ДОМ.РФ

Доброго дня!

Уже скоро завершится сбор заявок на участие в IPO ДОМ.РФ. Посмотрел их материалы, в результате получил следующие основные мультипликаторы c учетом максимального объема размещения (при меньшем объеме мультипликаторы будут чуть дешевле, т.е. выгоднее для покупателя):

P/E (2025) = 3,92

P/E (2026) = 3,25

P/BV (на 01.01.2026) = 0,68

ROE сейчас около 21% и в дальнейшем может оставаться на аналогичном уровне.  Интересные мультипликаторы? В целом – да. Можно ли сказать, что предложение выгодное? Давайте просто сравним со Сбером, и станет ясно. Мультипликаторы Сбера по текущей цене:

P/E (2025) = 4,08

P/E (2026) = 3,75

P/BV (на 01.01.2026) = 0,86

ДОМ.РФ выходит с небольшим дисконтом к Сберу, особенно по капиталу, но очевидно, что Сбер это флагман нашего рынка, и должен стоить с премией за устойчивость, открытость и ликвидность как бумага первого выбора с огромной долей в индексах. Получается, что как-будто большого апсайда в ДОМ.РФ и нет (относительно динамики Сбера). А участвовать ли в размещении – это решает каждый сам, оценка в целом адекватна ситуации на рынке, и IPO не выглядит супер выгодным или наоборот — излишне дорогим.

IPO Дом РФ рискует стать самым успешным IPO 2025 года 😀😂Мы не считаем размещение Glorax идеальным, а вот у Дом РФ есть шанс

👉 IPO последних лет (скоро обновим)

🔎О компании

Дом РФ — один из ключевых игроков строительной экосистемы. Банк шестой по активам, входит в ТОП-5 по проектному финансированию застройщиков и ипотеке, контролирует крупные массивы земли и занимается арендным жильём. По сути, это прокси на весь рынок новостроек: от эскроу до ипотечных потоков

Экосистема забирает себе деньги на всех участках: от поиска и подготовки земельного участка под строительство до финансирования ипотеки на 30 лет, или формирование долгосрочного рентного фонда. Т.е. если образовываются излишки недвижимости на рынке – есть возможность не продавать, а сдавать. Или, как пробует Самолет – упаковать в ПИФ и потом продать инвесторам. Главное в Дом РФ – уникальная экосистема

В прошлом опросе победил обзор данного IPO поэтому несмотря на то, что о нем не сказал только ленивый сделаю обзор размещения со своим мнением, ДОМ.РФ будет торговаться 20 ноября, а до 19 числа открыт сбор заявок.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе!

ДОМ.РФ – это большая экосистема разных продуктов, связанных с жильем. Говоря простым языком, это набор разных направлений по одной теме – недвижимость. Тут есть всё:
⚡Земля и недвижимость: (уникальная платформа реализации земель, градостроительная проработка. С продажи земли ДОМ-РФ получает агентское вознаграждение как процент от суммы продажи на торгах)
⚡Строительство жилых домов ( проектное финансирование, Девелопмент, Лифтовое оборудование ( ТОП-1 по производству лифтов в России)

🔹Заявки принимаются до 18.11, точное время уточняйте у своего брокера (Т, например, принимает до 11мск, сбор заявок в ВТБ заявлен до 13)

🔹Диапазон цен ₽1650-1750 за акцию, но книга уже переподписана, размещение пройдет по верхней границе

🔹Капитализация исходя из верхней оценки ₽283 млрд

🔹Объем размещения пока под вопросом, зависит от спроса; заявлено ₽20-30 млрд. Сделка полностью cash-in

🔹Состав участников, предпочитаемая структура акционеров (розница, или фонды), ожидаемая аллокация — не опубликованы. Ждём в день размещения

Учитывая, что «книга заявок» уже переподписана по верхней границе, кому-то акций не достанется, и в первый день торгов в стакане будет ажиотаж 😊

🐾Наше мнение:

Более стабильный, чем ВТБ, но не такой универсальный как Сбер, поэтому дисконт к капиталу оправдан. Дом РФ это ставка на развитие строительного рынка, причем не со стороны стройки напрямую а на всех звеньях. Но фокус на стройке может быть как плюсом, так и минусом. Никто же не предлагал участвовать в истории роста банка в начале льготной ипотеки 🤨хотя капитал на развитие больше требовался тогда, а не сейчас

Уточняем объем предложения институциональным и розничным инвесторам в рамках размещения в размере 25 млрд руб.

✅ В настоящий момент по верхней границе текущего ценового диапазона получено свыше 30 заявок от всех категорий институциональных инвесторов, также высокий интерес проявляют розничные инвесторы;

✅ Компания будет стремиться обеспечить сбалансированное распределение акций между институциональными и розничными инвесторами для обеспечения благоприятных условий на вторичных торгах;

✅ Предварительный сбор заявок будет окончен в 13:00 19.11.2025 по московскому времени. Заявки на приобретение акций можно подать через ведущих российских брокеров.

Полная версия пресс-релиза — по ссылке.

«Дом.РФ», одна из крупнейших российских финансовых групп, обладающая статусом единого института развития в жилищной сфере, продолжает прием заявок на участие в первичном публичном размещении дополнительного выпуска обыкновенных акций «Дом.РФ» уточняет объем предложения институциональным и розничным инвесторам в рамках размещения в размере 25 млрд рублей»

Также компания сообщила, что:

— По верхней границе ценового диапазона получено свыше 30 заявок от всех категорий институциональных инвесторов, также высокий интерес проявляют розничные инвесторы;

— Будет стремиться обеспечить сбалансированное распределение акций между институциональными и розничными инвесторами для обеспечения благоприятных условий на вторичных торгах.

t.me/selfinvestor/23540

• Последние годы госкорпорациярастет в три раза быстрее рынка и достигла рентабельности на капитал в размере 21% 
• Бизнес-модель Дом.РФсбалансирована и устойчива при любом уровне ключевой ставки
• У компании понятная стратегия развития, прозрачная отчетность, высокое качество раскрытия информации
• Книга заявок была переподписана в первые часы после открытия. Она содержит несколько десятков заявок от всех групп институциональных инвесторов
• С учетом стратегии Дом.РФкапитализация компании может превысить один триллион рублей к 2030 году
• Государство в силу закона сохраняет контрольный пакет и не рассматривает возможность продажи акций Дом.РФ – ни в этом, ни в следующем году принадлежащие государству акции не включены в план приватизации

Что ж, момент для выхода на рынок выбран весьма неплохо — и тут для МинФина главное то, что это уже огромная корпорация и вероятно большая часть потенциала роста отработана.

От компании за 2025 год ждут дивдоходность в размере 13,5%, довольно хорошие цифры, но не все осознают инвестиционную перспективу эмитента. Это уже не компания роста.

Участвовать ли в ДОМ.РФ?

После множества обзоров — и рекламных, и независимых — хочу коротко и по делу подытожить:

Да, идея интересная, да — участвую. Есть один риск, но обо всём по порядку.

❓Что такое ДОМ.РФ
ДОМ.РФ — ключевой институт развития жилищной сферы. То есть результаты компании — функция от рынка жилья. За последние 5 лет выросли в 5 раз, да круто во всех презентациях это показывают, но рост был в том числе за счет 2 допок в 2022 и 2023 гг на 50 и 87 млрд руб. соответственно.

➡️Сейчас структура бизнеса выглядит так
— 55% — классический банковский бизнес (но с упором на ипотеку и проектное финансирование)
— 16% — доход от размещения ликвидности
— 29% — небанковкий бизнес (вовлечение и предоставление земель, секьюритизация, арендное жилье и прочее)

➡️Финансовые метрики
ROE: исторически 15–20%, за 9 месяцев — 21%. Раньше был ниже, так как консервативно наращивали портфель и держали н1 на уровне 15%+ (при min 11.5%), так что кажется, ROE 18-20% смогут держать.

Реклама идет активная — Хомяк даже получил парочку смс-ок от банка с предложением поучаствовать, давно такого не было… 

Что думает братва на этот счет ? Нормальная тема или стрем? И главное, пошел ли кто-то участвовать ?

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6

«Платить [дивиденды] продолжим, 50% дивидендные выплаты. И, соответственно, помимо дивидендной доходности, которую сейчас мы видим в районе, наверное, 13,5% в абсолюте, то есть за 9 месяцев, потому что выплатим деньгами мы дивиденды уже в августе. Соответственно, если это переводить в ежегодные исчисления, то там уже выше 20% получится», — сказал он.