ДОМ.РФ - второй Сбер?

Участвовать ли в ДОМ.РФ?

После множества обзоров — и рекламных, и независимых — хочу коротко и по делу подытожить:

Да, идея интересная, да — участвую. Есть один риск, но обо всём по порядку.

❓Что такое ДОМ.РФ
ДОМ.РФ — ключевой институт развития жилищной сферы. То есть результаты компании — функция от рынка жилья. За последние 5 лет выросли в 5 раз, да круто во всех презентациях это показывают, но рост был в том числе за счет 2 допок в 2022 и 2023 гг на 50 и 87 млрд руб. соответственно.

➡️Сейчас структура бизнеса выглядит так
— 55% — классический банковский бизнес (но с упором на ипотеку и проектное финансирование)
— 16% — доход от размещения ликвидности
— 29% — небанковкий бизнес (вовлечение и предоставление земель, секьюритизация, арендное жилье и прочее)

➡️Финансовые метрики
ROE: исторически 15–20%, за 9 месяцев — 21%. Раньше был ниже, так как консервативно наращивали портфель и держали н1 на уровне 15%+ (при min 11.5%), так что кажется, ROE 18-20% смогут держать.
COR: здесь проблем нет, 0.6%, когда по сектору в среднем 1-3%
CIR: 25.4%, тоже неплохо ( в среднем по сектору 30%+)
NIM: 3.7% тут ниже сектора (в среднем 6%), так как у ДОМ.РФ очень низкорисковый портфель (нельзя и COR < 1% и NIM высокий как говорится)

P/BV = 0.7x, P/E = 3.7x (У сбера P/BV = 0.8x, P/E = 4.0x)

➡️Ну и самое главное — дивиденды, по итогам года компания заплатит около 13.5%, Сбер около 12.4%

❗️Все круто, так в чем же риск?

Если размещение увеличат с 20 до 40 млрд руб, то по итогам 2025 будет слабый дивиденд (акций станет больше, а новый капитал не успеет за декабрь заработать что-то существенное). Так, при объеме IPO 40 млрд, див доходность снизится до 12.7%, что уже не так интересно.

В размещение иду, нравится, что есть фундаментальная недооценка + спекулятивный интерес (почти весь объем отдадут институтам, на физиков аллокацию жду до 30%)

В комментариях оставил кучу рисерчей от разных банков и брокеров по компании