ВДО

Почему я меняю собственные прогнозы? Чего жду от фондового рынка? И не пора ли покупать доллар? Почему поведение «Монополии» — поведение безнадёжного должника? И при чём тут «Уральская Сталь»? А также — чем современная российская экономика отличается от позднесоветской?
Объясняю, почему мнение о рынке может и должно меняться, как читать реакцию участников и чего ждать в условиях бокового движения.

В видео:
— разбор ситуации на рынке акций РФ и индексе Мосбиржи
— перспективы рынка и ожидания инвесторов
— рубль, валютный рынок и доходность
— дефолт компании «Монополия»
— ситуация с облигациями «Уральской стали»
— роль рейтинговых агентств
— зачем иногда продавать облигации до дефолта
— почему облигации могут быть выгоднее акций
— общее состояние экономики России.

Видео будет полезно инвесторам, которые хотят лучше понимать рынок, управлять рисками и принимать взвешенные решения.

📺 Rutube

🔶 ООО «Миррико»
▫️ Облигации: Миррико-БО-П06
▫️ ISIN: RU000A10DTQ8
▫️ Объем эмиссии: 1 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 22,5%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 17.12.2025
▫️ Дата погашения: 01.12.2028
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 10.06.2027

Об эмитенте: «Миррико» (г. Москва) работает в сферах нефтесервисного сопровождения буровых растворов, производства и продажи продукции нефтепромысловой химии, обработки и очистки воды и стоков и др.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

🔶 ООО «ПИР»
▫️ Облигации: ПИР-БО-05-001P
▫️ ISIN: RU000A10DTP0
▫️ Объем эмиссии: 190 млн. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 27%
▫️ Амортизация: да
[по 25% — при выплате 15,18,21,24 купонов]
▫️ Дата размещения: 17.12.2025
▫️ Дата погашения: 07.12.2027
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «Партнерство, Инвестиции, Развитие» (г. Москва) занимается импортом и продажей карьерных самосвалов, экскаваторов и специальной техники из Китая. 

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

🔶 ООО «Пионер-лизинг»
(для квалифицированных инвесторов)
▫️ Облигации: Пионер-лизинг-04
▫️ ISIN: RU000A10DTW6
▫️ Объем эмиссии: 200 млн. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 4 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 28,5%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 17.12.2025
▫️ Дата погашения: 21.11.2030
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «Пионер-Лизинг» (г. Чебоксары) предоставляет в лизинг автобусы, легковой и грузовой транспорт, спецтехнику, оборудование и недвижимость.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Мы внимательно следим за офертами и даже сделали проект 🗓Календарь оферт. Календарь нужен чтобы не пропустить оферту, купон после которой существенно ниже рынка. Например, эмитент платил 1 год купон 22% при ключевой ставке 21%, а на следующий купонный период установил купон 10%, или даже 0,1% при ключевой ставке 16%

Но помимо важности не пропустить оферту, есть внимательные арбитражники, которые покупают облигации с дисконтом к номиналу за несколько недель до оферты. Вот и посмотрим, всегда ли можно на этом заработать…     

Ближайший пример – 5ый выпуск Урожай. Подать заявку на оферту можно до 24 декабря. Бумага торгуется по цене 97,6%. Эмитент установил купон после оферты 0,1%

Теория:

1. Покупаем по 97,6%
2. Подаем на оферту через неделю
3. Получаем «халявные» 2,3%

Мы щепетильно относимся к офертам и даже сделали проект 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Покупка бумаг с офертами дает дополнительные 1-2% доходности, но порой, если пропустить важную – можно одним днем потерять -40%. Также мы ведем 🤬Black list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%, или 10%). Все ссылки в конце поста 👇А сейчас как раз такой случай 🤬

УРОЖАЙ-БО-05

ISIN: RU000A108U49 

Ставка после оферты: ❗️0,1%, купон раз в квартал

Погашение через 1,5 года

Итого: дисконтная облигация, из которой надо бежать. Это нерыночный купон, который за 1,5 года принесет меньше 1%. Учитывая сверх-низкий кредитный рейтинг (ВВ- от АКРА / В+ НРА) доходность по облигациям такого эмитента должна быть не ниже 25% годовых. А это значит, что после оферты цена упадет на 30-35%.

В кредитном рейтинг ≤BBB медианная доходность 25-27% годовых, но есть много вариантов и с более высокой. Поэтому купон 0,1% мягко говоря не очень. Не ИИР, но мы считаем важным обратить ваше внимание на купон 0,1% после оферты, чтобы принять взвешенное решение. Выпуск достаточно ликвидный, и там очень много частных инвесторов. Во всяком случае, фондов там точно нет. Это 100% 🤬Black-list

Финансовые результаты:
— Выручка: 2025 млн. руб.
— Чистая прибыль (убыток): 8,4 млн. руб.

Резюме:
(*) — динамика указана за отчетный период.

Собственный капитал увеличился на 2% (+), долгосрочные обязательства выросли на 181% (-), краткосрочные прибавили 13% (-).

Предприятие существенно закредитованное, заемный капитал превышает собственный в 8,76 раза. Долговая нагрузка увеличилась на 26% (-).

По финансовым результатам (год-к-году): выручка выросла на 85%, чистая прибыль прибавила 121%.

📊 Кредитный рейтинг:
АКРА (24.11.25): присвоен рейтинг с ВВ (прогноз стабильный)
📹Интервью с эмитентом тут

Мои выводы:
🟢 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка +86% (12,7 млрд) — впечатляющий результат ✅
2) Валовая прибыль х2,26 (4,5 млрд) — рост не только за счет подъема выручки, сама себестоимость снизилась ✅
3) Прибыль от продаж х5,47 (1 млрд) — несмотря на то, что рост коммерческих расходов превышал таковой у валовой прибыли, результат все равно впечатляющий ✅
4) Проценты к уплате х2,54 (279,4 млн) — проценты по кредитам и займам выросли в ~3 раза, а за аренду+лизинг в ~2 раза. Сам размер не критичен ✅
5) Прочие доходы -35,2% (16,5 млн) и прочие расходы х4,82 (241 млн) — расходы по иной операционной деятельности выросли в ~3,5 раза, что это не ясно ❗️
6) Чистая прибыль х7,7 (378 млн) — рентабельность повысилась (с 0,7% до 3%), в абсолютных значениях рост еще лучше ✅
🟡 ОДП за 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г +303 млн (-130 млн за 3кв2025г/ -433,6 млн за 3кв2024г) — ситуация улучшилась, но динамику за год увидеть нет возможности. Возможно выйдут в плюс по итогу 2025г