Аэрофлот

В последнем посте уже была обозначена текущая траектория движения бумаги. 

В целом, здесь нет существенных изменений по плану — пока ориентир на продолжение роста в рамках волны 🆎of🆎.

Однако, пока мне не нравится глубина снижения — поэтому сразу обозначим точку отмены сценария = 55.70. Также стоит понимать, что если сделок по бумаге не открывалось — они должны открываться лишь по пробою трендовой (не раньше).

  Южный Капитал |Telegram | Youtube |Instagram   

В прошлый четверг группа «Аэрофлот» опубликовала операционные результатыза август и первые восемь месяцев 2025 года. Компания продолжает держать свои позиции на рынке: пассажирооборот за последний месяц увеличился на 1,9%, до 16,1 млрд пассажиро-километров. При этом всего было перевезено 5,8 млн пассажиров, что на 1,7% меньше, чем год назад. Иными словами, даже если число пассажиров снизилось, самолеты «Аэрофлота» продолжают летать почти полными, принося стабильный доход.

Операционные результаты

За август 2025 года:

• Пассажирооборот увеличился на 1,9% по сравнению с августом 2024 года, составив 16,1 млрд пассажиро-километров;
• Предельный пассажирооборот показал рост на 3,6%;
• Перевезено пассажиров: 5,8 млн человек, что на 1,7% ниже показателя августа 2024 года;
• Процент занятости кресел составил 92%;
• На международных линиях перевезено 1,2 млн пассажиров, что на 3,5% больше по сравнению с августом 2024 года.

ПАО «Аэрофлот» — крупнейшая авиационная группа России, одна из старейших в мире. Основным аэропортом базирования является Международный аэропорт Шереметьево.

В «Аэрофлот» входят три перевозчика, которые работают под брендами «Аэрофлот», «Победа» и «Россия», а также ряд других компаний, занимающихся наземным обслуживанием воздушного флота, подготовкой летного состава, разработкой программного обеспечения и др.

📍 Параметры выпуска Аэрофлот П02-БО-02:

• Рейтинг: АА (АКРА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем выпуска: 30 млрд рублей

• Срок обращения: 5 лет

• Купон: КС + 1,9%

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 15 сентября до 15:00

• Дата размещения: 19 сентября

Финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года: 

Начнем с отчет компании «Аэрофлота» по итогам 1-го полугодия 2025 года. На первый взгляд он выглядит фантастически, но стоит копнуть глубже, и картина меняется. Давайте разберемся, стоит ли вкладываться в акции и облигации национального перевозчика.

📊Главные цифры (Акции):
⚫️ Выручка: 414,8 млрд ₽ (+10,0% г/г)
⚫️ ОТЧЕТНАЯ чистая прибыль: 74,3 млрд ₽ (+75,7% г/г)
⚫️ СКОРРЕКТИРОВАННАЯ чистая прибыль: 4,3 млрд ₽ (-84,1% г/г)
⚫️ Чистый долг / Скорр. EBITDA: 2,4х (умеренно)
⚫️ Дивиденды: возобновлены (5,27 ₽/акцию)

🤔 В чем подвох? Откуда такая разница в прибыли?
Огромная отчетная прибыль в 74,3 млрд ₽ — это не результат операционной деятельности. Она создана двумя разовыми бумажными статьями:
+42,9 млрд ₽ — доход от страхового урегулирования по самолетам. Это не живые деньги, а бухгалтерская проводка.
+34,2 млрд ₽ — прибыль от переоценки валютного долга из-за укрепления рубля.

Если убрать эти разовые факторы, реальная прибыль от основной деятельности рухнула на 84% и составила всего 4,3 млрд рублей.

Размещений после сентябрьского заседания ЦБ настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать и про которые меня спрашивают в комментариях.

📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста — они не заслужили полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит. Как обычно, всю свежую отчетность эмитентов проанализировал вручную и самостоятельно.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

✈️Аэрофлот 02-02 (флоатер)

● Название: Аэрофлот-П02-БО-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Купон до: КС+190 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 5 лет
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AA от АКРА и ЭкспертРА

👉Организаторы: Газпромбанк, Альфа-Банк, Sber CIB, Совкомбанк, Т-Банк.

⏳Сбор заявок — 15 сентября, размещение — 19 сентября 2025.

Долгоиграющий консервативный флоатер от надежного эмитента. У меня самого в портфеле очень давно болтается фикс 01-01. Подробно разбирал бизнес Аэрофлота в обзоре прошлого выпуска.

Приветствую, друзья! Сегодня на радаре интересный выпуск — «Аэрофлот» выкатывает новые пятилетние облигации с плавающим купоном. Объём — 30 млрд рублей. Давайте вместе разберем, стоит ли включать их в свой портфель, или же это просто шум на радаре.

Что за птица?

Эмитент тут всем знаком — ПАО «Аэрофлот». Не какая-то тёмная лошадка, а национальный авиаперевозчик. Кредитные рейтинги вполне солидные:

• АКРА: AA(RU) (стабильный)
• Эксперт РА: ruAA (стабильный)

Это как хороший знак качества — означает, что компания надёжная и с деньгами у неё всё более-менее порядок. Хотя, конечно, помним, что авиация — отрасль чувствительная к кризисам и цене на нефть.

Технические характеристики: приземляемся к цифрам

• Номинал: 1 000 рублей — стандартный входной билет.
• Объём выпуска: 30 млрд рублей — выпуск немаленький, ликвидность должна быть хорошая.
• Срок: 5 лет (1800 дней) — классика жанра для средне-срочных вложений.
• Главная фишка — купон: Он плавающий. Рассчитывается каждый месяц как Ключевая ставка ЦБ + спред. Ориентир спреда — не более 1.9% (190 б.п.).

Аэрофлот возобновляет рейсы в Краснодар из Москвы и регионов России, а также международную программу из столицы Кубани. 😎 

✈️ С 17 сентября будем выполнять прямые рейсы в Краснодар из Москвы и с 19 сентября – из Санкт-Петербурга. С 27 сентября – из Красноярска, Екатеринбурга и Уфы, c 28 сентября – Казани и Новосибирска. 🚀 

✈️ Частота полетов между Москвой и Краснодаром будет составлять от 1 до 3 рейсов в день, далее планируем до 5 ежедневных рейсов. 

✈️ Рейсы в Краснодар из Санкт-Петербурга и Екатеринбурга будут ежедневными. Из Казани, Красноярска, Новосибирска и Уфы с частотой 3-4 рейса в неделю. 🚀

✈️ С 26 сентября запускаются ежедневные рейсы в Ереван и Стамбул, а с 8 октября – в Дубай с частотой два раза в неделю. 🌐

✈️ Аэропорт Краснодара стал третьим южным аэропортом, открытым после приостановки работы. В июле открылся аэропорт Геленджика, а в мае прошлого года – Элисты. ☀️

В августе 2025 года пассажиропоток Аэрофлота ожидаемо снизился на 1,7% г/г, до 5,8 млн человек:
• на внутренних линиях: -3,1%, до 4,6 млн пассажиров,
• на международных: +3,5%, до 1,2 млн.
Пассажирооборот стал больше на 1,9%, предельный пассажирооборот — на 3,6%. Занятость кресел упала на 1,5 п.п., до 92%.

За 8 месяцев 2025 года общий трафик группы составил 37,4 млн человек (+0,7%):
• внутренние перевозки: -0,1%, до 28,8 млн,
• международные: +3,5%, до 8,6 млн.
Пассажирооборот стал больше на 3%, предельный — на 2,8%, занятость кресел — на 0,2 п.п. (89,9%).

С учетом массовых перебоев с вылетами этим летом в результате беспилотных атак и сбоя ИТ-системы из-за кибератаки такие результаты ожидаемы. Считаем, что lll кв. для компании будет слабым и на уровне финансового результата, а вот конец года должен пройти неплохо. Полагаем, что в этом году компания перевезет 56,7 млн пассажиров (+2,5% г/г). Также ждем, что Аэрофлот сможет выплатить дивиденды не ниже прошлогодних — 5,27 руб./акцию.

Пока ждём решение по ставке, а оно будет сегодня в 13.30 по мск, предлагаю взглянуть на обновленный список «силачей» российского рынка по мнению аналитиков SberCIB. А также сравнить его и прогнозами от других инвестдомов.

❌ Исключены из топа:

1️⃣ Совкомбанк (#SVCB)

Причина: Ожидается, что чистая прибыль по итогам 2025 года будет существенно ниже, чем в 2024-м.

Справка: По итогам 2024 года чистая прибыль банка уже снизилась на 19% до 77 млрд руб.

2️⃣ Аэрофлот (#AFLT)

Причина: Акции могут показать рост только в случае снижения геополитической напряженности, а здесь пока неопределенность.

Справка: Несмотря на это, по итогам 2024 года компания показала прибыль в 64,2 млрд руб. и впервые с 2019 года выплатила дивиденды.

✔️ Добавлен в топ:

1️⃣ ЛУКОЙЛ (#LKOH)

Причина: Нефтедобытчик выкупил свои акции на 654 млрд руб. для последующего частичного погашения. Это может привести к росту дивидендов на акцию, а доходность бумаг компании ожидается самой высокой в нефтяном секторе.