экономика России

📈 Друзья, когда в январе 2024 года за доллар давали больше 100 рублей, многие уверенно говорили: «Ждите 120». Но что мы видим сегодня? Уже седьмой месяц подряд рубль демонстрирует укрепление — вопреки всем ожиданиям, логике внешней торговли и даже здравому смыслу.

🏦 В июле Банк России провёл очередной макроэкономический опрос, и вот что он показал: курс доллара до конца 2025 года, по мнению экспертов, в среднем составит 87,3 рубля, а не 91,5, как предполагалось раньше. Прогнозы на 2026–2027 годы также пересмотрены — в сторону более крепкого рубля.

⚖️ Что поддерживает рубль сейчас?

👀 Фундаментальных причин для такого укрепления рубля вроде бы нет. Импорт просел, но и экспорт упал даже сильнее. Торговый баланс сжат, экономическая активность далека от перегрева, и спрос на валюту ограничен. Тем не менее, рубль держится. Почему? На мой взгляд, срабатывают сразу несколько факторов:

🔹 Высокая ключевая ставка. Ставка в 17,4% — это не просто цифра. Это причина держать сбережения в рублях, а не гнаться за валютой.

РФ и санкции:
Российские акции в четверг открылись ростом: индекс МосБиржи (IMOEX2) прибавил +0,46%, достигнув 2739,43 пункта. Рынок продолжает реагировать на возможные новые санкции США и снижение ключевой ставки ЦБ на прошлой неделе.

Инфляция в РФ
С 22 по 28 июля цены в РФ снизились на 0,05% (вторая неделя подряд). С начала месяца рост составил 0,71%, с начала года — 4,51%. Годовая инфляция на 28 июля замедлилась до 9,02% (с 9,17% неделей ранее). Основной скачок цен пришелся на первую неделю июля из-за индексации тарифов ЖКХ (+11,9%).

ФРС оставила ставку без изменений
Федеральная резервная система США сохранила ставку на уровне 4,25–4,5%. Глава ФРС Джером Пауэлл не дал сигналов о снижении в сентябре, отметив сильный рынок труда и инфляцию выше целевых 2%.

Экономика США
ВВП США во II квартале вырос на 3% (ожидалось +2,4%). В июле частный сектор добавил 104 тыс. рабочих мест (прогноз +75 тыс.).

Торговые пошлины
С 1 августа США вводят 25% пошлины на товары из Индии. Дональд Трамп заявил, что не будет продлевать сроки для стран, не заключивших торговые соглашения (Канада, Мексика, Южная Корея).

Экономист и общественник Валерий Корнеев (https://t.me/universalizmkorneeva):
ЦБ доохлаждал экономику до заморозки (https://t.me/ejdailyru/343027) автопроизводства (https://t.me/ejdailyru/342858).
Сокращение рабочих дней на АвтоВАЗе, КАМАЗе и других автопроизводителях ожидалось. (https://t.me/ejdailyru/342050) Переполнение складов автомобилей, причём всех автоконцернов, включая китайские, началось уже в начале года. И вызвано оно как увеличением финансовой нагрузки на самих, в первую очередь, российских автопроизводителей, так и сокращением спроса на автокредиты, и всё из-за скачка ставки ЦБ до 21%, сокращения льготных госпрограмм и ужесточения требований банков к автозаёмщикам. Всё это вместе сформировали условия «идеального шторма» на авторынке.
Китайским автопроизводителям приходится немного легче, так как их производственные программы финансируются из китайской финансовой системы совсем по другим ставкам. Но и они вынуждены давать большие скидки на свои автомобили в России, пытаясь удержать уровень продаж.

Ⓜ️ По данным ЦБ, в июне 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 98₽ млрд и составил 36,88₽ трлн (0,3% м/м и 4% г/г, в мае +131₽ млрд). В июне 2024 г. он увеличился на 963₽ млрд (существенный резонанс). Можно с уверенностью вещать о стабилизации в розничном кредитовании: потребительский портфель снижается 7 месяцев подряд, данные по автокредитному портфелю в июне вообще скрыли, ипотека стала более адресной, но меры поддержки слегка оживили её. В корпоративном кредитовании существенное снижение относительно прошлого года:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в июне увеличились на 0,7% (в мае 0,6%), кредитов было выдано на 309₽ млрд (287₽ млрд в мае), в июне 2024 г. выдали 788₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 265₽ млрд (248₽ млрд в мае), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 222₽ млрд (в мае 209₽ млрд). Рыночная продолжает находиться на низких уровнях — 44₽ млрд (39₽ млрд в мае), жёсткая ДКП не оставляет шанса потребителям. В мае продолжилось оживление в ипотеке (относительно 2025 г.

Денежная масса (агрегат M2) показывает совокупный объём наличных денег и безналичных средств на счетах населения и компаний, и напрямую отражает уровень ликвидности в экономике.

По предварительной оценке Банка России, в июне 2025 M2 вырос на 0.8% до ₽119.2 трлн, а годовой темп прироста достиг 15.1%. Это значительно превышает целевой диапазон роста денежной массы в 5-10 % на год, заложенный в прогнозах ЦБ РФ. Ускоренный рост M2 усиливает инфляционные риски, ограничивая возможности для снижения ключевой ставки.

Замедление темпов прироста M2 до уровня прогноза рассматривается регулятором как сигнал к смягчению ДКП, тогда как сохранение высокого роста ведёт к удержанию или повышению ставок.

headlines MACRO extra - Первый элемент комплексного подхода headlines — глобальная макроэкономика, в том числе политика центральных банков мира. 

Это макрообзор за 30 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Индия: реальная денежная масса в апреле +3,6% годовых. ВВП в Индии за 1 квартал вырос на 7,4% к 1 кварталу 2024 года. Прогноз МВФ предполагает замедление роста ВВП с 6,5 в 2024 до 6,2% в 2025 году.
• РДМ Японии продолжает снижаться (-3%). ВВП при этом растёт (+1,7%).
• В июне рост реальной денежной массы в Турции составил 3%. ВВП Турции в 1 квартале рос на 2,0%. По итогам года рост ожидается 2,7%.

Экономика России

• На своём заседании 25 июля ЦБ снизил ставку с 20 до 18%. Росту денежной массы это решение не поможет, а снижение инфляции замедлит.
• ЦБ выдал прогноз до 2028 года. Рост денежной массы прогнозируется на уровне 9,5%. При инфляции 4% это означает рост денежной массы примерно на 5,3% и рост ВВП порядка 1,6%.
• Промпроизводство выросло на 2% в июне к аналогичному периоду прошлого года. По итогам первого полугодия рост составил 1,4%.
• Прибыль предприятий в мае: +1,7 трлн. рублей. За последние 12 месяцев (скользящий год) прибыль составила 21,5 трлн рублей в ценах 2021 года. Это самое низкое значение за последние полтора года.

Международный валютный фонд (МВФ) значительно снизил прогноз роста российской экономики в 2025 году — до 0,9% с 1,5%, следует из опубликованного во вторник июльского обзора мировой экономики. В Минэкономразвития на этом фоне заявили, что международные финансовые институты уже не впервые выступают с негативными прогнозами относительно развития российской экономики, но «ни одна из таких сверхконсервативных оценок еще ни разу не соответствовала факту».

Само Минэкономразвития в базовом сценарии (от апреля) прогнозирует рост ВВП РФ в 2025 году на уровне 2,5%. Банк России ожидает рост ВВП в 2025 году на 1–2%.




www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2025/07/29/world-economic-outlook-update-july-2025

www.forbes.ru/finansy/542915-minekonomrazvitia-otreagirovalo-na-uhudsenie-prognoza-mvf-po-rostu-vvp-rossii?utm_source=forbes&utm_campaign=lnews

По словам председателя Госдумы Вячеслава Володина, после введения 30 159 санкций Россия оказалась в выигрыше и стала крупнейшей экономикой Европы, в то время как прежний лидер — Германия — уже находится на шестом месте.

«Тот, кто преодолевает сложности, вызовы, становится неминуемо сильнее», — подчеркнул Володин.

Подробнее в ПГ: www.pnp.ru/politics/volodin-posle-vvedeniya-sankciy-v-rossii-upala-bezrabotica.html

«Мы закладываем сценарий постепенного охлаждения экономики, сценарий рецессии мы сейчас не предполагаем. Мы видим очень хороший уровень потребления населения… то, что ставка снижается, поддерживает потребление, потому что склонность к сбережениям будет постепенно уменьшаться»

«Что касается реструктуризаций, в целом у нас нет какой-то критической ситуации с этим показателем. У нас доля реструктуризаций юрлиц сохраняется неизменной уже более полутора лет. Поэтому мы здесь не видим больших проблем. Что касается «физиков», там небольшой рост доли есть. Это связано с рядом законодательных инициатив, когда ряд категорий клиентов пользуются возможностью подать обращение на реструктуризацию. Но доля реструктуризаций физлиц даже более чем в два раза ниже, чем по юрлицам. Цифры мы не раскрываем», — сказал Скворцов.