рецессия

Итак, ФРС официально закончила цикл ужесточения денежно-кредитной политики и переходит к ее смягчению путем будущего понижения ставки. Первый раз это произойдет на ближайшем заседании 31 июля (ранее на эту тему писал в телеграм-канале http://bit.ly/2xLGyOP). В связи с этим интересно понять, что это будет значить для рынка акций и конечно же для американской экономики.

Сначала хотел бы обратить внимание на спред между доходностью 3-х месячных и 10-летних гособлигаций США. Уже пару месяцев доходность по коротким бумагам превышает аналогичный показатель по длинным бумагам (см. график внизу). Такая аномалия всегда была предвестником рецессии в США. Но важно понимать, когда наступала рецессия. А происходило это, когда спред доходности возвращается в положительную зону из-за того, что ФРС начинает понижать ставку. Регулятор же просто так не снижает ставку, когда экономика себя прекрасно чувствует. Это происходит, когда у ФРС есть серьезные опасения насчет дальнейшего роста.

Мировые фондовые рынки выросли в четверг после того, как ФРС дала сигнал к понижению ставок, предположительно на следующем заседании, убрав из заявления формулировку о «терпеливости», подчеркнув рост неопределенности в прогнозах. Обновленный график мнений (dot plot) показал, что все больше чиновников склоняются к снижению ставки на ближайших заседаниях. 

Индекс MSCI реплицирующий портфель акций из 47 стран вырос на 0.4% ожидая свежую порцию стимулирования от крупных мировых ЦБ, намереваясь закрыть уже третью торговую сессию в плюсе. Азиатский индекс MSCI вырос на 1.2% благодаря подъему на фондовом рынке Китая. 

Несмотря на отсутствие прямых намеков на сокращение ставки в июле, фьючерсы на ставку оценили шансы на сохранение ставки на текущем уровне в 0%. Основным исходом по итогам июльского заседания считается диапазон ставки в 2-2.25% (снижение на 25 б.п.), с шансами в 67.7%. 

Долгосрочный прогноз по процентной ставке снизился с 2.75% до 2.5%. Примечательно также то, что прогнозы по ВВП и инфляции (staff economic projections) изменились разнонаправленно. ФРС ожидает что ВВП в 2019 году вырастет на 2.0% (+0.1% по сравнению с предыдущим прогнозом), а инфляция замедлится до 1.5% (-0.3%). Относительно позитивный прогноз по экономике может говорить о том, что потенциальное сокращение ставки будет носить предупреждающий характер, нежели чем являться ответом на приближающуюся рецессию, что и создало относительно безопасную возможность толкать фондовые индексы вверх, к новым максимумам. Фьючерсы на S&P 500 в ходе торговой сессии в четверг обновили максимум и находятся в 42 пунктах от круглой отметки в 3000 пунктов. На следующей неделе, скорей всего S&P 500 преодолеет отметку в 3000, так как тупик в переговорах США и Китая скорей всего заложен в ожиданиях, а следующая порция важных данных по экономке США поступит только в начале следующего месяца.