рецессия

Я думаю, что ни для кого не будет новостью тот факт, что мировой капитал под влиянием разных событий перетекает из одного актива в другой, генерируя те или иные тенденции.

Постоянный баланс между более доходными, но рисковыми инструментами, и менее доходными, но безопасными, дает возможность оценить текущие настроения и ожидания мирового рынка. Мы рассмотрим то, как большой капитал перетекает с фондового рынка в долговой и обратно. А точнее, то как это было в 2007-2009 года и сейчас.

Красная линия, это доходность десятилетних долговых бумаг США. Если есть спрос на эти бумаги, то доходность будет снижаться. Таким образом, снижение доходности говорит о том, что туда уходят деньги.

Синяя линия, склейка фьючерсов на индекс S&P 500, который отображает состояние фондового рынка США. Рост говорит о том, что деньги идут в акции, снижение напротив.

Итак, что мы видим.

( Читать дальше )

Мрак и уныние

Кривые доходности инвертируются, и это привело к паденю рынков. Инверсия кривой часто принимается как признак того, что рецессия на подходе, и сокращение ВВП Германии во втором квартале только усилило настроения. В четверг в США будет множество данных, включая данные по промышленному производству и розничным продажам, которые будут очень внимательно отслеживаться на предмет признаков замедления — особенно после того, как доходность казначейских облигаций за 30 лет впервые упала ниже 2%.

Комментарии: собственно, именно об этом развитии сюжета мы и говорили еще в июне. Доходности гос.облигаций США будут и дальше падать, однако новый дополнительный риск — инфляции — будет отличать то, что происходит в этот раз, от кризиса 2008 года. Поэтому в этот раз необходимо будет пользоваться такими защитными инструментами, как TIPS и золото.

Экономика 

Протесты в Гонконге наносят серьезный урон местной экономике, уже страдающей от побочных эффектов торговой войны. С начала июля около 600 миллиардов долларов рыночной стоимости было стерто с фондового рынка, но это привлекает китайских инвесторов к акциям, которые выглядят все более дешевыми, в то время как, похоже, откладывают кандидатов на IPO. 

( Читать дальше )

Сегодня впервые с мая 2007 года зафиксирована инверсия между доходностями 2-летних и 10-летних трежерис:

(Спред между доходностями 10-летних и 2-летних гос. облигаций США ушел в отрицательную зону впервые с мая 2007 года)

Снижение доходности происходит по всему фронту гос. долга США, так ставка 30-летних бумаг достигла рекордно низкого значения в 2,05%:

( Читать дальше )

Лишь три страны продемонстрировали заметный рост энергопотребления в последние 5 лет — США, Китай и Индия.
Из всех этих стран пришли за последние 24 часа знаковые новости.
На историческом массиве данных корреляция между динамикой энергопотребления и экономики весьма высокая:

Мир в целом прошел пик энергопотребления на душу населения еще в 2013 году, и лишь указанные три страны оставались последними локомотивами роста показателя.
Что в этих странах происходит сейчас?
1. Индустриальное производство в Китае выросло в июле лишь на 4.8% — хуже самых худших прогнозов, это самая плохая динамика за 17 лет:
www.marketscreener.com/news/China-Industrial-Production-Rose-4-8-in-July-Missing-Expectations--29061957/


( Читать дальше )

Вчерашнее заявление США, о том, что администрация Трампа решила отложить введение новых пошлин на товары из Китая до 15 декабря, безусловно воодушевила рынок. Особенно это было заметно по активам «убежищам». Они достаточно резко начали дешеветь. Причем это было быстро, но… не много.

Стрелкой отмечен день, когда США перенесли дату введения пошлин

А ведь действительно. Какой рост мы наблюдали на фоне этих пошлин, и какое незначительное снижение получили вчера. И в целом это понятно. Потому, что серьезного ничего не произошло. Перенос даты введения пошлин с одной даты на другую, не означает их отмену или невозможность перенести их обратно.

Более того, это не шаг к договоренностям между США и Китаем. Как у них было сложно все, так и осталось. Однако, заметим, что страны намерены возобновить переговоры в сентябре, и вот тогда уж можно ждать, что-то более серьезное. Но похоже, что рынок в это не верит. 

( Читать дальше )

Стало полегче
Неожиданное объявление о том, что США не будет вводить некоторые тарифы на китайские товары, вызвало ралли на рынке нефти и рынке акций. Nasdaq прибавил 1,95%, S&P500 1.48%. Следующий раунд переговоров, по-видимому, назначен через две недели, и президент Дональд Трамп опять говорит, что провел «очень продуктивный» звонок с Китаем о торговле. 

Комментарий: Мы часто получаем запросы со стороны клиентов на тему “когда стоит обменивать рубли на доллары, подождать еще или обменивать сейчас”. Вчерашняя ситуация как раз показывает, что предугадать правильное время для покупки доллара почти невозможно — вчерашнее ралли на рынке нефти, вызванное неожиданным решением американской администрации, привело к укреплению рубля на 1% с 65,6 до 64,95. Поэтому лучший ответ — это покупать в несколько частей (обычно 3). Это проще и психологически, и чаще более выгодно, чем “ловить” выгодный курс.

( Читать дальше )

«Бездна»

Утомленный лидер Гонконга Кэрри Лэм заявила, что азиатский финансовый центр рискует скатиться в бездну на пресс-конференции, на которой она продолжала обходить вопросы о реакции правительства на недели протестов, из-за которых в понедельник закрыли аэропорт. Протесты привели к падению акций в понедельник, во вторник снижение продолжилось, поскольку наблюдатели задаются вопросом, насколько протесты повлияют на экономику. Для Европы это, вероятно, еще раз скажется на акциях предметов роскоши, которые считают Гонконг ключевым рынком, и на банках, таких как HSBC Holdings Plc и Standard Chartered Plc.

Комментарии: Напряжение в Гонконге усиливает позиции США на грядущих торговых переговорах в сентябре. 

Задержка

В понедельник сенат Италии не смог договориться о дате голосования за доверие в правящей популистской коалиции страны, а это означает, что заместителю премьер-министра Маттео Сальвини, скорее всего, придется подождать неделю, чтобы продолжить свою борьбу за власть в стране. Он сделает это на фоне того, что итальянцы думают, что в экономике все хорошо, несмотря на мрачные прогнозы. Аналогичная игра в ожидание для политиков в Великобритании, которые не думают, что Европейский Союз изменит свою позицию в отношении Brexit, по крайней мере, на месяц, чтобы увидеть, как эта игра разворачивается в парламенте.

( Читать дальше )

Вчерашнее утро для рынков началось очень спокойное. Восстановление после коррекции на американском рынке, длившейся неделю со 2 по 6 августа примерно. Трамп больше заявлений не делал. Тишина.
И вдруг в 11.00 Насдак, Доу и СиПи- «три славных парня» со всеми «родственниками», вдруг ни с того ни с сего начинают планировать. Ясно, что, кто-то продает пакеты акций, причем по нескольким направлениям. В прессе никакого негатива, все тихо мирно кроме:
Фьючерсы на фондовых рынках США перешли от роста к снижению после того, как Китай раскритиковал протесты в Гонконге, усилив опасения о том, что власти страны применят силу для восстановления порядка в городе.
Охренеть просто какая новость, из-за которой пошла коррекция. Просто больше придумать ничего нельзя было. Ну сообщили бы, что у Трампа насморк и он чихая, послал подальше всех китайцев с их товарами- я бы быстрее поверил...
Но тут вообще тишина. И это-нехорошая тишина. Коррекция- не выкуплена в этот день.

( Читать дальше )

Обзор от 12 августа 2019

Садомазохизм и глупость

Лоуренс Саммерс сказал, что экономика США и мира находятся в наиболее опасном моменте после глобального финансового кризиса, когда бывший министр финансов США сказал CNN, что мир страдает от «садомазохистского и глупого торгового конфликта» Дональда Трампа. Goldman Sachs предупредил о повышенном риске рецессии в США. Политики Китая воздерживаются от развертывания монетарного стимулирования, сохраняя варианты в резерве, поскольку противостояние в торговле может превратиться в глобальную валютную войну.

Комментарии: Какие бы ни были причины, заставившие Трампа вести торговые войны сейчас, очевидно, что мы находимся очень далеко в позитивной части экономического цикла, и если верить предыдущим 120 годам истории экономики, замедление и рецессия так же неизбежны, как осень и зима в Москве. Трамп лишь может несколько усугубить или приблизить рецессию, но на лицо все признаки замедления и без торговый войн: перегрев экономики, искусственно низкий процент безработицы, огромный пузырь гос.долга в США, Европе и Японии, высокие оценки фондовых активов и недвижимости, замедление кредитования и расширение кредитных спредов. С большой вероятностью уже в следующие 3 года мы столкнемся с рецессией в США и других крупных экономиках. 

( Читать дальше )

05.08.2019 

Forbes 

Сокращение малого и среднего бизнеса в России грозит спадом всей экономике уже в 2019 году, считают эксперты Института экономики роста. Их выводы на два года опережают прогноз Минэкономразвития. Другие эксперты отмечают, что рецессия уже началась, и прошедшее полугодие для ряда отраслей оказалось худшим с 1998 года. 
Уже в 2019 году в российской экономике может быть зафиксирована техническая рецессия. Об этом пишет РБК со ссылкой на аналитическую записку Института экономики роста имени Столыпина, наблюдательный совет которого возглавляет бизнес-омбудсмен Борис Титов. 

В июне глава Минэкономразвития Максим Орешкин предупреждал о возможной рецессии в 2021 году, связанной с активным ростом потребительского кредитования. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина с этим не согласилась, отметив, что кредиты наоборот обеспечивают рост потребления и экономики в целом. 

( Читать дальше )