макроэкономика

Выделю одну тему: прогноз ВВП.

Мы пересмотрели прогноз на 2023 год до +4,2% (предыдущий прогноз +5,8%), но повысили прогноз роста на 2024 год до +7,7% (предыдущий прогноз +6,0%). Это означает, что российская экономика продолжит удивлять наблюдателей как в России, так и за рубежом.

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой новости с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В США инфляция в октябре снизилась до 3,2% годовых (3,7% в сентябре). При этом цены производителей падают в реальном выражении, что является негативным сигналом.
• Инфляция в Британии снизилась в октябре до 4,6% годовых (6,6% в сентябре). При этом падение реальной денежной массы продолжается.

Экономика России

• ВВП в 3 квартале по предварительной оценке Росстата вырос на 5,5%, что выше оценок правительства (5,2%) и ЦБ (5,1%).
• Учитывая фактическую динамику ВВП за 3 квартала, мы понизили свой прогноз роста ВВП в 2023 году до +4,2% (предыдущий прогноз +5,8%).

Выжимка из предыдущих подборок #48-50 (13-17.11.2023)

50

По общей доходности, индексы почти вернулись к рекордным показателям за все время:
Сколько % не хватает индексам чтобы подняться до максимального значения

48

Moody's изменили прогноз по кредитоспособности США на “негативный”.

«Ключевым фактором изменения прогноза на негативный является оценка Moody's о том, что риски ухудшения финансовой устойчивости США возросли и больше не могут быть полностью компенсированы уникальными кредитными возможностями суверенного государства. В условиях более высоких процентных ставок, без эффективных мер налогово-бюджетной политики по сокращению государственных расходов или увеличению доходов, Moody's ожидает, что бюджетный дефицит США останется очень большим, что значительно снизит доступность долга. Продолжающаяся политическая поляризация в Конгрессе США повышает риск того, что сменяющие друг друга правительства не смогут достичь консенсуса по бюджетному плану, направленному на замедление снижения доступности долга.»:

Наименее ожидаемые результаты на 2024 год, согласно ответам на опрос управляющих активами от Bank of America. 89% считают, что геополитическая ситуация на вряд ли улучшится, 21% ожидают «жёсткой посадки» экономики, ставка на снижение акций Китая является 2 наиболее популярной сделкой, только 6% ожидают превосходства низко-качественных акций над качественными, а покупка крупных технологический компаний остаётся наиболее популярной сделкой среди управляющих активами:
Наименее ожидаемые результаты на 2024 год, согласно ответам на опрос управляющих активами от Bank of America

Совокупные избыточные сбережения по-прежнему значительны, но они, в основном, сосредоточены у топ-20% самых состоятельных домохозяйств:

У меня есть стратегии под рынок США &Вечный доллар. Рынок акций USA, но с января 2022 сижу на заборе в кэше. Проблемы с долгом, проблемы с стержневой инфляцией, проблемы с закредитованностью населения, проблемы с отсутствием накоплений у населения, падение розничных продаж и многое другое не говоря уже просто о запредельно дорогой оценки рынка, совершенно не позволяют мне инвестировать в эту страну. Да и в целом долгосрочно в США интересны не так много секторов. + мы не знаем разовьется ли конфликт в Израиле. Видимо Голдманы не смотрели мое видео про заварушку с Хамасом и Израилем (https://youtu.be/Rh2Qwn3CUn4?si=elUwugLd-knRbby5).

Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования 'Аналитик глобальной экономики Macro Outlook 2024: самое сложное позади' от Goldman Sachs.

Мировая экономика превзошла даже наши оптимистичные ожидания в 2023 году. Рост ВВП находится на пути к тому, чтобы превзойти консенсус-прогнозы годовой давности на 1 п.п. в глобальном масштабе и на 2 п.п. в США, в то время как базовая инфляция снизилась с 6% в 2022 году до 3% последовательно во всех экономиках, в которых наблюдался рост цен после covid.

🔖 Предлагаю вашему вниманию перевод аналитической заметки от команды 3Fourteen Research (минимальная подписка от 5000$ в год).

“Облака вплывают в мою жизнь больше не для того, чтобы нести дождь или предвещать бурю, а для того, чтобы добавить красок моему закатному
небу”.
– Рабиндранат Тагор

“Ибо, в конце концов, ты взрослеешь, ты перерастаешь свои идеалы, которые обращаются в прах и пепел, разбиваются на осколки; и если у вас нет другой жизни, вам просто нужно построить ее из этих фрагментов.”. – Федор Достоевский

“Есть истины, до которых ты должен дорасти”. – Герберт Уэллс

“ФРС победила. Они победили инфляцию, не вызвав огромного всплеска безработицы. Они не признаются в этом, опасаясь вызвать возрождение животного духа, но они победили. Теперь вопрос в том, будут ли они слишком долго упрямо держать ставки и будут ли возиться с мячом у линии ворот”.
– Каллен Рош, 14 ноября 2023 г.

“Я говорю, поднимите свои подносные столики и приготовьтесь к посадке на Пауэлл Эйрлайнз”.

По общей доходности, индексы почти вернулись к рекордным показателям за все время:
Сколько % не хватает индексам чтобы подняться до максимального значения

Общий индекс цен производителей (PPI) неожиданно снизился на -0,5% м/м в октябре (консенсус +0,1%), что стало самым большим падением с апреля 2020 года, в то время как базовый индекс остался неизменным с сентября (консенсус +0,3%). В годовом исчислении, основной и базовый показатели выросли на 1,3% (консенсус 1,9%) и 2,4% (консенсус 2,7%) соответственно:

Экономики с развитой экономикой замедляются и расширяются вместе, но с разной скоростью, в то время как развивающиеся рынки проходят свои собственные циклы:
Направление монетарной политики и экономических циклов стран G-20

Беспокойство управляющих активами по поводу инфляции и центральных банков уменьшается. Тем временем опасения геополитических рисков подскочило до уровня 31% (против 14% 23 сентября):

Дальнейший уровень инфляции является ключевым фактором, необходимым для распределения активов. Вот точечная диаграмма соотношения P/E акций (y) и уровня инфляции (x). Закономерность очевидна: как дефляция, так и инфляция выше 3% приводят к более низким оценкам
Соотношение P/E акций и уровня инфляции 

Насколько различные сырьевые товары коррелируют с индексом S&P 500 и долларом США:

В этом выпуске:
— Валютные рынки и Золото
— Товарные рынки как отражение спада в мировой экономике
— PMI, загрузка мощностей, Индекс опережающих индикаторов (LEI), Рынок труда в США
— Рынок акций США
— Отскок на рынке рынке российского госдолга — краткосрочные возможности оптимизации портфеля
— Факторы роста рынка российских акций

Американские компании фактически наблюдали снижение процентных расходов за счет более высокой доходности своих наличных средств, зафиксировав ставки по долгосрочным обязательствам благодаря десятилетию нулевых ставок:
Процентные расходы нефинансовых корпораций США в % от ВВП

Относительная стоимость реальных активов по отношению к финансовым активам сильно коррелирует с инфляцией (~70% с 1970 года), что делает их отличным средством хеджирования от роста инфляции и процентных ставок: