ключевая ставка

Размещений после сентябрьского заседания ЦБ настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать и про которые меня спрашивают в комментариях.

📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста — они не заслужили полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит. Как обычно, всю свежую отчетность эмитентов проанализировал вручную и самостоятельно.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

✈️Аэрофлот 02-02 (флоатер)

● Название: Аэрофлот-П02-БО-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Купон до: КС+190 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 5 лет
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AA от АКРА и ЭкспертРА

👉Организаторы: Газпромбанк, Альфа-Банк, Sber CIB, Совкомбанк, Т-Банк.

⏳Сбор заявок — 15 сентября, размещение — 19 сентября 2025.

Долгоиграющий консервативный флоатер от надежного эмитента. У меня самого в портфеле очень давно болтается фикс 01-01. Подробно разбирал бизнес Аэрофлота в обзоре прошлого выпуска.

( Читать дальше )

Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за неделю: похоже, заработал невыпуск за границу после электронной повестки, в США продолжают подкручивать безработицу, Nebius опять обогнал Яндекс по капитализации, Apple показали новые айфоны (рыженькие), а также кринжовый AI-министр в Албании.

Как поживает российская экономика?

🐌 У экономистов из противоположных лагерей сложилось редкостное единодушие: проблему с дефицитом российского госбюджета (который за первые 8 месяцев уже превысил план почти в четыре раза) придется решать какими-то весьма неприятными мерами. Кримсон вот тут вангует рост госдолга и урезание налоговых льгот; иноагенты из The Bell тоже делятся слухами о том, что (потенциально) рассматривается вариант с повышением НДС до 22% (к НДФЛ и налогу на прибыль тоже присматриваются). Определяться правительству надо будет уже скоро, потому что проект бюджета обычно вносят в Госдуму в конце сентября.

🐌 Набиуллина опустила ключевую ставку на 100 б.п., до 17% годовых – хотя многие ждали, что опускать будут сразу до 16%. Эльвире Сахипзадовне здесь нелегко: она хочет окончательно добороть инфляцию, но для экономики и для бюджета была бы удобнее ставка пониже…

( Читать дальше )

🤔 По итогам пятничного заседания ЦБ ключевая ставка была снижена с 18% до 17%, в то время как большинство участников рынка (и нашего опроса в том числе) рассчитывали на более агрессивное снижение до 16%. Более того, как оказалось, на совещании обсуждались лишь два сценария: снижение ставки на 1 п.п. и сохранение её на текущем уровне, что говорит о желании избегать поспешных шагов.


⚖️ Формально динамика инфляции позволяла ЦБ действовать более решительно, однако регулятор предпочёл осторожность, ссылаясь в том числе на неопределённость вокруг госбюджета, на который ЦБ, наконец, обратил особое внимание.

⚖️ Плюс ко всему, рубль начал заметно слабеть в последнее время, в том числе и на фоне отмены обязательной продажи валютной выручки для экспортеров, начиная с 22 августа 2025 года. Ведь если регулятор создаст условия, при которых курс рубля по отношению к доллару резко улетит куда-нибудь в область трёхзначных значений, то инфляция снова может разогнаться выше 10% (г/г), и тогда все усилия ЦБ окажутся совершенно напрасными. А любое снижение «ключа» — это очередное давление на курс рубля, как ни крути!

( Читать дальше )

12 сентября 2025г. на заседании ЦБ было принято неожиданное для многих решение понизить ключевую ставку «только» до 17%, а не 16%. На снижение ставки на 200 б.п.  рассчитывали, обозревая состояние замедляющейся экономики РФ. Кривые доходности гособлигаций показывают, насколько неожиданно для рынков было решение ЦБ 12 сентября 2025г. понизить ставку «всего» на 100 б.п… Данные на 11 и 12 сентября 2025 показывают рост доходности госбумаг. 

диаграмма автора

Распродажи испытал и доллар, который рос накануне заседания. Произошла простая фиксация  прибыли?



( Читать дальше )

ЦБ снизил ключевую ставку лишь на 1 п.п., хотя часть участников рынка ждала сразу -2. Риторика регулятора мягкая: будущие решения будут зависеть от инфляции и ожиданий, а текущие показатели роста цен почти не изменились.

Почему не больше? Главные факторы:

• инфляционные ожидания населения выросли до 13,5% в августе,

• сохраняется рост кредитования бизнеса и физлиц,

• резкое ослабление рубля.

📉 Рынок отреагировал падением. К закрытию пятницы, 12 сентября, Индекс Мосбиржи потерял около 2%. Хуже рынка выглядели закредитованные компании — «Сегежа», «М.Видео», «Мечел», ряд девелоперов. Эти бумаги стоит продолжать обходить.

📈 В плюсе были акции Банка «Санкт-Петербург». Его низкая стоимость фондирования делает банк бенефициаром высоких ставок — можно добирать на просадках. Также позитивный взгляд сохраняем на Сбер и «Т Технологии» — кандидаты на покупки после окончания коррекции.

🔎 Индекс Мосбиржи удерживал уровень 2850 пунктов. Если поддержка устоит, можно частично фиксировать прибыль. В случае пробоя вниз — следующая цель 2720. На горизонте до конца года ждем рынок выше текущих уровней: растет денежная масса (М2), ралли на долговом рынке выдохлось, часть капитала может перейти в акции.

( Читать дальше )

Рынок часто движется импульсами, и тем важнее оценивать активы без спешки, не отвлекаясь на инфошум. В конце недели разбираем самые заметные события последних дней и рассуждаем, что можно будет поменять в портфеле в выходные.

Клиенты Альфа-Инвестиций могут совершать сделки в выходные. Торги в эти дни обычно отличаются невысокой волатильностью, но если всё-таки происходят значимые события, инвесторы могут отреагировать незамедлительно. Сейчас это особенно актуально с учётом быстро меняющейся геополитической ситуации, которая зачастую приводит к сильным движениям российского рынка. 

Мы выбрали несколько инвестиционных идей, которые стоит обдумать.

События: как реагировать

• Банк России снизил ключевую ставку до 17%

По итогам заседания ЦБ опустил ключевую ставку на 1-процентный пункт, до 17%, сохранив нейтральный сигнал: дальнейшие решения будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Некоторые участники торгов ожидали большего шага от ЦБ, поэтому акции и облигации просели.

( Читать дальше )

Как сообщается в релизе регулятора, устойчивые показатели  роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше 4% в пересчете на год. Экономика продолжает возвращаться к сбалансированному росту. В последние месяцы активизировался рост кредитования. Инфляционные ожидания остаются высокими.

 

Жесткая ДКП продолжает способствовать дезинфляции. На текущие темпы роста цен в июле-августе сильно повлияли разовые факторы: индексация тарифов и рост стоимости топлива. С другой стороны, овощи и фрукты подешевели сильнее, чем обычно в летние месяцы.

Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий

Индекс Мосбиржи (IMOEX) после решения Банка России перешел к снижению и сейчас теряет 1,2%.

 

 

🚀Мнение аналитиков МР

ЦБ выбрал более осторожный шаг. Это объяснимо: проинфляционные факторы сохраняются, и в таких условиях нужно несколько охладить ожидания рынка. Регулятор сохранил нейтральный сигнал, а риторика осталась жесткой, чтобы не провоцировать чрезмерный оптимизм. 

( Читать дальше )

Снижение ключевой ставки, инвестиции в облигации и ставки по вкладам

📊 Новости в мире финансов и инвестиций:

  ● Банк России снизил ключевую ставку с 18% до 17%.

🗨️ «С технической точки зрения, снижение ключевой ставки позволяет рынку уже сейчас, при ее уровне в 17% годовых, предлагать рыночную ипотеку, с учетом возможных субсидий от застройщика, под 11-13%. А когда показатель «ключа» достигнет 11-12%, ставки по рыночным программам опустятся, опять же с учетом субсидий от застройщиков, до уровня 8-9% годовых и фактически сравняются со льготными программами. Это кардинально изменит доступность кредитов», — комментирует Рустам Азизов, директор по ипотечным продажам и внедрению финансовых инструментов ГК «А101».

  ● По данным Росстата, недельная инфляция со 2 по 8 сентября составила 0,1%. Годовая инфляция замедлилась до 8,1% с 8,28%.

  ● По данным Банка России, средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков в третьей декаде августа снизилась на 0,15 п.п. и составила 15,70% годовых. Наиболее значительно сократилась доходность по вкладам на срок от трех до шести месяцев, потеряв 0,43 п.п.

( Читать дальше )

Кто бы мог подумать: за день до заседания ЦБ облигации пошли вверх! Именно так было и перед предыдущим снижением ключевой ставки. Что это означает для рынка? 🤔

📈 Сигналы от облигаций

Вчера картина повторилась: облигации снова пошли вверх, как и перед прошлым понижением ставки. Кажется, ЦБ действительно настроен снизить ставку на 1–2%. Я лично склоняюсь к более скромному сценарию — минус 1%, руководствуясь сигналами облигаций.

📉 Акции на дне

Акции переживают спад. Очередная волна инвесторов пришла не вовремя и рискует просто исчезнуть с рынка. Теперь на сцену должны выйти новые участники: при уже низкой ключевой ставке им будет выгодно вкладываться в акции и сразу зарабатывать.

🤖 Автоматизация торговли

Мы продолжаем двигаться вперёд в эпоху автоматизации. Торговлю облигациями на личных счетах мы уже автоматизировали, а до конца сентября планируем дать роботам возможность работать и с акциями. Наши стратегии также учитывают автоматическую ребалансировку портфеля при изменении ключевой ставки. Это сильно облегчит нам жизнь и позволит сосредоточиться на аналитике.

( Читать дальше )

 

Продолжаем очень внимательно следить за инфляцией, в преддверии заседания Центрального банка Федерации в эту пятницу. Со 2 по 8 сентября инфляция составила 0,1%. А неделей ранее мы наблюдали дефляцию 0,08%. Наибольший вклад, на этот раз, внесли рост цен на бензин и непродовольственные товары. На последние, вероятнее всего, оказало влияние ослабление национальной валюты. Как мы все знаем, при росте $, цены у нас научились повышать очень быстро, а вот снижаются они потом, при укреплении рубля, долгими месяцами.

Недельная инфляция вновь вернулась на траекторию выше среднего исторического значения 2017-2021 года, которое составляло -0,01%, но ~в рамках значений прошлого года. Годовая инфляция осталась на уровне 8,3%.

В августе бюджет РФ вернулся к профициту. Пришедшие в норму расходы и поступившие дивиденды привели к положительному сальдо бюджета в размере 0,69 трлн руб. За январь-август дефицит составил 4.19 трлн (при плане 3,8 трлн руб на весь год)

Уже в эту пятницу состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Большинство аналитиков сходятся во мнении, что ставку могут опустить сразу на 2%. Посмотрим, не займет ли Центробанк более выжидательную позицию, на фоне последних поступивших данных.

( Читать дальше )