анализ

Инвестиционная Стратегия на III квартал 2025 года предлагает ориентиры для управления портфелем. Ведущие аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы ключевых рынков и сделали прогнозы для российской экономики, отдельных отраслей и популярных инструментов. В этом материале наш взгляд на экономику и прогноз основных показателей.

Тренд экономики

Рост экономики замедляется. ВВП отстаёт от прогнозов Минэкономразвития и ЦБ. Индикатор бизнес-климата в июне упал с 4,8 до 2,9 п. Потребительское кредитование не растёт уже шесть месяцев. При этом корпоративное кредитование продолжает умеренно увеличиваться, что говорит о сохранении настроя на рост в ряде отраслей.

Промышленный выпуск в мае вырос на 1,8% после 1,5% месяцем ранее, однако прирост за пять месяцев 2025 года оказался значительно ниже, чем аналогичный показатель за 2024 год — 1,3 против 5,2% соответственно. В то же время PMI обрабатывающих отраслей РФ в июне упал до 47,5 п., что говорит об охлаждении деловой активности.

На рынке труда пока ситуация остаётся напряжённой: безработица в мае обновила исторический минимум 2,2%, а зарплаты в реальном выражении в апреле ускорили рост.

( Читать дальше )

💭 КарМани представляет собой яркий пример компании, столкнувшейся с трудностями на пути реализации своих амбиций. Но это актуальная проблема современного российского бизнеса...


💰 Финансовая часть (2024 год)

📊 По итогам четвертого квартала выручка увеличилась на 1% относительно предыдущего года, общий годовой показатель вырос на 5%. Однако чистая прибыль сократилась на 80%, если учитывать влияние изменения отложенных налоговых обязательств. Процентная маржа продолжает испытывать давление. Одновременно с незначительным ростом активов наблюдался резкий скачок уровня заемных средств.

😎 Согласно официальным данным, совокупные активы группы увеличились до 8,3 миллиарда рублей (+29% за год). Основной причиной стали инвестиции в расширение IT-инфраструктуры и интеграцию решений с партнерами.

💼 Несмотря на увеличение общего объема активов на 1850 миллионов рублей, кредитный портфель увеличился лишь на 585 миллионов рублей. Значительная сумма была направлена на разработку информационных технологий, ожидаемый эффект от которой пока неясен. Компания планирует коммерциализацию своей платформы автокредитования и запуск новых финансовых продуктов.

( Читать дальше )

График — это не только про линии и индикаторы. Это про поведение денег, которое можно буквально увидеть, если знать, куда смотреть.

Японские свечи — один из самых точных способов прочитать борьбу на рынке:

кто доминирует, кто теряет силу, кто пытается, но не может.

🔍 Зачем инвестору знать про свечи?

 Потому что свеча показывает, как шла борьба внутри свечного периода: кто пытался взять цену вверх, кто сопротивлялся, где сдались, где зашли крупные деньги.

 Это не магия. Это реакция, которую видно в тени, в теле, в закрытии.

Как использовать свечной анализ в торговле:

 ✅ На входе — свеча подтверждает пробой уровня, завершение коррекции или вливание объёма. Т.е. Благодаря свече мы можем исключить ложный пробой.

✅ В сопровождении — свеча даёт понять, стоит ли фиксировать часть позиции

✅ На выходе — разворотная свеча у ключевого уровня — часто сигнал на закрытие

 Свеча =не повод войти, а подтверждение, что условия созрели. Поэтому в своей торговле я использую свечи как дополнительный инструмент, который может подтвердить планы или, наоборот, их отложить.

( Читать дальше )

Рассмотрим свежие финансовые показатели крупнейшего российского оператора связи и цифровых сервисов, Ростелекома, по итогам первого квартала 2025 года. Ситуация в компании на фоне сохраняющихся высоких процентных ставок вызывает серьезные вопросы.

Ключевые цифры квартала:

Совокупная выручка: 190,1 млрд рублей (прирост 9,4%) Операционная прибыль: 33,2 млрд рублей (увеличение на 4,5%). Показатель OIBDA: 73,7 млрд рублей (снижение на 0,9%). Итоговая чистая прибыль: 6,8 млрд рублей (падение на 45,7%).

Рост общей выручки поддерживался несколькими направлениями.

Особенно заметен подъем в мобильной связи (плюс 9%) и сегменте «прочие услуги» (взлет на 56%). Цифровые кластеры также показали хорошую динамику, прибавив 21% и достигнув 33,9 млрд рублей. Фиксированный интернет и оптовые услуги росли на 9% и 13% соответственно, хотя традиционная фиксированная телефония продолжила сжиматься (минус 9%).

Однако позитивная динамика выручки перекрывается существенными проблемами.

( Читать дальше )

Инвестиционная Стратегия на III квартал 2025 года предлагает ориентиры для управления портфелем. Ведущие аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы ключевых рынков и сделали прогнозы для российской экономики, отдельных отраслей и популярных инструментов. В этом материале наш взгляд на рынок акций в III квартале.

Основные прогнозы и тезисы

🔸 Индекс МосБиржи в I полугодии остался на месте, хотя в моменте рос на 15%. Подъём сдерживали не оправдавшиеся надежды на улучшение геополитической ситуации, негативная сырьевая конъюнктура, а также неблагоприятный для экспортёров рост курса рубля на 20%.

🔸 Мы нейтрально оцениваем перспективы Индекса МосБиржи в III квартале. В базовом сценарии ждём лишь умеренного роста индекса, до уровней 2900–3000 пунктов (плюс 3–6%), что предполагает небольшой потенциал относительно безрисковой ставки.

🔸 Корпоративная отчётность не даст стимулов для роста рынка. Прибыли и денежные потоки многих компаний сократились во II квартале. Особенно это касается экспортёров, которые могли пострадать из-за просадки цен на сырьё и укрепления рубля.

( Читать дальше )

Рынок часто движется импульсами, тем важнее оценивать активы без спешки, не отвлекаясь на инфошум. В конце недели разбираем самые заметные события последних дней и думаем, что можно будет поменять в портфеле в выходные.

С 5 июля Московская биржа увеличивает количество бумаг, доступных на торгах в выходные, на 33 акции. Общее количество акций на дополнительной торговой сессии выходного дня достигнет 154. Полный список здесь.

Клиенты Альфа-Инвестиций могут совершать сделки в выходные. Торги в эти дни обычно отличаются невысокой волатильностью, но если всё-таки происходят значимые события, инвесторы могут отреагировать незамедлительно. Сейчас это особенно актуально с учётом быстро меняющейся геополитической ситуации, которая зачастую приводит к сильным движениям российского рынка.

Мы выбрали несколько инвестиционных идей, которые стоит обдумать.

События: как реагировать

• Отставание акций от облигаций

Последний месяц цены облигаций активно растут, а их доходность снижается. Участники рынка всё больше уверены в пересмотре ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России. Кроме того, есть ожидания более сильного снижения, чем в прошлый раз. Однако рынок акций пока отстаёт от динамики долгового рынка.

( Читать дальше )

Инвестиционная Стратегия на III квартал и 2025 год предлагает ориентиры для управления портфелями. Ведущие аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы ключевых рынков и сделали прогнозы для российской экономики, отдельных отраслей и популярных инструментов. Вот главные выводы.

Для рынка акций I полугодие 2025 года, особенно первые месяцы, были бурными. Но несмотря на волатильность, к концу полугодия Индекс МосБиржи вернулся на тот же уровень, где был и в конце 2024 года. Теперь ситуация меняется, снижение процентных ставок — повод для роста акций и облигаций.

Инфляция замедляется — ставки будут снижаться

В июне ЦБ впервые с 2022 года снизил ключевую ставку (КС), однако при этом сохранил нейтральный сигнал. В III квартале состоятся два заседания ЦБ. Ожидаем снижение КС ещё на 2–3 п.п. по итогам квартала, до 17–18%.

Факторы в пользу снижения ставки:

• Темпы роста индекса потребительских цен замедлились.
• Перегрев экономики сходит на нет. Ряд отраслей стагнируют, а где-то уже начался спад.

( Читать дальше )

Вчера переложил свою многофакторную модель оценки индекса IMOEX в зависимости от ВВП, М2 и инфляции на Python, чтобы вычислять более точно и более быстро. Я о ней писал в марте этого года.

Напомню, что выбор факторов базировался на следующих гипотезах:
✅ Гипотеза ВВП. Фондовый рынок является отражением экономики страны. Темпы роста индекса широкого рынка акций должны стремиться к темпам роста ВВП на бесконечном горизонте. Если темп роста отдельного экономического агента или группы агентов больше темпов роста ВВП, то такой агент или группа на бесконечном горизонте сами становяться ВВП, что не выглядит разумным.
✅ Гипотеза M2. Рост рынка акций зависит от роста М2, что было хорошо продемонстрировано на истории рынка США. Экономически можно объяснить тем, что производство всё большего количества благ, должно сопровождаться ростом денежной массы, иначе будет риск дефляции и большого экономического кризиса. Подтверждается уравнением Ирвинга Фишера. В свою очередь производства благ увеличивает количество экономических агентов и их прибыли, а это ведёт к росту рынка акций и самих акций.

( Читать дальше )

 

Представьте: компания бьет рекорды по выручке, но инвесторы нервничают. Знакомо? Именно так выглядит свежий отчет «Магнита» за первые месяцы 2025 года. Давайте заглянем за парадные цифры и увидим, что действительно скрывается за этим результатом и почему будущее дивидендов – в тумане.

 />

Рост есть, но… не тот, что нужен инвесторам:

«Магнит» показал оглушительный рост выручки – почти на 20%! Маркетплейс компании просто взлетел. Однако праздновать рано. Главная проблема: чистая прибыль не просто не выросла – она *обрушилась* более чем на 20%. Почему? Компания столкнулась с резко выросшими расходами. Показатель рентабельности (EBITDA), ключевой для оценки эффективности, тоже просел.

Тревожный звоночек №1:

Долги растут как на дрожжах: Забудьте о стабильности. Чистый долг «Магнита» взлетел более чем на 50%! Краткосрочные обязательства выросли еще сильнее – более чем вдвое. Процентные выплаты по кредитам съедают огромные суммы. Капитальные затраты тоже резко подскочили. Соотношение долга к прибыли ухудшилось – компания становится все более закредитованной.

( Читать дальше )

Хотите знать, почему акции Газпрома снова в центре внимания, но не спешат расти? Компания только что отчиталась за первые месяцы 2025 года, и отчет получился… неоднозначным. Давайте вместе разберемся, что скрывается за сухими цифрами и куда может пойти крупнейший энергетический гигант.

 />

Первый квартал 2025 для Газпрома выдался на редкость противоречивым. С одной стороны, выручка компании едва подросла по сравнению с прошлым годом. Основной драйвер – продажи газа, особенно за границей, где цены были ощутимо выше. Но радоваться рано!

Темные тучи на горизонте:

Прибыль под давлением: Несмотря на рост продаж, реальная операционная прибыль резко просела – почти на четверть! Виной всему – взлетевшие операционные расходы и неприятные курсовые разницы. EBITDA, важный показатель операционной эффективности, тоже показал минус.

Фантомное снижение долга:

Да, чистый долг уменьшился. Но вот загвоздка – это произошло в основном из-за сильного рубля! Как только наша валюта ослабеет (а это лишь вопрос времени), долговая нагрузка может снова вырасти. Не самый надежный фундамент, правда?

( Читать дальше )