18 декабря, 2024
Для выпуска в 14:00 по восточному времени
Последние показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность продолжает расти уверенными темпами. С начала года условия на рынке труда в целом смягчились, а уровень безработицы вырос, но остается низким. Инфляция продвинулась вперед в достижении целевого показателя Комитета в 2 процента, но остается несколько повышенной.
Комитет стремится достичь максимальной занятости и инфляции на уровне 2 процентов в долгосрочной перспективе. Комитет считает, что риски для достижения целей в области занятости и инфляции примерно сбалансированы. Экономические перспективы являются неопределенными, и Комитет внимательно следит за рисками для обеих сторон в рамках своего двойного мандата.
В поддержку своих целей Комитет принял решение снизить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 1/4 процентного пункта до 4-1/4 до 4-1/2 процента. При рассмотрении вопроса о масштабах и сроках дополнительной корректировки целевого диапазона ставки по федеральным фондам Комитет будет тщательно оценивать поступающие данные, формирующиеся перспективы и баланс рисков.
Мы ожидаем, что ФРС сегодня снизит ставку на 25 б.п. и сигнализирует о паузе. Меньшая поддержка рынков со стороны ФРС объясняет продажи на рынке акций, но не объясняет, почему они не затронули бумаги крупнейших компаний (ИТ-гигантов).
Вероятно, инвесторы продают убыточные акции в конце года, чтобы сальдировать убытки с прибылью.
Такой же эффект может наблюдаться и на российском рынке. Если это так, то к концу декабря продажи могут исчерпаться — это позволит реализоваться «новогоднему ралли».
— Про фальстарты.
В середине Сентября, когда ФРС США снизили ставку сразу на 50 б.п. (это как если бы у нас сейчас снизили сразу на 2-3%) писал:
«Основная задача не допустить рецессию. Все остальное вторично, даже борьба с инфляцией. Есть ли у ФРС победа над инфляцией? — уверенной нет и сильное снижение ставки сейчас похоже на фальстарт.
Но логика тут железная: Рецессия — плохо для всех (особенно для богатых), а вот высокая инфляция — только для обычных людей (особенно для бедных). Поэтому рецессию допускать нельзя, а высокую инфляцию можно и если потребуется ставку будут снижать и быстрей»
С момента снижения ставки прошло три месяца, за это время ставку ФРС США снижали ещё в Ноябре на 25 б.п. (т.е. по нашим меркам ещё 1-2%). Можно наверно подумать, что раз ставку снизили, то и занимать стало дешевле, логично же да? У нас тоже отдельные товарищи требуют снижение ставки, чтобы ставку в пол, а то бюджету и бизнесу сложно занимать.
— Про стоимость кредитов.
Посмотрим как изменились доходности 10 летних облигаций США (это вроде наших ОФЗ 26225 или 26233). Доходности летят вверх с момента первого снижения ставки (рис 1). Рынку почему-то снижение ставки [в контексте покупки облигаций с фиксированным доходом] не понравилось.