Северсталь

Недавно мы провели встречи с 10 институциональными инвесторами в Вене, Стокгольме и Хельсинки. Общий настрой относительно российских активов варьировался от нейтрального до умеренно негативного: фаворитами инвесторов по-прежнему являются экспортеры, которые занимают значительные доли в портфелях. Инвесторы ожидают новую волну ослабления рубля в свете грядущих санкций США, и лишь некоторые решаются увеличивать вложения в сектора, ориентированные на внутренний рынок (банки, ритейл). Для некоторых инвесторов (особенно в Швеции) все более актуальными становятся принципы ESG: фонды тщательно следят за влиянием бизнеса компаний на экологию, стандартами раскрытия информации и корпоративным управлением. Недавнее падение цен на нефть пока не вызывает беспокойства в отношении нефтегазовых компаний, но инвесторы считают, что замедление экономики в Китае нивелирует дешевые оценки и высокие дивиденды российских горно-металлургических компаний.

Всем привет. Доллар пришел в зону покупок, начинаем набирать в лонг. Лесенкой с расчетом снижения вплоть до 62. Акции также постепенно приходят к зоне покупок. От 1000 начал набирать Северсталь под дивиденды. Ждем также к покупке Сургут преф по 36 и Алросу по 96. Газпром буду докупать при снижении ниже 150. Посмотрим дадут ли снова такие цены. Всем удачных торгов :-)))

Крупный синдикат госбанков профинансирует Северный широтный ход

Переговоры с банками о финансировании железнодорожного проекта Северный широтный ход на Ямале перешли в завершающую стадию перед подписанием кредитного соглашения. На конкурс было подано три заявки: от Сбербанка, от ВТБ и от синдиката с участием Газпромбанка, ВТБ, ЕАБРа и ВЭБа. Банки серьезно конкурируют за мегапроект, рассчитывая хорошо заработать на нем, рассказывали их сотрудники. Но теперь от конкуренции банки перешли к кооперации. Заявки Сбербанка и синдиката решено объединить, таким образом, в кредитовании примут участие все банки, подававшие заявки: Сбербанк, ВТБ,

Цена на акции не ушла ниже октябрьского минимума (986,5 руб.). В последние три дня октября цена как раз упиралась сверху в линию восходящего тренда. Пробоя не случилось, восходящий тренд пока остался! В начале ноября случился отскок на 1050 руб., затем пошел боковик в основном  1025 – 1050. Не закрытым остаётся гэп на 1090 руб… С дивидендами бумага торгуется последний день 30.11 – соответственно, скорее всего (если не произойдет что-то непредвиденное)  в этот день будет максимальная цена. Я предполагаю, что как минимум к этой дате закроют гэп (1090 руб.), как максимум сходим на 1 160 руб… Поход на 1300 руб. пока, в общем-то,  увы не видится.

Если текст понравился и его сочтете полезным, то не забываем ставить ПЛЮСИКИ!!!!

Исходя из расчета основных мультипликаторов, в целом соответствующих средним рыночным значениям, мы считаем, что капитализация компании оценена рынком в целом адекватно ее показателям и состоянию.

Компания имеет хороший свободный денежный поток, который при низком значении чистого долга полностью направляется на выплату ежеквартальных дивидендов.

«Северсталь» видится нам «эталонной» компанией для горно-металлургической отрасли, а ее акции – надежным инструментом для портфельных инвестиций.

Среди рисков присутствуют вводимые в Европе и США ввозные пошлины на сталь. Мы подтверждаем нашу рекомендацию «Держать» по обыкновенным акциям ПАО «Северсталь».

Наращивание CAPEX Северстали в условиях слабого роста спроса на стальную продукцию может быть негативно воспринято рынком. Однако компания планирует сохранить дивидендную политику. При этом использовать для расчета дивидендов нормализованный денежный поток, т.е. инвестиции превышающие 800 млн долл в год будут исключены из базы расчета дивидендов.

Текущая рыночная конъюнктура очень благоприятна для «Северстали», и мы приветствуем разумное увеличение капзатрат, хотя не исключаем некоторых стимулов со стороны правительства, а именно, инициатив Белоусова. «Северсталь» будет корректировать базу для выплаты дивидендов на дополнительные капзатраты ($0,6 млрд в 2019 году), что говорит о том, что долговая нагрузка начнет расти, если компания сохранит коэффициент выплат 100%.

Текущая чистая долговая нагрузка (0,1x) и долгосрочная EBITDA, согласно консенсус-прогнозу ($2,3 млрд) предполагают, что компания может финансировать дополнительные капзатраты в размере $0,6 млрд в течение 5 лет подряд, прежде чем превысить целевой показатель 1,5x -следовательно, мы видим небольшой риск для дивидендов в течение следующих нескольких лет. «Северсталь» намерена потратить $2,5 млрд на ключевые проекты, ожидая прирост EBITDA на $0,8 млрд, и трехлетний период окупаемости представляется несколько амбициозным.

Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям «Северстали», которая торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 5.2x

Основным экспортным рынком для «Роснефти» вместо Европы стала Азия

На экспорт в Азию компания поставила 15,7 млн т нефти (48% экспорта), в Европу – 13,1 млн т (40%). Всего с начала года «Роснефть» поставила в Азию 43,1 млн т, а в Европу – 41 млн т. Основной потребитель российской нефти в Азиатском регионе – Китай. «Партнерство с Китаем для нас осознанный стратегический выбор, – говорил в сентябре главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин. – «Роснефть» продает в Китайскую Народную Республику треть всей экспортируемой нефти». В прошлом году в Китай «Роснефть» поставила около 40 млн т. «В нынешнем году объем наших поставок [в Китай] может составить до 50 млн т», – говорил Сечин.

https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/11/07/785822-rosnefti-vmesto-evropi-stala-aziya

«Северсталь» раскрыла новую стратегию на ближайшие пять лет. Инвесторы нейтрально отреагировали на стратегию. Рост капзатрат который часто оборачивается ростом долговой нагрузки, сокращением прибыли и дивидендов. Северсталь оценивалась достаточно дорого из-за низкой долговой нагрузки в последнее время, высокой рентабельности (свыше 25% по прибыли в этом году), щедрых и прогнозируемых дивидендов.

С другой стороны, рост производства невозможен без инвестиций в расширение мощностей, поскольку Северсталь работает с почти полной загрузкой. Тем более, что есть ниши для увеличения объемов, в частности, спрос в Китае на фоне сокращения экспорта и загрузки местных мощностей. А рост капзатрат невозможен без роста долга или докапитализации. Здесь компания обещает проявить осмотрительность, не допуская превышения долговой нагрузки выше 1,5х EBITDA. Окупаемость инвестиций составит не более 5 лет, это очень короткий срок. Пока ставки еще относительно низкие, на мой взгляд, компания сможет привлечь средства в районе 6% в долларах, это стоит делать. Также «Северсталь» обещает выплачивать до 100% свободного денежного потока. Эффект сокращения свободного денежного потока, не превысит $300 млн в год.

Полагаю, что среднесрочная реакция будет нейтральной. Полагаю, что до конца года бумага будет торговаться в коридоре 1000-1100 руб.