Лукойл

 В среднесрочном плане по акции Лукойла наблюдается спад позитива – свидетельство ослабления повышательного тренда.

По нашему мнению, причиной увеличения дивиденда может быть то, что компания начинает учитывать погашенные акции и обратный выкуп при расчете дивидендов. Без учета изменившегося числа акций наш прогноз дивиденда за 2018 год составляет 235 руб. на акцию.

Дивиденды 250 руб. на акцию подразумевают общую выплату в размере 187.5 млрд руб., что составляет 30% от чистой прибыли по МСФО и 34% от FCF. Высокий коэффициент выплаты из чистой прибыли (уровень 25% определен как минимальный) был достигнут благодаря недавнему позитивному изменению дивидендной политики — корректировке расчета целевого показателя DPS на количество акций, приобретенных в ходе программы обратного выкупа — а также распределение дополнительного FCF, на наш взгляд. Несмотря на то, что это вновь подчеркивает многолетнюю практику ЛУКОЙЛа по наращивания дивидендов на акцию г/г, его дивидендная доходность 4% по итогам 2018 значительно ниже топ-дивидендных историй в российском нефтегазовом секторе (8-10%), и на текущих уровнях оценка акций выглядит дорогой — 3.8x по мультипликатору EV/EBITDA 2019П (+15% против среднего показателя за 5 лет).

ПАО «ЛУКОЙЛ»:

Объем открытых позиций:

Текущий объем открытых позиций находится в статистически свойственном для контракта диапазоне [см. рисунок 2].

Рисунок 2. Объем открытых позиций в инструменте GAZR.

Удельный вес юридических лиц находится в статистически свойственном для контракта диапазоне [см. рисунок 3].

"Инвестиции «Лукойла» в эту область уже составили около 8 миллиардов долларов, а по соглашению до 2035 года могут составить около 45 миллиардов долларов. Проекты это очень сложные, заключались они несколько лет назад"

«Сегодня произошли естественные изменения, параметры проектов требуют пересмотра и являются предметом как раз взаимоотношений этих компаний с иракской стороной»

«Компании еще предстоит большой инвестиционный цикл на наших действующих проектах — это около 2 миллиардов долларов»

«Уверены, что все это будет динамично развиваться»

«Три блока по которым мы начали изучение — это огромная работа. Мы бы не хотели распыляться. …Поэтому я считаю, что мы остановимся на этих объектах»