Астра отчиталась за 2025 год. На первый взгляд всё красиво: выручка выросла на 18% до 20,4 млрд, операционная прибыль подросла, отгрузки увеличились. Но чистая прибыль осталась на том же месте. В чём причина? Разбираемся.

🔼Итак, выручка подскочила на 18% до 20,37 млрд рублей (оказалась на 7% выше прогноза).

🔼Отгрузки также выросли – на 9%, но до 21,8 млрд рублей.

🔼Клиентская база превысила 18 500 организаций, число совместимых партнёрских решений увеличилось на 28% до 4 144. План менеджмент не только выполнил, но и перевыполнил.

Напомню опять, в чём разница между выручкой и отгрузками, т.к. Астра (и многие другие айтишники) предпочитают оперировать именно отгрузками.

Отгрузки – это управленческий показатель, базирующийся на выручке РСБУ от третьих сторон. Они признаются в момент подписания акта приёмки с покупателем, но не учитывают премии за достижение определённого размера продаж и не включают НДС. А выручка по МСФО включает ещё и признание доходов от ранее осуществлённых отгрузок (когда деньги уже получены, но услуга ещё не оказана до конца).

( Читать дальше )

В декабре я писал, что дивиденды Роснефти за 2П составят 1%: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2063   

Попал практически идеально — ожидаемые дивиденды (из расчета 50% прибыли) за 2П = 2,26 руб. или 0,5%.

❌ Прибыль акционеров Роснефти 2025 = 293 млрд руб. (-73% г/г).

Скор. прибыль несколько выше (около 500 млрд руб.), потому что Роснефть заплатила высокие налоги (33,5% эффективная ставка налога на прибыль в 2025) + есть высокая доля чистой прибыли, относящейся к неконтролирующим акционерам (46,1% при исторической норме в 20%). При этом, дивидендная база — это все-таки чистая прибыль.

❌ Прибыль акционеров Роснефти за 4 кв. 2025 = 16 млрд руб.

Мой прогноз 2026

При цене нефти Urals = 6 000 руб. за баррель я ожидаю роста чистой прибыли Роснефти до 690 млрд руб. в 2026 году.

Дивиденды

Про скромные дивиденды за 2П 2025 года написал в начале статьи.

За 2026 год при прибыли в 690 млрд руб. ожидаю выплату 32,57 руб. на акцию, доходность все еще скромные 7% к текущей цене.

( Читать дальше )

📌 Банки первыми отчитались за 2025 год, а значит пришло время для моих традиционных обзоров компаний по секторам.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• За 2025 год банки заработали 3,5 трлн рублей, это на 7,9% ниже, чем в 2024 году, причина в росте отчислений в резервы на фоне жёсткой ДКП. В 2026 году ЦБ ожидает прибыль банков примерно на уровне 2025 года, 3,3–3,8 трлн рублей.

• Сейчас довольно большая доля инвесторов считают акции банков привлекательными и держат их в портфеле, но иногда возникают опасения доп. налогов для сектора.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 2025 г.:

• Лидером по росту прибыли по-прежнему остаются Т-Технологии (+42,5% год к году), на втором месте новичок рынка акций Дом РФ (+35,2%), далее МТС Банк (+16,7%) и Сбер (+7,9%).

• Снижением прибыли отчитались Совкомбанк (–31,1%), БСПБ (–25,5%) и ВТБ (–8,9%). У Совкомбанка было много разовых факторов, поэтому в 2026 году прибыль должна быть заметно выше. БСПБ ждёт сохранение уровня прибыли, а ВТБ дал прогноз по рекордной прибыли.

( Читать дальше )

Долгое время рубль оставался крепким, но за неполный март подешевел уже на 10%.

Это не стало для нас неожиданностью, однако темпы падения многих удивили. Ведь цены на сырье сейчас высокие, а значит в страну поступает хорошая валютная выручка. Но как бы там ни было, политика Минфина по ослаблению рубля оказалась сильнее.

Для экспортеров это очень позитивный момент — свою продукцию они продают в валюте, а издержки при этом несут рублевые. И чем ниже курс рубля, тем лучше их рентабельность — и тем выше их EBITDA (прибыль до налогов, процентов и амортизации).

Вот список компаний, чья EBITDA чувствительна к курсу (% рассчитан при росте USD на 5 рублей):

 

✅ Новатэк — EBITDA +5,5%. Один из главных бенефициаров текущей ситуации, ведь он выигрывает еще и от роста газовых цен. А если накроются СПГ-заводы в Катаре, то это вообще станет праздником.

✅ Газпром — EBITDA +3,6%. Тут дело обстоит чуть похуже, плюс цены на газ прописаны в контрактах (кроме проекта Сахалин-2). И не забывает про риски атаки на трубопроводы.

( Читать дальше )

Девальвация уже началась, поэтому если вы не успели набрать валютную позицию, я собрал для вас 10 надежных валютных облигаций с рейтингом не ниже А и номиналом всего $100. Хорошо подойдут тем, у кого небольшой капитал. Сохраняйте подборку, чтобы не потерять.

1. ПолиплП2Б6

• Номинал: $100
• ISIN: RU000A10BU07
• Доходность к погашению: 13,05%
• Дата погашения: 07.12.2027
• Цена (на 19.03.26): 100,08%
• Рейтинг эмитента: А от АКРА и НКР

2. ИнвКЦ 1Р1

• Номинал: $100
• ISIN: RU000A10BQV8
• Доходность к погашению: 12,52%
• Дата погашения: 19.06.2028
• Цена (на 19.03.26): 100,38%
• Рейтинг эмитента: А от АКРА и НКР

3. ЕврХол3P05

• Номинал: $100
• ISIN: RU000A10D806
• Доходность к погашению: 8,23%
• Дата погашения: 07.11.2028
• Цена (на 19.03.26): 100,80%
• Рейтинг эмитента: АА от АКРА, АА+ от НКР

4. МЕТИН2P02

• Номинал: $100
• ISIN: RU000A10CSG3
• Доходность к погашению: 7,70%
• Дата погашения: 24.08.2030
• Цена (на 19.03.26): 95,80%
• Рейтинг эмитента: АА+ от АКРА, ААА от НКР

5. СибурХ1Р09

( Читать дальше )

Что по железобетону? Воу-воу, палехче! Есть первый миллион в недвиге! Я ведь повысил целевую долю недвигофондов вдвое, а значит нужно регулярно смотреть, как идут успехи и что внутри какие веса занимает. Размер ЗПИФ-портфеля 1,032 млн, и в нём есть новые покупки.

Напоминаю, что я собрал основные биржевые ЗПИФы недвижки в крутую сводную таблицу. На днях обновил последние выплаты. Пользуйтесь.

⏳ Предыдущий срез был 5 марта. Новые покупки — относительно этой даты.

Фонды недвижимости занимают 10,9% от всего портфеля. Если взять только биржевой, то 12,73%. Целевая доля в биржевом портфеле 20% — повышена с 10% по обновлённой стратегии. Продолжаю наращивать.

Я активно инвестирую в фонды недвижимости, а также дивидендные акции и облигации, тем самым увеличивая свой пассивный доход. ЗПИФов в моём портфеле 13 штук, я выбираю те, что платят ренту.

🔥 Чтобы не пропустить новые обзоры, скорее подписывайтесь на телеграм-канал (или в поиске введите @igotosochi). Там мои авторские обзоры акций, облигаций, фондов и много другого крутого контента. 

( Читать дальше )

Когда, казалось бы, все санкции уже давно введены, в СМИ выходит очередная новость, что США или Великобритания ввели новые ограничения против какой-то компании, и ее акции летят камнем вниз. Так было с Лукойлом и Роснефтью в прошлом году и с Транснефтью — в этом. Я решил разобраться, какие российские компании уже находятся под санкциями, а против каких их еще могут ввести. Результаты своего исследования я собрал в одну таблицу, которая поможет вам подготовиться к самым неприятным сценариям. Рассмотрим ее подробнее.

Что значат цвета

В таблице ячейки выделены разными цветами. 

Красный цвет означает, что страна или блок стран ввели полные блокирующие санкции против данной компании. В случае с США это означает добавление в SDN-список, то есть запрет всех операций с компанией в том числе и для других стран. 

Желтый цвет означает, что против компании ввели частичные ограничения. Это может быть добавление в санкционные списки ее дочерних компаний или ограничение определенных операций с компанией (инвестиции, кредиты, страхование и т.д.). Эти санкции некритичны, но неприятны и вполне могут перерасти в блокирующие (как например было с Транснефтью в Великобритании).

( Читать дальше )

Многие банки предлагают повышенные ставки по накопительным счетам для новых клиентов. А это на 2-3% выше ключевой ставки! Но беда в том, что большинство из них действуют только один раз. 

Благо есть банки, в которых через определенный промежуток времени можно снова становиться новичком. Поэтому можно организовать карусель накопительных счетов в этих банках и бесконечно «кататься» на приветственных ставках, переводя средства из одного банка в другой. 

Переводы по СБП позволяют гонять до 30 млн руб. в месяц. Поэтому, как правило, счет с повышенной ставкой используется как кошелек. 




Я на таких счетах держу:

( Читать дальше )

Знаете, какой класс активов в прошлом году обогнал облигации, акции, фонды ликвидности и даже золото в рублях? Коммерческая недвижимость. Индекс Мосбиржи фондов недвижимости полной доходности (MREFTR) за прошлый год вырос на 44%, когда золото в рублях дало только 26,8%. Я решил взять все фонды из этого индекса и разобрать их подробнее в этом обзоре.

Какие фонды будем разбирать

В индекс MREF входит 10 фондов:

1. Современный арендный бизнес 2 (УК Первая)
2. Альфа-Капитал Арендный поток-2 (УК Альфа-Капитал)
3. Современный 6 (УК Первая)
4. РД (УК ВИМ Сбережения)
5. Современный 7 (УК СФН)
6. Активо 20 (УК Альфа-Капитал)
7. Современный 9 (УК СФН)
8. Активо Флипинг (УК Альфа-Капитал)
9. Самолет Инвестиции в недвижимость (УК Контрада Капитал)
10. Современный 10 (УК СФН)

Для полноты обзора я решил заменить фонды Современный 9 и Современный 10 на ЗПИФы от УК Парус (ПАРУС-СБЛ и ПАРУС-ДВИНЦЕВ), так как считаю их довольно качественными и несправедливо невошедшими в индекс. 

Из-за того что обзор выходит очень объемным, я решил разбить его на две части. Вторую часть опубликую, если эта наберет большое количество просмотров и лайков. Поэтому поддержите, если будет интересно.

( Читать дальше )

Недавно зам главы администрации президента Максим Станиславович Орешкин задался вопросом: а зачем нужен экспорт, если мы импорта столько не покупаем. Хороший вопрос, правильный. Давайте разберёмся.

Ответим на вопросы:

• Почему раньше экспорт автоматически был полезен?
• Почему сейчас центробанкиры с лёгкостью могут обнулить пользу от экспорта?
• Почему при правильной политике ЦБ страна может успешно расти и без экспорта?

Поехали.

Люди гибнут за металл

В древности люди не знали мою «Теорию реальных денег». Но это не мешало им понимать, что чем больше денег в стране, тем лучше для ремёсел и торговли (говоря современным языком, тем лучше для экономики).

Вот и боролись они за серебряные и золотые рудники, потому что деньгами тогда были серебряные и (в меньшей мере) золотые монеты.

Примеров тому в древней истории множество, от Древних Афин и Александра Македонского до Римской Империи.

Например, до тех пор, пока римляне не отбили у Карфагена серебряные рудники на территории современной Испании (близ Картахены), их республика была воинственной, но небольшой и незначительной.

( Читать дальше )