Урок №15.1

Урок является прямым продолжением предыдущего 👇

smart-lab.ru/blog/906020.php

Реинвестиционный риск:

Если вы реинвестируете средства с купонов по облигации в эту же облигацию и держите до погашения, то при росте стоимости вы потеряете часть прибыли.

Допустим, начинали покупать бумагу по 1000 рублей. За время владения все купоны реинвестировали в неё же, но вот облигация стала стоить 1020 рублей. Продолжая реинвестировать в неё, вы потеряете часть средств из-за того, что гаситься она будет всё равно по 1000, даже если вы покупали дороже.

Кредитный риск:

К такому риску прежде всего относится дефолт, в таком случае вы потеряете все вложенные деньги. Чаще всего держатели облигаций идут одними из последних в списке по приоритету получения средств в случае банкротства. Шанс вернуть есть, но крайне мал. Интересно, как сейчас дела у крупных инвесторов в облигации Эбис?

Также к такому риску относится и технический дефолт. Он может быть по разным причинам, но чаще всего также является предвестником проблем и нависающего дефолта. ТД Мясничий в конце апреля допустил технический дефолт по своим облигациям. В итоге до дефолта не довели и погасили задолженность, но новости о компании всё равно приходят не утешительные и проблемы скорее всего продолжатся.

( Читать дальше )

Урок №15

Хоть вложения в облигации и считаются консервативным инструментом, где минимальные риски, но всё же они имеются и сегодня речь пойдёт именно про них.

Инфляционный риск:

Если актив даёт доходность ниже инфляции, то его покупательская способность теряется. Пример: если сегодня за 1000 рублей вы можете купить 10 шоколадок за 100 рублей, то при инфляции в 10% через год эти же 10 шоколадок будут стоить 1100 рублей и на 1000 рублей вы сможете взять только 9 штук.

По официальным данным инфляция в России только 4 раза за последние 10 лет была выше 8%. Остальное время болтается в пределах 2-5%

Для защиты от инфляции имеются облигации ОФЗ с индексируемым номиналом

У данной облигации минимальный размер купона, но это компенсируется постоянным индексируемым номиналом на размер инфляции, которая публикуется на сайте РосСтата

Риск снижения стоимости:

Не редко бумаги эмитентов падают в стоимости и вся купонная прибыль не покрывает полученный убыток от снижения стоимости.

( Читать дальше )

Урок №13

Кредитный рейтинг облигаций показывает их способность выполнять взятые на себя финансовые обязательства.

Чаще всего встречаются рейтинги от ЭкспертРА и Акра.

Рейтинг устанавливается на основании финансовых отчётностей, внешнего фона организации, поручителей и прочих факторов, влияющих на способность компании платить по долгам. Он устанавливается в соответствии со шкалой рейтингов.

Опишу примерно, чтобы вы понимали, что каждый рейтинг означает (здесь AA, например, означает сразу AA+, AA и AA-):

• AAA — наивысший уровень надёжности. К нему также относятся все ОФЗ, так как у бумаг государства априори самый высокий рейтинг надёжности.

• AA — высокий уровень надёжности

• A — высокий уровень, но, в случае неопределённости на рынке, могут возникнуть проблемы

• BBB — хороший уровень надёжности, не редко даже прочные именитые эмитенты получают такой рейтинг.

• BB — надёжность ниже средней. Компании с таким рейтингом нужно изучать особенно пристально. В целом, с таким рейтингом могут торговаться и вполне хорошие компании, главное держать руку на пульсе и в случае чего, сразу бежать из неё.

( Читать дальше )

Урок №12

Стоит поднять и эту тему, так как не все знают про эти различия.

Существует всего 2 типа: купонные и бескупонные.

• Дисконтные (бескупонные) облигации:

Такие облигации не имеют купонных выплат и весь рост идёт исключительно за счёт роста стоимости облигаций.

Они не редко встречаются в Америке и Великобритании.

В России же с ними приключилась одна не очень хорошая история. Ввиду незрелости рынка, бескупонные облигации от государства превратились в чистой воды пирамиду. Их стоимость слишком быстро росла и погашение предыдущих выпусков происходило за счёт денег новых покупателей и бесконтрольного печатания денег. Всё это в конечном итоге привело к дефолту государства и отказу от такого рода облигаций.

В данный момент бескупонные облигации- это большая редкость для нашего рынка.

Нашёл один пример:

$RU000A103KG4

Погашение по цене номинала в феврале 2025 года. Это 14% за 21 месяц. Примерно 8% годовых можно получить.

Основные особенности:

— не платятся купоны;

— налог необходимо платить только 1 раз с прибыли от погашения или продажи облигации;

( Читать дальше )

Урок №11
Сегодня разберём подробнее тех, кто может выпускать облигации
• ОФЗ:

✏️ Облигации Федерального Займа выпускаются государством и имеют максимальный уровень надёжности так как их дефолт равносилен дефолту государства.

✏️ Данный вид облигаций имеет максимальную ликвидность так как обороты в данных бумагах исчисляются миллиардами. Вы всегда сможете их купить и продать в любом объёме и цена не улетит.

✏️ Их доходность всегда низкая по нескольким причинам:
1- Они самые надёжные на рынке, поэтому нет необходимости увеличивать привлекательность повышенной доходностью
2- Каждые 0,1% увеличения доходности- это миллиарды долга для государства

✏️ Прямо сейчас все ОФЗ не превышают по доходности 11%, что, в целом, очень высокая доходность для таких бумаг

✏️ У них широкий выбор по срокам погашения и видам:

Так, есть $SU24021RMFS6 ОФЗ с купонами привязанными к инфляции. Они позволят защитить портфель от инфляции, вне зависимости от ситуации. Есть ОФЗ $SU26221RMFS0 которые будут действовать ещё 10 лет Также есть ОФЗ и на 6 лет $SU26224RMFS4

( Читать дальше )

Урок №10 Юбилейный

Оферта по облигации — это дата, в которую можно досрочно погасить номинал облигации.

По простому: в этот день вы можете продать имеющуюся у вас облигацию по номинальной стоимости. Покупателем будет сама компания

Если смотреть на оферту со стороны компании, то это возможность снизить размер облигационного долга (уменьшить количество облигаций в обращении) и поменять размер будущих выплат на соответствующий рыночной конъюнктуре.

• Что может произойти с облигацией во время оферты?

— Самое страшное для инвесторов- это уменьшение процента купонного дохода. Тогда и облигация будет снижаться в стоимости и купонные выплаты будут меньше.

— Однако, не редки случаи, когда процент, наоборот, повышают:ЖКХ Якутии почти год назад повысили купонные выплаты с 12,5 до 13,5% или 7 выпуск ГТЛК уже более двух лет повышает процент по купонам во время каждой оферты.

 

— Облигацию, в теории, могут досрочно погасить полностью. Обычно компания заранее указывает, что по оферте будет выкупать не более, допустим, 25% выпуска.

( Читать дальше )

Урок №9

Все мы знаем, что облигация выпускается чаще всего с номиналом в 1000 рублей и гасится в установленный срок.

Однако, в момент погашения всего выпуска облигаций на бюджет компании это оказывает колоссальное давление.

Компания платит лишь проценты весь срок, а тело займа в самом конце.

Будет несколько примеров для лучшего понимания всей сложности ситуации для компаний.

Сначала будет более приземлённая аналогия:

Вы берёте ипотеку в размере 5 млн. рублей под 10% годовых и в течении 10 лет выплачиваете по 41666 рублей, а в конце этих 10 лет разом должны отдать банку 5 млн. рублей.

Никто бы не согласился на такие условия по ипотеке, но компании, выпуская облигации попадают именно в такую ситуацию.

Возьмём облигации Глоракс $RU000A105XF4

Данный выпуск объёмом 1 миллиард рублей с 4 выплатами в год под 15% годовых.

15% от миллиарда- это 150 млн. рублей. Грубо говоря, компания тратит каждый месяц на покрытие только процентов примерно 12,5 миллиона рублей, а сам выпуск рассчитан на 24 месяца.

( Читать дальше )

Прежде чем начать выпускать новый формат постов необходимо выложить данный.

Он позволит смотреть на цифры не как на белый шум, а как на что-то понятное.

Поехали!

Абсолютная ликвидность:

Показывает, сколько текущих долгов можно покрыть только за счет денег компании и краткосрочных вложений.

Формула:
(Остаток на счете + Краткосрочные вложения) / Краткосрочные обязательства.

Пример:
У компании имеется 400 000на счёте, а завтра партнёр должен внести ещё 100 000. При этом поставщику срочно нужно оплатить 1 000 000 рублей. 400 000 + 100 000 / 1 000 000 = 0,5.

Нормальное значение: 0,2-0,5.

Срочная ликвидность:

Помогает понять, как быстро компания может перевести все самые доступные активы в деньги, чтобы решить возникшие проблемы.

Формула:
(Остаток на счете + Краткосрочные вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства.

Пример:
На счете компании есть 400 000, скоро внесут ещё 100 000 и 100 000 рублей по дебиторке. Поставщикам всё еще должны 1 000 000 рублей. 400 000 + 100 000 + 100 000 / 1 000 000 = 0,6.

( Читать дальше )

Урок №5

• Благодаря изменению стоимости может поменяться получаемая доходность.
Например, купон платится не со стоимости покупки, а с номинала бумаги, поэтому при покупке облигации по 950 рублей с номиналом в 1000 рублей, вы получаете купон такого размера, словно купили бумагу по 1000 рублей.

📑 Сразу же пример для понимания: У нас есть ОФЗ 26240 $SU26240RMFS0 с купоном 7% или же 34,9 рубля за облигацию 2 раза в год. Её номинал торгуется в районе 751 рубля. То есть вы покупаете бумагу за 751 рубль и получаете 34,9 рубля 2 раза в год. Но это уже никак не 7% доходности. А сколько?

😎 Можно посчитать сколько 69,8 рубля (34,9*2 выплаты в год) составляет в процентах от 751 рубля. Считается так: 69,8/751*100=9,29 процентов доходности.

Ещё один пример для закрепления:
Допустим, у нас есть 1 млн. рублей и мы на него покупаем эти облигации, но, они стоят по номиналу. У нас получается 1000 облигаций, которые дают по 34900 рублей 2 раза в год.

🤑 Но номинал у нас куда меньше, поэтому на 1 млн. мы можем купить 1331 облигацию, которые будут давать 46451 рубля 2 раза в год.

( Читать дальше )

Озадачился сегодня комиссиями по фьючам. Составил табличку по наиболее ликвидным. Может кому пригодится:



И следом составил более наглядную табличку, показывающую расходы в сделке и доходность на депозит:



( Читать дальше )