Читаю смартлаб и вижу, что многие данную акцию считают основной долгосрочной идеей нашего рынка и доля ее у многих около 30%. С точки зрения анализа отчетности и сопоставление полученных цифр аналогично других компаний, особенно зарубежных, компания выглядит фантастически дешево, цена акции четыре годовых прибыли. Но это очень примитивная оценка, любой ЛЛМ вам сделает ее более глубоко бесплатно и ответит на все ваши вопросы гораздо лучше, чем инфоцыгане по платной подписке. 

  Но как известно, рынок на длительном промежутке времени является эффективным, а значит дисконт основан на других факторах, которые не видны из отчетов. 

  Попробуем поискать обоснования данной цены. После объявления дивидендов, итоговая доходность по сегодняшним ценам 11,7%, а с учетом налога на дивиденды 10,2%. Отнимаю налог, так как после объявления дивидендов, основная идея это реальные выплаченные деньги. И многие имеют различные счета ИИС с налоговой льготой, я благодаря этому стараюсь никогда не получать дивиденды, так как льгота распространяется на операции с ЦБ, а на дивиденды нет.

( Читать дальше )

Момент Оппенгеймера для ИИ


После первого испытания атомной бомбы в июле 1945 года Оппенгеймер наблюдал, как над пустыней Нью-Мексико поднимается грибовидное облако.

Спустя годы, вспоминая этот момент, он процитировал строку из «Бхагавад-гиты»: «Теперь я стал Смертью, разрушителем миров».

( Читать дальше )

$€ Эта тенденция началась в прошлом году. И сейчас она только нарастает. Наличкой Россияне пользуются всё чаще чаще.

За неделю с 3 по 10 апреля, объём налички вырос на 240 млрд рублей. Это рекорд сначала 2026 года.



( Читать дальше )

Глядя на ситуацию в отдельных эмитентах (в том же Евротрансе), решил составить памятку о том, как не вляпаться подобные истории.

 

⛔️ Ухудшение результатов. Если у компании замедляется выручка и снижается маржа, то это повод задуматься. Чаще всего это происходит по двум причинам — ставка на агрессивный рост (с ростом долга), или же проигрыш конкурентам.

Первое еще терпимо (важно сравнить с прогнозами компании), а вот второе — это явный сигнал на выход.

⛔️ Странности в отчетности. Мы судим о компании по отчетам, но в них тоже полно нюансов. Нужно смотреть не только на прибыль, но и на списание активов, движение капитала, компенсации и премии менеджменту, коррекцию показателей и прочее.

В этом сложно разобраться, но я стараюсь подсвечивать эти моменты в своих экспресс-обзорах (и в моем черном списке).

⛔️ Фундаментальные риски. Будущего не знает никто, но некоторые вещи можно предвидеть. Например, если у Инарктики уже был мор рыбы, то эта ситуация может повториться. Или же проблемы некоторых ритейлеров, которые проигрывают борьбу маркетплейсам.

( Читать дальше )

Задолженность банков по РЕПО с ЦБ за полтора года выросла в 10 раз, до 4,5 трлн. Работает всё так: банк берёт рубли у ЦБ под 15%, покупает длинную ОФЗ с купоном 12–14% и зарабатывает не на кэрри, а на переоценке тела при снижении ставки.

И эта схема с плечом работает: в марте сектор заработал 448 млрд, почти весь прирост прибыли м/м был от переоценки ОФЗ на ожиданиях снижения ставки. Плюс на балансах висит 0,3 трлн нереализованных убытков по старым покупкам ОФЗ, которые банки держат до погашения и не показывают в P&L.

Пока ЦБ в цикле смягчения, схема работает. Но если цикл развернётся — пойдут зеркальные отрицательные переоценки, а плечо через РЕПО усилит эффект. Это объясняет, почему ЦБ будет очень осторожен с разворотом ставки, даже если инфляция пойдёт вверх.

Для длинных ОФЗ это асимметричный аргумент: разворот ставки вверх теперь дороже для системы, чем могло казаться раньше.

———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.

( Читать дальше )

Сложный процент. Великая магия математики, помогающая инвестору богатеть.
Сегодня поговорим о том, почему это не работает в реальном мире.

Магия математики vs Суровая реальность

Что будет, если мы станем инвестировать всего по 500 рублей в месяц под ставку 10% годовых 50 лет?



Внеся за это время 300 тысяч, мы получим капитал почти в 9 миллионов рублей.
Цифры завораживают. Математически магия сложного процента заключается именно в этом.

Есть только один нюанс: где взять эти 10% на протяжении 50 лет?

 

Считаем честно: доходность, налоги, инфляция

• Я посчитал среднегодовую доходность индекса полной доходности Мосбиржи с 2003 года. Вышло 13,08% годовых.
  
  
• Я посчитал инфляцию согласно данным ЦБ* - среднегодовое значение 6.29%.
  Внимание, это официальная инфляция (совпадает ли она с вашей личной — вопрос открытый)
  
  
• Я не знаю, как корректно учесть в рассчётах налоговые льготы **, поэтому учитывать их не буду. 
  Возьмём налог как 13% ***.
  Цифры это исказит, но глобально суть не поменяет. 

( Читать дальше )

Каждый день сталкиваясь повсеместно с участниками теневой экономики, уже очень долго задумываюсь о её гигантских реальных масштабах.

Судите сами, идёшь на рынок, приветливые южане, на вопрос об оплате картой, дают тебе картонку с написанным номером Сбера на имя такого то… Оглы. Едешь на автосервис  в гаражах, и там с удовольствием примут твой  перевод на карту. Снимаешь квартиру — перевод на карту. Вызываешь сантехника — оплата на карту. Супруга идёт к парикмахеру, косметологу итп, и конечно каждый из них с радостью примет безналичные рубли на свою карту.

Фактически в России существует две экономики: одна белая, легальная и довольно сложная и затратная, а другая серая, простая и очень приятная, поскольку не облагается налогом (… пока не облагается). И долгое время, они довольно мирно сосуществовали, предпочитая, как будто бы не замечать друг друга.

Почему так? Потому что просто, удобно и безнаказанно. Как-то моя супруга спросила у своего косметолога, не боится ли она принимать такое большое количество переводов от клиенток на свою карту? И так без зазрения совести ответила, что её подружка работает в налоговой и рассказала ей, что переводы в сумме до 200000 рублей в месяц, их не интересуют. Удивительно, на сколько она была права…

( Читать дальше )

Кстати, про бюджет… Во первых осознал что мой проигрышь спора гораздо более вероятен чем мне видилось, хотя много нюансов.

Предмет спора — я думаю что бюджет будет иметь дефицит меньший чем 5 трлн, так как расходы шли опережающими темпами, разговорчики о том что часть расходов прошлого года перенесены на этот — разговоры в пользу бедных, и значения не имеют. Даже если правда, трюк можно повторить. Так что есть все причины ждать что в конце года трат будет меньше из-за авансовых платежей+повторного переноса выплат на 2027.

А ещё на этом конфликте, убежден средняя цена нефти по году выйдет выше 75, и все будет хорошо, рублю окрепнуть никто не даст слишком сильно. Скорей всего даже будет небольшой девал.

Но! Экстра доходы от нефти, что я не учел, идут в фнб, а не в бюджет. Правда если они благополучно в бюджет перекачуют, то дефицита в пять трлн мы не увидим. Кстати падение ставки так же очень помогает бюджету, дело как в обслуживании долга, так и в падении расходов на льготные кредиты. Если средняя ставка в этом году будет процентов на пять-шесть ниже, это 600 млрд+

( Читать дальше )

Программа импортозамещения в России потерпела крах из-за охлаждения экономики, заявил директор Череповецкого литейно-механического завода Владимир Боглаев. «Охлаждение» быстро перешло в «переохлаждение», отметил промышленник.
Подробности:
Политика властей обернулась падением спроса и остановкой роста практически во всех отраслях.

«Основная проблема в том, что „охлаждение экономики“ явно перешло в режим „переохлаждения экономики“. И задачи, которые нам декларировали несколько лет назад — это центры импортозамещения, развития — можно сказать, не просто сорваны: они похоронены. И все, кто вкладывался в импортозамещение, сегодня остались у разбитого корыта», — сказал Боглаев на Московском экономическом форуме:.

По мнению Боглаева, речь идет о «фундаментальном кризисе», выход из которого придется искать «долго». Он подчеркнул, что сложившаяся ситуация делает инвестиции в производство бессмысленными: предприятия вынуждены переходить на сокращенную занятость вместо расширения.

( Читать дальше )

Аналитик Кирилл Родионов (https://t.me/kirillrodionov/2547)о том, что большая часть дефицита бюджета РФ приходится на обслуживание госдолга:
Расходы федерального бюджета на обслуживание внутреннего долга выросли более чем втрое в период с 2021 по 2025 гг. – с 935 млрд руб. в год до 3,1 трлн руб. в год.

Для сравнения: в 2021 г. федеральный бюджет был сведен с профицитом в 524 млрд руб., но уже в 2022-2024 гг. дефицит ежегодно превышал 3 трлн руб., а по итогам 2025 г. и вовсе достиг 5,6 трлн руб.

Растущий дефицит требовал новых заимствований, в том числе эмиссии флоатеров – бумаг с переменным купоном, расходы на обслуживание которых выросли с 258 млрд руб. в 2021 г. до 1,9 трлн руб. в 2025 г.

Дороговизна заимствований стала одной из причин, по которой Минфин был вынужден впервые с конца 2024 г. использовать средства Фонда национального благосостояния для покрытия дефицита федерального бюджета.

По данным Минфина, за первый квартал 2026 г. для этой цели из ФНБ было изъято чуть менее 460 млрд руб., что сопоставимо с расходами на обслуживание рублевых госбумаг (710 млрд руб. за январь-март 2026 г.).

( Читать дальше )