(часть 1 см. здесь)

Тезис третий. Новая валюта должна иметь свою «домашнюю» территорию

Есть валюта, признанная сотнями стран, но при этом так и не нашедшая широкого применения в международной экономике. Речь идёт о «специальных правах заимствования» Международного Валютного Фонда (МВФ).

Отчасти, как и у гонконгского доллара, это связано с объёмами: МВФ свою валюту эмитирует очень небольшими дозами. Но есть и ещё один серьёзный недостаток этой валюты: отсутствие территории, где такой валютой можно было бы свободно и без проблем рассчитываться.

У американского доллара в этом отношении несомненное преимущество. Любой обладатель долларов в мире может надеяться, что, даже если долларом станет невозможно рассчитываться в третьих странах, всегда остаётся возможность использовать его в самих США.

Причём территория валюты – это вовсе не обязательно одна конкретная страна. Тому пример – зона евро. Человека, держащего про запас евро, может успокаивать та мысль, что в любой из стран Еврозоны его сбережения обладают реальной ценностью.

( Читать дальше )

3 тезиса и 4 идеи о новой мировой валюте

Дедолларизировать мировую экономику можно. Причём довольно быстро и достаточно легко. Только делать это нужно, опираясь на американский же доллар.

   

СОДЕРЖАНИЕ

• ПРЕАМБУЛА
• ЧАСТЬ ПЕРВАЯ. КАКОЙ БЫТЬ ВАЛЮТЕ, ИДУЩЕЙ НА СМЕНУ ДОЛЛАРУ
• ЧАСТЬ ВТОРАЯ. ЧТО И КАК ДЕЛАТЬ
• РЕЗЮМЕ

ПРЕАМБУЛА

Недовольные глобальной гегемонией доллара были всегда.

«В 1960-е гг. министр финансов [и будущий президент – С.Б.] Франции Валери Жискар д’Эстен жаловался, что доминирование американского доллара даёт Соединённым Штатам «чрезмерную привилегию» дёшево занимать у всего остального мира и жить не по средствам. Как союзники, так и противники Америки с тех пор не раз повторяли эту мысль.»

— отмечали три года назад в Foreign Affairs европейские аналитики Simon Tilford and Hans Kundnani.

Соответственно и разговоры, что хорошо бы с этой гегемонией попрощаться, ведутся давно.

( Читать дальше )

  Я в основном пишу статьи про макроэкономику и большие циклы, потому что в моем методе торговли это главная тема — рассчитать и поймать большую и длинную волну, а это только макроэкономика. Мало движений — много профита, меньше нервов, меньше налогов и корма брокеру.
Но в моей практике было много случаев, когда простая и незамороченная идея давала неплохую торговую модель. Одну такую идею хотел бы обсудить сейчас.


  Мне попался график торгового баланса России от ЦБ. У меня давно витает мысль, что фондовый рынок — это суть предложение денег за риск, то есть уровень рынка — это уровень количества денег за те перспективы, что сулят акции в будущем. Значит мы должны внимательно смотреть на два фактора — объемы риска в моменте и объемы денег, которые могут быть направлены на покупку этого риска.
  Объемы риска — вещь глубоко субъективная. Вот тут у другого блогера, спасибо ему, позаимствовал хорошую картинку со всеми прогнозами наших ведущих инвестдомов на 2024 год, что они ждут от индекса Мосбиржи. 

( Читать дальше )

Чистый убыток АФК «Система» по МСФО за 2023 год составил 5,3 млрд рублей
против 43,5 млрд рублей прибыли годом ранее, говорится в отчете компании.

«В 2023 году чистый убыток составил 5,3 млрд руб. в связи с консервативным подходом,
применяемым группой при формировании резервов по финансовым вложениям в консолидированных финансовых результатах АФК «Система».
Без учета влияния данного фактора прибыль составляет 6,2 млрд руб.».

Консолидированная выручка АФК «Система» за год выросла на 16,8% и составила 1045,9 млрд руб.

«OIBDA Группы по итогам 12 месяцев 2023 года cоставила 266,2 млрд руб. На абсолютные значения OIBDA группы в 2022-2023 гг. оказали влияние результаты лесопромышленного актива за 12 месяцев 2023 года и признание единоразовой прибыли от выгодного приобретения девелоперских активов в 2022 году. За исключением влияния данных факторов рост OIBDA группы в 2023 г. составляет 3,1%»



При долге более 3 годовых EBITDA,

( Читать дальше )

Из-за санкций Новатэку придется пересмотреть сроки реализации СПГ-проектов, а целевые планы правительства и Росатома перевозки по СМП (Северному морскому пути) с огромной вероятностью серьезно скорректируются. Уже в 2024 году, согласно этим планам по СМП должно быть перевезено 80 млн т груза, а, к примеру, в 2023 г. грузопоток по СМП в 2023 вырос только до 36,25 млн т с 34,12 млн т в 2022 г.

Сегодня стало известно, что на создание отечественного оборудования для СПГ-проектов (перечень из 22 видов критически важного СПГ-оборудования для повышения уровня импортозамещения) правительством и Новатэком будет направлено 24,3 млрд руб. Соответствующие договоренности должны подписать уже завтра. Данное соглашение предполагает паритетное участие сторон, как сообщалось, Леонид Михельсон говорил о необходимости господдержки в таком объеме еще 2 года назад. 

Также, как известно, Новатэк столкнувшись с дефицитом танкеров ледового класса для Арктик СПГ-2, а источникам Рейтер стало известно, что теперь компания сосредоточила свои усилия на проекте Мурманский СПГ, и может сократить мощность своего гыданского проекта, использовав одну из его линий сжижения на новом заводе с выходом в незамерзающее Баренцево море.

( Читать дальше )

Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности вырос на невероятные 10.1% г/г после роста на 5.2-5.4% г/г с ноя.23 по янв.24. С момента начала СВО более сильного импульса еще не было.

Более существенный рост наблюдался только в постковидный апрель-июнь 2021 (12-15% г/г) на эффекте низкой базы, когда в апреле-мае 2020 экономика падала на 6-9% г/г, но не в этот раз.

Формально база сравнения низкая, в феврале прошлого года индекс снижался на 2.6% г/г, но примерно в этом же темпе снижение наблюдалось с апр.22 по фев.23, а максимальные годовые темпы прироста фиксировались в сен.23 (8.9%), т.е. присутствует ускорение роста экономики.

В сравнении с фев.22 (тогда санкции и первичный шок еще не подействовали на экономику и база сравнения высокая) индекс вырос на 7.2%, а по сумме за 12 месяцев рост на 6.6% за год и на 4.6% за два года.

За всю современную историю России более существенный рост индекса по сумме за 12 месяцев был только два раза: в начале нулевых (7.5-8.6% в период с 2кв05 по 1кв08) и постковидное восстановление (7.8% на пике в начале 2022).

( Читать дальше )

Эн+ — уникальный актив на Московской бирже хотя бы потому, что это одна из немногих возможностей купить долю в компании частных ГЭС (обычно ГЭС контролирует государство).

Все посты Мозговика про Эн+ тут:

smart-lab.ru/allpremium/?ticker%5B%5D=ENPG

ДИСКЛЕЙМЕР: мы считаем акции ЭН+ имеет большой фундаментальный потенциал, но существенное ограничение в виде отсутствия дивидендов (нарушение дивидендной политики) пока не предполагает в акциях интересную инвест идею. Акции забыты, цены на алюминий и пошлины загнали РУСАЛ в операционный убыток), поэтому пока просто наблюдаем за активом.

Результаты РУСАЛа за 2023 год описывал тут:

smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/998598.php (если коротко все грустно и возможно мы на дне цикла)

Начнем с операционных показателей Энергосегмента Эн+ (т.к. с долей РУСАЛа все понятно из постов про РУСАЛ):

Второе полугодие ГЭС отработали отлично — Ангарский каскад вышел на рекордную выработку

В годовом масштабе рекорда не видно — Енисейский каскад продолжает “отставать”

( Читать дальше )

Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска — ОФЗ-ПД серии 26242 и ОФЗ-ИН 52005, все в объеме остатков, доступный для размещения в указанных выпусках.


ОФЗ 26242 с погашением 29 августа 2029 года, купон 9% годовых
ОФЗ 52005 с погашением 11 мая 2033 года, купон 2,5% годовых, номинальная стоимость индексируется в соответствии с индексом потребительских цен


Итоги:


ОФЗ 26242
Спрос составил 124,477 млрд рублей по номиналу.  Итоговая доходность 13,34%. Разместили 54,759 млрд рублей по номиналу

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26242 с погашением 29 августа 2029 года составила 85,0438% от номинала, что соответствует доходности 13,34% годовых, говорится в сообщении Минфина России.

Всего было продано бумаг на общую сумму 54,759 млрд. рублей по номиналу при спросе 124,477 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 46,961 млрд. рублей.

Цена отсечения была установлена на уровне 85,0426% от номинала, что соответствует доходности 13,34% годовых

( Читать дальше )

​💡Отчет ТМК за 2023 год.
Чистая прибыль — ₽39,38 млрд, ниже на 6,1% результатов прошлого года.
Выручка сократилась на 13,5% до ₽544,27 млрд против ₽629,19 млрд годом ранее.

Выручка сократилась на фоне выделения части активов АО «ВТЗ» и АО «ЧТПЗ» по производству труб большого диаметра в форме реорганизации с одновременным присоединением к ООО «ТМК Трубопроводные решения», а также продажи Европейского дивизиона в 2022 г.

Скорректированный показатель EBITDA в 2023 г. остался практически неизменным по сравнению с предыдущим годом и составил 130,1 млрд руб. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA по 2023 г. выросла на 3,2 п.п. по сравнению с предыдущим годом и составила 23,9%.
Общий долг составил 316 млрд руб., чистый долг находился на уровне 246 млрд руб. по состоянию на 31 декабря 2023 г. Отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA на 31 декабря 2023 г. составило 1,9х.
Отчет кажется слабым.

🍏Решение по дивидендам может быть в апреле. Если будут платить по див политике ( 25 процентов от чистой прибыли), то итоговые дивиденды должны быть 0 рублей. За 2023 год уже платили в сентябре 13,4 рубля на акцию. Но если решат выплатить 50 процентов от ЧП, то могут заплатить 5,5 рублей или 2,5 процента. Скромно получается.

( Читать дальше )

• Выручка: 9,5 млрд руб., +77% г/г

• EBITDA: 4,2 млрд руб., +44%.

• Рентабельность по EBITDA: 43,5%

• Чистая прибыль: 3,6 млрд руб., +18% г/г. 

• Рентабельность по чистой прибыли: 38,1%

📍Результаты компании оцениваем положительно. Основной вклад в рост выручки (67%) внесли продажи ОС Astra Linux, остальное – продукты экосистемы ОС и сопровождение продуктов. Отгрузки у Астры выросли на 75% г/г, до 11,2 млрд руб. на фоне увеличения числа клиентов. EBITDA выросла вслед за выручкой, а рост чистой прибыли мог быть даже более существенным, если бы не расходы на размещение на бирже и возросшие финансовые расходы. 

💰Астра планирует направить на выплату дивидендов за 2023 год 50% чистой прибыли: 7,9 руб. на акцию, доходность чуть выше 1%. Это компания роста, а не дивидендная фишка, поэтому в поисках высокой доходности лучше обратить внимание на других эмитентов. 

Компания активно растёт за счёт развития собственных рентабельных продуктов и экосистемы, а также точечных M&A сделок. На 2024–2025 гг. запланировано увеличение чистой прибыли в 3 раза, до 10–11 млрд руб., долговая нагрузка практически нулевая. 

( Читать дальше )