ТМК. Есть ли смысл покупать?

​💡Отчет ТМК за 2023 год.
Чистая прибыль — ₽39,38 млрд, ниже на 6,1% результатов прошлого года.
Выручка сократилась на 13,5% до ₽544,27 млрд против ₽629,19 млрд годом ранее.

Выручка сократилась на фоне выделения части активов АО «ВТЗ» и АО «ЧТПЗ» по производству труб большого диаметра в форме реорганизации с одновременным присоединением к ООО «ТМК Трубопроводные решения», а также продажи Европейского дивизиона в 2022 г.

Скорректированный показатель EBITDA в 2023 г. остался практически неизменным по сравнению с предыдущим годом и составил 130,1 млрд руб. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA по 2023 г. выросла на 3,2 п.п. по сравнению с предыдущим годом и составила 23,9%.
Общий долг составил 316 млрд руб., чистый долг находился на уровне 246 млрд руб. по состоянию на 31 декабря 2023 г. Отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA на 31 декабря 2023 г. составило 1,9х.
Отчет кажется слабым.

🍏Решение по дивидендам может быть в апреле. Если будут платить по див политике ( 25 процентов от чистой прибыли), то итоговые дивиденды должны быть 0 рублей. За 2023 год уже платили в сентябре 13,4 рубля на акцию. Но если решат выплатить 50 процентов от ЧП, то могут заплатить 5,5 рублей или 2,5 процента. Скромно получается.

Что касается того, что компания «выкачала» из своих дочек 48 млрд рублей. И такого никогда не было и вот опять… Нет гарантии, что эти деньги пойдут на дивиденды. Как мне кажется, скорее нас ждет еще какая то покупка – поглощение. А это так же хорошо для компании, будущая прибыль может вырасти.

Хотя в истории компании были мощные дивиденды в 21 году: в апреле – 10 процентов и сентябре – 15. Все таки не очень верится в какой то супер-дивиденд.

💡Другие Металлурги.
Если сравнивать с другими металлургами, то по P/E компания оценена дешево, как и ММК. Дешевле НЛМК и Северстали. По уровню долга компания значительно хуже конкурентов, у ММК и Северстали долг вообще отрицательный.

🍎 Минусы:
Второе полугодие вообще выдалось крайне печальным для компании. Сокращение выручки, EBITDA. Чистая прибыль вообще упала на 61 процент.
— ОМК и ЗТЗ выходят на рынок OCTG (нарезные трубы для добычи и переработки углеводородов). В сегменте возросла конкуренция. Доля ТМК в отрасли может уменьшиться к 2025 году до 76%.
— Не самое успешное SPO. По оферте можно было купить акции 26-28 марта по 220 рублей, но цена акций была ниже, так что участвовать в этом не было смысла. Поэтому я и не стал.

Пока не видно сильных конкурентных преимуществ ТМК над другими металлургами. У других металлургов возможны относительно высокие дивиденды по итогам 23 года: Северсталь — 19, НЛМК – 14, ММК — 9. У ТМК их пока не видно.
Пока докупать акции компании не планирую.
Успешных инвестиций.

Видео:

ЧТПЗ: t.me/pensioner30/6389

#металлургия #тмк #чтпз #северсталь