Никогда не задумывались, почему самая богатая нефтью точка на карте мира — это именно Персидский залив? Почему не Сибирь, не Техас и не дно Северного моря, а именно этот клочок земли между Саудовской Аравией и Ираном?

Сейчас здесь спрятано больше половины всей нефти планеты (по разным оценкам от 55 до 68 процентов). Чтобы понять, как так вышло, надо посмотреть на историю этого места, которая тянется полмиллиарда лет.

Пример того, как ChatGPT может стать эффективнее чем чтение горы учебников по финансам и инвестициям:

На данном скриншоте я сформулировал вопрос как правильно считать FCА авиакомпаний.
И получил подробный ответ
* обоснованно
* по существу
* без воды

В каком-то смысле агент ИИ по сути замещает опытного преподавателя, который просто сидит с тобой и максимально грамотного отвечает на твои вопросы.

При этом уверен, что большинство преподавателей, которые работают в российских ВУЗах не имеют актуальной практики анализа акций, и вряд ли вообще глубоко знакомы с современными методами анализа и с такими тонкими нюансами. (Хотя надеюсь, что я ошибаюсь)

Здравствуйте! Хочу поделиться актуальным видением на бизнес Северстали и стоимость акций в условиях текущей неблагоприятной рыночной конъюнктуры.

Глобальные цены от США до России и Китая находятся под давлением, скорректировавшись до 50% от высокого цикла 2021-го года.

Китай производит >50% всей стали в мире. Наблюдаемое снижение общемирового производства связано со снижением выплавки стали в Китае.



В 2020-2021 гг. в Китае начался кризис жилой недвижимости, который продолжается до сих пор. Кризис влияет на спрос, т.к. строительство является одним из ключевых потребителей. Урбанистическое жилое строительство до кризиса потребляло около трети (~300 млн тонн) от общего внутреннего спроса. Через пару лет потребление снизилось до 140-150 млн тонн, а доля в спросе сократилась до 24%. Существуют оценки, согласно которым, кризис продлится до 2030 года. Спрос на сталь в Китае будет падать на 5-7 млн тонн в ближайшее десятилетие. При этом вне Китая спрос на сталь растет примерно на 1% в год, прибавляя около 8 млн тонн. Таким образом, с учетом снижения спроса в Китае, мировой рынок находится в стагнации.

За последние 75 лет уровень урбанизации в Китае вырос с 11% до 66%. Грубо говоря, миллиард человек перевезли из села в город. И это являлось главным фактором экономического роста и высокого показателя потребления металлопродукции на душу населения.




В результате строительного кризиса и снижения спроса, китайские сталелитейные заводы столкнулись с перепроизводством. Загрузка установленной мощности снижается несколько лет подряд. Чтобы компенсировать внутренний спад, Китай активно наращивает экспорт стали. Уже сейчас Китай экспортирует объем, который равен двум годовым производствам в России. Китайский экспорт вызывает напряженность на рынках.

Главный показатель юнит экономики – спред между ценой реализации продукции и сырьевой корзиной. На 1 тонну г/к проката необходимо 1.6 т. железной руды и 0.5 т. коксующегося угля. В моменте разница между стоимостью сырьевой корзины и ценами на горячекатаный прокат в Китае минимальная за последние годы. Рентабельность в Китае стремится к 0 даже на уровне EBITDA. Ситуация может улучшиться не за только счет удорожания г/к проката, но и за счет снижения стоимости железной руды на фоне запуска новых проектов. В 2026 году ожидается рост добычи на 4,5% до 2,73 млрд тонн в освновном за счет новых проектов в Гвинее (Simandou 15-20 млн тонн в 2026, 40-50 млн тонн в 2027, 120 млн тонн к 2028), Австралии и Бразилии.

Ценовая ситуация в России для производителей осложняется крепки рублем. Внутренние цены находятся на минимальных за последние годы значениях, при этом они выше экспортных. Экспорт непривлекателен, а внутренний спрос сокращается. При этом на российский рынок просачиваются поставки из Китая, усиливая конкуренцию и влияя на уровень цен.

📌 Простой подборкой дивидендных акций уже никого не удивишь, поэтому я решил добавить в неё важный параметр – рыночная оценка.

• Отобрал компании, которые летом должны выплатить дивиденд с текущей доходностью выше 10%. Без учёта дочек Россетей таких компаний получилось всего 8, для них сделал график соотношения див. доходности и оценки по P/E (LTM). Чем компания выше и левее, тем привлекательнее акции.

1️⃣ Транснефть ($TRNFP)

• Дивиденд: 190 ₽
• Див. доходность: 13,2%
• P/E = 3,4x
* За 1 полугодие заработали на дивиденд около 97 рублей, чуть меньше должны были заработать в более слабом 2 полугодии. Уверенное 1 место по див. доходности и оценке рынком.

2️⃣ Сбер ($SBER)

• Дивиденд: 38 ₽
• Див. доходность: 12,1%
• P/E = 4,1x
* По РСБУ Сбер заработал за 2025 год 1,7 трлн рублей, но точный дивиденд узнаем после отчёта по МСФО 26 февраля.

3️⃣ ВТБ ($VTBR)

• Дивиденд: 10 ₽
• Див. доходность: 11,7%
• P/E = 2,1x
* На днях ЦБ намекнул, что ВТБ стоит распределить лишь 25% прибыли, хотя уровень достаточности капитала может позволить банку вообще ничего не выплачивать.

На рынке США очень большую популярность имеют так называемые дивидендные аристократы — компании, которые более 25 лет подряд выплачивают и регулярно повышают дивиденды. Российский рынок еще очень молодой, поэтому на нем таких компаний нет, но у нас есть претенденты на этот статус. Я собрал 10 компаний, которые платят дивиденды дольше остальных и в будущем могут претендовать на статус дивидендных аристократов. Рассмотрим их по порядку.

Я ранжировал компании по их репутации: сначала идут те, кто ни разу не отменял выплаты и минимальное количество раз снижал их размер. Затем идут компании, которые отменяли выплаты 1 или 2 раза, но все же имеют длинную дивидендную историю. В список попали все, кто платит дивиденды хотя бы 20 лет. Так как таких компаний на российском рынке немного, в рейтинге есть один эмитент, который платит 19 лет. Размер дивидендной доходности не влияет на место в списке. 

1. Лукойл

Лукойл — компания с наиболее идеальной дивидендной историей. Он платит дивиденды с 1996 года и с того момента ни разу не пропускал выплаты.

В прошлом году я начал новый долгосрочный эксперимент, связанный с новой программой ИИС 3. Ранее я уже пользовался ИИС 10 лет и вернул налоговых вычетов на сумму более ПОЛУМИЛЛИОНА рублей, поэтому подхожу с большим опытом. Новый тип ИИС дает еще больше плюшек! 


Надо сказать, что программа ИИС 3 вышла о-о-очень сложной, и простому человеку сложно вникнуть и построить какую-то внятную систему. Я и сам изгрыз пачку карандашей, пока пытался разобраться. Буду делиться выводами с вами в эксперименте «Выжимаем максимум из ИИС 3».

• В первом постея описал план, как буду использовать новые ИИС. 

• Затем трансформировал ИИС типа А в ИИС 3. 

• Затем открыл второй ИИС 3. 

• В прошлом посте рассказал, как распределяю активы между несколькими ИИС 3. 

Пока у меня два счета:

• ИИС 3.1 (до 2027 г.)
• ИИС 3.2 (до 2030 г.)

Сегодня расскажу из чего состоит мой ИИС 3.1. ИИС 3.2 пока не пополнял. 

РБК подсчитали: какие акции устойчиво давали лучшую дивидендную доходность, при этом увеличивая выплаты с 2021 по 2025 годы 

Времена были непростые, поэтому стоит присмотреться. В России традиционно любят дивиденды, хотя многие компании выкидывают по этой части кренделя. Но ряд компаний держат планку. 

В топ-10 лучших дивидендных акций по итогам пяти лет представлены бумаги с максимальной средней дивидендной доходностью, сохраняющие при этом тенденцию к росту как дивидендных выплат, так и котировок.

Акций-то 10, да компаний всего шесть, потому что отдельно считали обыкновенные и привилегированные акции. 

От себя добавил размер выплат к цене акций и графики выплат для наглядности. 

Топ-10 дивидендных российских акций за 5 лет


1️⃣ Банк Санкт-Петербург

Лидирует в рейтинге уже три года подряд. 

Входит в топ‑20 российских банков по объёму активов и обслуживает более 2 млн частных клиентов и свыше 60 тыс. компаний.

«Классический пример регионального банка с высокой рентабельностью и дисциплиной капитала. Основные факторы — стабильный процентный доход, высокая доля корпоративных клиентов и умеренные темпы роста баланса. Кроме того, банк не раздувает риски, а прибыль конвертируется в дивиденды».

25 год был достаточно сложным годом для российского инвестора — индекс полной доходности фактически не вырос, а вклад обогнал по доходности большинство инвесторов в российские акции (вместе с инфляцией конечно же)

Год назад писал аналогичный пост smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1106590.php

Повторяю пост и на 2026 год (сжатый краткий формат) + напишу какие-то свои мысли по компаниям

Для начала консолидированные целевые цены компаний на начало года, за которыми я активно слежу и разбираю их отчетность в Мозговике от сегодняшнего дня

Those who cannot remember the past are condemned to repeat it 

В начале 2026 года у нас на руках стратегии 13 российских брокеров. Никто из них не начинает стратегию с анализа своих ошибок 2025 года. Мы — сделаем это. 

***

Главное, что надо понимать: не все то, что принесло отрицательный результат являлось ошибкой. Риск, который реализовался — не всегда ошибка.

Рулетка в казино. 

Когда ты ставишь на красное, а выпадает черное — это не ошибка. Это — риск. 

Ошибка — это играть в рулетку, если матожидание ставки составляет 48%.  

Наша задача — не уповать на удачу, а играть в системную вероятность повышенной доходности на длинной дистанции.

Что такое ошибка в инвестициях? Ошибка — этот отрицательный результат, полученный в результате суждений, которые изначально были ошибочны. Ошибка — это неверно рассчитанный риск, это покупка по завышенным ценам, это неправильные входные данные для анализа или неполные данные. Ошибка — это то, что можно идентифицировать как ошибку в момент ее совершения, а не задним числом, глядя на фактический результат. Ошибка — это то, из чего можно извлечь урок. 

Задача этой заметки — извлечь уроки из 2025 года.

Традиционно на каникулах, выйдя из салатной комы, подвожу итоги прошлого года и строю планы на будущий. Часть 2

В прошлый раз поговорили об основных трендах и акциях. Сегодня — про облигации. 

2025-й был годом облигаций. Взрывной рост спроса случился еще в конце 2024 года, после решения в очередной раз не повышать ключевую ставку, что рынок расценил  как начало разворота денежно-кредитной политики. 


Рынок облигаций сильно зависит от ключевой ставки и ожиданий инвесторов насчет того, как ЦБ будет действовать в будущем. Обычно все устроено так: когда ставка растет, текущая доходность облигаций повышается, а их биржевая цена снижается. Когда ставка падает, все происходит наоборот.

Индексы облигаций рекордно выросли за год. Да, их и колбасило на ожиданиях более быстрого снижения ключевой ставки, тем не менее было предостаточно времени вложиться в долговые бумаги с двузначными доходностями на долгий срок. 

• Щедрые доходности дали долгосрочные ОФЗ, которые отличаются высокой чувствительностью к снижению ставки. Так, полная доходность по 15-летней ОФЗ 26248 — около 26% в годовом выражении.