Если вы хоть раз видели серию футбольных пенальти, то могли заметить, что вратари редко остаются на месте и прыгают в какой-либо угол.

У этого есть две причины — во-первых, все происходит слишком быстро, и голкиперу приходится угадывать; во-вторых, такие эффектные прыжки очень нравятся зрителям. Но есть и более «простой» вариант — остаться по центру и надеяться, что нападающий ударит прямо в тебя.

Но насколько эффективна такая стратегия?

Израильские ученые решили это выяснить и изучили более трехсот пенальти. Как оказалось, вратари прыгали вправо или влево в 94% случаев, в то время как нападающие практически каждый третий свой удар направляли по центру.

Отчасти это объясняется тем, что бьющие «укладывали» вратаря в один из углов, после чего просто направляли мяч по центру. Исследователи исключили все такие случаи и сделали вывод — если бы вратари никуда не прыгали, то отразили бы в два раза больше ударов.

Позже вратари признались, что им проще прыгнуть и пропустить по центру, чем остаться на месте и получить мяч в угол. Все дело в том, что оставшись на месте они чувствуют себя бесполезными, ведь им нужно всеми силами спасать команду от гола.

Суббота стала у меня днем облигаций, поэтому и сегодня я не буду изменять этой традиции :)

Когда мы выбираем долговые бумаги, то смотрим на кредитный рейтинг. Он отражает и уровень надежности (от наивысшего до мусорного), и кредитный спред (премию к ОФЗ). При этом мало кто знает, что конкретно скрывается за всеми этими буквами.

✔️ ААА: наивысший — соответствует обязательствам правительства;
✔️ АА: высокий — как правило, мало чем уступает ААА;
✔️❌ А: умеренный — эмитент зависит от состояния экономики;
❌ BBB/BB: низкий — сильная зависимость от экономических циклов;
❌ ССС/СС: мусорный — зависимость от воли кредиторов.

Для более подробного деления используются «плюсы» и «минусы». В целом разница между А и А- небольшая, но рейтинговые агентства их все же разделяют. Поэтому нужно смотреть и на сам эмитент — динамику показателей, долг и прочее.

👀 Помимо рейтинга указываются и прогнозы, отражающие взгляды о его изменении (в течение 12-18 месяцев):

На той неделе я писал о проблемах с инфляцией — сейчас она вновь выросла на 0,2%, что дает около 7% в годовом выражении.

Это вроде как не очень много, но с учетом охлаждения экономики выглядит не очень. Но если рубль начнут ослаблять, то инфляция сразу же ускорится — видимо, поэтому его удерживают на текущих уровнях (и сжигают валюту из ФНБ).

Так что я решил поискать акции, с которыми не страшно войти в стагфляцию. Эта задача оказалась очень сложной — кто-то не может повышать цены из-за ФАС, кто-то регулируется тарифами, а кто-то не справляется с издержками.

Поэтому подборка получилась короткой, плюс часть акций попала туда с оговорками. В нее вошел только один экспортер, ведь их прибыль не зависит от внутренних цен. И там нет ни одного энергетика, которые полностью зависят от тарифов гос-ва.

Так с кем же не страшно при стагфляции?

📱 Яндекс. Монополист сразу в нескольких сферах, где может спокойно диктовать свои цены. Кое-где его пытаются прижать, но тот отыгрывается в других направлениях — вот что значит диверсификация бизнеса и крутая экосистема.

Хоть рынок и практически стоит на месте, новостной поток при этом не становится меньше.

И среди этого потока есть не только белый шум, но и довольно важные (и любопытные!) новости. Эти события напрямую влияют на бизнес, что, в свою очередь, влияет на цену акций. Поэтому я решил пройтись по ним и дать свои комментарии :)

🏦 Т-Банк проведет сплит и купит Точку. Дробление акций вряд ли повысит спрос на них, ведь они и так доступны (это не Транснефть по 130к). А вот покупка Точки — это очень перспективный шаг, но многое будет зависеть от цены.

За 2025 год капитал Точки прибавил 47%, а прибыль в 1 полугодии выросла в 1,5 раза (при ROE = 45,8%!). При оценке P/BV = 3-4х — это будет супер-сделкой, при 5х — терпимой, а при 6х — надувательством. Ведь частью акций Точки, как по совпадению, снова владеет Потанин :)

💿 Северсталь — без дивидендов. Отчет компании разберу позже, а пока остановлюсь на дивидендах. У металлургов сложные времена, плюс Capex вырос до 173 миллиардов — поэтому денежный поток в минусе, а ведь именно с него платят дивиденды.

Пока металлы и крипта валятся в пропасть, предлагаю вернуться к нашему родному болоту :)

Наш рынок продолжает ходить в боковике — поводов для роста так и не появилось, а нефть снова поползла вниз. Но некоторые акции все же выглядят интересными — о своих фаворитах я напишу позже, а пока давайте взглянем на лидеров по мнению аналитиков.

В подборку вошли лишь те бумаги, у которых есть более пяти рекомендаций. Затем был высчитан средний прогноз через 12 месяцев, а уже после этого — их потенциал. Комментарии аналитиков будут в кавычках, а мои замечания вы и так узнаете :)

🏦 Ренессанс. Покупать 6/6, потенциал +54%

Неожиданно оказался на первом месте. У компании крепкий бизнес, но из-за новых норм ее основной сегмент оказался под давлением. Зато ее портфель вырос до 275 миллиардов, что даст хорошую прибыль при снижении ставки.

Поэтому есть мнение, что акции могут принести двузначную див. доходность.

🔖 Хэдхантер. Покупать 11/11, потенциал +52%

«Экономика охлаждается, но безработица остаётся низкой, что поддерживает спрос на услуги компании. Привлекательность ее бумаг обеспечена лидирующими позициями в отрасли, крепким финансовым положением и высокой див. доходность».

Если бы вы вложили 100 долларов в Berkshire Hathaway в 1965 году, то сегодня у вас было бы 3 миллиона долларов — так работает сложный процент, о котором нам столько раз говорил Уоррен Баффет.

Спорить с этим бессмысленно, но многие упускают обратную сторону этого процесса — если все свои финансовые решения рассматривать через призму сложного процента, то это может свести с ума и обернуться настоящей паранойей.

Например, Роджер Ловенштейн рассказывает такую историю:

«Однажды Баффет был в аэропорту со своего деловой партнершей Кэтрин Грэм, которой понадобилось позвонить из телефона-автомата. Она попросила у Уоррена десятицентовик, но у того был только четвертак, поэтому он пошел к кассиру поменять его.

Грэм спешила и рявкнула на него: «Не будь таким скрягой! Дай мне этот четвертак!»

С Баффетом связана еще одна история, когда он жаловался своему другу на то, что его жена потратила на мебель целых 15 тысяч долларов. Тогда он в отчаянии сказал: «Ты представляешь, сколько это будет денег, если вложить их в акции на 20 лет?»

В пятницу на рынке металлов был настоящий ад — в моменте золото рухнуло на 12%, а серебро — сразу на 35%!

Эксперты объяснили это тем, что Трамп собирается выдвинуть нового главу ФРС. Якобы тот будет его марионеткой, после чего начнется снижение ставки и сокращение активов на балансе. Хотя в теории это наоборот должно привести к снижению доллара и росту металлов :)

По факту это был лишь повод для того, чтобы начать волну распродаж. Ведь никто толком не знает, какую политику выберет новый глава ФРС — при этом все понимают, что на рынке металлов надулся пузырь (и многим захотелось забрать прибыль).

Да, у золота есть фундаментальные причины для роста, но этот рост получился уж очень быстрым. Прибавить 80% за год без каких-либо катаклизмов — это слишком даже для золота :) В прошлом такие всплески всегда сменялись падением на 20-30%.

Но если рост золота можно объяснить, то серебро точно оторвалось от реальности. Дефицита в нем нет и не предвидится — его хватает и промышленности, и инвесторам, и банкам. Так что его разгон — это типичный хайп и спекуляции.

Половину января эмитенты отдыхали, поэтому свежие выпуски уместились в один пост.

В мою подборку вошли простые бумаги (есть одна с амортизацией), однако их надежность ниже, чем в прошлых обзорах (рейтинг выше BBВ). В начале будут бумаги с фиксированным купоном, а в конце — парочка флоатеров.

✅ Аэрофьюэлз 003Р-01 (фикс)

• ISIN: RU000A10E4Y1
• Купон (от номинала): 20%
• Выплаты (раз/год): 4
• Доходность YTM: 21,1%
• Погашение: 21.07.2028
• Рейтинг: ruA от Эксперт РА

Оператор аэропортовых топливозаправочных комплексов; работает в 30 аэропортах страны. В этом году рост его прибыли замедлился, но долг/EBITDA остается на комфортном уровне 1,8х.

✅ ГЛОРАКС 001Р-05 (фикс)

• ISIN: RU000A10E655
• Купон (от номинала): 20,5%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 22,2%
• Погашение: 11.07.2029
• Рейтинг: BBB(RU) от АКРА

Крупный девелопер, входит в топ-3 застройщиков Санкт-Петербурга. Компанию отличает хорошая финансовая прозрачность, плюс она сумела снизить долговую нагрузку ND/EBITDA с 4х до 2,8х.

В 2013 году среди офисных работников в Нью-Йорке провели опрос:

«В какой из двух фирм вы бы хотели работать — в первой, где ваша зарплата составляла бы 36 тысяч при средней зарплате 40 тысяч, или во второй, где вы бы получали 34 тысячи при средней зарплате 30 тысяч?»

Удивительно, но 80% опрошенных выбрали второй вариант (меньшую сумму) — они объяснили это тем, что не хотят испытывать зависть по отношению к своим коллегам.

Вот и бывший трейдер Сэм Полк однажды писал:

«Уже через четыре года работы в Bank of America мне предложили контракт на 1,75 миллиона долларов. Вскоре я начал встречаться с симпатичной блондинкой и снял квартиру-лофт за 6 тысяч долларов в месяц. Я мог пойти в любой ресторан на Манхэттене и чувствовал себя таким важным.

А в свой последний год на Уолл-стрит я получил премию в размере 3,6 миллиона долларов — и я был зол, потому что она оказалась недостаточно большой. Когда парень рядом с тобой зарабатывает 10 миллионов долларов, то твои 2 или 3 миллиона выглядят не слишком привлекательно».

Вчерашний день для рынка выдался «зеленым», а наибольший рост показали черные металлурги.

Причем для этого не было никаких причин — им не собираются снижать налоги, объявлять какие-то льготы и прочее. Видимо, инвесторы почему-то решили, что вслед за цветными металлами могут подорожать и их черные «собратья».

Однако никто не будет покупать сталь в свои резервы, да и спекулировать на ней не получится. Плюс металлурги заперты внутри страны — только НЛМК не под санкциями, а остальные уже давно в «черном списке». А ведь есть еще и китайские конкуренты..

Так что металлурги полностью зависят от нашей экономики. Их даже называют ее индикатором — если она охлаждается, то они первыми чувствуют это на своей прибыли. И особенно остро по ним бьют проблемы застройщиков (одни из главных потребителей стали).

При этом у металлургов есть свой индикатор — это погрузки металлов на сеть РЖД. В декабре грузооборот упал до 4,3 млн. тонн — на минуточку, в «кризисном» 2022 году было 5,4 млн. тонн. И разворота пока не видать, есть лишь небольшой сезонный рост.