Вчера я написал о своих фаворитах среди акций, а сегодня хотел бы пройтись по рекомендациям аналитиков.

Но перед этим нужно взглянуть на рынок в целом :) Сейчас индикатор Баффета опустился к 26% — это минимум за последние шесть лет. То есть, потенциал падения ограничен, а вот потенциал роста очень хороший (при улучшении конъюнктуры).

При этом на рынок будут влиять следующие факторы:

✅ Конфликт на Ближнем Востоке — определяет цены на ресурсы (нефтегаз, металлы, удобрения), поступления в бюджет, курс рубля и прибыль сырьевых компаний.

✅ Конфликт на западных границах — вряд ли он в ближайшее время закончится, и нужно иметь ввиду инфраструктурные риски (атаки БПЛА, подрывы и прочее).

✅ Ключевая ставка — регулятор очень осторожен, но охлаждение экономики может потребовать решительных мер. Более быстрое снижение меняет расклад сил между акциями, облигациями и депозитами.

✅ Дивидендный сезон — в этот раз выплаты не будут рекордными, но перед выплатами акции обычно подрастают (за 2-3 месяца до них).

Представьте себя в роли крупного инвестора, которому предложили следующий бизнес-план:

«Мы собираемся открыть новую сеть продуктовых магазинов. В ней не будет товаров известных брендов, а все продукты будут от местных и небольших семейных производителей.

Никакой рекламы на ТВ или в соцсетях. Никаких скидок и распродаж. Никаких акций и накопительных карт. Никакого интернет-магазина и доставки. Проходы в магазинах будут узкими, а сами магазины и парковки — компактными и скромными».

Как вам такой проект? Вложили бы в него свои деньги? :)

Профессор экономики Майкл Роберто задает своим студентам этот вопрос, а потом изучает и оценивает их доводы. При этом большинство учеников считает такую инвестицию ужасной идеей.

А уже после профессор признается, что такая сеть уже существует — она называется Trader Joe's и является одной из самых эффективных. По эффективности продаж она опережает Whole Foods в 2 раза, а Walmart – в целых 4 раза!

Вот вам еще один подобный пример. Представьте, что вам нужно составить конкуренцию Coca-Cola и Pepsi на рынке напитков. Что бы вы придумали?

Коррекция на рынке продолжается — индекс упал ниже отметки в 2800 пунктов и пока не спешит подниматься.

По факту мы вернулись туда, где были в сентябре прошлого года :) Хотя фон с тех пор стал гораздо лучше — ставка снизилась до 15%, а цены на нефть взлетели на 65%. Но инвесторы устали и предпочитают не акции, а более спокойные активы.

В этом их можно понять, ведь ситуации в экономике остается тяжелой. Но некоторые компании стали только лучше — они наращивают выручку, сохраняют рентабельность и обрастают активами. Так что потенциал их акций только увеличился :)

Вот моя субъективная подборка таких историй:

🏦 Сбербанк. Торгуется с исторической недооценкой (P/B = 0,9х против P/B = 1,1x), что уже дает апсайд около 22%. Не забываем и про дивиденды (~12%), до которых осталось всего несколько месяцев (акции перед ними традиционно растут).

Имхо, самая прозрачная и надежная история на нашем рынке.

🏦 Т-Технологии. «Желтый» оценивается дороже коллег (P/B = 1,3х), но показывает самые высокие темпы роста (+40%) и рентабельность (~30%). Последняя покупка вызывает вопросы (Авто.ру), но менеджмент умеет интегрировать новые активы.

Суббота на моем канале стала днем облигаций, и сегодня я поделюсь с вами подборкой от РБК.

В нее вошли бумаги, отвечающие следующим параметрам: доходность выше ключевой ставки, рейтинг эмитента не ниже А, дюрация от полугода до трех лет, фиксированный купон и средний или высокий уровень ликвидности. Давайте посмотрим, что же нам предлагают :)

✅ АФК Система 001Р-09

• ISIN:RU000A1005L6
• Купон (от номинала): 17,5%
• Выплаты (раз/год): 2
• Доходность YTM: 18,41%
• Погашение: 21.02.2029 (оферта 01.03.2027)
• Рейтинг: ruAA- от Эксперт РА, АА- от АКРА

Неплохой выпуск от компании, которая «слишком большая, чтобы рухнуть». Но чем это лучше ее свежих бумаг с ежемесячным купоном (и более высокой YTM 18,6%)?

✅ Синара 001Р-03

• ISIN:RU000A105M91
• Купон (от номинала): 18,5%
• Выплаты (раз/год): 4
• Доходность YTM: 17,83%
• Погашение: 10.12.2027
• Рейтинг: А от АКРА

Выпуск торгуется выше номинала, что говорит о высоком спросе. Хорошее сочетание риска и доходности — компания довольно надежна и кассовых разрывов не предвидится.

Первый квартал остался позади — и хотя индекс показал околонулевую динамику, некоторые акции были заметно хуже рынка.

Причем это касается не только бумаг из нижних эшелонов, но и крепких голубых фишек. Нашему рынку не хватает ликвидности — инвесторы живут текущим моментом и перекладываются из сектора в сектор, поэтому падают даже надежные компании.

Это дает возможность купить хорошие акции со скидкой :) Но для этого нужно понять, кто из аутсайдеров упал «чисто за компанию», а у кого действительно есть проблемы. Давайте пройдемся по ним и поищем перспективные имена.

🍏 ИКС 5 (-20%). Показывает худшую динамику, что объясняется дивидендным гэпом (~12%). По факту же компания остается прежней — сохраняет двузначные темпы роста, повышает рентабельность и платит дивиденды.

🛩 Аэрофлот (-17%). Падение выглядит заслуженным, ведь прибыль рухнула на целых 65%. Переломить тренд будет тяжело, т. к. санкции не дают обновлять парк и увеличивают издержки. Хотя и в тучные годы компания не была образцом стабильности.

Будущее всегда было туманно… и особенно туманно оно было тогда, когда в мире происходили какие-то важные вещи.

Вот и сейчас мы сталкиваемся с чем-то подобным — ИИ меняет рынок труда, геополитика обостряется, а неопределенность зашкаливает. Честно признаюсь, мне в такой обстановке тоже не по себе… и гораздо проще было бы знать, что будет дальше :)

Но у нас нет магического шара, который мог бы предсказывать будущее. Поэтому нам остается учитывать эту неопределенность — и вот список из 8 вещей, о которых я напоминаю себе в периоды потрясений:

✅ В такие времена ни в чем нельзя быть уверенным. Джон Темплтон однажды сказал: «Инвестор, у которого есть ответы на все вопросы, даже не знает, какие вопросы нужно задать». Вот и сейчас у нас больше вопросов, чем правильных ответов.

✅ Премия за риск существует из-за неопределенности. Лишит ли ИИ нас работы или приведет к изобилию? Начнется ли рост на рынке или случится новый обвал? Что будет дальше с Ираном и нефтью? Мы можем только догадываться, но эти риски дают нам заработать.

Вчера я упомянул о том, что в тяжелые времена акции с хорошими дивидендами выходят на первый план.

Сегодня я хочу продолжить эту тему, тем более у нас начинается весенне-летний дивидендный сезон. По прогнозам аналитиков, в апреле-июле компании выплатят около 2 трлн. рублей — это далеко не рекорд, но для кризисного года вполне неплохо :)

Кто же уже определился и утвердил дивиденды?

💰 Черкизово: дох-ть = 5,6%, закрытие реестра — 6 апреля

Компания выплатит 229 рублей на акцию — это на 11 рублей меньше, чем в прошлом году. Вот что значит высокий долг и инфляция издержек, из-за которых прибыль не растет вместе с ценами.

💰 Новатэк: дох-ть = 3,6%, закрытие реестра — 10 апреля

Итоговые выплаты составят 47 рублей на акцию, а ранее были выплачены еще 35,5 рублей. Это дает 6,8% годовой доходности — хорошо для компании роста (но Новатэк перестал ею быть), а для компании стоимости еще не дотягивает.

💰 Яндекс: дох-ть = 2,5%, закрытие реестра — 24 апреля

Триллер «Семь» имел безумный успех — свой бюджет он окупил в первый же месяц, а отзывы зрителей сделали его мировой классикой.

Если вы забыли его сюжет, то я вам его напомню — двое детективов ищут серийного маньяка, который якобы убивает грешников. А раз существует семь смертных грехов — похоть, обжорство, зависть, гордыня, гнев, жадность и лень — то и убийств должно быть столько же.

Я вспомнил об этом фильме потому, что в инвестировании существуют похожие грехи. Их желательно знать в лицо, ведь это поможет свести свои ошибки к минимуму. Что же это за грехи?

❌ Похоть проявляется тогда, когда мы влюбляемся в акцию или класс активов — даже если это приносит убытки, из-за своей любви мы не можем их продать и поменять на что-то другое.

То же самое случается и со стратегиями — мы можем зациклиться на одной из них и не заметить, что в текущих условиях она больше не работает. Влюбленность делает нас слепыми, поэтому мы игнорируем минусы своей «возлюбленной» и не смотрим на другие стратегии.

В своих статьях я часто опираюсь на историю, однако как бы мы ни хотели, она не может предсказать нам будущее.

Но это вовсе не означает, что от истории нет никакого толку — на нее нужно смотреть под правильным углом, тогда и выводы будут верными. А для этого следует знать следующие вещи:

✅ История дает контекст, а не ответы. Это можно сравнить с бэк-тестом — мы берем прошлые данные и смотрим, как они подходят к текущей ситуации. Будущее все равно будет скрыто туманом, но так хотя бы можно определить разумные вероятности.

✅ История показывает, что каждый раз все по-другому. Кризисы отличаются друг от друга, но есть между ними и кое-что общее — все они когда-то заканчивались. Экономика продолжала расти, акции восстанавливались, а люди пытались сделать свою жизнь лучше.

Такова сила человеческого духа, и никакому кризису его не сломить :)

✅ История показывает, что легче предсказать риск, чем прибыль. Прошлые результаты не гарантируют тех же результатов в будущем, зато риск на рынке есть всегда. В прошлом было много примеров, когда инвесторы оказывались к нему не готовы.

В марте было много свежих выпусков, но я все же сумел вместить самые интересные в один обзор :)

Как и в прошлые разы, в мою подборки вошли простые (без амортизации, оферты и прочих неожиданностей) и относительно надежные бумаги (рейтинг выше BBB+). В начале будут «фиксы», затем — флоатеры, а в конце — валютная облигация.

✅ ВИС Финанс БО-П11 (фикс)

• ISIN: RU000A10EES4
• Купон (от номинала): 17%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 17,47%
• Погашение: 15.02.2029
• Рейтинг: ruA+ от эксперт РА

Финансирует крупные инфраструктурные проекты — мосты, дороги, больницы и прочее. Неплохой по доходности выпуск, но у эмитента есть определенные риски (различные суды и иски).

✅ ЭкоНива 001Р-01 (фикс)

• ISIN: RU000A10EJZ8
• Купон (от номинала): 16,75%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 17,4%
• Погашение: 28.02.2029
• Рейтинг: ruA от эксперт РА, А+ от АКРА

Молочный и аграрный холдинг, активы которого расположены в 13 регионах страны. Купон не соответствует риску, т. к. у компании большой краткосрочный долг (ND/EBITDA = 3,6х).