Что бы тема не зарастала. Тем более уже спецы подтянулись. Хочу показать и обсудить пару вопросов. Что то будет интересно для начинающих опционщиков, а о чем то задумаются старшие товарищи. Проблема состоит в том, что я перестаю понимать в опционах. В стратегиях наших СЛ. И прошу помощь зала. Речь о продаже дальних страйков. Но все по порядку.

Когда вы строите стреддл на ЦС вы, как бы, перекрываете одно стандартное отклонение 68.2%, продавая опционы с дельтой 0,5. Это вероятность (риск) того, что цена выскочит из границ в 32 случаях из ста. Если вы торгуете месячными опционами,(при воле 30% = 10% движение БА) то три месяца минус точно. Две сигмы 95.4% Риск 4,6%.(20%БА). Тут уже шансы больше 1 раз в два года попадос. Три сигмы это уже 0.2% риска (30% движения за месяц). Три сигмы это 50 лет торгуй и торгуй. Но это при нормальном распределении в сказке про БШ. Реальности у нас другие. 79/95/97. Если взять реальное распределение актива. И даже при трех сигмах есть риск на вылет раз в 3 года. Зато у стреддлов шансы увеличиваются. (Кстати, когда вы будите тестировать свои опционные (да и не только) стратегии, вам надо понимать какие временные горизонты брать.) Но, если вы думаете, что теперь перекроете стреддлом по БШ 10% БА, то вспомните про Коровина. Ему то деньги где брать. У вас, значит, шансы увеличились остаться в середине диапазона. А делиться? Поэтому Твардовский строит кривульку. И если кто то вешается на крылья улыбки и не дает им расти, то он просто дарит боблы, тому, кто находится в центре. Сложно понять, да? Но надо. Увидеть глазками распределение можно двумя способами. Скачать доску опционов в эксель, взять дельту и простроить по ней распределение. Или построить бабочку на колах. в опционной стратегии. P/L и будет вашим распределением. Для точности надо разделить на разницу между страйками, на которых вы колы покупали. Другими словами ваши шансы написаны на доске опционов в столбце Дельта. Умножаете на 100 и получаете в процентах. И что это значит? Поиграем цифрами.

Закон убывающей доходности

Давайте вначале взглянем на самый большой пузырь за всю историю финансовых рынков – Глобальный облигационный рынок.

Этот рынок буквально взорвался с $10 трлн. в 1990 году до $100 трлн. к настоящему времени. И если мы посмотрим, что случилось за последние 10 лет, с момента, когда началась Великая Рецессия в 2006 году, мы увидим, что глобальный облигационный рынок увеличился на 70%.

Зная о десятикратном увеличении глобального рынка облигаций с 1990 года, вы бы ожидали увидеть значительный рост глобального ВВП. Но только не в нашем случае. Мировой ВВП увеличился с $20 трлн. в 1990 году до $74 трлн. к настоящему моменту. Другими словами, ВВП увеличился в 3,7 раза. На каждый $1 роста ВВП в мире было эмитировано $2,7 облигаций. Именно это и называется законом убывающей доходности. Раз за разом нужно все больше и больше долгов, чтобы обеспечивать рост глобальной экономики.

Всего через несколько дней после инагурации Трампа, долг США пересечет психологически важную отметку в 20 трлн. долл. Такой долг обременительный по любым критериям оценки, а уровень заимствований превысил существенно превысил экономический рост с конца 1970-х.

Можно долго спорить о том, что привело к такому огромному долгу, но реальность такова, что это не имеет значения. Обе партии в США в течение 40 лет не сильно задумывались над проблемой заимствования, что и привело к нынешней ситуации.

Мы для себя определили, что (выплачиваем — ред.) 25% от чистой прибыли по МСФО… Это утверждено советом директоров

дивиденды

На данный момент анализ нефти марки Brent по графикам FootPrint выглядит так:
— Кумулятивная дельта (недельная) равна около -200 000  - доминация продавцов, значение очень высокое, кульминация продаж.
- Дивергенция цены  и дельты — очень хорошая возможность застопить селеров, их явные стоп лоссы за уровнем сопротивления.
Текущая цена на уровне справедливой стоимости, значение POC на текущих уровнях.
— Отсутствие «здоровой» реакции на новости, значения запасов выше ожидаемых аналитиками, что не остановило рост. + к покупкам.
Итог — покупка нефти по текущим значениям, с целевыми уровнями 58-59 долларов, стоп лосс  53,5.

График представлен сервисом ru-ticker.com/FootPrin 

Банковская система все больше и больше наполняется ликвидностью. По состоянию на сегодняшний день на депозитах в Центральном банке аккумулировано более 1,116 трлн. рублей — максимальное значение с ноябре 2016 г. Вчера регулятор провел очередной депозитный аукцион, где привлек более 526 млрд. рублей.

Ситуация с ликвидностью у кредитных организаций улучшалась в течение второго полугодия 2016 г., как раз в августе прошлого года Банк России и начал проводить депозитные аукционы после полуторагодовалого перерыва.


Кроме того, излишек денежных средств привел к тому, что базовый уровень доходности вкладов для население упал ниже ключевой процентной ставки Центрального банка. К январю 2017 г. спред между ними достиг 0,268 процентных пункта. Это говорит о том, что банкам в последнее время не нужны дополнительные деньги, а причина — отсутствие роста кредитного портфеля. За 10 месяцев 2016 г. объем выданных ссуд некредитным организациям упал на 2,15 трлн. рублей или на 6,5%.

Интересную тему с эмпирическими распределениям подняли Дмитрий Новиков и Nonsense. Хотелось бы одну мысль по этому поводу озвучить. Насколько понимаю, эмпирическое распределение — это когда берут историю цен БА, нарезают неким окном, из каждого полученного отрезка получают приращение, и потом строят частотную диаграмму из этих приращений. Полученное распределение и называют эмпирическим. Nonsense пишет, что возникают две проблемы:
1. У полученного распределения мю может быть не ноль, и если считать по этому распределению справедливые цены, то не будет выполняться колл-пут паритет.
2. Выбор размера окна для нарезки.

Мне же кажется, что тут другая, более существенная, проблема. Предположим, у нас есть некий случайный процесс, с помощью которого мы можем сгенерировать кучу случайных траекторий цены:

Смотрю, какие-то коровы сегодня в тренде. Вот, свежее:

По состоянию на 1 января 2017 г. объем ФНБ составил 4,359 трлн руб., что эквивалентно $71,87 млрд долл. США, в том числе:

1) на отдельных счетах по учету средств ФНБ в Банке России размещено:

— $19,51 млрд;

— 20,76 млрд евро;

— 3,83 млрд фунтов стерлингов;
+++
Это то, что реально осталось.

2) на депозитах во Внешэкономбанке – 198,23 млрд рублей и $6,25 млрд;
+++
Все знают, что Внешэкономбанк… ну как бы это сказать, сильно пострадал от действий олимпийских застройщиков, и фактически, это деньги, которыми пришлось спасать сам ВЭБ.

3) в долговые обязательства иностранных государств на основании отдельного решения правительства Российской Федерации, без предъявления требования к рейтингу долгосрочной кредитоспособности – $3,00 млрд;
+++
Украина нам простила. Ну вы и так знаете.

4) в ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов, перечень которых утверждается правительством Российской Федерации – 112,63 млрд руб. и $4,11 млрд;
+++
Бабло, фактически уже потраченное в разные стройки века, по какой-то причине еще учитываемое в составе резервов. Эти коровы вернутся лет через сто, но только при условии их замены на еще более жирных, и кроме того, если все это время их хорошо кормить.