Вышла новость что Белуга Групп в эту пятницу созывает Совет Директоров. Повестка такова:

2.3. Повестка дня заседания совета директоров (наблюдательного совета) эмитента: Созыв внеочередного Общего собрания акционеров Общества.
2.4. Повестка дня заседания совета директоров (наблюдательного совета) эмитента содержит вопросы, связанные с осуществлением прав по определенным ценным бумагам эмитента, идентификационные признаки таких ценных бумаг: акции обыкновенные, государственный регистрационный номер 1-01-55052-Е от 10.03.2005 г., международный код (номер) идентификации ценных бумаг (ISIN) RU000A0HL5M1, международный код классификации финансовых инструментов (CFI) ESVXFR, FISN BELUGA GROUP/SH ORD UNCTFD REG 100.

Формат сообщения таков, что хайли лайкли будет дана рекомендация о выплате дивидендов (для утверждения этого решения и нужно ВОСА).

Можно наглядно посмотреть насколько сильно на рынок влияет дивидендная эйфория — в моменте рост уже на целых 4% !

Более интересный вопрос о размере предполагаемого дивиденда.

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург второй день подряд растет как на дрожжах. Обновил апрельские преддивидендные хаи. Обновил хаи даже 2011 года; остались только рекордные значения совсем далекого 2008-го (но тогда и количество акций было чтоль вдвое меньше).

Те кто меня читают, знают, что я давно позитивно смотрю на БСПб. В недавнем обзоре подчеркивал, что банк уже не тот, что прежде (скажем году в 20-21). А огромная прибыль 22-го года существенно увеличила собственный капитал — важный ориентир в этой отрасли. К слову, об этом же говорило и рейтинговое агентство. В ситуациях, когда информации мало, очень важным становится умение внимательно читать небольшие предоставляемые публике крупицы информации.

К слову, на недавней конфе Смартлаба, независимо друг от друга, БСПб хвалили (как минимум) Элвис Марламов, Ладимир Семенов, ну и ваш покорный слуга.

На чём же закуп? С одной стороны, уже давно было известно, что первый квартал банк отработал превосходно — 14.6 млрд прибыли по МСФО (14.8 по РСБУ). Однако, необходимо напомнить, что с середины первого квартала банк находится под санкциями; тем не менее, прибыль, полученная в тот период осталась в банке и работает на акционеров.

( Читать дальше )

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности ПАО «Банк «Санкт-Петербург» до уровня ruA+, по рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее у банка (с августа 2020-го) действовал рейтинг на уровне ruA со стабильным прогнозом.

Что еще интересного написано в коммюнике?

Сильная оценка достаточности капитала и высокая рентабельность. За период с 01.05.2022 по 01.05.2023 нормативы достаточности капитала и буфер абсорбции убытков существенно выросли в связи с повышением рентабельности и включением в базовый капитал рекордной прибыли прошлого года. Рентабельность и операционная эффективность бизнеса банка оцениваются как высокие и показали тенденцию к росту в рассматриваемом периоде. Повышение прибыльности достигнуто как за счет роста чистой процентной маржи в связи с существенным снижением стоимости фондирования и увеличения кредитного портфеля, так и за счет разовых волатильных доходов, полученных от операций на финансовом рынке.

( Читать дальше )

Белуга Групп выкатила операционные результаты за первое полугодие. Постараемся разобраться без пол-литра.

• Общие отгрузки BELUGA GROUP за полугодие превысили 7 млн декалитров, что на 7% выше аналогичного показателя 2021-го и на 5,7% ниже 2022-го. Без учета экспортных продаж сокращение объема общих отгрузок к 2022-му году составляет 2,8%

• За второй квартал отставание общих отгрузок от 2022-го составило 3,4% против 7,5% в I квартале.

• «ВинЛаб»: количество торговых точек превысило 1500 (походу теперь их 1506) в июне, объем продаж +33,5% к показателю 2022-го.

Наверное, многие участники рынка не читали мой недавний разбор компании; увидев снижение, не впечатлились.
Напомню:

Ключевая идея компании: идеальная синергия бизнесов, позволяющая розничному сегменту расти двузначными темпами, не теряя (а зачастую и улучшая) показатели маржинальности! Подчеркну, что по меркам ритейла, маржинальность Винлаба очень хорошая.

Мощный рост розничного сегмента обеспечивается ростом как трафика +27%, так и среднего чека +5%.

( Читать дальше )

Сбер выкатил отчетность по РПБУ за первое полугодие.




С одной стороны показатели рекордные: 727.8 ярдов ЧП за полгода; 138.8 ярдов за июнь. Тем не менее, акции сегодня в красной зоне. Я думаю, много кто уже успел написать о том как всё хорошо, так что быстро пробегусь по плюсам, а затем перейду к потенциальному негативу.

• Банк стабильно показывает мощную прибыль, превышая даже рекордный 2021-й год
• Банк идет на 1.5 трлн прибыли в год; при повторении результатов 1го полугодия, дивиденд (при пэйауте 50%) будет 32.22р. Про бюджетные проблемы писалось много, есть риск увеличения пэйаута (половина акций же в собственности государства) при пэйауте 60-75% див составит 38.66-48.33р
• Но даже при 50% выплате, текущая дивдоходность внушает — 13%. ОФЗ с дюрацией в 1 год дают лишь 8.2%
• Капитализация всего на 3% выше общего капитала банка. Для такого надежного и стабильного банка можно ожидать премию повыше — хотя бы 30-50%
• Рентабельность капитала внушает — целых 24.7%
• При создании отчетности послабления ЦБ не использовались. Нормативы достаточности капитала выполняются с запасом

( Читать дальше )

Основные тезисы моего выступления на конфе Смартлаба. Сама презентация тут:
docs.google.com/presentation/d/1JjDy4deDIBHArWG-MbIJQmpnvqMjycj3/edit?usp=drivesdk&ouid=110061706720544792521&rtpof=true&sd=true

👉 Не вдаваясь в геополитику, можно констатировать тренд на существенное изменение мироустройства: он перестает быть монополярным.

👉 Возникновение двух и более полюсов И вероятность конфликта между ними (холодного ли горячего ли) приводит к существенным перестройкам в политике государств

👉 У Рэя Далио есть крутая книга о том, как исторически происходила смена гегемона — the changing world order: why nations succeed and fail

👉 Фокус доклада в следующем: посмотреть в каких отраслях, в связи с данными изменениями, может наблюдаться долгосрочное улучшение конъюнктуры

👉 Долгосрочное постоянное улучшение конъюнктуры — ведет к улучшению финпоказателей компаний и основаниям для дальнейшего роста (как было с химиками, ну или с БСПб)

👉 Все еще позитивно смотрю на секторудобрений в долгосроке

( Читать дальше )

Походу, даунтренд по ценам на удобрения закончен. С марта цены на основные виды удобрений стагнируют. Напомню, что это данные по потребительским ценам в США (региональные дифференциалы сейчас могут быть весьма существенны). 

Пока ожидаю, что квартал — другой особо существенных колебаний цены не будет. Доступность удобрений на весьма приемлемом уровне; рынкам удобрений и продовольствия надо «переварить» новую реальность. Дальше я бы пока в принципе не заглядывал — ключевым драйвером будет состояние мировой экономики.

DRY
Date Range	DAP	MAP	POTASH	UREA
May 9-13 2022	1059	1083	881	1000
Jun 6-Jun 10 2022	1057	1077	880	977
Jul 4-8 2022	1038	1053	885	866
Aug 1-5 2022	1003	1036	883	812
Aug 29-Sep 2 2022	952	1022	877	804
Sep 26-30 2022	947	1005	874	812
Oct 24-28 2022	930	986	862	827
Nov 21-25 2022	927	972	841	802
Dec 19-Dec 23 2022	890	909	790	757
Jan 16-Jan 20 2023	859	865	721	712

( Читать дальше )

Штош… Банк Санкт-Петербург выкатил отчет по РСБУ за 1й квартал. Дам оперативный комментарий.

Глядя на огромную прибыль 22-го и рекордные дивиденды многие аналитики не утруждались собственно анализом и говорили что-то вроде «ну прибыль 22-го во многом разовая, делать в БСПб после отсечки нечего». Я же, в своём анализе smart-lab.ru/blog/889072.php подмечал, что Банк то все равно крайне дешев — ведь прибыль 23го будет то поболее чем 21го.

Результаты 1го квартала заставляют просто подбирать челюсть.
Чистые процентные доходы 11.6 ярдов. За квартал! В 21-м было 6.7 ярдов, рост там не на 10%, а почти вдвое! Да что там 21-й, даже в 22-м за год было 40.2 ярдов, грубо говоря по 10 ярдов за квартал.

Как они получили такую маржу вообще не понимаю. Они там высокодоходные кредиты раздают??

Дальше — больше. Обычно росту кредитов (и соответственно процентных доходов) сопутствует создание резервов под обесцененнее кредитов. Тут же напротив, кредиты получается распустили. Итого чистые процентные доходы после резервов по кредитам 14.2 ярда.

( Читать дальше )

Поскольку наступила весна пришла пора выплаты годовых дивидендов (в среднем, они на москухне наиболее жирные) опять кипят споры о том каким следует ожидать размер дивидендного гэпа. Сразу оговорюсь, в посте не будет каких-то сложных вещей — все на уровне понимания свойств арифметических операций и базовых налоговых правил. Придётся уж написать пост, чтоб потом отсылать к нему всяких любителей поправлять.

Пусть P цена акции на момент закрытия (в последний день, торгуемый с дивидендом). Тогда, определение див.доходности запишется как d=Div/P, где Div — размер объявленного дивиденда. Оценим, величину X на которую должна упасть цена компании на открытии торгов. До отсечки «чистая» стоимость актива равнялась P — t_p*(P-A), где А — цена по которой акция была куплена, а t_p — налоговая ставка на доход от продажи ценных бумаг. После отсечки к чистой стоимости активов надо будет прибавить дивиденд, получим: (P-X) — t_p*(P-X-A) + (1-t_d)*Div, где t_d  — налоговая ставка на доход по дивидендам.

( Читать дальше )

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Аэрофлот» и присвоило рейтинг на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу стабильный.

Повышение с одной стороны резонное, но вот некоторые обоснования вызывают множество вопросов. Может возникнуть вопрос: почему же резонное? Ведь дела у компании не оч. Приведу цитату

В оценке возможностей поддержки агентство учитывает высокий финансовый потенциал поддерживающей структуры и широкий набор инструментов поддержки, применявшийся к компании в последние годы, включающий проведении дополнительных эмиссий акций, предоставлении государственных гарантий по кредитным обязательствам и субсидий для поддержания операционной деятельности

Иными словами: Аэрофлот — это не просто компания с огромным долгом, но важная для государства (основной акционер) компания с огромным долгом. Не обанкротится :)

А вот абзац пресс-релиза, в коем были затронуты финансовые результаты оказался очень интересным (отчетности же не было).

( Читать дальше )