Сбер: головокружение от успехов

Сбер выкатил отчетность по РПБУ за первое полугодие.




С одной стороны показатели рекордные: 727.8 ярдов ЧП за полгода; 138.8 ярдов за июнь. Тем не менее, акции сегодня в красной зоне. Я думаю, много кто уже успел написать о том как всё хорошо, так что быстро пробегусь по плюсам, а затем перейду к потенциальному негативу.

• Банк стабильно показывает мощную прибыль, превышая даже рекордный 2021-й год
• Банк идет на 1.5 трлн прибыли в год; при повторении результатов 1го полугодия, дивиденд (при пэйауте 50%) будет 32.22р. Про бюджетные проблемы писалось много, есть риск увеличения пэйаута (половина акций же в собственности государства) при пэйауте 60-75% див составит 38.66-48.33р
• Но даже при 50% выплате, текущая дивдоходность внушает — 13%. ОФЗ с дюрацией в 1 год дают лишь 8.2%
• Капитализация всего на 3% выше общего капитала банка. Для такого надежного и стабильного банка можно ожидать премию повыше — хотя бы 30-50%
• Рентабельность капитала внушает — целых 24.7%
• При создании отчетности послабления ЦБ не использовались. Нормативы достаточности капитала выполняются с запасом
• При всём при этом, банк наращивает и объем привлекаемых средств, и количество клиентов, и количество пользователей подписки СберПрайм

Вроде бы всё круто, почему же акции не реагируют? Возможно, в Сбер уже и так набилось слишком много физиков. Расти пока не на чем.
Есть и еще один момент, не думаю, что все заметили эту ремарку:

В июне Сбер закрыл сделку по продаже 100% акций дочерней компании в Австрии Sber Vermögensverwaltungs AG in Abwicklung (ранее Sberbank Europe AG). Данная сделка оказала существенное положительное влияние на финансовый результат банка.

Вот посмотрим на динамику ключевых финансовых составляющих по сравнению с предыдущими месяцами:
Чистый процентный доход в июне составил 182.2 ярда. В мае и апреле соответственно: 187.3 и 177.8
Чистый комиссионный доход в июне — 58.2 ярда. В мае и апреле соответственно: 56.1 и 52
Операционные расходы составили 68.6 ярдов, когда в мае и апреле они были 66.6 и 65.2

Процентные доходы походу вышли на «насыщение», а рост комиссий идет об руку с ростом операционных расходов. А ведь еще резервы создавать надо! В июне из-за девальвации на них пришлось выделить аж 116.3 ярда. 

Так что пока я бы рассчитывал, что рекордная прибыль месяца может и не повториться. Но вот ярдов по 120 банк сможет генерить (что и позволит во втором полугодии повторить результат первого).