По «МСФО 16» чистая прибыль ПАО «Детский мир» сократилась на 65%, до 0,74 млрд руб., на фоне увеличения финансовых расходов. На операционном уровне EBITDA показала умеренное снижение на 8%. Всего за полгода ритейлер заработал 384 млн руб., что в 5х раз ниже результата прошлого года. Ухудшение было во многом связано с неоперационным фактором – убытком от курсовых разниц почти 1,5 млрд руб., отраженным преимущественно в 1 квартале 2020 года (1,3 млрд руб.).

Несмотря на снижение результатов, финансовый отчет «Детского мира» за 2 квартал мы считаем в целом достойным с учетом тех нетривиальных вызовов, с которыми бизнесу пришлось столкнуться. Большего внимания, на наш взгляд, заслуживают корректировки дивидендной политики. Компания подтвердила намерение продолжать выплату 100% прибыли по РСБУ, но при условии, что коэффициент чистый долг/ скорр. EBITDA на конец года не превышает 2х на протяжении прогнозного периода. С учетом планов развития, мы видим риск увеличения долговой нагрузки. В среднесрочном периоде «Детский мир» планирует открыть не менее 300 точек в традиционном формате, 500 торговых точек «Зоозавр», а также 800 магазинов в сверхмалом формате («ПВЗ Детмир»). Последний формат позволит усилить рыночные позиции в небольших городах и охватить больше потребителей. Для укрепления присутствия в онлайн-сегменте «Детский мир» планирует существенно расширить ассортимент маркетплейса – со 150 тыс. до 2,4 млн SKU в перспективе 3-5 лет.

Малых Наталия

( Читать дальше )

Суть инициативы «Единой России» заключается в большей детализации уже звучавшего ранее предложения Президента РФ проводить подключение потребителей газа к распределительным сетям в ходе выполнения ускоренной газификации регионов не за счет потребителей. Что, в общем, понятно, поскольку низкие доходы населения и его неготовность оплачивать стоимость этих работ станут препятствием для реализации проекта. У федерального и тем более региональных бюджетов возможности финансировать еще одну национальную по масштабам программу тоже не беспредельны.

Таким образом, предполагается, что финансировать развитие сетей в ходе газификации и подключение к ним потребителей будет сам «Газпром». На мой взгляд, это справедливо. «Газпром» – государственная компания, решающая государственные задачи. Вот покуда она не реформирована и не стала частной, пусть и выполняет их не только в области внешней экономической политики, чем она гордится, но в области внутренней социальной политики, прилагая усилия для развития базовой ресурсной инфраструктуры страны. Пока «Газпром» не реформировали, лишив монопольных функций и отделив бизнес от политики.

( Читать дальше )

По итогам 2020 года мы прогнозируем рост выручки Черкизово на 3% г/г при чистой рентабельности в 6% против 20% и 11% в 2019-м. Основанием для этого прогноза выступает корреляция между  выручкой и чистой рентабельностью Черкизово и показателями широкой розничной торговли в РФ. Еще одним аргументом в пользу реализации наших целей по финрезультатам компании носит «защитный» характер ее бизнеса. Как и другие представители потребсектора, группа Черкизово продемонстрировала сравнительную эластичность к коронакризису.

Подобное нынешнему падение выручки и чистой прибыли группа продемонстрировала во время кризиса товарного рынка и рынка деривативов  в 2014-2016 гг. С учетом прогнозов финансового результата оцениваем дивидендные выплаты Черкизово по итогам 2020 года на уровне 70,3 руб. на акцию.

Справедливая стоимость обыкновенной акции «Черкизово» на конец года, по нашим расчетам, равняется 2145,28 руб. Судя по динамике драгоценных и цветных металлов, влиянию принятых в большинстве развитых стран мер экономического стимулирования и эффекту от исполнения соглашения ОПЕК+2.0, а также конъюнктуре товарного рынка, прогнозы прибыли Черкизово на ближайшие годы могут быть значительно повышены. Очень характерным с точки зрения оценок средне-  и долгосрочных глобальных тенденций выглядит сделанный главой КНР Си Цзиньпина, призыв проявлять сдержанность в вопросе потребления и расточительства пищи. Долгосрочные оценки справедливой стоимости группы пересматриваются.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

После того как в конце июля «ЛУКОЙЛ» объявил о запланированном приобретении доли в RSSD, мы предположили, что этот проект может оказаться привлекательной инвестицией при достаточно низких первоначальных вложениях. Тот факт, что Woodside воспользовалась преимущественным правом на выкуп 40%-й доли в RSSD, подтверждает правильность этого предположения.

Впрочем, то обстоятельство, что «ЛУКОЙЛ» уже не будет участвовать в сенегальском проекте, снижает уровень риска для акционеров российской компании, с точки зрения дивидендных выплат в среднесрочной перспективе. Только на разработку месторождения Sangomar «ЛУКОЙЛ», возможно, пришлось бы потратить весьма значительные средства — капиталовложения в 2020-2023 годах могли составить $1,7 млрд (в среднем более $400 млн в год).

Котельникова Анна
Громадин Андрей
Sberbank CIB

«РусАгро» опубликовала результаты по МСФО за 2К20. Консолидированная выручка увеличилась на 3% г/г благодаря росту в трех бизнес-сегментах из пяти. Валовая рентабельность выросла на 9,2 п.п. г/г до 21,6%. Консолидированная EBITDA выросла на 82% г/г. Рентабельность по EBITDA выросла на 7,9 п.п. до 18,2%. u Чистая прибыль выросла в 4,3 раза г/г. Чистый долг снизился на 8,4 млрд руб. до 51,6 млрд руб. Показатель «Чистый долг/EBITDA» снизился до 2,17х против 2,73х на 31 марта 2020 г. u Чистый операционный денежный вырос на 1% г/г до 19,1 млрд руб.
           
Эффект на компанию. Рост финансовых показателей произошел как из-за увеличения объема продаж продукции почти по всем бизнеснаправлениям, так и за счет благоприятной ценовой конъюнктуры. Кроме того, на рентабельность операций позитивное влияние оказало снижение себестоимости сырья.

Самый большой вклад в EBITDA Группы внес масложировой сегмент, где существенно выросли объемы продаж по всей номенклатуре продукции (за счет расширения производственных мощностей), а также инфляция отпускных цен. Вклад масложирового сегмента в консолидированную EBITDA повысился с 5% в 2К19 до 34% в 2К20. Высокий свободный денежный поток вкупе со сниженными капитальными расходами дал возможность сократить долговую нагрузку. В связи с этим мы также отмечаем высокие шансы на увеличение дивидендных выплат по итогам текущего финансового года.

( Читать дальше )

ТГК-1 — ведущий производитель электроэнергии и тепла в Северо-Западном регионе. Установленная мощность электрогенерации — 7 ГВт, из которых 43% приходится на ГЭС. Тепловая установленная мощность — 14,5 тыс. Гкал/ч. Контрольный пакет — 52%, принадлежит ООО «Газпром энергохолдинг».

Мы подтверждаем рекомендацию «Держать», но повышаем целевую цену на 9 мес. с 0,0115 до 0,012 руб.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Для значительного роста капитализации мы пока не видим условий, но акции TGKA могут заинтересовать высокой дивидендной доходностью 8% на фоне низких процентных ставок.

Несмотря на сложные условия 1-го полугодия, мы сохраняем положительные прогнозы по году. Прибыль 2020П, по нашим оценкам, составит 8,5 млрд руб. (-5% г/г), скорр. прибыль снизится на 23 г/г, до 10 млрд руб. Генерация существенного денежного потока около 8 млрд руб. позволит поддерживать дивидендные выплаты исходя из коэффициента 50% прибыли по МСФО.

Мы отмечаем улучшение ценовой конъюнктуры на РСВ.

ОГК-2 ожидает снижения инвестпрограммы в текущем году на 20% относительно изначального плана

ПАО «ОГК-2» ожидает снижения инвестпрограммы в 2020 г. на 20% относительно изначального плана, в 2021 г. планируется на уровне плана 2020 г., заявил в ходе телефонной конференции с аналитиками представитель компании. «Мы работаем в рамках программы оптимизации. Соответственно, объем инвестпрограммы будет сокращен на 20% в этом году относительно плановых утвержденных значений», — сказал он. Предполагаемый размер финансирования capex составит 4,5-4,7 млрд руб., уточнили в компании. В то же время в 2021 г. ОГК-2 не ожидает скачкообразного роста инвестпрограммы, отметили в компании. «Мы планируем, что уровень (инвестпрограммы) на 2021 г. будет на уровне изначального плана на 2020 г.», — сказал аналитикам представитель ОГК-2. Весной ОГК-2 оценивала инвестпрограмму на 2020 г. в размере чуть более 6 млрд руб.

В условиях ухудшения конъюнктуры на рынке электроэнергии сокращение инвестпрограммы выглядит логичным и внесет положительный вклад в свободный денежный поток. Вместе с тем данное решение не окажет существенного влияния на котировки акций, поскольку ОГК-2 осуществляет дивидендные выплаты в размере 50% от чистой прибыли.

Промсвязьбанк

Мы обновили финансовую модель «ЕВРАЗа» по итогам публикации финансовых результатов за 1П20 с учетом обновленного прогноза цен на сталь и прогноза по капиталовложениям. Мы ожидаем, что по итогам года EBITDA компании снизится на фоне снижения цен на сталь и спада на рынке угля и ванадия. Тем не менее, долгосрочные фундаментальные показатели компании по-прежнему не вызывают у нас никаких сомнений.

На долю «ЕВРАЗа» приходится 46% и 68% производства железнодорожного проката на рынках Северной Америки и России. Компания удерживает лидирующую позицию в сегменте строительного проката на российском рынке. Высокий уровень вертикальной интеграции поддерживает привлекательный уровень себестоимости (себестоимость слябов составила $210/т в 1П20), предоставляя достаточно возможностей для маневра на экспортных рынках. «ЕВРАЗ» по-прежнему стремится максимизировать доход своих акционеров, выплачивая щедрые дивиденды.

Мы считаем, что бумаги компании недооценены в текущих условиях; наша новая РЦ составляет £4,9/акцию, что предусматривает потенциал роста 55%. Мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА. Акции «Евраза» торгуются с дисконтом 12% к российским сталелитейным аналогам по коэффициенту 2021П EV/EBITDA.

Красноженов Борис

( Читать дальше )

Во 2-м квартале 2020 г. выплавка никеля выросла на 4% г/г благодаря выходу на проектную мощность новой технологии по производству рафинированного никеля на Кольской ГМК. Производство меди осталось на уровне 2-го квартала 2019 г. из-за снижения объемов переработки медного концентрата, купленного у ГК «Ростех», а также неблагоприятных метеоусловий. В металлах платиновой группы (МПГ) произошел спад, обусловленный высокой базой прошлого года: производство палладия снизилось на 5% г/г, платины – на 6% г/г. Менеджмент отметил отсутствие влияние пандемии COVID-19 на операционную деятельность «Норникеля» и сохранил неизменным производственный прогноз на 2020 г

Мы считаем, что компания не столкнется с серьезным падением продаж по итогам 1-го полугодия 2020 г. По аналогии с предыдущими кризисами возможно снижение объемов реализации на 10% г/г, однако ралли цен палладия в 1-м квартале 2020 г. должно компенсировать ценовой спад в других металлах. В то же время увеличение капитальных затрат, неопределённость вокруг штрафа, неизбежный рост долговой нагрузки и снижение дивидендных выплат после 2021 г. ограничивают потенциал роста котировок компании. Актуальная целевая цена для акций «Норникеля» установлена на уровне 18​ 248 руб., что соответствует рекомендации «Держать».

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»
           

Полугодовая чистая прибыль Мосэнерго по МСФО упала почти в 2 раза

По итогам 1-го полугодия чистая прибыль ПАО «Мосэнерго» по МСФО упала по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 48,2% — до 6,6 млрд руб., следует из отчета компании. EBITDA сократилась на 21,2% — до 18,2 млрд руб., сообщила компания. Выручка снизилась на 10,5% — до 93 млрд руб. Операционные расходы составили 84,8 млрд руб., прибыль от продаж — 6,8 млрд руб., следует из отчета Мосэнерго.

Снижение показателей компании обусловлено ухудшением конъюнктуры на рынке электроэнергии, где в условиях экономического спада, а также теплой погоды 1-м квартале 2020 года, наблюдалось падение потребления и цен. Кроме того, усилилась конкуренция со стороны атомных электростанций (ОЭС Центра), которые увеличили выработку электроэнергии. Сокращение финансовых показателей может негативно отразиться на дивидендных выплатах, которые предполагаются на уровне 50% от прибыли по МСФО.

Промсвязьбанк