Новости рынков |Привилегированные акции - более надежная инвестиция в Сбербанк при текущих уровнях котировок - Альфа-Банк

«Сбербанк» в минувшую пятницу представил финансовые результаты за январь 2021 г. по РСБУ. Чистая прибыль выросла на 8% г/г (+6% г/г, исключая эффект снижения отчислений в АСВ) в январе при ROAE на уровне 21,2%. Рост кредитного портфеля (+16,8% г/г в розничном сегменте и 16,5% г/г в корпоративном сегменте) продолжал быть драйвером роста чистой прибыли. Снижение ЧПМ на 25 б. п. г/г в январе было гораздо менее сильным, чем ожидает менеджмент на 2021 (-50 б. п. в сравнении с прогнозом на 2020). В то же время неизменная стоимость риска г/г с учетом валютной переоценки и комментарии менеджмента по поводу качества кредитов указывают на то, что стоимость риска может преподнести позитивный сюрприз в 2021.

Мы считаем, что темпы восстановления экономики и настроение на рынке будут ключевыми драйверами акций Сбербанка в краткосрочной перспективе. Акции сейчас торгуются по коэффициенту 1,05x P/TBV 2021П (с дисконтом 9% к среднему показателю за последние два года).
Мы считаем привилегированные акции (SBERP RX) более надежной инвестицией в Сбербанк при текущих уровнях котировок, учитывая более высокую дивидендную доходность (6,4% vs 5,8% по обыкновенным акциям за 2020П) и большую устойчивость к распродажам на рынке, вызванным внешними факторами. SBERP RX сейчас торгуется с дисконтом 8% к обыкновенным акциям SBER RX (что соответствует средним уровням 2020 г. и 2-3% дисконтом (минимальным), достигнутым во время распродаж февраля-марта и сентября-октября 2020). Отчетность по МСФО за 2020, которая будет опубликована 4 марта, и рекомендация дивидендных выплат за 2020 – следующие катализаторы для акций банка.
Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Новости рынков |EBITDA ФосАгро в 2021 году должна достичь рекордного уровня $1,5 млрд, а дивидендная доходность составит 10% - Sberbank CIB

В начале года на рынке фосфатных удобрений наблюдался быстрый рост на фоне повышения цен на сельскохозяйственные товары. Учитывая отсутствие избыточных запасов, а также то, что не планируется запуск новых мощностей и приближается сезон высокого спроса, мы полагаем, что цены на диаммонийфосфат (ДАФ) продолжат расти.

Мы повысили прогноз средней цены ДАФ (FOB Тампа) на 2021 год до $435/т. На этом фоне EBITDA «ФосАгро» должна достичь рекордного уровня $1,5 млрд, а дивидендная доходность составит 10%. Мы повысили целевую цену ФосАгро до $18,90 за ГДР и изменили рекомендацию на «Покупать».
Лапшина Ирина
Киричек Алексей
Sberbank CIB

Согласно последнему обзору Минсельхоза США, спрос на сельскохозяйственную продукцию (в частности, кукурузу) значительно превышает предложение из-за слабой динамики производства вследствие неблагоприятных погодных условий в США и Южной Америке. В результате цены на сельскохозяйственные товары выросли до рекордных уровней, благодаря чему удобрения стали более доступными, и в текущем году фермеры смогут расширить пахотные земли и увеличить внесение удобрений. Глобальный спрос на фосфатные удобрения в 2020 году вырос примерно на 3%, что выше средних годовых темпов роста за пять лет. Мы ожидаем, что в текущем году спрос также будет значительным. Производители фосфатных удобрений уже в основном распродали продукцию до середины марта, поэтому, учитывая отсутствие избыточных запасов, а также то, что не планируется запуск новых мощностей, мы полагаем, что цены ДАФ вскоре превысят спотовую цену FOB Тампа ($450/т), а по итогам 2021 года составят в среднем $435/т, что на 35% выше, чем в 2020 году.

( Читать дальше )

Новости рынков |Aлроса может зафиксировать рост продаж в декабре приблизительно до $400 млн - Sberbank CIB

Вчера агентство Rapaport сообщило, что корпорация De Beers в ходе декабрьской торговой сессии на 1-2% повысила отпускные цены на необработанные алмазы весом от 0,75 карата, а также на камни весом до 0,12 карата (ситовый размер менее 7), которые сейчас пользуются большим спросом. Кроме того, De Beers также скорректировала ассортимент, в результате чего некоторые комплекты, судя по всему, подорожали по сравнению с предыдущими сайтами. Впрочем, как утверждают источники Rapaport, сопоставимые цены также выросли.

По данным Rapaport, цены на крупные бриллианты весом 1 карат и 3 карата с 1 октября выросли соответственно на 1,6% и 4,8%. При этом De Beers как раз повысила цены на необработанные камни в тех категориях, где произошел наибольший рост цен на бриллианты (после обработки вес камня составляет в среднем 40% от исходного). Кроме того, гранильные мощности сейчас загружены не полностью (это обусловлено ограничениями, введенными в связи с эпидемией коронавируса), и поэтому при закупке сырья огранщики отдают предпочтение крупным и более дорогим алмазам.

( Читать дальше )

Новости рынков |Дивидендная доходность акций Магнита в 2021 году составит около 11,3% - Финам

Трансформация «Магнита» пока идет достаточно успешно. Возможно, в следующем году уже можно будет взглянуть на финансовые результаты ритейлера без вспомогательных факторов пандемии и в полной мере оценить работу менеджмента по перестройке бизнес-процессов и пересмотру товарной матрицы, считает Артем Михайлин, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». Своим мнением эксперт поделился в онлайн-конференции Finam.ru «Итоги года — ритейлу вирус не помеха».

Мультипликаторы находятся на относительно невысоком уровне и успех трансформации может заставить рынок их пересмотреть, что создает возможности для будущего роста. Рекомендация покупки акций «Магнита», на взгляд Михайлина, во многом зависит от риск-профиля конкретного человека. Если есть готовность взять на себя несколько больший риск по сравнению с конкурентом, возможно получить существенный upside.

«Мы на данный момент ориентируемся на дивиденды „Магнита“ на уровне 402 руб./акц. за 2021 календарный год и соответственно доходность к текущей цене в 8%», — отметил аналитик.

( Читать дальше )

Новости рынков |Позитивный настрой инвесторов к Сбербанку может продолжиться на этой неделе - Русс-Инвест

На прошлой неделе акции Сбербанка обновили годовой максимум, и котировки обыкновенных акций в конце дня в пятницу превысили 270,8 руб. В последний раз такое наблюдалось в марте 2018г.

По итогам прошлой недели рост цен обыкновенных акций Сбербанка составил 7,3%. Акции Сбербанка существенно опередили по темпам роста динамику рублевого Индекса МосБиржи, который прибавил около 1,2%.

Импульс к опережающему росту акций банка добавили позитивные корпоративные новости. В понедельник Сбербанк представил стратегию развития до 2023 г., где подтвердил планы по созданию интегрированной экосистемы с целью роста доходов от нефинансовых сервисов в общем объеме чистых доходов банка к концу прогнозного периода до 5%. Кроме того, менеджмент банка подтвердил приверженность ранее озвученным целям по дивидендным выплатам на уровне 50% от чистой прибыли. В пятницу глава Сбербанка Г.Греф встретился с президентом России В. Путиным, который дал положительную оценку деятельности кредитного учреждения. Позитивный настрой инвесторов по отношению к бумаге может продолжиться и на текущей неделе.
Беденков Дмитрий
ИК «РУСС-ИНВЕСТ»

Новости рынков |Четвертый квартал должен оказаться убыточным для РусГидро - Атон

Русгидро опубликовала сильные результаты за 3К20/9M20 по МСФО 

Выручка в 3К20 и 9M20 выросла на 6.5% г/г и 8.2%г/г до 93.2 млрд руб. и 311 млрд руб. соответственно, выработка электроэнергии увеличилась на 13.7% г/г за 9М20 благодаря росту притока воды. EBITDA прибавила 16.5% до 22.9 млрд руб. в 3К и 28.6% до 90.5 млрд руб. за 9M20, рентабельность EBITDA составила 24.6% и 29.1% соответственно за счет роста выработки электроэнергии, эффективного контроля над затратами и дополнительного вклада недавно запущенной в эксплуатацию Зарамагской ГЭС-1 (ДПМ). На сегмент гидрогенерации пришлось 80% совокупной EBITDA, а рентабельность EBITDA сегмента составила 68.7% за 9M20; рентабельность EBITDA дальневосточного сегмента составила 9.1% за 9M20 (против 7.3% за 9M19). Чистая прибыль увеличилась на 72% до 60.5 млрд руб. за 9M20. Менеджмент подтвердил намерение увеличить дивидендную выплату, как минимум, до 25 млрд руб. за 2020, что предполагает дивидендную доходность 7.4%.
Консенсус-прогноза не было, но мы считаем результаты сильными, поскольку они превзошли наши собственные прогнозы за счет позитивного влияния переоценки форвардного контракта с ВТБ, что добавило 6.1 млрд руб. к чистой прибыли компании за 3К20. Последний 4К20 должен оказаться убыточным для компании, поскольку она собирается отразить в отчетности новую порцию обесценения на прогнозную сумму 18-20 млрд руб. Если эта сумма окажется меньше ожидаемой, дивиденды существенно увеличатся, что будет хорошо воспринято инвесторами. Мы ожидаем умеренно позитивной реакции рынка на опубликованные результаты.
Атон

Новости рынков |Отчет МСФО ТГК-1 в рамках ожиданий - Финам

Отчет по прибыли по МСФО ТГК-1 за 9М 2020 года отразил отраслевые тенденции этого года – ухудшение производственных показателей на фоне мягкой зимы, локдаунов, снижения цен на РСВ. На результаты ТГК-1 дополнительно повлияло уменьшение субсидий в сравнении с прошлым годом (1,4 млрд руб. против 3,6 млрд руб. за 9М 2019), сокращение экспорта, а также динамика резервирования. Прибыль акционеров генкомпании сократилась на 45% до 5,9 млрд руб. при уменьшении выручки на 12%. EBITDA составила 16,5 млрд руб. (-25% г/г).
Годовая прибыль (акционеров) по предварительным оценкам может составить 7,5 — 8 млрд руб. в сравнении с 8,9 млрд руб. годом ранее. Результаты, конечно, не впечатляют, но мы считаем, что негативные тенденции этого года уже «впитаны» в цены, и инвесторам стоит фокусироваться на будущем. В следующем году генкомпаниям должно помочь увеличение энергопотребления на фоне восстановления экономики, а также более низких температур (статистически маловероятно повторение столь же теплой зимы). Кроме того, у компании привлекательный дивидендный профиль и низкая долговая нагрузка (0,33х EBITDA). В этом году компания перешла на коэффициент выплат 50% прибыли по МСФО, и прогноз по прибыли 7,5 млрд руб. подразумевает довольно хорошую перспективу по выплатам — 0,00097 руб. на акцию c доходностью 8,6% к текущим ценам. Ключевым риском для данного прогноза мы видим обесценения, которые обычно отражаются в 4К. Подтверждаем рекомендацию «Держать» с целевой ценой 0,012 руб.
Малых Наталия
ГК «Финам»
  • обсудить на форуме:
  • ТГК-1

Новости рынков |По дивидендной доходности ВТБ уступает Сбербанку и Банку Санкт-Петербург - Альфа-Банк

ВТБ вчера представил финансовые результаты за 3К20 по МСФО. Чистая прибыль за 3К20 снизилась на 66% г/г (при ROAE на уровне 4%), однако восстановилась почти с нулевого уровня 2К20, что соответствует медианному показателю диапазона консенсус-прогноза. Тогда как ЧПМ оставалась сильной в течение 3К20, неожиданные убытки по неосновным активам были уравновешены более низкими в сравнении с ожиданиями отчисления в резервы.

Акции торгуются по коэффициенту 0,43x P/TBV (с дисконтом 37% к среднему показателю за последние два года). Наши прогнозы на 2020-22 могут быть повышены (банк прогнозирует чистую прибыль на уровне 70-75 млрд руб. в 2020П, 250 млрд руб. – в 2021П и 300 млрд руб. – в 2022П, что на 46-91% выше нашей текущей оценки).

Тем не менее, из-за рисков реализации акции, вероятно, сохранятся под давлением в краткосрочной перспективе, тогда как дивидендная доходность за 2020П в размере примерно 4% (учитывая коэффициент дивидендных выплат на уровне 50% чистой прибыли) не является привлекательной в сравнении с 6% и 7,3% у SBER и BSPB соответственно. Сокращение доли привилегированных акций (принадлежащих Минфину и АСВ) – потенциально большой катализатор акций банка, однако это может растянуться на много лет (так как возможности банка по капиталу ограничены).

( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ВТБ

Новости рынков |Чистая прибыль ВТБ в 3 квартале может снизиться на 61% - Альфа-Банк

ВТБ, в понедельник, 9 ноября, представит финансовые результаты за 3К20 по МСФО. Мы ожидаем, что чистая прибыль снизится на 61% г/г в 3К20 (при ROAE на уровне 4,6%), однако восстановится почти с нулевого уровня 2К20. Хотя ЧПМ сохранится сильной в 3К20, рост отчислений в резервы, вероятно, будет нейтрализован доходом по курсовым разницам и отсутствием обесценения неосновных активов.

Акции торгуются по коэффициентам 0,42x P/TBV и 1,39x P/PPOP 2020П (соответственно с дисконтами 38% и 2% к средним показателям за последние два года). Наши прогнозы чистой прибыли на 2020-2022 могут быть повышены (банк недавно прогнозировал 70-75 млрд руб. в 2020П, 250 млрд руб. в 2021П и 300 млрд руб. в 2022П, что на 46-91% выше нашей текущей оценки). Тем не менее, из-за рисков исполнения акции, вероятно, сохранятся под давлением в краткосрочной перспективе, тогда как дивидендная доходность за 2020П в размере примерно 4% (учитывая коэффициент дивидендных выплат на уровне 50%) не является привлекательной в сравнении с 6,5% и 7,3% у SBER и BSPB соответственно. Сокращение доли привилегированных акций (принадлежащих Минфину и АСВ) – потенциально большой катализатор акций банка. Хотя механизм и сроки, а также возможности по капиталу пока не ясны (мы ожидаем, что ситуация прояснится в ходе телефонной конференции).

( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ВТБ

Новости рынков |Подготовка к IPO Ozon поддержит интерес инвесторов к акциям АФК Система - Альфа-Банк

Ozon Holdings PLC, холдинговая компания российского онлайн-ритейлера Ozon, 2 ноября опубликовала на сайте Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) предварительный проспект по форме F-1.

В соответствии с этим документом, компания планирует провести IPO АДС на обыкновенные акции Ozon Holdings PLC; акции мажоритарных акционеров предлагаться не будут (АФК “Система” – 45,2%, Baring Vostok – 45,1%, Index ventures – 6,0%, Princeville Global – 5,6%).Фонды, связанные с Baring Vostok, как ожидается, заключат соглашение, в соответствии с которым смогут одновременно и по цене IPO принять участие в частном размещении. Ozon намерен направить средства от IPO и соответствующего частного размещения на корпоративные цели. GMV Ozon (включая продажу услуг) достиг 44,2 млрд руб. в 3К20 и 121,6 млрд руб. за 9M20 (+142% г/г). GMV в 3К20 снизился на 3,4% со своих пиковых уровней 2К20 на фоне пандемии, однако остается на траектории сильного роста с увеличением на 127% г/г.

Отметим, что на прошлой неделе Яндекс сообщил о росте GMV маркетплейса на 134% г/г в 3К20, что, на наш взгляд, указывает на то, что Яндекс продолжает отставать по показателю прироста GMV, учитывая рост с низкой базы. Доля GMV маркетплейса Ozon достигла 51,4% от общего GMV в 3К20 против 19% годом ранее и 47,4% в 2К20. Выручка Ozon за 3К20 составила 22,4 млрд руб. (-7% к/к, +58% г/г) и 66,6 млрд руб. за 9М20 (+70% г/г). Хотя Ozon остается убыточным, цифры показывают позитивные тренды с улучшением скорректированной рентабельности EBITDA до -12% за 9М20 с -27% за 9М19. Отметим, что в 2К и 3К скорректированная рентабельность EBITDA улучшилась только до отрицательных 7-8%, и показатель вклада в прибыль стал положительным (0,9-1,0 млрд руб. за квартал). Долг Ozon (исключая арендные обязательства) составил 10,6 млрд руб. на конец 3К20.

( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн