Группа ЛСР представила финансовые результаты по МСФО и операционные результаты за 1П21     

Выручка группы в 1П21 увеличилась на 14.0% г/г до 54.8 млрд руб. вследствие роста цены кв. м недвижимости в Санкт-Петербурге и Москве на 27% г/г, в то время как объем реализации недвижимости снизился за тот же период на 9.5%. Валовая прибыль показала рост на 46.7% г/г до 20.8 млрд руб., при этом рентабельность валовой прибыли составила 37.9% против 29.4% в 1П20. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 46.5% г/г до 13.4 млрд руб. 1П21, а рентабельность EBITDA составила 24.5% (против 19.0% годом ранее). Чистая прибыль за 1П21 увеличилась в 2.2 раза г/г до 5.7 млрд руб. Чистый долг с начала года удвоился и достиг 34.1 млрд руб., а отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA составило 1.08x. Группа ЛСР представила прогноз операционных результатов на 2021, ожидая снижения объемов реализации недвижимости на 26% г/г до 608 тыс. кв. м, а в стоимостном выражении — на 4% г/г до 91 млрд руб., по причине сокращения объемов субсидирования ипотеки.

( Читать дальше )

VEON опубликовал результаты за 2К21    

Органическая выручка VEON в локальных валютах показала рост на 11.3% г/г (против 4.3% в 1К21), благодаря восстановлению бизнеса группы в России (+6.2% г/г против 1.4% в 1К21), а также сильной динамике в Пакистане (+21.5% г/г), Казахстане (+26.9%) и на Украине (+18.1%). Рост общей выручки за отчетный период оказался ниже, чем органической из-за в целом неблагоприятных курсовых изменений и составил 9.2% г/г до $2.065 млрд. EBITDA Группы выросла на 8.7% г/г до $879 млн. Рентабельность EBITDA составила 42.6%, почти без изменений г/г и на 1.4 пп ниже по сравнению с 1К21. Чистая прибыль, причитающаяся акционерами VEON, снизилась на 35.4% г/г до $101 млн. Операционные капзатраты увеличились на 2.5% г/г до $505 млн. FCFE составил $63 млн против отрицательного показателя -$36 млн во 2К20. Прогноз по росту выручки на 2021 повышен до 6-9% с 4-6% ранее, а по EBITDA — до 4-9% в локальной валюте (с 4-6% ранее).

VEON опубликовал хорошие результаты, выручка и EBITDA оказались на 3.1% и 1.6% выше консенсуса Интерфакса. Компания демонстрирует операционные улучшения в России, что умеренно позитивно для динамики абонентской базы (+0.6% г/г) и ARPU (+4.8% г/г), наряду с сильным ростом в других основных регионах. В то же самое время генерация FCF остается невысокой, и неясно, будут ли возобновлены дивидендные выплаты, что оказывает давление на динамику акций.

Атон

Группа ПИК опубликовала результаты за 1П21 по МСФО  

Выручка за 1П21 выросла на 36.6% г/г до 189.3 млрд руб., при этом 74% выручки пришлось на продажи недвижимости, а выручка от других видов деятельности достигла 49.2 млрд руб. (+54.2% г/г). Валовая рентабельность составила 24.3% против 25.2% в 1П20. SG &A-затраты упали на 1.8 пп г/г до всего 5.3% от общего объема выручки в 1П21 (против 7.1% годом ранее). Скорректированная EBITDA выросла на 38.8% до 35.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 18.9% (против 18.6% годом ранее). Чистая прибыль подскочила в 3.9x г/г до 69.4 млрд руб. в 1П21, а с корректировкой на деривативы составила 23.6 млрд руб. (+52.4% г/г). Группа снизила свой чистый корпоративный долг на 57.4% с начала года до 11.8 млрд руб.

Консенсус-прогноза не было, но опубликованные результаты оказались ниже наших ожиданий по части рентабельности и чистой прибыли, несмотря на существенное повышение цен в 1П21. Мы считаем, что это результат значительного наращивания новых проектов, запущенных компанией в 1П21, а также инфляции затрат. Среди позитивных моментов — компания отчиталась о сильном росте выручки как в сегменте недвижимости, так и в других сегментах. 10 сентября ПИК проведет День рынков капитала, где представит более подробную информацию о своих текущих результатах, а также, вероятно, прогноз на 2021 год и далее. Мы ожидаем, что рентабельность ПИК существенно улучшится во 2П21, и компания достигнет наших прогнозных показателей прибыли на 2021. В целом ПИК остается нашим фаворитом в секторе.

Атон

Минпромторг не ожидает продления пошлины в 15% на 2022

По словам замминистра промышленности и торговли Виктора Евтухова, экспортные пошлины на металлы в размере 15% не будут пересматриваться до конца 2021 года. В министерстве не ожидают, что действующие на настоящий момент пошлины будут продлены на 2022 год.

Отмена существующей 15%-ой экспортной пошлины и ее вероятная замена новым НДПИ соответствует ожиданиям рынка. Мы надеемся, что новый механизм налогообложения (который еще должен быть финализирован) будет более «справедливым» и принимать во внимание такие факторы как долговая нагрузка, интенсивность капзатрат и рентабельность (мы считаем экспортную пошлину 15% несправедливой для РУСАЛа).

Атон

Группа НМТП представила результаты за 1П21 по МСФО  

Выручка компании в 1П21 показала рост на 1.7% г/г до $362.6 млн. Показатель EBITDA вырос в 1П21 на 0.2% до $254.8 млн, рентабельность EBITDA составила 70.3% (+1.1 пп г/г). Чистая прибыль группы за 1П21 удвоилась, составив $171.2 млн, а чистый долг в 1П21 сократился на 39.4% г/г до $249.5 млн.

Компания представила вполне достойные результаты, в том числе заметно сократив величину чистого долга, но в целом влияние результатов на динамику цены акций нейтрально. Бумага торгуется с мультипликаторами EV/EBITDA 2021П 4.5x и P/E 2021П 6.7x, что относительно дешево. Но значимых катализаторов стоимости акций мы не видим, за исключением дивидендов, которые компания, впрочем, может объявить не ранее конца 1К22.

Атон

Совет директоров Алроса рекомендовал дивиденды за 1П21 в размере 8.79 руб. на акцию  

26 августа совет директоров АЛРОСА рекомендовал распределить в качестве дивидендов за 1П21 8.79 руб. на акцию, что соответствует общей сумме выплаты 67.4 млрд руб. Рекомендованная дата закрытия реестра — 19 октября 2021.

Рекомендованные дивиденды в размере 100% FCF — в рамках дивидендной политики АЛРОСА и ожиданий рынка и обеспечивают доходность 6.3%. Мы ожидаем, что АЛРОСА выплатит 45-55 млрд руб. в качестве дивидендов за 2П21 (100% свободного денежного потока), что соответствует 6.1-7.5 руб. на акцию и дивидендной доходности 4.6-5.6%. Мы сохраняем рекомендацию НЕЙТРАЛЬНО по АЛРОСА, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 6.71x.

Атон

Газпром: сильные финансовые результаты за 2К21; теоретический уровень DPS за 1К21 – 17.85 руб.   

Выручка компании составила 2 067 млрд руб. (-2% против консенсус-прогноза), снизившись на 10% кв/кв из-за сезонного снижения объемов (объем экспорта в страны дальнего зарубежья снизился на 13%), частично компенсированного благоприятной ценовой конъюнктурой (цена экспорта газа в дальнее зарубежье выросла на 16% до $224.4/тыс. куб м). Показатель EBITDA достиг 703 млрд руб. (+1% кв/кв, +11% против оценки АТОНа, +5% против консенсус-прогноза), что обусловлено хорошей финансовой дисциплиной, а также учетом изменений (на общую сумму 109 млрд руб.) по остаткам готовой продукции и незавершенному производству. Рентабельность EBITDA увеличилась до 34% с 31% в 1К21, а чистая прибыль показала рост на 17% кв/кв до 521 млрд руб. (+12% к консенсус-прогнозу) благодаря росту прибыли, полученной от ассоциированных организаций и СП (73 млрд руб.) и чистой прибыли от курсовых разниц (99 млрд руб.). Показатель OCF снизился на 12% кв/кв под влиянием роста оборотного капитала (+46 млрд руб.). С корректировкой на изменения в краткосрочных депозитах свободный денежный поток (FCF) составил 132 млрд руб. Капзатраты остались без значительных изменений кв/кв, составив 417 млрд руб. Скорректированный показатель ЧД/EBITDA улучшился до 1.4x, опустившись при этом ниже порогового уровня 2.0x, предусмотренного дивидендной политикой группы. По словам менеджмента, дивидендная база за 1П21 составляет 845 млрд руб., что соответствует DPS на уровне 17.85 руб.

( Читать дальше )

Аэрофлот опубликовал результаты за 2К21 по МСФО    

Совокупная выручка подскочила в 4.7x г/г до 120 млрд руб. на фоне сильного роста внутреннего пассажирского трафика (+13.7% относительно доковидного 2К19), тогда как на международных направлениях трафик остался на 78% ниже по сравнению с 2К19. EBITDA составила 33.9 млрд руб. (против -1.9 млрд руб. годом ранее), рентабельность EBITDA составила 28.3% (против 27.1% за 2К19). Чистый убыток составил всего 2.6 млрд руб. против -25 млрд руб. за 1К21 и -35.8 млрд руб. за 2К20, на который пришелся пик COVID-19 и карантинов в мире. Чистый долг остался практически неизменным с начала года на уровне 669 млрд руб.

Аэрофлот опубликовал относительно неплохие результаты. Несмотря на чистый убыток, который оказался довольно низким, компания отчиталась о существенном улучшении по всем направлениям по сравнению с катастрофическим прошлым годом. Аэрофлот, несомненно, довольно успешно восстанавливается после кризиса и достиг огромного прогресса на пути к финансовому восстановлению. Пока мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты. Тем не менее впереди сезонно сильный третий квартал, который может добавить бумаге позитива.

Атон

Система представила сильные результаты за 2К21: выручка и OIBDA показали рост на 16% и 6.7% г/г, превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 1.5% и 1.9% соответственно.

Все основные активы продемонстрировали хорошую динамику выручки: МТС +10.6%, Segezha +44.9%, Агрохолдинг СТЕПЬ +76.6%, Медси +60.3%, Биннофарм +5.6%.

Снижение рентабельности Группы было преимущественно связано с ростом затрат Корпоративного центра, которые, скорее всего, нормализуются в среднесрочной перспективе.


( Читать дальше )

Одна из крупнейших российских публичных строительных компаний ЛСР, акции которой находятся в нашем аналитическом покрытии, сегодня представила свои финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2021 года.

Выручка ЛСР в отчетном периоде увеличилась на 14% г/г и составила 54,8 млрд руб. Стоит отметить, что показатель выручки в первом полугодии вырос как в сегменте строительства жилой недвижимости по всем регионам присутствия, так и в сегменте производства строительных материалов. Скорректированная EBITDA компании возросла на 46,5% до 13,4 млрд руб., а чистая прибыль подскочила в 2,2 раза в сравнении с аналогичным периодом годом ранее и достигла 5,7 млрд. руб.

Пырьева Наталия
ФГ «Финам»

В первом полугодии 2021 года в Санкт-Петербурге, ключевом регионе присутствия, ЛСР ввела в эксплуатацию 140 тыс. кв. м против 4 тыс. кв. м годом ранее, в то же время компания заключила новые контракты на 184 тыс. кв. м, что на 12,5% ниже показателя за аналогичный период прошлого года. В Москве ЛСР ввела в эксплуатацию 80 тыс. кв. м против 152 тыс. кв. м годом ранее, при этом были заключены контракты на 83 тыс. кв. м, что сопоставимо с показателем годом ранее в 86 тыс. кв. м. В Екатеринбурге компания ввела в эксплуатацию 32 тыс. кв. м против 17 тыс. кв. м годом ранее и заключила новые контракты на 46 тыс. кв. м против 54 тыс. кв. м годом ранее.

Наша текущая рекомендация «Покупать» по бумагам ЛСР с целевой ценой 1050,5 руб. за акцию на конец 2021 года подразумевает потенциал роста на 31,6% от текущего ценового уровня.