Алроса готовится возобновить работы на руднике Мир   

Как сообщает Интерфакс, АЛРОСА объявила запрос предложений на проведение инженерно-экологических изысканий для подготовки проектной документации по проходке двух стволов на руднике Мир. Ранее глава Якутии Айсен Николаев сообщал Интерфаксу, что АЛРОСА вместо разрушенного старого рудника на месторождении Мир может построить новый. Разработка проектной документации и прохождение госэкспертизы по руднику намечены на конец 2022, а начало добычи предполагается в 2030-2031.

В случае принятия положительного решения по строительству нового рудника на Мире, итоговый отчет по строительным работам должен быть готов к 3 декабря 2021. Строительство рудника потребует капзатрат в размере $1.2 млрд, финансирование проекта начнется с 2025, что обусловит дополнительные капзатраты в размере $200-300 млн в год и снижение дивидендной доходности примерно на 1.5-2.0 пп. Мы ожидаем, что АЛРОСА примет положительное решение по новой промплощадке с учетом текущего дефицита на рынке. Наша оценка по АЛРОСА — НЕЙТРАЛЬНО; компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 6.6x против среднего 5-летнего значения 5.0x, премия к среднему уровню, на наш взгляд, оправдана снижением уровня долга и ростом дивидендных выплат.

Атон

Лучше рынка торгуются акции «КАМАЗа», который отчитался за первое полугодие ростом выручки на 25%.

Позитивная динамика показателя объясняется благоприятной для автоконцерна ценовой конъюнктурой. Покупатели продукции КАМАЗа стремятся захеджировать инфляционные риски, а также реализуют отложенный спрос. В результате объем реализации грузовиков, за счет которой формируется основная доля выручки компании, увеличился на 40% год к году, хотя примерно половину этого роста обеспечил эффект низкой базы прошлого года. Чистая прибыль составила 4,7 млрд руб.

С учетом сезонности выручку и чистую прибыль за весь текущий год прогнозируем в объеме 291,2 млрд и 9,9 млрд руб. Размер дивидендов, на которые в 2017 году КАМАЗ направил около 25% чистой прибыли, а затем был вынужден отказаться от этих выплат или, как в 2020-м, ограничиться минимальным объемом, в текущем году оцениваем в 3,1 руб. на акцию. В бумагах автоконцерна сохраняется фундаментальный потенциал роста, основанный на прогнозах дальнейшего улучшения финансовых результатов. В то же время позитивные для переоценки справедливой стоимости компании кратко- и среднесрочные факторы уже, как представляется, отыграны.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

O’КЕЙ опубликовал финансовые результаты за 1П21     

Выручка группы выросла на 4.2% г/г до 88.7 млрд руб. за счет сильной динамики дискаунтеров ДА! (+23.9% до 15.7 млрд руб.) и умеренного роста выручки гипермаркетов O'КЕЙ (+0.8% до 73.0 млрд руб.). Рентабельность EBITDA (МСФО 16) составила 7.4%, снизившись на 50 бп г/г на фоне более медленного роста рентабельности валовой прибыли (22.0% против 22.3% в 1П20) и увеличения SG &A (19.5% против 19.2%). Рентабельность EBITDA у дискаунтеров ДА! укрепилась до 4.3% против 3.6% в 1П20, а у гипермаркетов O'КЕЙ снизилась до 8.1% с 8.6%. Чистая прибыль оказалась положительной на уровне 152 млн руб. против убытка в 900 млн руб. благодаря прибыли от курсовых разниц за отчетный период.

Результаты нейтральны, на наш взгляд. O'КЕЙ по-прежнему сосредоточен на экспансии дискаунтеров ДА!, и укрепляющаяся рентабельность формата является хорошим сигналом. А вот гипермаркеты, которые пока занимают самую большую долю в бизнесе O'КЕЙ, по-прежнему переживают сложный период.

Атон

Globaltrans опубликовал результаты за 1П21 по МСФО

Скорректированная выручка Globaltrans за 1П21 снизилась на 14% г/г до 24.8 млрд руб. (в рамках консенсуса Интерфакса). Сокращение было обусловлено низкими тарифами в сегменте полувагонов. Средняя цена за маршрут упала на 12% г/г. Операционные расходы остались практически неизменными г/г на уровне 14.5 млрд руб. Скорректированная EBITDA упала на 29% г/г до 10.4 млрд руб. (в рамках консенсуса Интерфакса), рентабельность EBITDA составила 42% (против 51% в 1П20). Чистая прибыль снизилась на 41% г/г до 4.2 млрд руб., но оказалась выше консенсуса (3.8 млрд руб.). Общие капзатраты Globaltrans выросли на 19% до 4.0 млрд руб., и компания прогнозирует капзатраты на уровне 7 млрд руб. в 2021. Чистый долг вырос всего на 3% с начала года до 27.9 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.2x. Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные и специальные дивиденды за 1П21 в размере 22.5 руб. на GDR (доходность 3.8%), дата отсечки установлена на 3 сентября 2021. Также компания запланировала в марте выплатить дивиденды 5 млрд руб. или 27.97 руб. на GDR за 2П21.

( Читать дальше )

Россия не планирует корректировать налог на золотодобывающие и алмазодобывающие компании в 2022 

По словам замминистра финансов Алексея Сазанова, российское правительство изучает возможность введения плавающей ставки налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ). На золото- и алмазодобывающие компании данное нововведение не распространяется, подчеркивает Минфин РФ, поскольку эти компании платят НДПИ, исходя из рыночной цены на их продукцию.

Мы считаем новость позитивной для АЛРОСА и золотодобывающих компаний в рамках нашего покрытия — Полюса и Полиметалла. Полюс уже заплатил немалую сумму в уплату НДПИ (7% НДПИ/EBITDA в 1П21), как и Полиметалл (11% НДПИ/EBITDA в 1П21), и АЛРОСА (где соотношение НДПИ и роялти/EBITDA составляет 15%). В том, что касается АЛРОСА, мы считаем, что повышение НДПИ неэффективно в плане увеличения налоговых поступлений от АЛРОСА, поскольку значительная доля прибыли компании передается государству в виде дивидендов (размер которых, очевидно, уменьшается с ростом НДПИ).

Атон

«Газпром» опубликовал сильные результаты за 2К21, которые оказались выше консенсуса по EBITDA и чистой прибыли на 5-12%. Группа также повысила оценку цены экспорта в Западную Европу в 2021 до $270, а объем экспорта по данному направлению оценивается по верхней границе предыдущего прогноза – в 183 млрд куб. м.

Мы учитываем результаты и новые прогнозы в нашей модели и повышаем нашу целевую цену на 16% до $10, оставляя рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Принимая во внимание потенциал роста 23% к нашей новой целевой цене и дивидендную доходность 13,5% за 2021П по нашим оценкам, мы подтверждаем «Газпром» в числе наших фаворитов на этот год.

Кишмария Анна
    «Атон»

«Газпром» опубликовал сильные результаты за 2К21. Выручка компании составила 2 067 млрд руб. (-2% против консенсус-прогноза), снизившись на 10% кв/кв из-за сезонного снижения объемов (объем экспорта в страны дальнего зарубежья снизился на 13%), частично компенсированного благоприятной ценовой конъюнктурой (цена экспорта газа в Западную Европу выросла на 16% до $224.4/тыс. куб м). Показатель EBITDA достиг 703 млрд руб. (+1% кв/кв, +11% против оценки АТОНа, +5% против консенсус-прогноза), что обусловлено хорошей финансовой дисциплиной, а также учетом изменений (на общую сумму 109 млрд руб.) по остаткам готовой продукции и незавершенному производству.

( Читать дальше )

Консолидация бизнеса в сегментах фудтех, доставки и беспилотного транспорта может обеспечить дополнительные кросс-платформенные синергетические эффекты в экосистеме «Яндекса» и повысить эффективность управленческих процессов в компании.

В рамках опциона на покупку 29%-ной доли UBER в совместном предприятии MLU, которое после реорганизации сфокусируется на заказах поездок и каршеринге, бизнес оценивается в $6.2 млрд, что соответствует мультипликатору EV/GMV 2021П на уровне около 0.7x, то есть с дисконтом более чем в 20% к мировым аналогам: (UBER – 0.9x, LYFT – 1.3x).

Сделку стоимостью $1 млрд «Яндекс» способен профинансировать непосредственно денежными средствами (компания по состоянию на 30 июня располагала денежными средствами и краткосрочными депозитами в объеме около $2.9 млрд). Данная новость в целом должна стать позитивной для компании.

«Яндекс» получит 100%-ную долю в сегментах фудтех, доставки, беспилотного транспорта и дополнительную 4.5%-ную долю в бизнесе MLU за $1 млрд с оплатой денежными средствами. Компания получит 100%-ную долю в сервисах Яндекс.Еда, Яндекс.Лавка и Яндекс.Доставка, которые будут выделены из MLU B.V. – совместного предприятия Яндекса и UBER, – а также станет единоличным владельцем бизнеса Yandex Self-Driving. Кроме того, Яндекс получит от Uber дополнительную 4.5%-ную долю в MLU, которая после реорганизации сосредоточится на развитии сервиса заказа поездок и каршеринге. По результатам сделки доля «Яндекса» в MLU составит 71%.

( Читать дальше )

Завершается сезон отчётности за первое полугодие и особое внимание к результатам компаний, недавно вышедшим на фондовый рынок. Вчера сильную отчетность за первое полугодие обнародовал Европейский Медицинский центр. Компании удаётся сочетать высокие темпы роста с отличной рентабельностью, можно даже сказать, что ЕMC — самая эффективная частная публичная медицинская компания. Выручка компании в евро выросла в первом полугодии на 18,3% (при переводе в рубли на 41%), а рентабельность по скорректированной EBITDA составила 41,8%.

Чистая прибыль более чем в два раза превысила показатель за аналогичный период прошлого года. Это во многом связано с увеличением числа визитов и увеличением среднего чека. У EMC есть все предпосылки для того, чтобы достигнутый успех был долгосрочным, у компании — современное медицинское оборудование, квалифицированная команда из более 700 врачей, многие из которых иностранцы, высокая репутация на рынке, на котором она уже 30 лет.

Компания обладает признанием в глобальных медицинских кругах и сотрудничает с лучшими клиниками мира, имея при этом возможность привлекать лучших специалистов. Зачастую EMC становится работодателем, с которым хотят работать врачи, а текучесть медицинских кадров при этом близка к 0%.  Медицинские услуги разумно диверсифицированы (онкология, терапия, травматология, всего более 50 специализаций), фокус смещается на более сложные премиальные цифровые технологии. Единый центр экспертизы EMC располагается в Москве, концентрация на наиболее платёжеспособном в России столичном регионе — особый фактор успеха. Даже в кризисном 2020 году число долларовых миллионеров в России выросло на 21% и большинство из них живет в Москве. Также фактор развития медицинской отрасли как в России, так и в мире в целом — увеличение продолжительности жизни и старение населения, на своём здоровье и здоровье своих ближних граждане обычно не экономят. Средняя ожидаемая продолжительность жизни в России выросла с 65,3 года в 2000 году до 72,7 года в 2018 году.

( Читать дальше )

В настоящий момент совместное предприятие (СП) Yandex NV и Uber Technologies Inc. находится в процессе реструктуризации. В частности, Yandex выкупает долю Uber в своих активах, связанных с доставкой еды и продуктов питания, а именно: в «Яндекс.Еде», «Лавке», «Доставке». Кроме того, YNDX по-прежнему имеет возможность приобрести оставшуюся долю СП по фиксированной стоимости $1,8–2 млрд.

В итоге российский интернет-гигант может получить 100% в этих активах, а также выкупить у Uber предприятие по производству беспилотных автомобилей и дронов. Важно отметить, что Yandex также получит опцион на приобретение оставшейся доли в совместном с Uber бизнесе по предоставлению услуг такси и каршеринга. Советы директоров обеих компаний одобрили сделку, которая, как мы ожидаем, будет закрыта к концу года.

Yandex ранее уже предпринимал попытки вернуть себе контроль над совместными проектами с Uber, включая «Яндекс.Такси», поскольку пандемия стимулировала быстрый рост российского рынка услуг доставки и питания. Другие игроки на рынке доставки также привлекают крупные инвестиции в свои проекты, в том числе интернет-магазина Ozon Holding Plc (OZON). Сбербанк также развивает соответствующие сервисы, разрабатываемые совместно с Mail.ru Group (MRG).

( Читать дальше )

Российская частная железнодорожная транспортная компания Globaltrans, акции которой находятся в нашем аналитическом покрытии, представила свои финансовые результаты за первое полугодие 2021 года.

Несмотря на то, что ценовая конъюнктура на рынке грузоперевозок резко улучшилась во втором квартале текущего года, полугодовые показатели компании вышли существенно ниже значений годом ранее — чистая прибыль снизилась на 41% г/г до 4,2 млрд руб., скорректированная EBITDA упала на 29% г/г до 10,4 млрд руб., а выручка сократилась на 9% г/г и составила 32,1 млрд руб. Чистый долг Globaltrans расширился на 3% к концу 2020 года и составил 27,9 млрд руб., а коэффициент «Чистый долг / скорректированная EBITDA» увеличился с 1,01х на конец 2020 года до 1,2х.

Тем не менее, руководство Globaltrans отметило положительную тенденцию на рынке насыпных грузов, что поспособствовало росту ставок на полувагоны, начиная со второго квартала. В то же время компания продлила крупные сервисные контракты с ключевыми клиентами, на которые пришлось 63% чистой выручки от оперирования в первом полугодии. Так, контракт с Роснефтью был продлен до конца марта 2026 года, с ММК — до конца сентября 2024 года, с Металлоинвестом — до конца текущего года.

( Читать дальше )