РусГидро представила финансовые результаты по МСФО по итогам 2021 года, которые по выручке и EBITDA оказались лучше ожиданий рынка, но по чистой прибыли — хуже ожиданий рынка.

Компания продемонстрировала рост выручки и EBITDA на фоне восстановления выработки электроэнергии и увеличения цен на нее. Отмечаем улучшение динамики финансовых показателей на фоне восстановления выработки электроэнергии гидроэлектростанциями, а также высоких цен на оптовом рынке электроэнергии.

«РусГидро» сохраняет планы направить на дивиденды по итогам 2021 года не менее 50% чистой прибыли. В качестве дивидендной базы будет скорректированная чистая прибыль, дивидендная доходность формируется на уровне 13,6% при цене закрытия в пятницу на Московской Бирже. В долгосрочной перспективе акции компании интересны как дивидендная история.

Промсвязьбанк

МТС представит свои финансовые результаты за 4К 2021 г. в четверг 3 марта.

Мы полагаем, что это был достаточно удачный квартал для компании по итогам которого, рост выручки составил 7,4%, а OIBDA 6,6%. Как и ранее значительную часть роста должны были обеспечить бизнесы вне телеком-сервисов, вроде банка и розницы. На наш взгляд, группе удалось достичь поставленных на год целей, то есть увеличить выручку в 2021 г. на уровне 7-9% и OIBDA более чем на 6%. Вероятно, в ходе конференц-звонка по итогам года менеджмент МТС отдельно остановится на важных для компании темах, вроде дела ФАС, продажи башенного бизнеса, IPO МТС Банка и новой дивидендной политике.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»

Согласно нашим оценкам, рост выручки МТС по итогам квартала составил 7,4% г/г, включая увеличение выручки от сервисов связи на 6,5% г/г. На фоне роста базы пользователей конвергентных тарифов и увеличения взаимного проникновения группа решила объединить сервисы фиксированной и мобильной связи в единый отчетный сегмент. Также бизнес NVision в Чехии, который преимущественно занимается реализацией софта, был вынесен в отчетности за пределы подразделения Россия. Выручка от сервисов мобильной связи могла вырасти на 4,3% г/г, что примерно соответствует динамике прошлого квартала и, по большей части, вызвано увеличением тарифов. В сегменте фиксированной связи мы ожидаем рост около 19% г/г на фоне консолидации приобретенных ранее активов, таких как Зеленая Точка и МТТ. Органический рост внутри сегмента фиксированной связи, на наш взгляд, был ближе к 4-5% г/г.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» в четверг, 3 марта, представит финансовые результаты по МСФО за четвёртый квартал 2021 года. Мы ожидаем, что выручка нефтяника за год вырастет на 81,2% г/г до 2773 млрд руб., EBITDA – на 75,4% г/г до 402 млрд руб. Чистая прибыль акционеров может увеличиться в 7,9 раза г/г и достигнуть 234 млрд руб.

Ключевым показателем, за которым будут следить инвесторы, будет скорректированный свободный денежный поток, являющийся базой для выплаты дивидендов.  Мы полагаем, что в четвёртом квартале FCF покажет отрицательную квартальную динамику за счёт сезонного увеличения уровня капитальных затрат. В результате расчётный размер итоговых дивидендов, по нашим оценкам, может составить 400-450 руб., что соответствует доходности 8,1-9,2%.

Существенная позитивная годовая динамика финансовых результатов, конечно, связана с ростом цен на нефть марки Urals на 75% г/г. Дополнительную поддержку окажет рост добычи углеводородов (без учёта проекта «Западная Курна-2») на 11,1% г/г, что связано с постепенным ослаблением сделки ОПЕК+ и увеличением объёма добычи газа. Небольшим сдерживающим фактором для годовой динамики является отмена льгот по добыче сверхвязкой нефти.

( Читать дальше )

Мы оцениваем финансовые результаты Мечела положительно.

Компания активно работает над снижением долговой нагрузки, что позволяет предприятию делать упор на интенсивное развитие.

По нашим оценкам, сохраняющаяся благоприятная конъюнктура на рынке стали и угля продолжит стимулировать компанию в течение 1 кв. 2022 года, а СД может утвердить дивиденды за 2021 год в размере 58.89 руб./акц. в течение 2 кв. 2022 года с потенциальным возобновлением выплат по обыкновенным акциям.

Промсвязьбанк

Снижение выручки произошло во многом из-за снижения производства золота на фоне падение содержания золота на Олимпиаде. Однако, представленная отчетность вновь продемонстрировала устойчивость бизнес-модели компании. Полюс смог выполнить ранее озвученный производственный план в 2,7 млн унций по итогам года. общие денежные затраты (TCC) оказались ниже прогноза в 425–450 долл./унц. Полюс подтвердил, как и обещал ранее, свою готовность к возвращению органического роста: компания планирует добыть 2,8 млн унций золота в 2022 году (+4% г/г). Менеджмент сообщил, что дивиденд за второе полугодие может составить 4,03 долл./акцию.

Принимая во внимание высокую степень экономической и рыночной неопределенности, наша целевая цена по акциям Полюса на этот год находится на пересмотре.

Промсвязьбанк

Холдинг VK представит свои финансовые результаты за 4К 2021 г. в четверг 3 марта.

Мы ожидаем, что рост выручки замедлился относительно предыдущих кварталов до 13,7% г/г на фоне более высокой базы сравнения, особенно в сегменте социальных сетей. Одновременно рентабельность EBITDA улучшилась как г/г так и кв/кв благодаря позитивной динамике показателя во всех основных сегментах бизнеса. По нашим расчетам, компания достигла поставленных на прошлый год целей, а именно обеспечила рост выручки до 124-127 млрд руб. и немного улучшила рентабельность EBITDA г/г. CEO VK Владимир Кириенко, как недавно было анонсировано, попал в санкционные списки. По заявлению представителей холдинга, это не должно повлиять на деятельность или финансовые результаты группы. Менеджмент может подробнее рассказать об эффектах, связанных с санкциями и ростом геополитической напряженности в ходе предстоящего релиза отчетности и звонка с инвесторами.

Согласно нашим расчетам, выручка VK по итогам квартала увеличилась на 13,7% г/г. На фоне более высокой базы сравнения мы ожидаем замедления темпов роста в сегменте социальных сетей до 13,4% г/г против 20% в 3К. Выручка социальной сети ВКонтакте могла увеличится на 23% г/г при дальнейшем росте рынка интернет-рекламы и расширении монетизации. Доходы от IVAS, как мы полагаем, росли средним однозначным темпом близким к показателю 3К. После рекордной за последнее время рентабельности EBITDA сегмента социальных сетей в 3К на уровне 49% мы ожидаем стабилизации показателя в пределах 44%-45%.

( Читать дальше )

Выручка Полиметалла за 2П21 составила $1 616 млн (+27% п/п), скорректированная EBITDA выросла до $804 млн (+22% п/п), а рентабельность EBITDA упала до 50% (-2 пп п/п). Чистая прибыль увеличилась на 16% п/п to $485 млн. Результаты оказались чуть хуже консенсуса – EBITDA и чистая прибыль ниже на 3% и 6% соответственно. TCC группы за 2021 выросли на 15% г/г до $730/унц. ЗЭ, что в рамках прогноза компании в $700-750/унц. ЗЭ из-за высокой инфляции в горнодобывающей отрасли, превысившей ИПЦ, и снижения содержания металла в руде на Кызыле, Светлом и Майском. Чистый долг снизился до $1.65 млрд (с $1.83 млрд на конец 1П21), соотношение чистый долг/EBITDA выросло до 1.13x (против 1.05x в 1П21). Дивиденды за 2П21 могут достигнуть $0.52на акцию, что предполагает доходность 7.1% по цене вчерашнего закрытия.

Наши прогнозы по прибыли: ожидаем более успешного 2022.  Наш базовый прогноз по EBITDA за 2022 составляет $1.8 млрд (+23% г/г), что подразумевает дивидендную доходность на уровне 15%. В данный момент цены на золото поддерживаются геополитической напряженностью и неопределенностью в мире. Вместе с тем наша общая позиция по металлу остается нейтральной – мы предполагаем, что украинский конфликт вскоре разрешится, а повышение процентных ставок в США пройдет в ожидаемых пределах без изменений. Кроме того, на наш взгляд, цена на золото может оказаться под давлением, если Россия «распечатает» свои запасы золота.

( Читать дальше )

VK завтра опубликует финансовые результаты за 4К21.

Ожидаем, что в сравнении с довольно слабым 4К20 компания сообщит о солидном росте выручки и улучшении рентабельности. В частности, наша оценка роста совокупной сегментной выручки — на 15% г/г до 37,9 млрд руб., а увеличения EBITDA — на 54% г/г до 11,2 млрд руб. Рентабельность по EBITDA должна в результате вырасти на 7,4 п. п. до 29,5%. Ожидаем, что рост выручки от онлайн рекламы замедлится относительно предыдущего квартала, но останется на хорошем уровне — прогнозируем 22%-ное увеличение г/г до 15,6 млрд руб. Прогнозируем, что выручка от MMO-игр останется на том же уровне в годовом выражении, 9,9 млрд, а доходы от пользовательских платежей за социальные сервисы (IVAS) прибавят 4,0% г/г до 5,1 млрд руб. В отношении расходов отметим, что операционные издержки VK (без учета амортизации) должны вырасти на 4% г/г до 26,7 млрд, включая расходы на персонал в размере 8,9 млрд руб.

Финансовые результаты VK за 4К21 — первая отчетность компании после прошлогодних изменений в структуре акционеров и менеджменте. Таким образом, могут оказаться интересными указания менеджмента на изменения стратегии. Компания — один из крупнейших игроков в мире российского онлайна, стремительное развитие сегментов рынка должно положительно сказаться на деятельности VK. Рентабельность при этом, скорее всего, останется под давлением в связи с инвестициями в новые бизнеснаправления.

Белов Константин

( Читать дальше )

Мечел представил вчера неоднозначные результаты за 4К21 по МСФО.

Выручка и EBITDA выросли на 10–11% к/к на фоне более высоких цен на коксующиеся угли и наращивания продаж стальной продукции в отчетном периоде. По обеим статьям результаты оказались близкими к нашим расчетам (консенсус-прогнозы отсутствуют). Чистая прибыль подскочила на 29% к/к до 27,4 млрд руб. и превысила нашу оценку на 10%. За квартал компания сократила чистый долг на 8% до 275 млрд руб., уменьшив его отношение к EBITDA до 2,3 (мы ожидали 2,5). По итогам всего 2021 г. чистая прибыль составила 80,6 млрд руб., что предполагает выплату дивидендов в размере 116 руб. на привилегированную акцию (мы рассчитывали на 112 руб.).

В то же время обратим внимание, что инвесторов, скорее всего, разочаруют операционные результаты за 4К21: из-за по-прежнему неразрешенных проблем в добывающем сегменте совокупное производство угля снизилось на 4% к/к, а продажи угольного концентрата упали на 12%. Мечел не поделился каким-либо производственными планами на 2022 г. Напомним, что вопрос выплаты дивидендов по привилегированным акциям совет директоров Мечела обсудит на своем заседании в апреле-мае (мы предполагаем выплату 116 руб. на акцию, и в таком случае дивдоходность бумаг по цене закрытия пятницы составит 52%).

Смолин Дмитрий
Синара ИБ
       

Полюс опубликовал вчера отчетность за 4К21 по МСФО, показав некоторое снижение результатов в квартальном сопоставлении из-за уменьшения в отчетном периоде объемов производства и продаж.

— Выручка уменьшилась на 8% к/к до $1293 млн (на 2% выше нашего и среднерыночного прогнозов).

— Снижение EBITDA составило 9% к/к, а сам показатель — $894 млн (+3% относительно оценки ИБ Синара и консенсус-прогноза).

— Чистая прибыль упала на 22% к/к до 521 млн (на 9% ниже наших ожиданий и на 11% — рыночных).

Компания объявила дивиденды за 2П21 в размере $4,05 на акцию, что соответствует ее дивидендной политике, предусматривающей выплату в виде дивидендов 30% суммы EBITDA. В прошлом месяце Полюс приступил к реализации программы выкупа собственных акций на открытом рынке на общую сумму $200 млн (не более 1,4% уставного капитала), рассчитанную на ближайшие полгода. Но по состоянию на 25 февраля компания пока не выкупила с рынка какие-либо пакеты. Телефонную конференцию для инвесторов Полюс проведет 10 марта.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ