К разработке запасов углеводородов арктического шельфа могут быть допущены российские частные и иностранные нефтегазовые компании — Атон

РБК сообщает, что Юрий Трутнев, вице-премьер, курирующий развитие российского Дальнего Востока и Арктики, предлагает пересмотреть подход к развитию арктического шельфа, допустив к его разработке российские частные компании и зарубежные компании для ускорения освоения углеводородных ресурсов. Это может быть сделано с использованием норвежской модели, которая предполагает, что госкомпания создает оператора месторождения и сохраняет определенную долю в добыче (30% в случае Норвегии), тогда как остальная часть может быть распределена среди других отечественных и зарубежных партнеров.

Развитие арктического углеводородного потенциала связывается с сильным потенциалом роста добычи, но также потребует значительных инвестиций (и, потенциально, государственной поддержки), учитывая, что это в основном трудноизвлекаемые запасы. Предложение Трутнева еще не рассмотрено, и поэтому мы считаем его НЕЙТРАЛЬНЫМ для российских нефтегазовых компаний на данном этапе. Тем не менее мы подчеркиваем, что, если оно материализуется, это может подорвать положение госкомпаний на арктическом шельфе — напомним, что на данный момент эти углеводородные ресурсы могут разрабатывать только Газпром, Газпром нефть и Роснефть. Хотя участие иностранных партнеров может оказать поддержку арктическим проектам с точки зрения экспертизы, еще не ясно, как оно может быть реализовано, учитывая действующие санкции. А вот для других российских компаний — ЛУКОЙЛа, Татнефти и Сургутнефтегаза — возможность участия в проектах по добыче нефти на шельфе может стать дополнительным драйвером роста, на наш взгляд.

Атон

Лукойл: операционные результаты за 2К19    

Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 сократилась на 2.3% кв/кв до 2 354 тыс. барр. н. э./сут. Главная причина — снижение добычи газа (-6.7% кв/кв до 8.4 млрд куб. м) в силу сезонных факторов и ремонтных работ на Кандымском ГПК в Узбекистане. Добыча нефти также сократилась, но незначительно (-0.6% кв/кв до 1 713 тыс. барр./ сут), в основном в связи с уменьшением добычи на российских активах (-0.5% кв/кв) в связи с ограничениями добычи со стороны ОПЕК+. Объем переработки нефти почти не изменился с уровня 1К19 (1 350 тыс. барр./ сут), но на российских активах снижение составило 3.1% кв/кв (до 862 тыс. барр./ сут) вследствие плановых ремонтных работ на Пермском НПЗ.

Операционные показатели ЛУКОЙЛа мы считаем в целом НЕЙТРАЛЬНЫМИ — суточная добыча нефти за 2К19 сократилась очень незначительно, несмотря на ограничения ОПЕК+. Это должно было хорошо сказаться на финансовых показателях (публикация — 28 августа). Акции компании торгуются с мультипликатором 3.6x 2019П EV/EBITDA (+8% к пятилетнему среднему и приблизительно на уровне аналогов в российской нефтяной отрасли).

Атон

Вечером 9 августа нефтяная компания «Роснефть» и принадлежащая ей «Башнефть» представили финансовые отчеты по РСБУ за 6 месяцев 2019 года.

«Башнефть» отчиталась о незначительном росте выручки с 342 млрд руб. годом ранее до 348 млрд руб. и сокращении чистой прибыли на 20% г/г до 35 млрд руб. Общий долг компании не изменился и составил 102 млрд руб. По итогам 2018 года «Башнефть», можно сказать, разочаровала инвесторов, представив слабый годовой отчет и не повысив дивидендные выплаты. С мая акции упали в цене более чем на 15%, и пока компания ничего не может предложить своим миноритарным акционерам.

Выручка «Роснефти» осталась без изменений на уровне 3,4 трлн руб., а чистая прибыль сократилась в 2,3 раза по сравнению с аналогичным периодом годом ранее и составила 165,2 млрд руб., в том числе за счет роста себестоимости продаж на 7,6% г/г до 2,4 трлн руб. и снижения прочих доходов со 150 млрд руб. годом ранее до 22 млрд руб. Общий долг «Роснефти», за динамикой которого так пристально следят инвесторы, составил 6,3 трлн руб., лишь незначительно сократившись с 6,6 трлн руб. на 31 декабря 2018 года. При этом чистый долг только увеличился вследствие уменьшения свободных денежных средств на балансе компании.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» до конца года способен превзойти данный в феврале прогноз по росту добычи на 1%. В первом полугодии среднесуточная добыча углеводородов без учета проекта «Западная Курна-2» выросла на 2,8% г/г, до 2 352 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Основной вклад в общий результат внесли газовые проекты в Узбекистане.

Исходя из текущего среднесрочного тренда, добыча газа может составить 34,8 млрд куб. м, увеличившись на 3,9% г/г. В то же время трендовые показатели прироста добычи нефти пока отстают от прогнозных, что обусловлено ограничениями, наложенными на российские компании в связи с необходимостью соблюдать условия соглашения ОПЕК+. С точки зрения текущего тренда добычи нефти у «ЛУКОЙЛа» составит 86,7 млн тонн, что на 0,8% ниже усредненных рыночных прогнозов начала года. Схожая динамика наблюдается и в сегменте переработки.

Несмотря на краткосрочные риски для финансовых показателей компании, связанные с замедлением темпов роста добычи и переработки нефти, а также учитывая текущую волатильность нефтяных цен, мы оцениваем справедливую стоимость обыкновенной акции «ЛУКОЙЛа» на конец первого полугодия 2020 года на уровне 6 235 руб. Привлекательность акций компании продолжают поддерживать среднесрочный растущий тренд цен на нефть, а также данные анализа динамики дивидендных выплат и сравнительного анализа финансовых мультипликаторов.

Осин Александр

( Читать дальше )

Ситуация для российского рынка сейчас непростая. Торговая война США и Китая, слабость нефти, санкции – все это оказывает негативное влияние на отечественные активы. Эксперты в ходе онлайн-конференции «Рынки трясет – торговые войны, слабая нефть и санкции» высказали свое мнение относительно перспектив российских акции, которые могут быть интересны инвестора в текущей ситуации в долгосрочном плане.

Алексей Скабалланович, управляющий активами «РЕГИОН Эссет Менеджмент», рекомендует бумаги «Газпрома» и «Сбербанка». Он отмечает, что причины роста у котировок совсем разные, но и те, и другие имеют хорошие долгосрочные перспективы.

По мнению Михаила Поддубского, главного аналитика «Промсвязьбанка», если портфель долгосрочный (временной горизонт в несколько лет), то вряд ли целесообразно делать ставку на какой-либо отдельный сектор или индустрию. «Логичнее собрать диверсифицированный портфель из представителей большинства секторов, выбирая преимущественно компании, демонстрирующие более высокие темпы роста и отличающиеся хорошим уровнем корпоративного управления. Для примера приведем: „Сбербанк“, „ЛУКОЙЛ“, „АЛРОСА“, „Детский Мир“, МТС», — полагает он.

Георгий Ващенко

( Читать дальше )

 Мы по-прежнему оптимистично оцениваем перспективы российских акций и ожидаем их роста до конца года, когда инвесторы сосредоточат внимание на мультипликаторах и дивидендах следующего 2020 года.

 Индекс РТС торгуется со средним Р/E 2020П 5.3х против 5-летнего среднего 6.0-6.5x. Наша цель по индексу РТС – 1500+ к середине 2020.

 На глобальных рынках много рисков: торговые разногласия между США и Китаем, Brexit, слабые макро данные. Нужно пристально следить за их развитием. Однако возможные коррекции российского рынка мы рассматриваем, как хорошую возможность для покупки.

 Мы добавили в наш список лучших акций новые имена: Норильский никель, Московская биржа, Аэрофлот, ТМК, Эталон и Юнипро.

Атон

Позитивный взгляд на российский рынок сохраняется. Дивидендный сезон окончен и в ближайшие два-три месяца очевидных факторов роста российских акций мы не предвидим. Внимание инвесторов сосредоточено на торговой войне между США и Китаем, а также на слабых макропоказателях ряда развитых стран. Сильная волатильность на мировых рынках неизбежно затронет и российский, но в меньшей степени, так как на нем, по нашему мнению, и так немного «горячих» спекулятивных инвестиций от международных фондов. Кроме того, поддержку рынку оказывают хорошие фундаментальные показатели, низкая оценка компаний и сохраняющийся отличный уровень дивидендных выплат. Снижение котировок мы по-прежнему считаем хорошей возможностью для покупки. К концу 2019 инвесторы начнут оценивать прогнозные мультипликаторы будущего года, и российские акции могут получить новый импульс к росту. Исходя из прогнозов на 2020 год, P/E индекса РТС составляет 5.3x против исторического среднего за пять лет 6.0-6.5x, а дисконт к EM достиг 55% против исторических 50%. К началу нового сезона дивидендных выплат к середине будущего года индекс РТС может легко превысить 1 500 пунктов, учитывая, что сейчас средняя див. доходность индекса опять на историческом максимуме в 7%.

( Читать дальше )

Хотя цена Юралз в 2К19 выросла на 9%, основные макроэкономические индикаторы нефтяного сектора предполагают сохранение EBITDA и чистой прибыли близко к уровням предыдущего квартала, но это подразумевает падение соответственно на 10% и 20% в сопоставлении с 2К18. Проблемы с поставками нефти по трубопроводу «Дружба» могли негативно отразиться на свободных денежных потоках за счет увеличения оборотного капитала, хотя на операционных показателях это по большей части не отразилось.

В итоге мы ожидаем, что лучшие результаты покажут «ЛУКОЙЛ» и «Газпром нефть». На следующей неделе «Газпром нефть» (8 августа) и Роснефть откроют сезон публикации отчетности, а «ЛУКОЙЛ» и «Татнефть» объявят свои результаты в конце августа.

— Мы полагаем, что на финансовые показатели «ЛУКОЙЛа» и «Газпром нефти» в меньшей степени повлияли сложности с транспортировкой нефти по трубопроводу «Дружба» «Транснефти», т. к. у обеих компаний доля переработки выше среднего и они используют собственную инфраструктуру экспорта нефти. В 2К19 повышение компенсации за поставку продуктов на внутренний рынок было выгодно компаниям с высокой долей перерабатывающих активов, тогда как влияние ограничений на добычу по соглашению ОПЕК+ в случае «ЛУКОЙЛа» и «Газпром нефти» было незначительным.

( Читать дальше )

Лукойл собирается купить 5% акций в проекте по добыче газа Ghasha в ОАЭ       

Со ссылкой на слова Вагита Алекперова, Коммерсант сообщил, что ЛУКОЙЛ намеревается подписать соглашение с Национальной нефтяной компанией Абу-Даби (ADNOC) о покупке доли в проекте Ghasha по добыче газа на шельфе ОАЭ. После сделки у ADNOC останется 55% акций Ghasha, у Eni будет 25%, у Wintershall — 10%, у OMV и ЛУКОЙЛА — по 5%. Проект должен стартовать в 2024 году. По плану, годовая добыча высокосернистого газа составит 15 млрд куб. м, жидких углеводородов — 6 млн т.

Новость НЕЙТРАЛЬНАЯ, поскольку компания собирается купить лишь 5%-ю долю в проекте, и сумма сделки едва ли будет значительной. Эта покупка — очередной шаг на пути расширения международного бизнеса ЛУКОЙЛа: недавно было одобрено приобретение 25% акций в проекте Marine XII (Конго). Наш рейтинг по акциям ЛУКОЙЛа — ВЫШЕ РЫНКА. Они торгуются с мультипликатором 3.6x 2019П EV/EBITDA, приблизительно на том же уровне, что российские аналоги. Мы ожидаем, что следующим катализатором для акций ЛУКОЙЛа станет объявление о следующей программе обратного выкупа в августе 2019.

Атон

Лукойл принял инвестиционное решение о строительстве завода по выпуску полипропилена в Кстово    

По сообщению Коммерсанта, ЛУКОЙЛ рассматривал два варианта размещения этого производства: на площадях своих заводов в Перми и Нижнем Новгороде. Выбор сделан в пользу нижегородского Кстово. Завод проектной мощностью 500 тыс. т в год сможет использовать пропилен, являющийся побочным продуктом работающих в Кстово двух установок каталитического крекинга мощностью 4 млн т в год. ЛУКОЙЛ планирует экспортировать полипропилен, который будет выпускаться в Кстово.

Компания пока не назвала объем капиталовложений в проект, поэтому мы оцениваем новость НЕЙТРАЛЬНО, но отметим: строительство завода по производству полипропилена соответствует ранее объявленной стратегии активного развития в сегментах газа и нефтехимии.

Атон

Нашими фаворитами в нефтегазовом секторе на данный момент являются «ЛУКОЙЛ» и «Татнефть».

Акции «ЛУКОЙЛа» можно продать по текущей оферте с доходностью 4,5% до конца августа (хотя выкуп будет частичным), а новая программа выкупа и финансовые результаты за 2К19 могут стать следующими триггерами роста акций (на 9-10% до конца года). Акции «Татнефти» предполагают привлекательные дивидендные выплаты до конца года: доходность промежуточных дивидендов за шесть и девять месяцев 2019 г. может составить 7% по обыкновенным и 8% – по привилегированным акциям.

Лакейчук Анна
ITI Capital
 
Средняя цена нефти Brent во 2К19 выросла до $69/барр. по сравнению с $63/барр. в 1К19, но в годовом сопоставлении снизилась на 7% относительно рекордных уровней 2К18. Нефть марки Urals показывала сходную динамику, средняя цена за 2К19 была на уровне $68,5/барр. Поставки российской нефти на экспорт были частично ограничены в связи с загрязнением нефти в нефтепроводе «Дружба» и полностью восстановились, по информации «Транснефти», в начале июля, что может негативно сказаться на экспортной выручке российских производителей нефти за последний квартал.

( Читать дальше )