Инвестиционная идея. ЛУКОЙЛ в ожидании сильного отчета и рекордных дивидендов.

ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших нефтегазовых компаний в мире. На ее долю приходится около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов.

Причины потенциального роста акций

Сильный отчет. В отличие от других нефтяников, ЛУКОЙЛ отчитывается и выплачивает дивиденды по полугодиям. Инвесторы уже видели сильные результаты третьего квартала у всех компаний сектора, что намекает на такие же сильные результаты у ЛУКОЙЛ.

Средняя цена на нефть марки Urals в рублях во втором полугодии была на 70% выше, чем в первом (4039 рублей за баррель в первом полугодии и 6873 рубля за баррель во втором).

Выплаты по демпферу во втором полугодии выросли на 92% (543 млрд в первом полугодии и 1045 млрд во втором).

Это говорит о том, что ЛУКОЙЛ может показать один из лучших отчетов за полугодие уже в марте.

Рекордные дивиденды. Учитывая ожидания сильного отчета, можно также предполагать рекордный размер дивидендов. По оценкам аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, свободный денежный поток (FCF) ЛУКОЙЛ во втором полугодии мог быть в диапазоне 500–600 млрд рублей. Если вся сумма пойдет на дивиденды, то их размер может составить 720–860 рублей на акцию. Но компания может и провести выкуп акций у нерезидентов.

( Читать дальше )

ММК на следующей неделе может опубликовать финансовые результаты за 2 полугодие 2023 года по МСФО. Наш прогноз по выручке ММК за 2023 год составляет 720–730 млрд рублей. Свободный денежный поток за 2023 год может составить 65–70 млрд рублей.

Ожидаем, что компания выплатит дивиденды за 2023 год. Без дополнительных выплат за предыдущие годы, на наш взгляд, по текущей цене акции ММК не являются инвестиционно привлекательными для долгосрочного инвестора. Дивиденд за 2023 год может составить около 5,5–6,0 рубля на акцию.

«Газпромбанк Инвестиции»

Мы ожидаем, что финансовые показатели за 2П23 и весь 2023 год окажутся сильными в связи с благоприятной рыночной конъюнктурой. В 2П23 выручка должна вырасти на 12% п/п, отражая рост цен на сталь. EBITDA, по нашим оценкам, увеличилась на 20% п/п, при этом рентабельность по EBITDA достигла 37% (против 35% за 1П23), в том числе из-за улучшения структуры продаж.

За весь прошедший год EBITDA, согласно нашим расчетам, выросла на 23% г/г, а рентабельность по EBITDA повысилась на 5 п. п. до 36%, что близко к среднему за 2018–2022 годы. Свободный денежный поток в 2П23 оценивается на уровне 66 млрд руб. (плюс 10% п/п). За полный 2023 год показатель должен составить 126 млрд руб., что предполагает сокращение на 21% г/г преимущественно из-за оттока средств из оборотного капитала после существенного притока в прошлом году.

Мы ожидаем, что Северсталь объявит о выплате дивидендов за 2023 год в размере 100% СДП (примерно 150 руб. на акцию с доходностью 9%). Однако отметим, что с учетом накопленной огромной денежной позиции («чистый долг/EBITDA 2023», по оценкам, равен минус 0,9) дивиденды могут быть выше. По нашему мнению, это может стать для рынка позитивным сюрпризом.

Мартынова Мария

( Читать дальше )

Мы начинаем покрытие Globaltrans c рекомендации ВЫШЕ РЫНКА, справедливая цена – 880 руб. потенциал роста – 29%. Акции Globaltrans торгуются с форвардным мультипликатором P/E12М 4,2, это выше среднего значения за последние 36 мес. (3,4), но на 20% ниже, чем до СВО (в 4К20-2021 P/E составлял 5,2).

Мы ожидаем, что Globaltrans представит хорошие финансовые результаты за 2П23 и в 2024 году, однако его рентабельность будет ниже недавних рекордных уровней. Изменения в структуре акционеров создают неопределенность вокруг перспектив развития компании и ее дивидендной политики. Переезд в ОАЭ не означает, что вопрос о дивидендах уже решен, но создает предпосылки для альтернативных процедур, способных оказать на акции влияние, сопоставимое с решением этого вопроса.


( Читать дальше )

Софтлайн опубликовал прогноз менеджмента по финансовым показателям группы на 2024 год. Ожидается увеличение оборота по меньшей мере до 110 млрд руб. Валовая прибыль должна вырасти как минимум до 30 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA, по прогнозу менеджмента, в 2024 году увеличится не менее чем до 6 млрд руб.

Оценки менеджмента подтверждают наш текущий прогноз по обороту (111 млрд руб.) и создает предпосылки для повышения прогнозов по валовой прибыли и скорректированной EBITDA на 12% и 9% соответственно. Прогноз менеджмента предполагает валовую рентабельность (от оборота) в 2024 году на уровне 27,3%, а рентабельность по скорректированной EBITDA (от валовой прибыли) – на уровне 20%. Наши текущие оценки этих показателей составляют соответственно 24% и 20,6%.

Также компания подтвердила намерение по итогам 2024 года направить на выплату дивидендов не менее 25% чистой прибыли по МСФО и при этом распределить среди акционеров не менее 1 млрд руб. Мы моделируем дивидендные выплаты «Софтлайн» за 2024 год как минимум на уровне 1 млрд руб.

( Читать дальше )

Софтлайн объявил прогноз менеджмента по финансовым показателям группы на 2024 год

Капитализация: RUB 40 270 млн
Объём торгов: RUB 549 млн
В свободном обращении: 15,70%

В рамках утвержденного бюджета компании на 2024 год ожидается увеличение оборота группы до не менее 110 млрд рублей. Валовая прибыль, согласно прогнозу менеджмента, также вырастет как минимум до 30 млрд рублей. Кроме того, скорректированный показатель EBITDA, по прогнозу менеджмента, в 2024 году увеличится до не менее 6 млрд рублей.

Согласно прогнозным финансовым результатам, заложенным в бюджет группы на 2024 год, компания подтверждает возможность выплаты дивидендов по итогам 2024 года исходя из дивидендной политики, утвержденной ранее. В частности, при разработке рекомендаций относительно величины дивидендных выплат совет директоров в 2024 году будет стремиться к выполнению следующих условий: по итогам 2024 года на выплату дивидендов должно быть направлено не менее 25% от чистой прибыли по МСФО. При этом сумма выплаченных дивидендов составит не менее 1 миллиарда рублей.

Панарин Кирилл

( Читать дальше )

Роснефть в ближайшие дни должна опубликовать финансовые результаты за 3К23 по МСФО. Официально компания публикацию не анонсировала, но мы ожидаем релиз до конца ноября.

Выручка и чистая прибыль выросли, но повышение налогов ограничивает EBITDA. По нашим прогнозам, долларовая выручка выросла с предыдущего квартала на 14% до $28.5 млрд (RUB 2.69 трлн). Тем не менее повышение налогов нивелирует рост чистой прибыли и позитивный эффект ослабления рубля на операционные расходы. По нашим прогнозам, EBITDA повысилась всего на 2% к/к до RUB 892 млрд ($9.5 млрд) а чистая прибыль — на 5% к/к до RUB 400 млрд ($4.2 млрд).

Смит Рональд
«БКС Мир инвестиций»

Бумаги Роснефти («Покупать») торгуются с мультипликатором P/E, который на 44% ниже среднеисторического уровня.

В среду, 29 ноября, крупнейший авиаперевозчик России «Аэрофлот» раскрывает информацию о финансовых результатах по МСФО за 9 месяцев 2023 г.

Мы ожидаем увидеть рост выручки на фоне улучшения операционных показателей: пассажиропоток за 9м 2023 вырос на 14,6% г/г с улучшением как на международных направлениях (+78,9% г/г), так и на внутренних (+5,6% г/г), а занятость кресел остается высокой (87,6% по итогам 9М 2023). Вдобавок, 3 квартал является исторически сильным кварталом из-за «сезона отпусков», принося компании в среднем 32,5% ежегодной выручки, что положительно скажется на финансовых результатах. За 3 квартал ожидаем выручку не менее 165 млрд руб., за 9М 2023 не менее 417 млрд руб., а годовая выручка может составить 507 млрд руб.

В сентябре Генеральный директор «Аэрофлота» Сергей Александровский сообщил, что в 3 квартале 2023 Компания рассчитывает получить «уверенную» операционную прибыль, но потенциальный рост топливных расходов может ухудшить значения маржи операционной прибыли.

( Читать дальше )

Транснефть, вероятно, представит результаты за 3К23 по МСФО на этой неделе, возможно, уже в среду.

• Поскольку Россия дополнительно добровольно сокращала экспорт в этом квартале, мы ожидаем более слабых результатов по итогам 3К23, несмотря на ожидаемое увеличение выручки на 2% к/к до RUB 329 млрд.

• Мы прогнозируем снижение EBITDA на 11% до RUB 131 млрд и падение чистой прибыли на треть до RUB 62 млрд. o Снижение может быть отчасти связано с сокращением экспортной маржи, которая, по нашему мнению, была выше нормы в 1П, а также за счет некоторого снижения объемов перевозок в связи с вводом Россией дополнительных экспортных ограничений на 500 тыс. барр./сутки в августе и 300 тыс. барр./сутки в сентябре.

• Результаты Транснефти за 3К часто включают разовые факторы, поэтому есть более выраженная неопределенность в отношении результатов именно этого периода.

Хотя квартал может оказаться более слабым, чем обычно, мы по-прежнему прогнозируем дивиденды за весь год в размере около RUB 18 тыс./акц. с доходностью свыше 12% при текущей цене акций, при этом волатильность в ценах на нефть и курсе рубля не несет особых рисков.

( Читать дальше )

В среду, 29 ноября, «Роснефть» планирует представить отчётность по МСФО за 3 квартал 2023 года. По нашим оценкам, выручка нефтяника могла увеличиться на 33,9% кв/кв до 2737 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 20,1% кв/кв до 876 млрд руб. Чистая прибыль акционеров могла вырасти на 22,1% кв/кв до 402 млрд руб.

Позитивная динамика выручки преимущественно связана с ростом рублёвых цен на нефть на фоне сокращения дисконта на сорт Urals и существенного ослабления рубля. В то же время на фоне роста НДД и НДПИ из-за подорожания сорта Urals «Роснефть» могла сократить маржинальность по EBITDA с 35,7% во 2-м квартале до 32,0% в 3-м. Также на маржинальности могло негативно сказаться сужение спреда между премиальном сортом ESPO и использующимся для расчёта налогов сортом Urals.

На данный момент мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Роснефти». По нашим оценкам, дивиденд компании за второе полугодие может составить 40,2 руб. на акцию, что соответствует 7% доходности — неплохая доходность за полугодие для нефтяника с перспективами роста бизнеса. Наша текущая целевая цена по акциям «Роснефти» составляет 669,7 руб., что соответствует апсайду 16,7%.

Кауфман Сергей

( Читать дальше )