Вы опасаетесь, что США движутся к дефляционному сценарию, подобному тому, через что прошла Япония? Если так, как говорится, «для этого есть ETF». Вот отрывок из статьи Bloomberg от 21 сентября, озаглавленной «Нэнси Дэвис переходит к дефляции в новом ETF после 3 миллиардов долларов»:

Нэнси Дэвис привлекла миллиарды в свой ETF для защиты от инфляции. Теперь она хочет повторить этот успех, сделав ставку на продукт с другой стороны. Ее фирма, Quadratic Capital Management LLC, запускает биржевой фонд Quadratic Deflation (тикер BNDD), говорится в заявлении во вторник. Новый продукт будет стремиться получить прибыль в экономической обстановке падающих цен, слабого роста и отрицательных долгосрочных процентных ставок. Как и ее давний брат с противоположным мандатом — ETF с квадратичной волатильностью процентной ставки и хеджированием инфляции (IVOL) — стратегия направлена ​​на достижение путем торговли сочетанием казначейских облигаций и опционов. «Некоторые инвесторы выразили обеспокоенность по поводу того, что США столкнутся с окружающей средой, аналогичной Японии, учитывая рост долга и рынок труда», — говорится в заявлении Дэвис, которая сама будет управлять новой стратегией. «Для инвесторов разумно иметь доступные инструменты, чтобы они были готовы к широкому спектру экономических результатов и условий». Рынки беспокоились об инфляции в течение нескольких месяцев из-за риска того, что ценовое давление может оказаться менее временным, чем ожидает Федеральная резервная система. Тем не менее, по мере того, как ключевые меры смягчения рефляции с многолетних максимумов, Quadratic делает ставку на то, что внимание инвесторов вернется к долгосрочным дефляционным силам в мире перед пандемией.

( Читать дальше )

«Я могу измерить движения тел, но я не могу измерить человеческое безумие».
Знаете ли вы, что сэр Исаак Ньютон «остался без штанов» в пузыре Южных морей 1720-х годов? Этот великий ученый и математик потерял более миллиона долларов в эквиваленте долларов 2021 года. Вот краткое описание инвестиционных действий Ньютона из знаменитой книги Роберта Пректера Социономическая теория финансов: "[Сэр Исаак Ньютон] инвестировал немного раньше в тренде и «мудро» получил небольшую прибыль. Наблюдая за продолжением тренда, он, наконец, сделал крупную ставку и «мудро» продержался в долгосрочной перспективе. В конце концов он продался с почти полной потерей".

После этой финансовой потери Ньютон сказал: «Я могу измерить движения тел, но я не могу измерить человеческое безумие».

Неудачная инвестиционная история Ньютона поучительна, потому что она резюмирует, почему потери на фондовом рынке были нормой среди инвесторов после полного рыночного цикла. Другими словами, инвесторы обычно являются «робкими трейдерами в начале бычьего рынка и уверенными долгосрочными держателями на пике». Чтобы доказать это более четко, давайте посмотрим, как инвесторы находились в паевом инвестиционном фонде за 10-летний период по сравнению с доходностью фонда за тот же период времени.

( Читать дальше )

«Я думаю, что ротация с развивающихся рынков на западные может продолжиться в ближайшем будущем», — сказал недавно Дэвид Чао, стратег по глобальным рынкам Invesco. Принимая во внимание ротацию Чао с развивающихся рынков на DM, данные Bloomberg показывают, что на прошлой неделе из биржевых фондов развивающихся рынков было выведено больше всего денег за 11 месяцев благодаря растущим политическим и экономическим рискам Бразилии. Рост политической напряженности в крупнейшей экономике Латинской Америки вынудил менеджеров по управлению капиталом вывести 158,2 миллиона долларов из бразильских фондовых биржевых фондов на неделе, закончившейся 13 августа. В результате биржевые фонды развивающихся стран, зарегистрированные в США, испытали самый большой еженедельный отток с сентября прошлого года.
Данные Bloomberg также показали, что изъятия средств из фондов, инвестирующих в акции и облигации развивающихся стран, на прошлой неделе составили около 345,4 миллиона долларов по сравнению с приростом в 189,7 миллиона долларов на предыдущей неделе. iShares MSCI Brazil, или EWZ, может испытать отток средств третий месяц после того, как на прошлой неделе инвесторы вывели 131,8 миллиона долларов. Акции ETF упали в коррекцию с момента пика в конце июня, упав на 13% до 36,49 доллара в понедельник, достигнув уровней, невиданных с мая.

( Читать дальше )

Факты показывают, что инвесторы предпочли бы вкладывать средства в криптовалюту через биржевой фонд.Если назначение президентом Джо Байденом Гэри Генслера возглавить Комиссию по ценным бумагам и биржам будет подтверждено, Генслер должен действовать быстро, чтобы побудить сотрудников агентства перейти к утверждению биткойн-ETF, показывая, что США не только понимают криптовалюты, но и стремятся защитить инвесторов и поставить страну на равные условия с остальным миром. Этот шаг давно назрел. Считается, что SEC без надобности затягивает вопрос об утверждении ETF, ориентированных на криптовалюты. Неофициальный опрос в Твиттере, который я недавно провел, показал, что почти 80% из 2192 ответивших считают, что SEC должна одобрить биткойн-ETF. Около 50% вложили бы в один. Я проводил эти опросы в течение многих лет, и это самый высокий показатель в пользу одобрения. Мой опрос прекрасно сочетается с побитовым опросом финансовых консультантов. В этом опросе 63% респондентов заявили, что ETF был предпочтительным инструментом для инвестирования в биткойн, по сравнению с 16% для прямого владения цифровой монетой и 10% для взаимного фонда. Люди говорят это не как сторонники криптовалюты, а как поклонники и пользователи очень прочной и эффективной структуры ETF. Они чувствовали бы то же самое, если бы SEC отказала в золотом ETF или в китайском ETF с акциями A, которые являются отличными примерами того, как ETF открывают новые возможности и успешно демократизируют уникальный класс активов. Вот пять причин, по которым SEC должна одобрить ETF:

( Читать дальше )

Ученые начинают приходить к выводу, о котором мы говорили в течение многих лет: приток ETF и пассивное инвестирование на сегодняшнем рынке может быть большей проблемой, чем кажется. Многие люди в настоящее время считают, что наиболее крупные компании находятся в пузыре и что в 2021 году стоит поискать компании малой капитализации. Новое исследование подтверждает это утверждение. Фактически, пассивные потоки в S&P 500 «непропорционально взвинтили цены его крупнейших участников, открывая путь небольшим компаниям, участвующим в эталонном тестировании, в конечном итоге превзойти их», — говорится в новом отчете BNN.

В отчете, цитируемом командой из Университета штата Мичиган, Лондонской школы экономики и Калифорнийского университета в Ирвине, были проанализированы данные за период с 2000 по 2019 год. Авторы этого отчета — Хао Цзян, Димитри Ваянос и Лу Чжэн. Был сделан вывод, что более мелкие члены S&P 500 становятся слишком дешевыми по сравнению с более крупными именами. «Потоки в фонды, отслеживающие индекс S&P 500, непропорционально повышают цены на акции с большой капитализацией в индексе по сравнению с ценами на небольшие акции индекса. Эти потоки предсказывают высокую будущую доходность портфеля индексов «малый минус большой»», — говорится в документе.

( Читать дальше )

Тут прозвучали аргументы, что на рынке много нерезидентов, и в случае введения санкций они побегут восвояси с РФР. По моему мнению, это, наоборот, аргумент в пользу того, что страновые или секторальные санкции введены не будут. Весь приток западных денег в последнее время происходил в основном через ETF на развивающиеся рынки. А у них сейчас и так высокие риски, прежде всего растущие доллар и доходность по американским облигациям. Обвал на российском рынке может спровоцировать обвал по всем развивающимся рынкам, а далее и по развитым. Кроме того, не забывайте про CDS, которых неизвестно сколько выписано. А в случае отключения от свифта и санкций на ОФЗ Россия запросто может задефолтить весь свой долг, ссылаясь на форс-мажор. Крупные банкиры давно уже по факту являются частью правительств, не думаю, что такие вещи так просто пройдут. Ну и в дополнение ещё несколько второстепенных соображений:

1. Среди как западных, так и российских оппозиционных говорящих голов сформировался консенсус, что страновые и секторальные санкции — плохо, ибо бьют по российскому народу, а персональные — хорошо.

( Читать дальше )

Без тени сомнения доказывая, что мы достигли идиотизма на вершине идиотизма — в квадрате — JP Morgan, который только что уступил ARK Invest как крупнейшему активному ETF, теперь разворачивает создание мутантного ETF, который коррелирует с ETF ARK Invest с плечом. Это не только история об отсутствии оригинальных идей и необузданной глупости (стремление коррелировать с ETF, у которого 10% своих активов в Tesla с кредитным плечом?). Но это еще один кирпич в стене доказательства того, что просто слишком много проклятых ETF. В прошлом мы уже говорили о том, как ETF захватили фондовые рынки.
Но это не остановило JP Morgan от продажи структурных продуктов на сумму 589 000 долларов, связанных с ETF ARK, отмечается в новом отчете Bloomberg. Продукты предлагают пакет из трех ETF, которые увеличиваются в 1,5 раза в течение 6 лет — агрессивное кредитное плечо на агрессивной временной шкале. По сути, огромные инвестиции ARK в Tesla делают ETF JP Morgan близким к опциону колл только на одну акцию (Tesla). Несмотря на простоту (и глупость) такого продукта, JP Morgan, похоже, с трудом справляется с тем фактом, что продукты ARK получили приток, который в этом году увеличил их до 16 миллиардов долларов. Крис Сидиал, бывший трейдер структурных продуктов, ныне работающий в хедж-фонде Ambrus Group, прокомментировал: «По сути, это опцион колл YOLO для изощренных клиентов. И это -  когда рынок находится на рекордных максимумах». Да, Крис — звучит «изощренно».

( Читать дальше )

Поскольку в последние несколько дней драгоценные металлы росли быстрее, мы пошутили (вроде) в Твиттере, что скачок импульса скоро станет магнитом для новых торговых гуру, торгующих из дома — будь то в Китае или в китайском квартале — и отправит их на новые исторические максимумы. Через день это произошло, когда пользователи Robinhood ломанулись в золотые и серебряные ETF. Что касается SLV, число пользователей RH, имеющих ETF, за последние несколько дней выросло с примерно 15 000 до 20 000 ...
… сделав его 16-м самым популярным выбором на Robinhood за последние 24 часа.



( Читать дальше )

ETFs, по сути, корзина акций или облигаций, важный торговый инструмент для рынков. Но когда вы смотрите на ETF в совокупности, они также могут рассказать очень важную историю. И когда мы смотрим на ETF с фиксированным доходом, история за последние несколько лет была последовательной. Это история об ухудшении.
Итак, если мы посмотрим на производительность ETF с фиксированным доходом за последние три года, то первым, кто выделяется, являются локальные развивающиеся рынки. EMLC — это ETF. И вы можете увидеть, что он снизился на 7% за последние три года. Это если вы хотите инвестировать в развивающиеся рынки в местной валюте. Таким образом, вы должны чувствовать себя хорошо как на развивающихся рынках, так и на EM FX. Это явно не тот случай. Исход из развивающихся рынков за последние три года. И если мы продвинемся на один год вперед, то картина останется прежней и будет строиться на себе.

Итак, вот локальное пространство EM снизилось на 7%. Теперь вы добавляете к нему развивающиеся рынки, но на этот раз в долларах США. Таким образом, даже если у вас есть надежная гавань доллара США, развивающиеся рынки все еще видят исход в течение последнего года. И вы можете увидеть это прямо здесь. Вы можете добавить к этому далее, прямо здесь, вы можете увидеть кредиты первой очереди, которые мы называем BKLN — это ETF. Это пространство облигаций с высокой доходностью. Так что те, кто готов пойти на риски и опробовать этот продукт, это целиком заемные средства. Это то, что вы делаете, когда вы оптимистичны о рынках и ищете риск. Но вы можете видеть, что они упали на 4%. И даже рынок облигаций с высокой доходностью, HYG, с которым многие знакомы. Это широкое представление высокодоходных ликвидных корпоративных облигаций, если вы хотите взять на себя риск, связанный с ним. Но, опять же, здесь более высокая доходность ниже прошлогодней на фоне EM, которая впоследствии ухудшилась.

Так что, если мы посмотрим на это год за годом, в 2020 году… это пространство EM, вот некоторые из высокодоходных и ETFs, которые мы упоминали ранее. И мы можем добавить к этому сейчас такие вещи, как рынок краткосрочных корпоративных облигаций, который также известен как МИНТ. Теперь, почему это интересно, это то, что это корпоративные облигации, срок погашения которых составляет один год, поэтому они в целом очень безопасны. Тем не менее, год к настоящему времени это было хуже. И что действительно выделяется из года в год, так это муниципальные облигации. Муниципальные облигации являются очень привлекательным рынком для многих людей из-за особенностей налогообложения, как правило, свободных от федеральных налогов и иногда государственных и местных налогов. И это то, что используется для оплаты инфраструктуры, строительства мостов и так далее, и так далее. Так что это очень привлекательная часть рынка облигаций.

И все же здесь, год за годом, вы можете видеть, что это также вниз. Таким образом, с трех лет до одного года из года у нас наблюдалось постоянное ухудшение пространства, как продолжают показывать эти ETF с фиксированным доходом. Поэтому важно помнить, что это ухудшение ETF с фиксированным доходом продолжалось еще до пандемии. Теперь в экономическом и финансовом отношении, если рынок вернется к солнечному свету и радуге, мы ожидаем гораздо большего улучшения в фиксированном доходе, в пространстве ETF по всему спектру. Но до этого времени риски, общая картина продолжают оставаться отрицательными и продолжают предполагать дальнейшее ухудшение. И как обычно, мы будем внимательно следить.

перевод отсюда

( Читать дальше )

Если я наконец правильно понял задачу, нужно соорудить что-то вроде обратного ETF, в котором при падении базового актива на 50% средства будут удваиваться, а при его росте на 100% — уполовиниваться.

Для начала представим себе некую идеальную ситуацию. Вложения константны (ничего в процессе не вводится и не выводится), цена, объём и время непрерывны с точки зрения мат.анализа, комиссия отсутствует. Тогда задача состоит в том, чтобы одно и то же абсолютное изменение цены дорожало при падении и дешевело при росте. Как это сделать, понятно, путём изменения объёма. Формулу вам нарисует любой первокурсник мехмата или старшеклассник, собравшийся туда поступать, за 10 минут и баксов.

На деле всё сложнее. Объём (при достаточном кол-ве ср-в) будет для вас почти непрерывным, поправки на ввод-вывод средств будет сделать несложно, а вот с ценой проблемы. Если делать в лоб, хоть небольшая, но ребалансировка объёма, должна производиться даже когда цена просто будет биться в биды-аски. Можно попробовать подобрать промежуток цены (в пунктах), через которые будет производиться ребалансировка объёма, но, опять же, будут потери в боковиках (плюс комиссия). Ко всему прочему, случаются резкие движения внутри дня (при падении, а ведь на него рассчитан обратный ETF, они бывают чаще), за которыми система просто не успеет. А бывают ещё и гэпы через выходные. Можно делать ребалансировку через период времени, но риски примерно те же. Так что в реальности эта затея — проблема.