⛔️ История  с потенциальным выкупом нерезидентов в акциях Лукойла заглохла. С момента анонса сделки прошло уже больше года, но развития она так и не получила. А это значит, что фокус внимания инвесторов в Лукойле смещается на дивиденды.

📊 Но перед тем, как считать потенциальные выплаты, разберемся с отчетом за 1 полугодие 2024:

📈 Выручка выросла на 20,2% г/г, операционная прибыль на 13,5%.

🤜 Операционная маржинальность оказалась под давлением на фоне увеличившихся расходов, среди которых особенно сильно выделяются налоги, которые отъели более 20% выручки!

📈 Чистая прибыль выросла всего на4,6% г/г. Негативное влияние на чистую маржинальность оказали бумажные курсовые переоценки.

💸 Отдельно отметим, что накопленная Лукойлом кубышка (которая составляет 1,13 трлн. рублей) генерирует растущий денежный поток. Чистый процентный доход вырос в 3,4 раза г/г и достиг 40,9 млрд руб. Это составляет уже почти 7% от чистой прибыли. Кубышка ждет своего часа, когда она будет потрачена: на дивиденды или инвестиции. Впрочем, пока ставки в стране высокие, разумным решением выглядит конвертация средств в рублевый депозит (сейчас 86,5% денег в валюте). Если порассуждать о том, почему Лукойл до сих пор этого не сделал, на ум приходит только одно: идея с выкупом еще жива.

Вся прошлая неделя была насыщена событиями, как с точки зрения новостей, так и с точки зрения мероприятий. Побывал на нескольких встречах и конференциях, пообщался с коллегами и экспертами по рынку облигаций, набрал информации для размышления. Но давайте обо всем по порядку.

🧐 По данным Росстата годовая инфляция в апреле достигла уровня 7,84% против 7,72% в марте. Это по-прежнему далеко от верхней планки по таргету в 4,8%. Как вы понимаете, даже незначительный рост не сулит ничего хорошего. Дорожает практически все, от продуктов питания до сотовой связи и туризма. Тем не менее, по мнению ЦБ, пик по данному показателю был пройден и он продолжит планомерно снижаться. Будем следить за ситуацией.

💰 Уже сегодня начнется обсуждение прогрессивной шкалы налогообложения. Это затронет физических лиц (НДФЛ) и компании (налог на прибыль). Четкие параметры пока неизвестны, но по данным из СМИ диапазон по НДФЛ может быть от 13% до 25% в зависимости от размера доходов. В меньшей степени пострадают те, чей годовой доход не превышает 5 млн руб. Там с высокой долей вероятности останется ставка в 13%. Тем не менее, увеличение налоговой нагрузки может быть негативно воспринято рынком, что может привести к небольшой коррекции по индексу.

Несмотря на санкции и дисконты на российскую нефть, 2023 год выдался удачным для нефтяного сектора, особенно его второе полугодие, в котором рублевая цена бочки Urals обновила Локальные максимумы.

📊 По итогам 2023 года выручка Лукойла по МСФО оказалась на 16% ниже, чем в 2021 году (в 2022 году отчета по МСФО не было). Скорее всего, это связано с изменениями учета выручки от трейдингового бизнеса Лукойла. Гораздо важнее для инвесторов — увеличение операционной и чистой прибыли. Первая выросла с 978,9 млрд руб. до 1427,7 млрд руб. А вторая с 775,5 млрд руб. до 1160,3 млрд руб.

🤷‍♂️ Недавно Лукойл объявил финальный дивиденд за 2023 год в размере 498 рублей на акцию. Эта рекомендация слегка разочаровала инвесторов, которые ждали 600-700 рублей. Ранее в 2023 году эмитент уже платил 447 рублей. Таким образом, суммарная годовая доходность к текущей цене составляет 12,7%. Неплохо, но с другой стороны, в период высокой ключевой ставки и доходности облигаций, такой цифрой никого не удивишь.

🙏🏻 На прошлой неделе был целый ряд событий, но одно из них затмевает все остальные. Соболезную всем, кто прямо или косвенно пострадал от инцидента в «Крокус Сити Холле». Я не представляю, что движет теми людьми, если их так можно назвать, которые организовали и исполнили данный теракт.

К сожалению, прошлого не изменить, но нужно делать выводы для себя на будущее. Никто из нас не застрахован, поэтому, лучше заранее озаботиться вопросами доступа к вашим накоплениям со стороны близких. Если вдруг что-то случится, как ваши родственники смогут получить доступ к вашим средствам на инвестиционных счетах, криптокошельках и т.д. Ведь часто они могут даже не знать, где у вас и какие сбережения находятся… Подумайте об этом.

🏦 ЦБ 22 марта принял решение оставить ключевую ставку без изменений, на уровне 16%. Как мы ранее и прогнозировали, снижение может начаться не раньше второй половины года. Но рынок облигаций закладывал более оптимистичный сценарий, видимо, из-за чего индекс RGBI продолжил снижение. Дно может быть где-то близко, если не случится очередных геополитических потрясений.

В понедельник провели большую встречу в нашем клубе с Софией Кирсановой, где разобрали нефтегазовый сектор, финансовый сектор, цветную металлургию, черную металлургию и многое другое.

В рамках эфира оценили ситуацию с СПБ биржей, затронули тему грядущих IPO и обновили взгляд на Сегежу. Более подробную информацию смотрите в таймкодах.

Готова запись встречи:

Таймкоды:
00:00 — Знакомство с Гостем
02:00 — На какую доходность ориентироваться частным инвесторам?
03:44 — Какие есть ограничения у портфельных управляющих?
07:00 — Насколько интересно участие в текущих IPO?
08:55 — Мнение по индексу Мосбиржи
14:40 — Ситуация в Новатэке #NVTK
17:15 — Есть ли идея в Газпроме #GAZP и Роснефти #ROSN
20:45 — Идеи в Газпром нефти #SIBN, Лукойле #LKOH и Татнефти #TATN #TATNP
26:30 — Ситуация в Русал #RUAL и EN+ #ENPG
30:10 — Есть ли идея в ГМК Норникеле #GMKN?
32:54 — Идеи в золотодобытчиках (#PLZL, #UGLD, #SELG)
38:40 — Взгляд на сектор черной металлургии
42:10 — Обзор финансового сектора (#SBER, #SBERP, #VTBR, #TCSG, #SPBE)

Ситуация на Ближнем Востоке окажет влияние на всю мировую экономику и финансовые рынки. Поэтому, желательно следить за самыми важными событиями, которые там происходят. Какие страны втягиваются в конфликт, какие занимают нейтральную позицию и т.д. Наша страна пока явно свою позицию не озвучила, но скорее всего она будет либо нейтральная, либо за Палестину.

🛢 Рынок нефти уже начал отыгрывать происходящее, котировки BRENT за неделю выросли на7,4% достигнув отметки90,8 долларов за баррель. Акции Роснефти #ROSN на этом фоне выросли на 5,2% за неделю, Лукойла #LKOH на 6,6%, Газпром нефти #SIBN на4%. Индекс Мосбиржи #IMOEX за этот период вырос лишь на 1,5%.

📈 Фьючерс на газ на европейском рынке вырос более, чем на 30% за неделю и это только начало, если эскалация продолжится. Я не являюсь экспертом по геополитике, поэтому свое субъективное мнение не озвучиваю, будем обсуждать только факты. Cторону Израиля поддерживают все крупные развитые страны (США, Великобритания, страны ЕС), а сторону Палестины Ирак, Иран, Сирия, Турция пока находится между двух огней.

Текущая неделька была насыщена новостями. Не будем касаться политических аспектов, разберем только экономические.

🇺🇸 На вчерашнем заседании ФРС Дж. Пауэлл заявил, что борьба с инфляцией не закончена и ставка ФРС может быть вновь повышена. В июле инфляция в США выросла до 3,2% в годовом выражении против 3% в июне. Целевой уровень по-прежнему составляет 2%.

📉 Данный сигнал негативно влияет на цену длинных облигаций, номинированных в долларах. Это касается длинных трежерис, включая многими любимый фонд #TLT, а также длинных замещающих облигаций, привязанных к USD. Долгосрочная идея остается без изменений, а вот спекуляции немного откладываются.

🇷🇺 Российский ЦБ тоже настроен жестко в отношении инфляции, а теперь еще и курса доллара. Пока риторика остается неизменной, на осеннем заседании ставка может быть вновь поднята, но уже не такими темпами, как в августе, скорее всего. Напомню, следующее заседание состоится 15 сентября, можно дождаться этой даты для продолжения докупок длинных облигаций, если вы их рассматриваете. Многие длинные ОФЗ после кратковременного отскока вернулись в нисходящий тренд.

📉 Индекс Мосбиржи #IMOEX за неделю теряет 1,5%. Это связано с негативной динамикой котировок всех российских нефтедобытчиков, которые занимают существенную долю в индексе. Худшие результаты у Газпрома #GAZP и Татнефти #TATN (-3,4%). Акции Лукойла #LKOH падают на 3,2%, Роснефти на 2,75%, Татнефть преф #TATNP на 1,9%.

🛢Такая динамика была на фоне роста цены марки Юралс за этот же период на 1%. Рынок негативно воспринял новость о том, что цену URALS могут привязать к сортам Brent или Dubai для расчета налогов. Учитывая то, что сейчас данный сорт торгуется с существенным дисконтом (около 30 USD) к эталонному BRENT, получается, что налоги будут считать с цен, превышающих рыночные. Это увеличит налоговую нагрузку на нефтяной сектор.

⛽️ Данная ситуация связана с тем, что сорт URALS в структуре добычи наших компаний составляет 2/3 от всей добываемой нефти. Оставшаяся часть приходится на другие сорта, которые имеют гораздо более низкий дисконт, например сибирская марка ESPO. Данный сорт транспортируется по трубопроводу Восточная Сибирь — Тихий океан (ВСТО) и поставляется преимущественно в страны Азии и на Запад США. Марку ESPO добывает в основном Роснефть.

💵 Курс доллара #USDRUB и евро #EURRUB за неделю практически не изменился. Несмотря на все события, торговый баланс РФ сохраняет перекос в сторону экспорта, что не дает рублю ослабнуть. Это, кстати, очень выгодно тем, кто сейчас не в РФ. Для сравнения, я в мае был в Кыргыстане и там курс рубля к сому (местная валюта) был 1 к 1. Потом ездил туда в октябре и курс уже был 1 к 1,3, грубо говоря, за счет укрепления рубля товары стали на 30% дешевле практически (без учета инфляции).

💰 Ряд компаний объявили дивиденды, мы подробнее разбирали это в прошлом посте. Всем, у кого дивидендная стратегия, в декабре-январе прилетят хорошие денежные подарки. Особенно приятно их будет получить от Газпром нефти #SIBN и Лукойла #LKOH, в силу существенных позиций в портфеле. Несмотря на то, что Газпром нефть я не докупал, она в этом месяце обогнала Газпром #GAZP по доле в портфеле. Последний сильно похудел после выплаты дивидендов.

🏗 ЦБ в 2023 году намерен поставить точку в вопросе льготной ипотеки от застройщиков. Подробнее

В воскресенье сделал запись большого вебинара для клуба, прикладываю нарезку интересных моментов.

В видео поговорим про золото и текущие инструменты, через которые можно купить этот актив. Разберем ситуацию в нефтегазовом секторе и какие компании там интересны. В конце расскажу про свои результаты и полученные дивиденды по итогам текущего года.

🎞