29 июля в четверг акции онлайн-брокера Robinhood начнут торговаться на бирже NASDAQ под тикером HOOD. Предположительно в этот же день они станут доступны на Спб бирже. Организаторы размещения рассчитывают привлечь до $2,3 млрд при оценке около $35 млрд.

Что представляет бизнес компании? Влад Тенев и Байху Бхатт запустили приложение Robinhood в 2013 году. Основная идея заключалась в «демократизации» инвестиций. Никаких сложных торговых терминалов — через простой интерфейс мобильного приложения клиент торгует акциями с нулевыми комиссиями.

Как Robinhood зарабатывает деньги? В 2020 году 75% доходов компании пришлось на продажу заявок о потоках сделок клиентов маркетмейкерам (Payment for order flow). Упрощенно это работает так:

1) Инвестор размещает ордер на покупку и или продажу акций через приложение.

2) Robinhood за плату передает эту заявку маркетмейкеру, который исполняет сделку.

На этой неделе СПБ Биржа запустила торги акциями одного из лидеров мировой электронной коммерции канадской Shopify. Что представляет собой инвестиционный профиль компании?

Shopify помогает малому и среднему бизнесу с помощью несложного конструктора и готовых шаблонов создавать онлайн-магазины. Компания вышла на IPO еще в 2015 году при оценке в $1,3 млрд и в первый год почти не привлекала внимания инвесторов. Через 6 месяцев после начала торгов акции упали на четверть.

Во время пандемии спрос на интернет-торговлю резко увеличился, что привело к значительному росту доходов и стоимости компании. Сейчас Shopify стоит $179 млрд (68 место в мире по капитализации). Журнал Barron's поместил ее в список компаний, которые в ближайшем будущем вслед за Facebook смогут достичь стоимости в $ 1 трлн.

Аргументы за покупку Shopify

1.Очень быстрый рост доходов. Shopify увеличила выручку с $400 млн в 2016 году до почти $3 млрд в 2020 году. Количество клиентов с конца 2019 года увеличилось в 2,5 раза и составило 1,75 млн человек.

В этом году акции китайского производителя батарей для электромобилей Contemporary Amperex Technology (CATL) выросли на 62%, а капитализация достигла $200 млрд. Компания стала самой дорогой в секторе поставщиков EV-компонентов. Тем не менее, ее имя до сих пор мало известно широкой публике. Несколько наблюдений о CATL на основе статей в The Wall Street Journal и Bloomberg:

1. CATL основана 2011 году инженером Цзэн Юйцюнем в городе Ниндэ. Почти всю свою карьеру Цзэн Юйцюнь проработал в компании Amperex Technology или ATL, китайском подразделении японской TDK, производившей аккумуляторы для бытовой электроники. Предприниматель уловил настроения китайских властей, которые в следующее десятилетие стали щедро субсидировать отрасль электромобилей.

2. На текущий момент CATL занимает 1-е место в мире по количеству установленных батарей на электромобилях. Она является основным поставщиком для китайских производителей NIO, XPeng и Li Auto. Недавно компания продлила соглашение с Tesla, по которому будет поставлять аккумуляторы на завод в Шанхае до 2025 года. CATL также будет основным поставщиком батарей для электромобилей Mercedes-Benz.

Ричард Брэнсон на корабле Virgin Galactic (#SPCE) слетал в термосферу, поднявшись на высоту 86 км. Формально полет сложно назвать космическим. Международная авиационная федерация нижней границей космоса считает линию Кармана — 100 км над поверхностью Земли. NASA начинает отсчет космоса с высоты 122 км. МКС находится на высоте 420-440 км. Расстояние до луны составляет 384 400 км.

Тем не менее полет Брэнсона это шаг к появлению нового сегмента экономики — коммерческих суборбитальных полетов. У большинства разумных инвесторов к истории с Virgin Galactic, скорее всего, развит здоровой скепсис. Имя компании сейчас ассоциируется с большим количеством спекулянтов, недавно наполнивших рынок и готовых покупать акции на заемные деньги, не проводя какого-либо анализа. Однако для аналитика всегда полезно упражнение попробовать объективно посмотреть на перспективы компании или нового сектора с разных сторон.

Аргументы за Virgin Galactic

J.M. Smucker (SJM) (читается как Джей Эм Смакер) — американский производитель джема, арахисовой пасты, кормов для животных и многих других потребительских товаров.

В начале июля компания повысила квартальный дивиденд на 10% до $0,99 на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 3,1%. Что интересного представляет профиль компании и подходит ли она для стратегий Bastion?

Аргументы за покупку

• J.M. Smucker — стабильный и нециклический бизнес. Продажи таких брендов как джем Smucker's слабо зависят от колебаний экономического цикла, что делает компанию защитной к кризисам. Показательно, что во время обвала рынка более чем на 30% в 2008 году, акции J.M. Smucker оказались одними из немногих с положительной доходностью.

• Компания имеет диверсифицированный портфель из +40 брендов. Самые крупные из них — Smucker's (джем и арахисовая паста), Nature's Recipe (корм для собак), Dunkin' Donuts (кофе и пончики), 1850 coffee (кофе).

Microsoft стала второй компанией после Apple, достигнувшей капитализации в $2 трлн. За 10 лет стоимость бизнеса увеличилась в 10 раз. Почему Microsoft столько стоит и какие факторы важны для оценки компании?

В последние годы Microsoft вновь стала историей роста. Выручка за 3 года выросла на 66% — очень хороший результат для компании, ставшей публичной более 30 лет назад. Аналитики ожидают, что среднегодовой темп роста доходов Microsoft до 2023 года останется на уровне 13%, что выше среднего для компаний рынка акций США.

Главный источник роста доходов Microsoft — облачные решения. Для многих Microsoft до сих пор ассоциируется с Office и Windows, но главный продукт компании сейчас — облачная платформа Azure. Она дает возможность разработки, выполнения приложений и хранения данных на серверах, расположенных в дата-центрах компании. В общей выручке Microsoft облачные решения составляют уже 36%, что делает их главным бизнес-сегментом для доходов компании. Выручка от него будет расти на 20-25% в год в ближайшие 5 лет.

Тезисы по итогам подкаста #43

Clorox — один из крупнейших в мире производителей чистящих средств с годовой выручкой в $7,5 млрд. На этой неделе компания повысила квартальный дивиденд на ~5% до $1,16 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 2,6%, выше среднего для рынка акций США. Насколько интересен профиль компании для дивидендной стратегии?

Продукция. История компании началась более 100 лет назад, когда 5 предпринимателей скинулись по $100, чтобы начать производство и продажу отбеливателя. Сейчас Clorox, помимо отбеливателя, имеет широкой портфель брендов, которые разделяются на сегменты:

— 41% выручки составляет сегмент «здоровье и благополучие», в который входят чистящие средства, салфетки, витамины и минералы.
— 27% — «продукция для домохозяйств»: мусорные мешки, пакеты, гриль
— 17% — «стиль жизни»: продукты питания, фильтры для воды и средства личной гигиены.
— 15% — «международный сегмент». Продажи на мировых рынках составляют небольшую долю от общей выручки и выделены в отдельное направление.

В прошлом году Детский мир подвергся большому количеству негатива со стороны телеграм-каналов, которые давали мрачные прогнозы и огромные «даунсайды» в ценах на акции. По факту за последний год ритейлер детских товаров стал одним из лидеров роста на российском рынке, принеся доходность более 70%. Стоит ли сохранять акции в портфелях Bastion?

Дивиденды. На прошлой неделе Детский мир дал рекомендацию по финальным дивидендам за 2020 год в размере ₽6,07 на акцию. С учетом промежуточных выплат совокупные дивиденды за год составят ₽11,15 на акцию. В сумме — ₽8,2 млрд или 100% от прибыли по РСБУ. Доходность к текущей цене — 7,2%.

По итогам 2021 года ждем роста дивидендов на 8% до ₽12 на акцию с доходностью к текущей цене на уровне 7,7% — чуть выше среднего для российского рынка акций.

Планы по расширению. В мае Детский мир объявил о планах удвоить общие продажи за 3-4 года. Рост должен произойти за счет:

После вчерашней речи Белоусова появилась идея сравнить долгосрочную доходность акций крупнейшего сталевара США Nucor c ММК, НЛМК, и Северсталью.

Среднегодовая доходность с учетом дивидендов за 10 лет (в $):
Nucor 12.7%
Северсталь 12.7%
НЛМК 7.3%
ММК 5%

Риск (месячное стандартное отклонение):
Nucor 8.5%
Северсталь 12.7%
НЛМК 10.3%
ММК 12.1%

Риск (max падение акций за 12 месяцев, $):
Nucor -36.1%
Северсталь -44.1%
НЛМК -57.1%
ММК -69.6%

Коэффициент Шарпа:
Nucor 0.42
Северсталь 0.34
НЛМК 0.20
ММК 0.11

Последние 10 лет охватывают полный цикл в отрасли — окончание бума в ценах на сталь в 2011 году, последующую депрессию, восстановление и новую эйфорию в 2020-2021 годах. За этот период акции американского производителя выглядели лучше не только по доходности, но и с точки зрения риска.

Письмо инвесторам от Bastion в Telegram, во Вконтакте