Новолипецкий комбинат отчитался за 2024 год и увеличил капитальные затраты вслед за Северсталью и ММК. 


✔️❌ Скорректированная ЧП 2024 = 177 млрд руб. (в 2023 = 174,5 млрд руб.)

1 пол. = 112,4 млрд руб.

2 пол. = 64,6 млрд руб. (как видите, 2-е пол. почти в 2 раза хуже первого)

В черной металлургии важно смотреть на денежный поток, потому что он — база для дивидендов. 

❌ FCF 2024 = 84 млрд руб. (в 2023 = 131,1 млрд руб.)

1 пол. = 68,9 млрд руб.

2 пол. = 15,1 млрд руб.

Сильно нарастили капитальные затраты в 2024 году (113,4 млрд руб. против 79,8 млрд руб. в 2023 году). И потеряли 35,6 млрд руб. на изменениях в оборотном капитале (рост запасов и дебиторской задолженности). 

💸 Дивиденды

При распределении 100% FCF на дивиденды, выплата за 2024 год составит 14,02 руб. (10,6%). Ниже моих ожиданий. 

📊 Оценка компании

НЛМК оценивается в 4,5 скорректированных прибыли 2024 года, НО в 2025 году мультипликатор уедет в диапазон 6,5-7 прибылей, что не так дешево. 

По дивидендной политике МТС намерена выплачивать более 35 руб. дивидендов на 1 акцию с 2024 по 2026 годы. 

35 руб. дивидендов — это 70 млрд руб., за 3 года — 210 млрд руб. 

FCF МТС за 2024 год до изменений в оборотном капитале = 38,2 млрд руб., за 3 года, по моим расчетам, будет около 80 млрд руб. с учетом роста процентных расходов. Таким образом, платить дивиденды можно только наращивая долг. 

❌ Долг МТС = 671,8 млрд руб., проценты по его облуживанию составили 104,8 млрд руб. в 2024 году, и практически обнулили прибыль во 2-м пол. 2024 года. 

❌ Скор. прибыль МТС во 2 пол. 2024 = 5,2 млрд руб. (при 65 млрд руб. операционной прибыли!) 

Как итог, из-за роста процентных расходов — прибыль в 2025 году будет в диапазоне 10-15 млрд руб., FCF — от 15 до 20 млрд руб. Не растущая компания будет стоить от 25 до 40 прибылей в 2025 году! 👀

МТС обещает, что исполнит взятые на себя обязательства и выплатит 35+ руб. дивидендов по итогам 2024 года и далее. 

💸 Хендерсон объявил финальные дивиденды за 2024 год

Дивиденды на 1 акцию: 20 руб. 

Дивидендная доходность: 3,3%

Дата отсечки: 30 мая 2025 года



Ранее компания уже выплатила 18 руб. за 1 пол. 2024 года. 

Мой последний обзор Хендерсона был тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1383 

В нем я ждал 23,81 руб. дивидендов за 2 пол. 2024 года. В итоге будет несколько меньше. 

❗️Главный вопрос по Хендерсону — какими будут темпы роста у компании в 2025 году. Пока год начали бодро — за первые 3 мес. темпы роста выручки = +18,6% г/г. 

6 прибылей 2025 года при таких темпах роста — адекватная оценка. При этом, в секторе ритейла при сопоставимых темпах роста есть компании дешевле.

X5 дешевле: t.me/Vlad_pro_dengi/1575
Лента тоже дешевле: t.me/Vlad_pro_dengi/1569

По ссылкам — мои свежие обзоры обеих компаний. 

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку! 

💸 Совет директоров Татнефти вчера рекомендовал финальный дивиденд за 2024 год

Дивиденды на 1 акцию: 43,11 руб. 

Дивидендная доходность: 6,3%

Дата отсечки: 30 мая 2025 года

Я ждал 36,53 руб. (70% от прибыли МСФО), выплатят даже больше — 75% от прибыли МСФО.

Всего по итогам 2024 года размер дивидендов Татнефти (с учетом уже выплаченных) составит 98,7 руб., доходность 14,4%. 

Татнефть лучше всех среди нефтяников отчиталась за 2024 год (единственная нефтяная компания, у которой операционная прибыль г/г выросла), при этом с текущим курсом доллара и ценой нефти, на мой взгляд, апсайда в акциях нет. 

Разобрал для вас все компании нефтяного сектора, если пропустили обзоры — рекомендую: 

Обзор Роснефти — проблемы на операционном уровне: t.me/Vlad_pro_dengi/1564

Черт в случае Транснефти — переоценка отложенного налога на прибыль, которая оказалась ниже ожиданий. 

Разбираю отчет Транснефти для вас. Главный вопрос, который нас интересует — дивиденды. 



❌ Выручка 2024 (без трейдинга) = 1 064,3 млрд руб. (+4% г/г), напомню, что тарифы в 2024 выросли на 7,2%, при этом, снизилась прокачка из-за ограничений ОПЕК. 

✔️❌ Чистая прибыль акционеров 2024 = 287,7 млрд руб. (против 296,5 млрд руб. годом ранее).

Чистую прибыль поддержали финансовые доходы (сальдо процентных доходов и расходов выросло с 21,8 до 70,4 млрд руб.)

✔️✔️ Главный позитивный сюрприз отчета — переоценка отложенного налога составила 35,3 млрд руб. против моего прогноза в 60+ млрд руб. 

В отчете Транснефти много разовых факторов, как в плюс, так и в минус (тут и курсовые разницы, и переоценка финансовых активов, и обесценение внеоборотных активов), поэтому важно смотреть не только прибыль, НО и нормализованную прибыль, которая является дивидендной базой. О ней речь пойдет ниже. 

💸Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды за 2 пол. 2024 года

Дивиденды на 1 акцию: 541 руб. (больше не платили за полугодие никогда) 

Дивидендная доходность: 7,5%

Дата отсечки: 3 июня 2025 года

Практически попал, мой базовый вариант был 543 руб., исходя из прибыли РСБУ: t.me/Vlad_pro_dengi/1566



У меня акций Лукойла нет, потому что мы вполне можем увидеть дивиденд пониже по итогам 1 пол. 2025 года (например, 330-400 руб.). Текущая конъюнктура пока не благоволит компании. 

Поздравляю акционеров Лукойла с дивидендами! 🤝

Мои прогнозы по дивидендам нефтяных компаний РФ: 

Роснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/1564
Башнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/1567
Газпромнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/1507

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать качественную свежую аналитику по российскому рынку!

В начале января делал большой обзор нефтяного сектора и объяснял, почему НЕ держу нефтяные компании в портфеле:
t.me/Vlad_pro_dengi/1434

С того момента все нефтяники были хуже рынка.

Вот отчиталась Роснефть, рассказываю, что меня смутило в отчете. 

Чистая прибыль 2024 = 1 084 млрд руб. (2023 = 1 267 млрд руб.)

Хорошо, действительно, переоценка отложенных налоговых обязательств забрала 144 млрд руб. в 3 и 4 кварталах. Можно еще вспомнить про переоценку валютного долга в строке «прочие расходы». 

НО основные проблемы-то выше по отчету, и они особенно заметны в 3 и 4 кварталах. 

❌ Операционная прибыль в 3 кв. 2024 = 446 млрд руб. 

❌ Операционная прибыль в 4 кв. 2024 = 456 млрд руб. 

Операционная прибыль Роснефти на уровне 1 кв. 2023 года, когда цена нефти в рублях была 4 090 руб. за бочку, в 3 и 4 кв. она была сильно выше (6 621 и 6 861 руб. за баррель). 

Мы не видим полной версии отчета, поэтому допускаю, что были разовые списания / обесценения, НО выглядит не очень, особенно с учетом снижения и нефти, и доллара в 1-м кв. 2025 года.