Чистая прибыль увеличилась на 21% год к году до 6,2 млрд руб. На прошлой неделе Юнипро опубликовало хорошие результаты за 1 кв. 2019 г. по МСФО, на которые положительно повлияла благоприятная ценовая динамика на рынке РСВ. Выручка выросла на 13,3% (здесь и далее – год к году) до 23,0 млрд руб. благодаря увеличению выработки на 7,5% и повышению цен на электроэнергию на 12% в первой ценовой зоне и на 14% во второй. Операционные расходы увеличились на 9,5% до 15,7 млрд руб., в том числе затраты на топливо – на 8,5% до 9,6 млрд руб., расходы на оплату труда – всего на 2,7% до 1,7 млрд руб. EBITDA выросла на 18,2% до 9,1 млрд руб., а чистая прибыль – на 21,2% до 6,2 млрд руб. Рентабельность по EBITDA прибавила 1,6 п.п., достигнув 39,5%, рекордного за последние несколько лет уровня (если исключить из EBITDA за 2017 г. страховое возмещение в размере 20,4 млрд руб.).

Прогнозы на текущий год пока в силе, но могут быть пересмотрены вверх. Несмотря на сильные данные 1 кв., компания оставила в силе свой прогноз по EBITDA на 2019 г. (26–28 млрд руб.). Учитывая продолжившийся в апреле рост цен РСВ относительно уровня годичной давности, вероятность пересмотра этого прогноза в сторону повышения, на наш взгляд, достаточно высока.

( Читать дальше )

Рассчитанная компанией EBITDA выросла на 42% год к году, OIBDA – на 46%. Вчера Роснефть представила отчетность за 1 кв. 2019 г. по МСФО. Выручка увеличилась на 21% год к году и снизилась на 4% квартал к кварталу до 2 077 млрд руб. (31,4 млрд долл.), на 3% выше консенсусного прогноза. Показатель EBITDA, рассчитанный как сумма операционной прибыли и амортизации, вырос соответственно на 46% и на 14% до 515 млрд руб. (7,79 млрд долл.), на 0,2% превысив рыночные ожидания. Рассчитанный компанией показатель EBITDA, включающий эффект зачета предоплат (плюс 33 млрд руб.), вырос на 42% с уровня годичной давности и на 12% относительно предыдущего квартала до 548 млрд руб. (8,29 млрд долл.), что на 6,6% выше консенсус- прогноза EBITDA. Рентабельность по EBITDA с учетом предоплат повысилась на 4,0 п.п. год к году и на 1,3 п.п. квартал к кварталу до 26,4%. Чистая прибыль увеличилась на 62% год к году и снизилась на 20% квартал к кварталу до 131 млрд руб. (1,98 млрд долл.), оказавшись на 13% ниже ожиданий рынка. Рентабельность по чистой прибыли повысилась на 1,6 п.п. и на 1,3 п.п. соответственно до 6,3%.

( Читать дальше )

Основные рынки начали неделю резким падением. Российский рынок акций открылся вчера в плюсе вопреки пессимизму на внешних рынках. От падения его удержал рост цен на нефть из-за обострения ситуации на Ближнем Востоке после атаки на саудовские танкеры. Тем не менее во второй половине торгов российские индексы переместились в красную зону, и по итогам дня индекс РТС снизился на 0,5%, а индекс IMOEX потерял около четверти процента. Потери российского рынка, однако, оказались гораздо меньше, чем у основных мировых рынков, которые обрушились в связи с ростом напряженности в торговых отношениях США и КНР.

Очередной раунд переговоров между двумя странами завершился безрезультатно. Уже в ближайшее время Соединенные Штаты могут представить детали плана по введению пошлин на весь оставшийся китайский импорт объемом около 300 млрд долл. – такой шаг рассматривается на случай, если торговая сделка с КНР не будет заключена в течение месяца. На прошлой неделе с 10% до 25% были повышены пошлины на продукцию из Китая в объеме около 200 млрд долл. Китай в ответ на действия США намерен с 1 июня обложить 10–25-процентными пошлинами 5 тыс. наименований товаров американского импорта на 200 млрд долл. Впрочем, несмотря на обострение конфликта, переговоры между странами, видимо, продолжатся, хотя точных договоренностей на этот счет пока нет.

( Читать дальше )

Триллион взят. Прошедшая неделя на рублевом рынке была короткой из-за праздников, но вполне интересной. После вялого понедельника торговая активность в сегменте ОФЗ заметно выросла в преддверии аукционов Минфина, и во вторник объем сделок превысил 23 млрд руб. Почти половина этой суммы пришлась на пятилетние ОФЗ 26227 и семилетние ОФЗ 26226, которые доразмещались на следующий день. Спрос на аукционах был высокий, несмотря на то что нефть упала ниже 70 долл./барр. Отметим, российская валюта проигнорировала сообщение об увеличении интервенций и укрепилась в среду на 0,4%, что могло быть вызвано покупками нерезидентов для участия в аукционах, то есть без иностранных инвесторов в данном случае явно не обошлось.

Теперь подробнее об аукционах.

• Первыми были предложены семилетние ОФЗ 26226, спрос на которые превысил 115 млрд руб. Минфин доразместил облигаций на 73,3 млрд руб., то есть исполнил 63% заявок. Доходность по цене отсечения была установлена на уровне 8,17% годовых, что на момент проведения аукциона означало премию ко вторичному рынку в 2 б.п. Однако часть неудовлетворенного спроса перешла на вторичный рынок, в результате доходность выпуска опустилась к вечеру до 8,13% годовых.

( Читать дальше )

EBITDA ниже ожиданий рынка на 12%. Магнит в конце апреля опубликовал слабые неаудированные результаты за 1 кв. 2019 г. по МСФО, которые оказались существенно хуже ожиданий рынка по рентабельности на уровне EBITDA. В частности, выручка увеличилась на 10,1% (здесь и далее – год к году) до 319 млрд руб. (4,8 млрд долл.), что в целом соответствует прогнозам и предполагает ускорение на 0,4 п.п. относительно предыдущего квартала. EBITDA (до учета эффекта применения стандарта МСФО 16) сократилась на 7% до 19,1 млрд руб. (290 млн долл.), что хуже нашего и консенсусного прогнозов на 11% и 12% соответственно и означает рентабельность по EBITDA 6,0% (минус 1,1 п.п.), на 0,8 п.п. ниже, чем ожидали мы и рынок.

Сопоставимые продажи сохраняют умеренно позитивную динамику, но растут намного медленнее, чем у основного конкурента. Темпы роста сопоставимых продаж Магнита в 1 кв. 2019 г. остались на уровне предыдущего квартала, то есть 0,6%. В частности, размер среднего чека увеличился на 4,2%, но потребительский трафик сократился на 3,5%. Для сравнения, у X5 Retail Group сопоставимые продажи за тот же период выросли на впечатляющие 5,0%. Валовая прибыль Магнита увеличилась на 7,6% до 75,9 млрд руб. (1,2 млрд долл.), что предполагает снижение валовой маржи на 0,5 п.п. до 23,8%. Торговая сеть выросла на 875 магазинов до 19 223, в том числе 13 909 магазинов шаговой доступности, 467 супермаркетов и 4 847 косметических магазинов. Общая торговая площадь увеличилась на 15,2% до 6 718 тыс. кв. м.

( Читать дальше )

… должен сопровождаться сезонно высокой стоимостью риска. Тинькофф Банк завтра опубликует отчетность за 1 кв. 2019 г. по МСФО. Мы полагаем, что прибыль снизится относительно рекордного уровня 4 кв. (минус 13%), однако продолжит расти год к году (плюс 23%), а ROAE составит 64%. Консенсус предполагает снижение прибыли примерно на 10% квартал к кварталу. Одним из сезонных факторов, оказывающих давление в 1 кв., должна быть стоимость риска, которая, по нашей оценке, вырастет примерно до 8% (с 7,7% в 1 кв. 2018 г. и сезонно низких 4,3% в 4 кв. 2018 г., консенсус составляет 7,5%). Учитывая, что в течение года показатель, скорее всего, снизится, это не помешает банку достичь по итогам года ориентира руководства в 6–7%. Кроме того, исходя из данных по РСБУ, в 1 кв. активно рос кредитный портфель – примерно на 15% к уровню начала года, что должно привести к созданию новых резервов. Мы ждем, что снижение ЧПМ продолжится. Впрочем, согласно нашим расчетам, оно будет в пределах 50 б.п. за квартал, а ЧПД может увеличиться на 11% за квартал и 28% год к году.

( Читать дальше )

… но снижение год к году, в том числе из-за сегмента акций. На прошлой неделе Московская биржа представила данные об объеме торгов за апрель. Общий объем вырос на 11% за месяц, но остался на 5% ниже, чем в апреле прошлого года. Среднедневной же объем увеличился лишь на 1% месяц к месяцу и сократился на те же 5% относительно уровня годичной давности. При этом объемы торгов в сегменте акций тогда были близки к рекордным на фоне введения новых американских санкций, и падение год к году здесь составило 31%. В то же время относительно марта среднедневной объем в акциях стал больше на 7%. Небольшое (в пределах 3%) сокращение год к году продемонстрировали также денежный и валютный рынки, но месяц к месяцу оба показали рост среднедневного объема (на 2–5%).

В облигациях динамику поддержал большой объем новых размещений. Наиболее сильную динамику как месяц к месяцу, так и год к году показали облигации – за вычетом однодневных бумаг рост среднедневного объема достиг 19% и 24% соответственно. Активность на вторичном рынке снизилась с уровня годичной давности, но в апреле состоялось много размещений как ОФЗ, так и корпоративных бондов. В деривативах среднедневной объем сократился на 15% за месяц и на 23% год к году.

( Читать дальше )

Сильный органический рост выручки и EBITDA. В начале месяца Veon опубликовал отчетность за 1 кв. 2019 г. по МСФО, которая оказалась существенно сильнее ожиданий рынка по EBITDA. В значительной степени это было обусловлено разовым начислением дохода в размере 350 млн долл. благодаря пересмотру соглашения с Ericsson, но даже с учетом этого эффекта результаты были лучше ожиданий. Так, выручка сократилась на 5% (здесь и далее – год к году) до 2,1 млрд долл., что в целом совпало с прогнозами. EBITDA составила 1,3 млрд долл. с учетом применения стандарта МСФО 16. Без учета этого, EBITDА увеличилась на 37% до 1,2 млрд долл., превысив наши и консенсусные ожидания на 62% и 49% соответственно. Но даже с учетом корректировки на разовый эффект EBITDA оказалась на 14% и 5% лучше нашего и консенсусного прогнозов. Органический рост выручки (то есть без учета влияния курсовых разниц, применения стандарта МСФО 16 и разовых эффектов) в 1 кв. составил 7,4%, а EBITDA – 10,3%.

Компания подтвердила прогноз на 2019 г. Руководство подтвердило свой прогноз на этот год, в соответствии с которым оно ожидает (без учета эффекта применения правила МСФО 16) органического роста выручки около 1–3%, органического роста EBITDA в диапазоне 1–5% и свободный денежный поток на уровне около 1 млрд долл. (с учетом разового получения 350 млн долл. компенсации в рамках соглашения с Ericsson). В 1 кв. 2019 г. выручка компании в России увеличилась на 4% до 69,2 млрд руб. (1,0 млрд долл.), при этом мобильная выручка выросла на 6% до 60,7 млрд руб. (919 млн долл.). EBITDA (до МСФО 16) увеличилась на 1% до 25,5 млрд руб. (386 млн долл.). На Украине выручка выросла на 20% до 5,1 млрд гривен (188 млн долл.), а EBITDA (до МСФО 16)– на 28% до 3,1 млрд гривен (113 млн долл.). В Пакистане выручка увеличилась на 24% до 51 млрд рупий (362 млн долл.), а EBITDA (до МСФО 16) – на 22% до 23,8 млрд рупий(70 млн долл.). Чистый долг по состоянию на конец 1 кв. 2019 г. и до учета эффекта МСФО 16 вырос на 13% квартал к кварталу до 6,2 млрд долл. При этом соотношение Чистый долг/EBITDA за предыдущие 12 мес. не изменилось, составив 1,7.

( Читать дальше )

Темпы роста потребительских цен совпали с ожиданиями. Согласно данным Росстата, в апреле темпы роста потребительских цен остались на уровне предыдущего месяца (0,3% месяц к месяцу). Этот результат совпал с ожиданиями участников рынка (по версии Интерфакса) и нашей оценкой. Таким образом, год к году рост цен замедлился в апреле до 5,2% с 5,3% по итогам марта. Базовый индекс потребительских цен в апреле увеличился на 0,3 п.п. месяц к месяцу и остался на уровне 4,6% год к году, достигнутом месяцем ранее.

Продовольствие продолжает дорожать опережающими темпами. В апреле темпы роста цен на продовольственные товары снизились до 0,4% месяц к месяцу с 0,5% в марте. При этом, как и в предыдущие несколько месяцев, опережающими темпами дорожала плодоовощная продукция, рост цен на которую составил 1,8% за отчетный период. Кроме того, в очередной раз значительно выросли в цене крупа и бобовые, а также макаронные и хлебобулочные изделия. Цены на непродовольственные товары поднялись на 0,2% месяц к месяцу по сравнению с 0,3% в марте. Опережающими темпами продолжили дорожать табачные изделия, моющие и чистящие средства, а также медикаменты. В секторе услуг темпы роста цен повысились до 0,2% против роста на 0,1% в марте.

( Читать дальше )

США намерены ввести пошлины на весь импорт из Китая. Российский рынок, открывшийся в пятницу, 10 мая, на один день перед выходными, провел сессию в красной зоне. По итогам торгов индекс РТС упал на 1,6%, а IMOEX – на 1,2%. Всего за период длинных праздников и прерывистой торговли индекс РТС потерял 2,8%, а IMOEX отступил на 1,6%. Росстат на прошлой неделе опубликовал данные по потребительской инфляции в РФ за апрель, согласно которым инфляция замедлилась до 5,2% год к году с 5,3% в марте. Таким образом, показатель остается в границах коридора ЦБР и можно ожидать снижения ключевой ставки уже на ближайших заседаниях совета директоров банка.

Мировые рынки на прошедшей неделе также не проявляли энтузиазма. Потери индекса Euro Stoxx 50 за неделю составили 4%, индекс S&P 500 сбросил 2,2%. В пятницу основные индексы пошли вверх, но оптимизм оказался преждевременным, поскольку очередной раунд торговых переговоров между США и КНР завершился безрезультатно, стороны обвинили друг друга в невыполнении обещаний. Соединенные Штаты повысили уже введенные раннее пошлины на китайский импорт объемом 200 млрд долл. и готовятся обложить пошлинами еще 300 млрд долл. импорта из КНР.

( Читать дальше )