❗️Компания HeadHunter (Хэдхантер) HEAD известна практически каждому, поскольку все, кто либо сами искали работу в последние несколько лет, либо искали сотрудников через сервисы по подбору персонала, неизбежно должны были наткнуться на этот сервис.

✅У компании очень сильная рыночная позиция, уже много лет она планомерно увеличивала свою рыночную долю и за счет этого сейчас при поиске работы адекватных альтернатив ей можно сказать нет. На текущей напряженности на рынке труда Хэдхантер получила дополнительный буст, так как работодатели тратят значительно больше денег на привлечение и подбор персонала. Поэтому в целом на компанию долгосрочно мы смотрим позитивно и полагаем, что таргет по акциям компании на горизонте года около 5000 рублей за акцию.

Что касается краткосрочных прогнозов, то это дело неблагодарное. На краткосроке акции всегда волатильны, и их движения сложно предсказать, поскольку даже самый устойчивый тренд может в любое время разрушиться на каком-то сильном внешнем триггере, который рынок не закладывал в свою оценку акции.

За два дня акции Банка Санкт-Петербург отросли на 35% с 68 до 92 рублей, и многих волнует вопрос, с чем связан рост, так как никаких корпоративных новостей, оправдывающих этот рост, у банка не было.

На самом деле мы в очередной раз наблюдаем спекулятивный разгон на запущенных кем-то слухах о том, что префы уравняют в правах с обычкой, и что якобы есть тенденция, что ЦБ всё чаще выдает предписания акционерным обществам, у которых в капитале имеются привилегированные акции, направлять на дивиденды по префам выплаты не менее чем на обыкновенные акции. Такой же разгон случился и в префах Казаньоргсинтез на тех же слухах, просто меньшего масштаба.

Но это всего лишь обычный разгон, итакие слухи запускают на рынке не первый раз. С точки зрения закона компания сама может определять, какие дивиденды платить на разные типы акций и оснований для того, чтобы обязать все компании платить одинаковые дивиденды на разные типы акций в законе в настоящее время нет.

Справедливая же цена по префам Банка Санкт-Петербург в настоящее время около 60 рублей за акцию, а разогнали их сейчас до 92 рублей за акцию.

✅Вообще мы всегда говорим, что акции — это в первую очередь инструмент для долгосрочного удержания, а не для краткосрочного. На краткосроке акции могут быть волатильны, и вы можете получить отрицательный, а не положительный финансовый результат, если, например, мирные переговоры сорвутся, а Центральный банк продолжит удерживать ключевую ставку высокой. Поэтому ответ на вопрос стоит ли брать те или иные акции с горизонтом до года в подавляющем большинстве случаев: нет, не стоит. Просто из-за того, что горизонт слишком короткий, и если на этом горизонте произойдет общерыночная коррекция или значимое негативное корпоративное событие, вы можете получить минус, а не плюс по позиции.

💡Что касается фундаментала ЮГК, то долгосрочно мы на них смотрим позитивно. После снятия запрета на добычу золота открытым способом в Уральском кластере шансы ЮГК на то, что компания нагонит свои планы по росту добычи золота в следующем году, конечно, увеличились.Поэтому если смотреть на ЮГК долгосрочно, актив выглядит, конечно, интересно, тем более, что таргет по акциям компании на горизонте года около 90 копеек за акцию, что существенно выше текущих.

Акции #SPBE с начала года выросли в 2,5 раза и только за последние 2 недели рост составил 100%, но насколько фундаментально обоснован такой рост?

Основная предполагаемая причина роста  — ожидание мирного договора между Россией и Украиной при посредничестве США и, соответственно, снятие санкций с СПБ биржи.

💡При этом санкции могут не снять при мирном соглашении или снять частично. Даже если предположить, что санкции полностью снимут, то какой процент инвесторов захочет на ней торговать после того, что было (заморозка китайских акций, когда менеджмент биржи обещал, что инфраструктурных рисков нет, а про американские и европейские акции уже промолчим).

❗️Объем торгов российскими бумагами (а другие там сейчас не торгуются) в 2024 году составил 48,71 млрд РУБЛЕЙ.

Для справки, объем торгов только иностранными ценными бумагами в 2021 году составил 393,4 млрд ДОЛЛАРОВ. Как говорится, почувствуйте разницу...

Сам менеджмент надеется не получить убыток в 2024 году👇

«Группа СПБ Биржи планирует завершить 2024 год по МСФО с прибылью, основной вклад в которую обеспечило эффективное размещение собственного капитала».

Лукойл, действительно, владеет долей в Яндексе через ЗПИФ «Консорциум.первый». По оценке самого Лукойла его доля в Яндексе составляет около 15%. Соответственно в целом можно прикинуть, как это может повлиять на показатели Лукойла.

✅В первую очередь, это влияние через выплату дивидендов. По итогам 2024 года Яндекс планирует вынести на рассмотрение совета директоров рекомендацию по выплате дивидендов в размере 80 рублей на акцию. В совокупности с уже выплаченными дивидендами Лукойл получит по итогам года порядка 7,5 млрд. рублей дивидендов от Яндекса. Для сравнения чистая прибыль Лукойла за 2023 год составила 1 155 млрд. рублей, то есть дивиденды Яндекса добавят всего лишь порядка 0,6% к чистой прибыли Лукойла.

💡Кроме того, доля в Яндексе учитывается в активах Лукойла и рост курсовой стоимости акций будет приводить к переоценке активов Лукойла. Но здесь опять-таки стоимость активов Лукойла порядка 8,6 трлн. рублей. И рост цены пакета акций Яндекса даже на 50% добавит к актива Лукойла всего лишь 0,1 трлн. рублей, то есть всего лишь около 1% от общего размера активов Лукойла.

✅Вчера президент предложил США заняться совместными проектами по добыче редкоземельных металлов и возобновить поставки российского алюминия на американский рынок, который готовится к росту цен на этот металл из-за новых пошлин. Путин также призвал подумать о совместной работе стран по производству алюминия, например, в Красноярском крае. Инвестиции в такой проект предварительно оценивают в $15 млрд.

Если говорить про алюминий, то здесь действительно бенефициаром может стать Русал в случае частичного снятия санкций и возобновления поставок своей продукции в США. До введения санкций Русал продавал в США около 10% своей продукции, а с учетом санкций со стороны ЕС для Русала возврат на рынок США — это неплохая возможность перенаправить свою продукцию на достаточно маржинальный рынок.

❗️Что касается потенциального нового совместного предприятия по добыче алюминия или совместной разработки редкоземельных металлов, на самом деле пока сложно оценить, как это может повлиять на Норникель и Русал, потому что неизвестно, будут ли эти конкретные компании участвовать в новом предприятии, и даже если будут, то в какой конфигурации будет выстроено сотрудничество, когда именно и какой профит от этого получат компании. Поэтому в этой части реакция рынка пока выглядит скорее чрезмерной.

✅Кейс ТМК несколько похож на кейс Газпрома. Здесь также в котировки акций компании закладывается вероятность окончания СВО заключением мирного договора, снятие санкций и оживление на этом инвест-программ нефте- и газо-добытчиков, а на этом, соответственно, и оживление спроса на продукцию ТМК.

Фундаментально таргет по акциям ТМК около 200 рублей за акцию на горизонте года, но чтобы ТМК к нему действительно выросли, им нужен постоянный прогресс в мирном урегулировании вопроса с СВО.

Без него и без оживления инвест-программ рост акций ТМК может застопориться несколько раньше, так как уже сейчас акции ТМК находятся в перекупленности и по-хорошему им необходимо ее снять через боковик или некоторую коррекцию, чтобы продолжить рост дальше.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻 https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

А Вы держите акции ТМК в портфеле?

Долгосрочно компания безусловно инвестиционно привлекательная за счет постоянного развития (рост производства, сделки M&A). Из последнего, в 4кв Черкизово успешно завершила приобретение ООО «Руском», производителя курицы в Тюменской области и вышла на первое место по производству мяса бройлеров в России. Но при этом в краткосрочной перспективе есть определенные трудности.

📊Результаты за 2024 год:

✅Выручка выросла на 13,7% до 259,3 млрд руб.

❌Опер. прибыль* снизилась на 24,5% до 30,6 млрд руб.

❌Чистая прибыль снизилась на 39,8% до 19,9 млрд рублей

*Снижение прибыли от основной деятельности произошло из-за опережающего роста себестоимости и из-за отрицательной переоценки био активов.

‼️Основная проблема, которая снижает не только чистую прибыль, но и справедливую стоимость акций — это рост долговой нагрузки (+29,4% г/г до 143,2 млрд руб.).

Чистые процентные расходы выросли более чем вдвое, с 5,2 до 11,3 млрд рублей, а показатель ND/EBITDA поднялся до 3 с 2,1.

EV/EBITDA24 ≈ 7,2 (сред. около 6,5)

❗️Мне часто задают вопрос о том, насколько вероятен дефолт в этом году.

Если говорить о дефолте Российской Федерации, его вероятность я оцениваю как крайне низкую. Никаких реальных предпосылок в настоящее время к этому нет. В дефолтном 1998 году уровень госдолга к ВВП России составлял около 68%. Сейчас же он составляет всего лишь около 15% и, несмотря на дефицит бюджета,страна вполне может обслуживать свои обязательства.

Если же говорить об эмитентах, то надо понимать, о ком конкретно. У всех эмитентов вероятность дефолтов разная, но на текущей жесткой денежно-кредитной политики вероятность дефолтов существенно выше у тех из них, у кого повышенная долговая нагрузка, отрицательный капитал, низкий коэффициент покрытия процентных платежей и есть сложности с бизнесом и возможен спад продаж. Плюс стоит помнить, что чем ниже кредитный рейтинг компании — тем выше вероятность дефолта.

Если вы держите облигации надежных компаний с инвест-грейдом А и выше с крепким финансовым положением, вероятность дефолта по ним достаточно низкая.

Многих удивляет спекулятивный рост Газпрома с учетом того, что фундаментал компании в моменте крепким не назовешь.

Дело здесь в том, что участники торгов ожидают, что на фоне потенциального окончания СВО заключением мирного соглашения Газпром может получить возможность опять поставлять газ в ЕС, что приведет к очень существенному росту финансовых показателей компании, и на этом тогда акции могут переоцениться. Так ли это и оправдан ли текущий рост — пока это вопрос.

Если смотреть поставки Газпрома в ЕС до СВО, то объем экспорта газа в Европу, включая Турцию, в 2021 году составил около 175 млрд. куб. метров, и экспорт этот шел по нескольким маршрутам: Северный поток, Ямал-Европа, Турецкий поток и транзит через Украину. Северные потоки подорваны, и без ремонта и существенных капитальных вложений восстановить подачу газа в ЕС по ним нельзя. Ямал-Европа и Турецкий поток это, грубо говоря, 65 млрд. куб. м. газа в год притом, что около 20 из них фактически используется для поставок газа в Турцию. Транзит через Украину составляет около 55 млрд. куб. метров, если смотреть максимумы 2020 года. Поэтому гипотетически, если ЕС захочет брать газ, то с учетом полной загрузки газопроводов Ямал-Европа, Турецкого и Голубого потока, а также с учетом транзита через Европу Газпром может практически полностью восстановить поставки газа в ЕС.