📊Результаты за 2024 год:

▪️Выручка выросла на 15,9% до 135,5 млрд руб.

▪️EBITDA — 18,7 млрд руб. (сопоставимо с предыдущим годом)

▪️Чистая прибыль* ожидаемо снизилась до 4,6 млрд руб.

*Рост стоимости обслуживания долга и переоценка налоговых обязательств внесли отрицательный вклад в чистую прибыль.

✅Скорректированная чистая прибыль (очищенная от разовых статей) ≈ 5,9 млрд рублей.

💡Основной драйвер роста акций — сеть магазинов «ВинЛаб»

▫️Выручка +27,5% г/г (данный сегмент занимает почти 50% от общей выручки)

▫️LFL-продажи +11% г/г

▫️Ср. чек + 14,6% г/г

▫️Трафик +11,2% г/г

▫️Кол-во магазинов +23% (общее кол-во = 2041)

💰Дивиденды и будут ли они больше 100% прибыли — это вопрос, волнующий многих инвесторов!

Напомню, что компания в последние 2 года выплачивала более 100% прибыли на дивиденды и в этот раз такой сценарий может повториться по двум причинам:

✅Крепкий баланс NFD/EBITDA IAS 17 (без арендных обязательств) = 0,9. Компания скопила рекордные 22,5 млрд рублей денежных средств и эквивалентов.

Новость: «Чистая прибыль Лукойла снизилась более чем на четверть»

📊Результаты 2024 года:

✅Выручка +8,7% (8,6 трлн руб.)

❌EBITDA -13,6% (1,7 трлн руб.)

❌Опер. прибыль -16,5% (1,2 трлн руб.)

❌Чистая прибыль -26,5% (858 млрд руб.)

При этом стоит отметить среднюю цену на нефтебочку Urals:

🛢в 2023 году — 5355Р

🛢в 2024 году — 6280Р

Как при росте ср. цены на нефтебочку на 17,3% г/г выручка выросла всего лишь на 8,7%? 👉Санкции и ограничения в рамках ОПЕК+

А прибыль снизилась из-за переоценки налоговых обязательств (ставка теперь 25%, а не 20%), а также из-за роста расходов НДПИ и экспортных пошлин.

💰Совет директоров Лукойла рекомендовал выплатить по итогам 2024 года дивиденды в размере 541 рублей на акцию или 140% от чистой прибыли за 2 полугодие.

Напомним, что Лукойл выплачивает дивиденды из свободного денежного потока (FCF), а не из прибыли.

✅А FCF, не учитывая выкуп акций, в 2024 году остался на том же уровне, что и в 2023 году, поэтому видим такие неплохие дивиденды при снижении прибыли на 27%.

Начнем со свежего отчета Лукойла за 2024-й год. Отчет вышел нейтральным. Выручка компании выросла на 9% год к году, EBITDA снизилась на 10%, а чистая прибыль снизилась на 27% на фоне обесценения и выбытия активов, также на фоне переоценки отложенных налоговых обязательств.

Из позитива можно отметить хороший свободный денежный поток. А так как компания платит дивиденды именно из свободного денежного потока, то акционеры Лукойла могут ожидать дивиденды в размере 541 рубль на акцию за второе полугодие 2024 года, что предполагает достаточно неплохую дивидендную доходность.

Таргет по акциям компании составляет около восьми тысяч пятисот рублей за акцию на горизонте года, поэтому по текущим Лукойл предполагает среднерыночный расчетный апсайд.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

А кого из эмитентов нефтегазового сектора вы держите в своем портфеле?

Сегодня посмотрим на финансовые показатели компании за 2024 год, которая отчиталась практически лучше всех по операционным показателям и не в последнюю очередь за счет экспансии в регионы.

📊Результаты 2024 года:

✅Выручка выросла на 44% до 131 млрд руб.

❗️EBITDA* выросла на 52% до 27,6 млрд руб.

❌Убыток — 6,9 млрд руб.

*Разбираемся, как сформировалась EBITDA

— В пресс-релизе пишут, что EBITDA — это прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации.

— Если открыть отчетность по МСФО за 2024 год и пролистать его почти до конца, то там увидим расчёт EBITDA. Но почему компания берет в расчёт валовую прибыль, а не прибыль до налогообложения?

— А не потому ли, что просто нет прибыли у компании уже второй год подряд (а если посмотреть на скор. чистую прибыль, то уже 3 года подряд)?

❗️Реальная EBITDA = 19,6 млрд руб. (также в данном случае очень важно понимать, что EBITDA это по сути финансовые расходы компании)

▪️ND/EBITDA (c учетом эскроу счетов) — 2,09 (рисуют в отчете)

▪️ND/EBITDA (c учетом эскроу счетов) — 3,06 (что на самом деле)

Группа Эталон отчиталась за 2024 год. По итогам года выручка компании увеличилась на 44% год к году, EBITDA увеличилась на 52%. Однако из-за роста финансовых расходов на фоне высокой ключевой ставки компания вместо чистой прибыли получила чистый убыток в размере 6,9 млрд. рублей, что создает опасения по дальнейшему росту долговой нагрузки одновременно с возможным снижением темпов роста выручки на фоне замедления продаж в недвижимости и сокращения льготных ипотечных программ.

Компания начинает экономить и работает над сокращением коммерческих и административных расходов, но операционная прибыль компании меньше расходов по процентным платежам, а операционный денежный поток отрицательный. Это создает предпосылки для дальнейшего роста долговой нагрузки и если сложная ситуация на рынке недвижимости на фоне высокой ключевой ставки задержится с нами надолго, то у Эталона, конечно, будут достаточно тяжелые времена. И при дальнейшем росте долговой нагрузки компании, возможно, придется предпринимать не самые популярные у инвесторов меры в виде допэмиссии для снижения долговой нагрузки.

📊Результаты 2024г:

✅Чистый процентный доход после создания резервов вырос на 39% до 250 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 45% до 106 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 51% до 122 млрд руб.

🔥Чистая процентная маржа (NIM) — 11,8% (-1,8 п.п.)

🔥Рентабельность капитала (ROE) — 32,5% (-1 п.п.)

Мы видим небольшое снижение рентабельности капитала и чистой процентной маржи, но в целом банк показал отличные результаты, несмотря на жёсткие денежно-кредитные условия.

Вы могли приобрести эти замечательные акции вместе с нами:

▪️19 декабря 2024 года — https://t.me/c/1746416885/4426

«Вам сейчас предлагают крутой, уже работающий бизнес с огромной скидкой!»

акции 🏦 ≈2250-2300 руб.

▪️27 января 2025 года — https://t.me/c/1746416885/4503

«для одного из самых технологичных банков мира это всё ещё дёшево»

акции 🏦 ≈2900-3000 руб.

Что мы имеем сейчас, когда акции стоят 3600 руб. (дорого/дёшево/справедливо)?

Прогнозные значения на 2025 год:

▫️ROE >30%

▫️Чистая прибыль >170 млрд руб.

Весь прошлый год мы писали про компанию, что негатив в их акциях избыточен и что долгосрочным инвесторам стоит пользоваться возможностью нарастить позицию в отличном активе по приятным ценникам.

Отчет у компании вышел ожидаемо сильным. Т-Технологии демонстрирует очень высокие темпы роста при отличных показателях рентабельности. Совокупная выручка компании выросла в два раза год к году, доля выручки от продуктов экосистемы планомерно растет. В части банковского бизнеса чистый процентный доход подрос на 65% г/г, чистый комиссионный доход — на 45% г/г, а чистая прибыль — на 51% г/г. Рентабельность капитала лучшая в секторе — 32,5%, чистая процентная маржа — очень высокая — 11,8%.

На операционном уровне банк также выглядит очень уверенно. И количество активных клиентов, и количество активных пользователей приложения в месяц демонстрируют рост. Общий оборот покупок клиентов группы в цифровых сервисах вырос на 36% г/г, а оборот собственных транзакционных и лайфстайл сервисов компании вырос на 54% г/г.

Вчера вышел отчет за 2024 год по МСФО у «Лензолото», давайте его рассмотрим и кратко вспомним историю компании.

▪️До 2020 года, когда компания добывала в среднем 4,5 тонн золота, её акции (обыкновенные) стоили в среднем 7-8 тысяч рублей.

▪️В 2020 году «ЗДК Лензолото»* был выкуплен АО «Полюс Красноярск» за 19,9 млрд рублей. При этом капитализация ПАО «Лензолото» выросла с 10 до 20 млрд руб.

*«ЗДК Лензолото», входящий в ПАО «Лензолото», владел всеми производственными активами и лицензиями на добычу. То есть, ПАО «Лензолото», чьи акции торгуются на бирже, стала компанией-пустышкой, которая больше ничего не производила.

▪️В 2021 году менеджмент «Лензолото» объявил рекордные дивиденды за 2020 год в размере 18,6 млрд рублей (основная часть — это деньги от продажи «ЗДК Лензолото») и акции взлетали почти до 40 тысяч рублей.

▪️Оставшиеся деньги ≈5 млрд рублей компания положила на депозиты и получала проценты. Затем были выплачены дивиденды за 2022 год в районе 4 млрд рублей и за 2023 год в районе 1,3 млрд рублей. В итоге👇

Совкомбанк отчитался за 2024 год. По итогам года банк заработал в виде чистых процентных доходов 158 млрд. рублей, что больше аналогичного периода прошлого года на 14%. Чистый комиссионный доход при этом подрос на 47% год к году, а общая выручка, включая небанковские доходы, выросла в два раза.

Отчет выглядит очень крепким, несмотря на снижение чистой прибыли из-за отсутствия разовых доходов, повлиявших на чистую прибыль банка в 2023 году. Показатели рентабельности и чистая процентная маржа выглядят достаточно неплохо, банк работает ± с эффективностью Сбера, то есть он достаточно эффективен.

Есть, конечно, и ложка дегтя — чистый процентный доход после расходов под кредитные убытки снизился на 20% год к году. Но отчасти излишнему снижению чистового процентного дохода поспособствовал не только сам рост резервов по кредитным убыткам, но и разовые расходы по кредитным убыткам по приобретенному кредитному портфелю Хоум Банка.

Да и в целом стоимость риска (2,6%) и процент просроченных платежей продолжают оставаться низкими, несмотря на некоторый рост. А стоимость фондирования, хотя и подросла на 6,1 п.п. год к году, все равно остается далеко не самой высокой в секторе.

На компанию Делимобиль мы достаточно давно смотрим негативно, и сегодняшний отчет еще раз подтвердил, что не зря.

При росте выручки на 34% г/г, EBITDA Делимобиля снизилась на 10% г/г на фоне опережающего роста себестоимости и процентных расходов, а чистая прибыль фактически обнулилась. Долги продолжают расти, соотношение ND/EBITDA выросло уже до 5.1х, что очень много. Для понимания масштаба проблем операционная прибыль Делимобиля за 2024-й год составила 3,6 млрд. рублей, а процентные платежи — 4,8 млрд. рублей. То есть коэффициент покрытия процентных платежей ушел ниже единицы и ситуация и далее будет усугубляться из-за высокого объема лизинга по плавающей ставке, а также из-за большого объема погашений долговых обязательств в 2026-м году: 17 млрд. рублей при операционной прибыли 3,6 млрд. рублей за 2024-й год.

Ситуация начинает выглядеть несколько патовой. Компания-то Винченцо Трани выпустила, фактически отдав ему деньги, полученные в ходе реализации акций на IPO, а финансовая ситуация в компании при этом прилично осложнилась.