❗️❗️Совкомбанк – «красивые цифры» в отчете, но важны детали.

Банк отчитался за 3 квартал 2025 года по МСФО:

✅Чистый процентный доход (ЧПД) вырос на 24% до 48 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход (ЧКД) вырос на 15% до 13 млрд руб.

✅Прибыль от небанковской деятельности (ПНД) выросла на 17% до 15 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла в 3,6 раза до 18 млрд руб.

✅Чистая процентная маржа (ЧПМ) – 5,7% (+1,0 п.п.)

Напомним, что прибыль за 1 полугодие 2025 года составила 18 млрд рублей. То есть в 3 квартале банк заработал столько же, сколько за два предыдущих квартала.

«Красивые цифры», не правда ли? Давайте разбираться детальнее!

👉Прибыль по операциям с финансовыми инструментами составила 5,4 млрд рублей.

Эта статья доходов будет расти на фоне снижения ставки, но она имеет разовый характер. Для корректного анализа чистой прибыли и сравнения результатов основной деятельности эту статью стоит исключить.

👉Прибыль по операциям с иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составила 7,1 млрд руб.

Это тоже, по сути, разовый фактор. Сегодня может быть прибыль, а завтра – убыток. Например, по итогам 9 месяцев 2025 года убыток по этой статье составил 8,5 млрд руб.

👉Налог на прибыль составил 22,5% вместо 25%

💡Если очистить прибыль от этих факторов, то она составит 7,9 млрд рублей (снижение на 23% в годовом сопоставлении). Именно эту сумму банк заработал непосредственно на основной деятельности (ЧПД + ЧКД + ПНД — операционные расходы).

❗️В отчете настораживает рост резервов в 3 квартале 2025 года на 7% до 27 млрд руб., в то время как у многих других банков наблюдается их снижение.

Мы уже разбирали основную инвестиционную идею в акциях Совкомбанка и присущие ей риски.

☝️Идея остается в силе. Мы уже видим рост прибыли за счет переоценки ценных бумаг и расширения ЧПМ. Однако недостающим звеном является снижение темпов резервирования под кредитные убытки или, в идеале, роспуск резервов в случае ненаступления кредитных рисков.

При благоприятном сценарии чистая прибыль Совкомбанка в 2026 году может превысить 100 млрд рублей. При такой прибыльности мультипликатор P/E составит около 3, что выглядит очень привлекательно.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻 https://t.me/+wZGl9NKrbBE3MDEy

---

Завтра отчетность публикует ряд компаний (Аренадата, Т-Технологии, ВК, Ренессанс). Отчет какой компании разобрать в первую очередь❓👇