Вообще есть несколько разных способов подсчета доходности по портфелю, но все они должны учитывать и изменение стоимости активов, и все без исключения денежные потоки. Под последними подразумеваются не только ваши пополнения и снятия, но и внутренние поступления, такие как дивиденды по акциям и купонные выплаты по облигациям. Причем учитывать надо не только текущие, открытые позиции, но и уже закрытые сделки и вышедшие из портфеля активы, поскольку они также вносят свой вклад в общий финансовый результат. Кроме того, необходимо результат взвешивать по времени, чтобы он учитывал для абсолютно каждого пополнения время, в течение которого оно работало в портфеле.

Объяснить в одном коротком посте, как это рассчитать самостоятельно в Excel достаточно сложно. Для инвестора, имеющего дело даже с десятком активов, этот процесс быстро становится крайне трудоемким и чреват ошибками. Поэтому я бы предложил вам воспользоваться специальной программой по учету инвестиций типа Intelinvest или Snowball. Это очень практичное решение, так как в них доходность рассчитывается автоматически при загрузке туда соответствующих отчетов по портфелю или при настройке интеграции по API с теми брокерами, которые предоставляют возможность такой интеграции.

Новость 1: «Озон рекомендовал выплату дивидендов по обыкновенным акциям в размере 143,55 рубля на акцию».

Новость 2: «Озон объявил о запуске программы обратного выкупа акций (бюджет 25 млрд рублей)».

Новость 3: «Озон повысил прогнозы ключевых показателей на 2025 год (рост GMV на 41-43% г/г; скор. показатель EBITDA составит ≈ 140 млрд рублей)».

📊Результаты за 3кв 2025 года:

✅Выручка выросла на 69% до 258,9 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла в 3,2 раза до 41,5 млрд руб.

✅Прибыль – 2,9 млрд руб. (был убыток 740 млн руб.).

☝️Второй подряд прибыльный квартал. Напомним, что до 2 квартала 2025 года компания генерировала убытки.

💡Основном генератором прибыли выступил ФинТех (Ozon Банк):

✅Выручка выросла в 2,3 раза до 53,9 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла в 2,1 раза до 18,6 млрд руб.

✅Прибыль до налогообложения выросла в 2,4 раза до 17,7 млрд руб.

👉Сегодня возобновляются торги акциями МКПАО «Озон».

Согласно сообщению на e-disclosure компания Брусника объявила технический дефолт по облигациям серии 002Р-04 из-за просрочки выплаты купона на сумму 132,5 млн руб. Платеж был совершен 6 ноября 2025 года, но из-за задержки обработки банком средства поступили на счёт депозитария только 7 ноября — на следующий банковский день. Это формально считается неисполнением обязательств в установленный срок. В сообщении на сервисе раскрытия информации компания уточнила, что причина — техническая задержка, а не отсутствие средств. В связи с этим мы наблюдаем множество вопросов касательно того что делать с облигациями Брусники на фоне технического дефолта, стоит ли их продавать или это нормальная ситуация, поэтому давайте попробуем прокомментируем ситуацию.

Во-первых, что там на самом деле произошло, никто кроме инсайдеров компании не знает. Может быть разрыв в ликвидности, из-за которого платеж ушел позже необходимого, может быть действительно вина банка. То есть каждый технический дефолт по сути сразу говорит инвесторам о том, что в компании есть вероятность проблем, а если посмотреть отчетность Брусники, то мы увидим, что вероятность проблем там действительно есть.

Для дивидендной стратегии важна стабильность выплат и их стабильный размер. Префы Сургутнефтегаза этим похвастаться не могут, так как они то предоставляют очень щедрую дивидендную доходность на фоне очередного витка девальвации, то выплачивают крайне скромные суммы. Нестабильность обусловлена тем, что размер дивидендов напрямую привязан к курсу доллара на дату формирования прибыли, что создает высокую волатильность выплат.

Например, с текущим курсом доллара по итогам 2025-го года там дивиденды могут быть около 1 рубля, что является крайне низким показателем по сравнению с периодами ослабления национальной валюты. Поэтому префы Сургутнефтегаза — это скорее не для долгосрочного дивидендного портфеля, а для спекулятивной покупки в отдельные периоды в ожидании девальвации рубля, когда можно сыграть на резком увеличении размера выплат.

Что касается кредитного рейтинга — то тут все просто: у компании действительно нет выпусков облигаций, а в отсутствие облигационных размещений и публичных заимствований он просто не нужен.

Новость 1: «На фоне значительного объема внебиржевого обмена котировки акций остаются под давлением и не отражают фундаментальную стоимость бизнеса».

Новость 2: «Запуск программы обратного выкупа отражает нашу уверенность в устойчивости и эффективности бизнес-модели Fix Price, а также в высоком рыночном потенциале формата низких фиксированных цен в России, пионером и лидером которого мы являемся».

💡Давайте проверим заявления менеджмента на основе результатов компании за 3 квартал 2025 года и оценим, действительно ли акции недооценены, а бизнес-модель эффективна👇

❌Выручка выросла всего лишь на 5,9% до 79,6 млрд руб. (рост ниже официальной инфляции)

❌EBITDA (до МСФО 16) снизилась на 30% до 6 млрд руб.

❌Чистая прибыль упала в 2,4 раза до 2,5 млрд руб.

Переходим к главному показателю эффективности бизнес-модели ритейлеров:

☝️LFL-трафик* в 3 квартале 2025 года снизился на 4,2%. С конца 2021 года показатель устойчиво находится в отрицательной зоне, а это значит, что посещаемость магазинов Fix Price год из года падает.

Как следует из опубликованной статистики в октябре 2025 года нефтегазовые доходы российского бюджета снизились на 27% в годовом сравнении — до 889 млрд рублей, а за январь–октябрь они упали на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это связано с более низкой ценой на нефть Urals, которая в октябре составила $53,7 за баррель (на треть дешевле, чем годом ранее, в рублях). По последним данным, цена на Urals продолжает испытывать давление, и текущие котировки остаются вблизи этих уровней на фоне сохраняющегося превышения предложения на рынке.

Что касается экспорта, то новые санкции США против «Роснефти» и ЛУКОЙЛа, введённые 22 октября, пока не привели к резкому падению поставок. В октябре морской экспорт нефти снизился всего на 1,2% по сравнению с сентябрём — до 470 тыс. тонн в сутки. Основными покупателями остались Китай (34%), Индия (29%) и Турция (14%). Однако уже наблюдаются признаки напряжения: цепочки поставок удлиняются, растут дисконты (особенно на ESPO и Urals), а некоторые потребители начали искать альтернативных поставщиков. В частности, за последние сутки появились сообщения о том, что ряд судовладельцев отказывается заходить в российские порты из-за опасений нарушить санкционный режим, что создает дополнительные логистические сложности.

Как следует из опубликованной статистики в октябре 2025 года нефтегазовые доходы российского бюджета снизились на 27% в годовом сравнении — до 889 млрд рублей, а за январь–октябрь они упали на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это связано с более низкой ценой на нефть Urals, которая в октябре составила $53,7 за баррель (на треть дешевле, чем годом ранее, в рублях). По последним данным, цена на Urals продолжает испытывать давление, и текущие котировки остаются вблизи этих уровней на фоне сохраняющегося превышения предложения на рынке.

Что касается экспорта, то новые санкции США против «Роснефти» и ЛУКОЙЛа, введённые 22 октября, пока не привели к резкому падению поставок. В октябре морской экспорт нефти снизился всего на 1,2% по сравнению с сентябрём — до 470 тыс. тонн в сутки. Основными покупателями остались Китай (34%), Индия (29%) и Турция (14%). Однако уже наблюдаются признаки напряжения: цепочки поставок удлиняются, растут дисконты (особенно на ESPO и Urals), а некоторые потребители начали искать альтернативных поставщиков. В частности, за последние сутки появились сообщения о том, что ряд судовладельцев отказывается заходить в российские порты из-за опасений нарушить санкционный режим, что создает дополнительные логистические сложности.

Слушайте, ну это прямо какой-то супер-пессимистичный взгляд. Во-первых, диверсификация бывает разная, и когда про нее говорят, в первую очередь имеют ввиду диверсификацию по классам активов, а не диверсификацию внутри классов активов. Посмотрите на облигации, на золото, на недвижимость, на криптовалюту и оцените их доходность — ведь везде она есть и вполне приличная. И она есть, даже несмотря на то, что рынок акций в этом году корректировался.

В очень надежных корпоративных облигациях с наивысшим кредитным рейтингом в начале года можно было зафиксировать доходность в 22-23% годовых, в чуть менее надежных с кредитным рейтингом А, например, было и все 26% — и это консервативные облигации. Золото с начала года в рублях выросло на 18%, несмотря на укрепление рубля. Фонд недвижимости Рентный доход ПРО с начала года вырос на 65% и кроме этого все время платил дивиденды.

Более того, даже в акциях можно найти истории, которые росли против рынка. Та же Лента выросла на 25%, Мать и дитя — на 22% и так далее.

Да, коллега, такой тренд действительно есть, и здесь гипотетически может возникнуть идея. Уже в этом году аналитики прогнозируют рост цен на алюминий до $3000 за тону с сохранением растущего тренда и следующем году. Ключевым фактором роста становится дисбаланс между спросом и предложением на мировом рынке, который усугубляется локальными дефицитами сырья, недостатком производственных мощностей и низким запасов на мировых биржах.

Также помимо роста цен на алюминий драйвером для роста может выступить улучшение маржинальности на фоне приобретения доли в индийском глиноземном заводе Pioneer Aluminium Industries Limited. Благодаря этой сделке компания планирует решить свои проблемы с поставками глинозема после утраты в 2022 году доступа к Николаевскому глиноземному заводу и поставкам глинозема из Австралии.

Но это история с повышенными рисками, так как долговая нагрузка у Русала повышенная. По итогам 1-го полугодия 2025 года, несмотря на рост выручки на 32%, из-за более чем двукратного роста процентных расходов у компании зафиксирован чистый убыток $87 миллионов, против прибыли $565 миллионов годом ранее. Чистая рентабельность просела до -1,2%, а показатель чистый долг/EBITDAсоставил 9,86х. Текущая ликвидность слабая, а свободный денежный поток ($193 млн) едва покрывает CAPEX.

Как отмечает Коммерсантъ в своем свежем обзоре рынка автолизинга за третий квартал 2025 года, на рынке автолизинга наметилось умеренное восстановление. В третьем квартале 2025 года выдача техники выросла на 13% квартал к кварталу, благодаря снижению ключевой ставки и госсубсидиям. Однако за девять месяцев общий объём сделок всё ещё на 40% ниже прошлогоднего.

Особенно активно растёт сегмент подержанной техники — на 8% за год, — так как бизнес выбирает почти новые автомобили со скидками до 40% вместо дорогих новых. В третьем квартале наиболее значительный прирост продемонстрировали сегменты легковых автомобилей и легких коммерческих автомобилей, где темпы роста достигли 13,3% и 13,9% соответственно. Такой рост стал следствием сочетания нескольких факторов: сезонного оживления спроса, обсуждаемых изменений в механизме утилизационного сбора, а также временного повышения государственной поддержки приобретения LCV до 20%. Дополнительным катализатором для легкового сегмента стал ожидаемый ввод новых требований по локализации такси, что стимулировало таксопарки к обновлению автопарка. В то же время сегменты тяжелой спецтехники и грузовиков показывают сдержанную динамику — здесь остается высокой стоимость активов в сочетании с дорогостоящим лизингом в условиях текущей ключевой ставки.