Дебютный выпуск облигаций дает 18% годовых, что выше большинства других компаний. Также, примечательно, что это первый гостиничный комплекс на облигационном рынке за последние годы.

Рекламу размещения, кстати, увидел на smart-lab

Начнем с базы. Словосочетание «высокодоходные облигации», или ВДО придумали маркетологи, чтобы привлекать клиентов высокой процентной ставкой. Среди рисковиков и финансистов этот сегмент также называется junk bonds (мусорные облигации). Не надо питать иллюзий: когда рыночная ставка 8-10% годовых, и сравнительно крупные компании привлекают деньги под 10-12%, кто будет занимать под процент в полтора раза выше? – это небольшие компании, без истории размещений, иногда стартапы, с нестабильной бизнес моделью, или высокой долговой нагрузкой. Если среди первоклассных бумаг (Газпром, Лукойл, Сбербанк) вероятность дефолта меньше 1%, то в мусорных облигациях этот процент в разы выше (порой, в десятки раз). Такие облигации обязательно надо диверсифицировать и подробно изучать отчетность. Однако, те же маркетологи с заботой о клиенте составляют красочные презентации, отмечая только самое важное. С их точки зрения. Поэтому,

Что происходит с облигациями? Какие выпуски еще дают двузначную доходность? Что будет с ключевой ставкой? Что все это значит для нас? И почему кривая доходности стала прямой?

На самом деле, ситуация неопределенная. Многие улыбнутся, потому что в мире финансов определенности вообще никогда не было… Но сейчас кажется, что вчера было лучше, чем сегодня. Во всяком случае с выбором.

Мы почти отрезаны от иностранных рынков, есть риск заморозки валюты, вводятся комиссии за обслуживание долларовых счетов, а евро теперь и возьмут то не везде. Огромные фонды, казавшиеся ранее надежным, вкладывающими в еврооблигации могут просто рухнуть (Finex). Сколько бы я ни пытался решить задачку с диверсифицированным портфелем — после февраля это стало сложно как никогда. Я не рассматриваю крипту, потому что не понимаю ее ценность и не разбираюсь в ней, а физический металл не готов брать из-за диких спредов на покупку продажу: только что купил и сразу в минусе на 15%.

Продолжая тему облигаций, хочу показать процесс выбора отрасли и компаний в ней для долгосрочных вложений. Сегодня поговорим про лизинг. Разберем выпуски двух первоклассных компаний — Балтийского лизинга и Европалана, и выберем, куда вложить деньги. Поехали!  

Здорово, что аудитория сайта взрослая и образованная, и нет необходимости говорить, что лизинг — это финансовый инструмент (финансовая аренда), а не то, что могло прийти в голову много-много лет назад

Стабильные и надежные облигации мощных и больших компаний – для меня лишь benchmark, некий ориентир по безрисковой доходности. Результаты они показывают такие же, как вклад в банке. Ну может +0,5 процентных пунктов сверху. И в этом случае я бы выбрал вклад и не парился.

Моя добавленная стоимость создается от того, что я выбираю надежные облигации из второго эшелона. Там премии 3-5 процентных пунктов. Это уже интересно

Статья состоит из теоретического и практического блока. Если уже работали с облигациями – переходите ко второму.

Теория.

Пример:

Ключевая ставка 10%

Купон облигации 12%

Срок 3 года

Такая облигация торгуется около своего номинала, то есть по 100%. Но если ставки на рынке снизятся, например, до 8%, а купон остается 12%, то за такую облигацию при продаже дают больше, чем номинал. Ведь ее доходность выше среднерыночной. И тогда ее можно продать за 105%. Получается, что доходность облигации для нового покупателя выросла, а продавец помимо купона в 12% получил прирост стоимости в 5%.

Что же получает покупатель? Обычно номинал облигации 1000 рублей. Значит он купил за 1050 (=105% х 1000) то, что дает 12% купон. Купонная доходность покупателя будет 11,43% (=12%/105%), но в конце срока он получит лишь номинал облигации (то есть 100% вместо уплаченных 105%).

Чтобы не погружаться в ручные расчеты я строю простейший расчет с формулой ЧИСТВНДОХ, но можно и довериться данным с торгового приложения. Я же люблю перепроверять.

Разбираемся, к чему приведет снижение ключевой ставки и смотрим, куда могут пойти деньги. Считаем реальную ставку в России (она отрицательная) и ищем в цитатах ЦБ намеки на дальнейшие действия.

ЦБ на прошлой недели в четвертый раз снизил ключевую ставку. Два раза – внепланово. Совокупное снижение за три месяца – 10,5 процентных пунктов. Раньше казалось, что такими темпами могут только увеличивать. Такого стремительного снижения «ключа» еще не было в новейшей истории России.

Несколько цитат, которые могут заинтересовать:

ЦБ РФ ПОНИЗИЛ ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ НА 2022Г С 18-23% ДО 14,0-17,0%%

СПАД ВВП РФ В 2022Г МОЖЕТ ОКАЗАТЬСЯ НИЖЕ АПРЕЛЬСКОГО ПРОГНОЗА (8-10%)

ЦБ РФ ПРОГНОЗИРУЕТ СРЕДНЮЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО КОНЦА 2022Г В ДИАПАЗОНЕ 8,5-9,5%

Так вот, нам обозначили и скорректировнный прогноз по инфляции, и ориентир по ставкам, и ожидания падения ВВП.

Все это говорит, что перспектив дополнительного снижения ключевой ставки – не много, но в целом, уже сейчас вернули комфортные ставки для бизнеса. Тем более, что реальные ставки отрицательные (!!!)

Прошло две недели с прошлого снижения ставки, и сегодня придется делать это вновь. Рубль, рынок гос.облигаций, инфляция – буквально все против ЦБ. А зачем повышали?

Disclamer: вопрос не столько «зачем?», сколько «почему до 20%?»

Ключевую ставку снижали уже трижды с шагом по 3 процентных пункта. Нужно ли было ее поднимать до 20% — вопрос открытый. Бизнесу, банкам, населению – нужна стабильность. Сказать, что она есть сейчас я не могу.

В марте произошел паралич финансовой системы: кредиты больше, чем под 30% производственные предприятия окупить не могут. Поднятие ставки = изменение условий по уже действующим кредитам. А это значит, что закредитованные компании за эти три месяца переплатили процентов минимум как за полгода.

А теперь экстренными шагами снижаем…. Кредиты, кстати, не дешевеют)

Теперь подумаем, что может являться ориентиром для ЦБ? – считается, что государственные облигации (ОФЗ). Тогда какую ставку прайсит рынок?

  В моей статье про облигации просили показывать не только рейтинги успешных и доходных компаний, но и рейтинг дефолтов. Что ж, пример не потребовал себя долго ждать. На сцене – ОР Групп. Разбираемся, что пошло не так в этой «надежной» федеральной компании.  

Disclamer: «надежная» я погорячился, но федеральная – да, компания крупная и очень часто крупняк за счет этого и выживает.

История с дефолтом берет свое начало с марта. А только вчера компания сделала предложение держателям облигаций по реструктуризации:

Первый вариант – грабеж. Второй вариант – грабеж. Третий – только если вы хотите стать акционером полубанкрота. Да тоже грабеж!

Столь низкая процентная ставка фактически обнуляет тело облигации. Потому что продать ценную бумагу, которая дает доходность 1% годовых можно будет разве что за 10% от номинала (то есть с потерей 90% вложений).

Два месяца назад запустил авторские запустил индексы на облигации. Подвожу итог запуска, считаю промежуточную доходность. Про свои индексы писал тут. У них индикативная задача — показать три вида процентных ставок:

— рискованный сегмент (строительство)

— сравнительно-надежные бумаги с рейтингом не ниже ruBBB

— гос.облигации (так называемые безрисковый рублёвый долг)

Эти индексы показывают, на какую доходность можно рассчитывать в каждом сегменте прямо сейчас. Между гос.облигациями и рискованными облигациями обычно целая пропасть – и в ней можно «собирать» такую доходность, которая вас устроит. Не забывая о риске.

Прошло 2 месяца и мне есть, что показать. Я публикую индексы каждую неделю и меняю структуру в зависимости от цен на облигации. Поэтому там всегда лучшая на момент публикации доходность облигаций.

График разделен на две части: сверху облигации со средним сроком год (подбираю выпуски от 10 месяцев до полутора лет); 

Мой очень важный клиент, моя девушка, попросила найти вариант замены накопительного счета. Нужны все те же плюсы: надежность, простота, пополнение/досрочное снятие, и чтобы ставочка повыше. Облигации идеально подходят

Сейчас у нее открыт счет в Открытии, который снизил ставку до 8,5%. Плюс, проценты начисляются на минимальный остаток на счете в течение месяца. Если, например, там лежало 100 тысяч и мы на неделю сняли 50, то 8,5% годовых будут начислены на 50 тысяч.

Итак, нужна замена.

Критерии:

— Простота. Должно быть все быстро и просто, как перевод на счет. Не больше 5 кликов.

— Надежность. Третий эшелон сразу исключаем, ВДО не подходят. Рейтинг минимум ruBBB.

— Без риска изменения цены. Значит, это должны быть максимально короткие облигации (3-6 месяцев)

— Ликвидность. Эти облигации важно легко купить, легко продать.

— Ставка. Она должна быть выше накопительного счета. И не забываем про налоги.

В итоге, я взял выпуски с датой погашения с октября 2022 по март 2023 года. По ним не будет скачков цен ни при снижении, ни при росте ключевой ставки. Рассматривал выпуски с оборотом внутри дня не меньше 1 млн. руб. и числом сделок больше 30. Эти облигации можно будет за минуту купить или продать.

Ключевая ставка Центрального банка – это стоимость денег в экономике. У денег, как у любого товара, есть производитель – ЦБ. Он является эмитентом, т.е. выпускает (печатает) деньги.Далее деньги передаются крупным оптовикам, дистрибьюторам – коммерческим банкам. Потом они распределяются оптовикам поменьше – небольшим банкам через межбанковское кредитование, лизинговым компаниям, крупным корпорациям на свои, чаще всего инвестиционные цели. Мелкий опт – малый и средний бизнес. Розница – ипотечные кредиты, автомобильные и потребительские кредиты, кредитные карты. На каждом уровне к стоимости денег (кредита) добавляется пару процентных пунктов.

Как повлияет решение ЦБ о снижении ключевой ставки до 14%?

Процентные ставки в экономике инертны. Но так, или иначе динамика предопределена, ориентир – ЦБ, который уже дважды снижал ключевую ставку: сначала до 17%, теперь до 14%.