$CNRU
поставил точку в истории с релокацией. Компания запустила финальный аккорд — автоматическую конвертацию депозитарных расписок, оставшихся в российских депозитариях.

Если вы до сих пор держите эти расписки — можете расслабиться. Ничего делать не нужно. Ваши бумаги автоматически превратятся в акции CNRU

🎯 Это касается небольшого числа бумаг — более 80% free float уже было обменяно в феврале-марте 2025 года.

⚡ Что дальше? Два важных этапа

Сейчас автоматическая конвертация для расписок в российских депозитариях (уже началась).

Через 60+ дней, возможный старт принудительной конвертации для бумаг, оставшихся в иностранных депозитариях.

Компания четко следует намеченному плану, убирая последние технические преграды.

💡 Почему это важно

Завершение неопределенности. Процесс релокации подходит к логическому завершению. Все бумаги приводятся к единому знаменателю — акциям российского эмитента. Это повышает прозрачность и ликвидность.

Упрощение структуры. Исчезает дуализм расписки vs акции. Теперь есть один основной инструмент для торгов — CNRU. Это снижает операционные риски и путаницу.

Всего один звонок — и рынки взорвались. Тот самый продуктивный разговор лидеров запустил цепную реакцию, которую мы наблюдали последние часы. Пока одни думали, другие — уже фиксировали прибыль.

📈 АКЦИИ

Индекс $MOEX
+7% за несколько часов. С 2530 до 2700+ пунктов.

Санкционные риски, висевшие дамокловым мечом— испарились. Капитал хлынул в самые недооцененные и рискованные активы.

Надо еще смотреть на отток из фондов ликвидности. Если деньги пошли оттуда — это знак, что праздник продлится.

💵 ОБЛИГАЦИИ

Индекс ОФЗ $SBGB
+1.5%. Для госдолга, где движения в доли процента — это событие, рост в полтора пункта — это мощный сигнал.

Внезапно российский госдолг стал выглядеть надежнее в глазах инвесторов. Спрос подрос, цены — вместе с ним.

Обратите внимание на длинные выпуски — они могут дать наибольшую доходность при продолжении тренда.

🥇 ЗОЛОТО vs СЕРЕБРО

Пока все радуются, драгметаллы ведут себя неоднозначно:

$GLDRUB_TOM
Золото: +2%. Ему плевать на переговоры. Его поддерживает шатдаун в США и мировая нестабильность. +15% за месяц.

$X5
отчиталась за 3 квартал. И снова — не просто рост, а демонстрация абсолютного доминирования. Пока одни сектора экономики загибаются от высоких ставок, X5 делает то, что умеет лучше всех: стабильно и предсказуемо зарабатывает на базовых потребностях.

Это мощный, фундаментальный рост, который вызывает уважение.

💥 Двигатель работает без сбоев
Выручка: +18,5% г/г. Динамика, о которой большинство компаний может только мечтать.

LFL-продажи (как в магазинах, открытых больше года): +10,6% г/г. Это — золотой показатель. Он означает, что рост — не просто за счет новых точек, а за счет реального увеличения продаж в существующих. Ядро бизнеса здорово и растет.

Средний чек: +9,9%, количество покупок: +7,3%. Люди не только ходят чаще, но и оставляют больше денег. Это прямая проекция инфляции и сдвига потребительского поведения в пользу «своего» ритейла.

🏪 Захват страны продолжается
X5 не просто растет — она захватывает дальше рынок. Открытие 710 новых магазинов за квартал.

$WUSH
отчитался за 9 месяцев. И это не скучная сводка цифр — это напряженный триллер о выживании лидера. Пока одни ждут коллапса, компания демонстрирует, что значит настоящее операционное мастерство.

Да, российский рынок кикшеринга в шоке, дожди, проблемы с связью, падающий спрос. Но именно в такие моменты и видно, кто строил крепкий бизнес.

📉 Россия
Главный хедлайн — снижение поездок на 7% г/г. Звучит тревожно? Безусловно. Но смотрите глубже:

Динамика улучшается. В первом полугодии было -10%, а в 3 квартале — всего -3%. Команда не сдается и отыгрывает позиции.

Доля рынка >45%. Они не просто удерживают, а цементируют свое лидерство. В кризис слабые игроки сдают позиции — сильные их забирают.

Операционная гибкость. Ключевой кейс — релокация флота между городами. Это не теория, а реальные управленческие решения, которые бьют в цель. Они не ждут у моря погоды, а активно управляют спросом.

Бизнес прошел стресс-тест. Он не растет, но демонстрирует устойчивость и способность к контрнаступлению.

Пока все ноют об отмене налоговых льгот для IT, государство готовит ответный ход. Минпромторг объявил о возвращении с 2026 года субсидий на переход компаний на отечественное ПО.

Рынок уже отреагировал. Акции $ASTR
$POSI
и $SOFL
ушли в рост. Но это только первая ласточка. Давайте разберемся, кто стоит за этим решением и какие деньги будут влиты в сектор.

🎯 Зачем это нужно? Проблема и решение

Проблема. Даже когда российский софт готов, компании не спешат его внедрять. Глава Минпромторга Антон Алиханов прямо заявил: «… даже когда решения выпускаются, не всегда компании торопятся [их внедрять]». Инерция и затраты на миграцию тормозят весь процесс.

Решение. Финансовый стимул. Государство планирует покрыть часть затрат бизнеса на этот переход, чтобы «создать финансовый… стимул к более быстрому… переходу на отечественное ПО». Это классический метод кнута и пряника, отмена одних льгот компенсируется введением других, более целевых.

🚀 Главные бенефициары

Сбер $SBER
$SBERP
отчитался за 9 месяцев. И да, это не взрывной рост, но это нечто более ценное — демонстрация силы и устойчивости.

Пока одни ломаются, Сбер делает то, что умеет лучше всех: стабильно генерирует колоссальную прибыль.

💰 Деньги идут рекой
Чистая прибыль 1,27 трлн руб. (+6,4% г/г). Рост есть, пусть и не двузначный. В сентябре — 150,3 млрд руб. Деньги капают исправно.

ЧПД: 2,23 трлн руб. (+16,6% г/г). Это — мотор Сбера. Рост работающих активов и высокая маржа делают свое дело. В сентябре мотор заработал еще мощнее: +25,2% г/г.

Основной бизнес банка — кредитование — здоров и приносит больше денег, чем год назад. Это фундамент.

⚖️ Битва плюсов и минусов

Каждый отчет — это баланс. Давайте на две чаши весов разложим.

✅ На чаше ПЛЮСОВ:

Рост кредитования: Корпоративный портфель +2,7%, ипотека +1,5%. Банк не просто стоит на месте — он наступает. Экономика дышит — Сбер ее финансирует.

Рентабельность (ROE): 22,4%.
Давайте скажем честно: 22% рентабельности — это уровень короля. Мало кто в мире может так стабильно зарабатывать на капитал. Это та цифра, ради которой и покупаются акции Сбера.

На рынке повеяло осенней прохладой и это еще мягко сказано. Два главных драйвера — геополитическая надежда и ставочный оптимизм — испарились. Вместо переговоров — эскалация. А по ставке ЦБ уже надеются, лишь бы не было нового повышения.

Спорить с этим бесполезно. Настроения определяют цену. И сейчас они — медвежьи.

Но что делать, когда все продают?

Ваши действия сейчас определят вашу прибыль на следующем рыночном цикле. Держите план для любого профиля риска.

🔥 Для Агрессивных инвесторов

Вы не из тех, кто прячется. Отлично. Но ваша агрессия теперь должна быть взвешенной и умной.

Забудьте про ставку (пока). Рынок ошибся в ожиданиях быстрого снижения. Снижаем экспозицию в бумагах, чей рост целиком зависел от этого сценария (например, высокодолговые ритейлеры, девелоперы) $SMLT

Ваша новая цель — внутренние экспортеры. Ищем компании, которые зарабатывают на внешних рынках, но не зависят от нефти. $GMKN
Норникель, $PLZL
Полюс, производители удобрений. Благоприятная ценовая конъюнктура + потенциал ослабления рубля = ваш козырь.

Государство продает свой пакет $UGLD

Главный претендент — структуры УГМК.

Это момент истины для каждого миноритария ЮГК. Одни видят здесь возможность сорвать куш, другие — классическую ловушку. Давайте разбираться без розовых очков.

💰 Торг за миллиарды

Цена вопроса — вот что всех волнует.

* Минфин: «Меньше 100 млрд — даже не предлагать». Оценка Моисеева — 85 млрд рублей.
* УГМК: «Больше 50 млрд — переплата». Видимо, считают, что акции не стоят таких денег.
* Рынок: Текущая капитализация пакета — ~81 млрд руб.

Пока все торгуются, истинная стоимость компании размыта. Компромисс в районе 75 млрд — наиболее реален и это будет сигналом рынку.

⚖️ Главный вопрос: что будет делать УГМК?

Давайте смотреть правде в глаза. Репутация УГМК в отношении миноритариев — не самая блестящая.

Вспомните историю с Petropavlovsk. Миноритарии остались с носом и подавали в суд. УГМК действовала в рамках закона, но дух партнерства был явно не на высоте.

Ждем повышения НДС с 20 до 22%, но как это скажется на рынке акций? На самом деле, все очень интересно. Есть те, кто проиграет, а есть те, кто может даже выиграть на этом.

🩸 КРАСНАЯ ЗОНА: Отсекать без сомнений

Здесь бизнес-модели ломаются в первую очередь. Бегите от этих историй.

💥 Девелоперы ($PIKK
$LSRG
$SMLT
)
Дорогая ипотека + удорожание стройматериалов + убитый спрос. ЦБ не сможет резко снижать ставку, а значит, ипотека останется неподъемной для многих. Это не коррекция, это кризис сектора. Тут не покупать на падении — тут избегать.

💥 Ритейл ($OZON
$MVID
$BELU
)
Когда кошелек трещит по швам, люди первым делом отказываются от хотелок. Одежда, техника, рестораны — все это попадет под удар. Маржа сетей будет сжиматься на глазах. Да, такси $YDEX
тоже в этой корзине.

⚠️ ЖЕЛТАЯ ЗОНА

Здесь можно заработать, но один неверный шаг — и вы в минусе. Нужен точечный выбор.

🌍 Экспортеры ( $LKOH
$GMKN
$PLZL
)
Ирония судьбы, что им не страшен сам НДС (им его возмещают), но страшны его последствия. ЦБ будет давить инфляцию крепким рублем, а это — нож в спину их рублевой выручки. История не про коллапс, но про сжатие маржи.

ЦБ РФ выпустил августовскую статистику по банкам. Прибыль сектора рухнула в 2 раза — до 203 млрд руб. Рентабельность капитала просела с королевских 24,9% до скромных 13%.

Но не спешите паниковать. Для тех, кто умеет читать между строк, здесь скрыты не только риски, но и сигналы.

🩸 Анатомия падения

Резкое снижение — это не случайность, а результат целенаправленных ударов по ключевым артериям доходов:

Удар по резервам. Отчисления взлетели на +67 млрд руб. к прошлому месяцу. «Вызревание» розничного портфеля, разогретого в 2023-м, начало больно бить по балансам. Просрочка по потребкам растет.

Удар по марже. Чистый процентный доход (ЧПД) просел на -36 млрд руб. Корпоративный сегмент, с его плавающими ставками, мгновенно почувствовал снижение ключевой ставки. Дешевые деньги? Для банков — это дорогое удовольствие.

Удар по бонусам. Неосновные доходы обвалились на -64 млрд руб. Закончились дивидендные праздники от «дочек», которые подогревали июльские результаты.