Т-Технологии: Байбэк, дивиденды и тревожный звоночек 📞

$T
сыпят хорошими новостями. Байбэк на 5% акций, дивиденды ₽36, выручка за 9 месяцев перевалила за триллион. Но за этим скрывается одна важная деталь.

🎯 Выручка +69% — до ₽1 трлн
🎯 Байбэк до 5% акций
🎯 Дивиденды ₽36 за квартал
🎯 Прибыль +43%

Правда акции падают уже несколько месяцев. И руководство это видит. Поэтому они запускают байбэк — но не для нас с вами. Купленные бумаги пойдут на мотивацию сотрудников. Умный ход — поддерживают котировки и мотивируют команду.

💸Но главное не это. Главное — рентабельность капитала.

ROE 29,2% против 37,8% год назад.

Падение на 8,6 п.п. Это плохой тренд.

Бизнес растет вширь, но становится менее эффективным. Каждый новый рубль капитала приносит все меньше прибыли.

Это значит, что рост замедляется — закон больших чисел никто не отменял. Конкуренция растет — Сбер, ВТБ не дремлют. Маржа сжимается — сохранять эффективность на пике сложно

🏆В любом случае, Т-Технологии все еще крутая компания. Но это уже не та ракета, что взлетала на 100% в год.

Дивиденды и байбэк — попытка подсластить пилюлю. Но фундаментально бизнес входит в фазу зрелости. Компания будет постепенно превращаться во второго Сбера, надежную компанию, с хорошими дивидендами, но без бурного роста.

🤔А вы как думаете — Т-Технологии уперлись в потолок или это просто пауза перед новым рывком?