Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Moody's Corporation (MCO), одного из ведущих мировых рейтинговых агентств. Мы считаем, что сильная рыночная позиция, высокая степень диверсификации операций и грамотный сделки M&A позволят компании демонстрировать хорошие финансовые показатели в среднесрочной перспективе.


Финансовый отчет Moody's за 2-й квартал 2019 г. был неплохим. Выручка увеличилась на 3.3% г/г до рекордных $1.21 млрд. и оказалась выше консенсус-прогноза на уровне $1.18 млрд. Выручка в США повысилась на 2% до $637.9 млн., за пределами Штатов – на 4.7% до $575.7 млн. Отметим, что негативный эффект от неблагоприятных изменений обменных курсов составил 2%. Доходы рейтингового подразделения Moody’s Investors Service (MIS) упали на 1.8% до $738.4 млн. в связи с сокращением количества выпусков бондов корпорациями в мире. В то же время выручка подразделения Moody’s Analytics (MA) подскочила на 12.4% до $475.2 млн. на фоне 10%-го органического роста доходов, а также эффектов от поглощений фирм Reis и Omega Performance. Скорректированная операционная прибыль повысилась на 2.5% до $599 млн., и операционная рентабельность уменьшилась на 0.3 п.п. до 49.4%. Скорректированная прибыль на акцию возросла на 1% до $2.07 и оказалась заметно выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $1.98.

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Cognizant Technology Solutions (CTSH), ведущего мирового провайдера аутсорсинговых услуг в области IT, консалтинга и оптимизации бизнеспроцессов. В условиях наступившей цифровой эры предприятия по всему миру постоянно увеличивают инвестиции в цифровые технологии, и компания, с ее обширным портфелем услуг и огромным опытом работы в различных отраслях, на наш взгляд, останется главным бенефициаром данного тренда и будет и далее демонстрировать устойчивые финансовые показатели.


Финансовый отчет Cognizant за 2-й квартал 2019 г. был в целом неплохим. Выручка выросла на 3.4% г/г до $4.14 млрд. и оказалась немного выше консенсус-прогноза. В том числе доходы в финансовом сегменте (35.6% общей выручки) увеличились на 0.3% до $1.47 млрд., в сегменте здравоохранения (27.4% выручки) – уменьшились на 1.9% до $1.13 млрд. Географически, выручка в Северной Америке поднялась на 2.3% и составила 75.8% общей выручки. Продажи в Великобритании (7.8% выручки) прибавили 4.2%, в остальной Европе (10.3% выручки) – подскочили на 12.1%. На другие регионы пришлось 6.1% выручки, рост здесь составил 1.6%. Скорректированная операционная прибыль упала на 13.2% до $668 млн., и операционная рентабельность уменьшилась на 3.1 п.п. до 16.1%. Скорректированная прибыль на акцию просела на 10.5% до 94 центов, но на 1 цент превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.

( Читать дальше )

American Express — американская компания финансового сектора, основанная в 1850 году и входящая в Топ-30 крупнейших фирм США, выпускающая различные платёжные карты и предоставляющая услуги как физическим, так и юридическим лицам по всему миру. Наше внимание привлек тот факт, что акции компании являются сильно недооцененными по сравнению с сектором в целом и бумагами основных конкурентов, в то время как успешная квартальная отчетность, оптимистичные прогнозы, активность компании на рынке М&А, сотрудничество с крупными авиафирмами, а также другие фундаментальные и технические факторы выступают в пользу дальнейшего роста её бумаг.

В число основных продуктов и услуг American Express входят кредитные и платежные карты, карты с хранимой стоимостью (например, дорожные чеки); услуги делового туризма, обработка платежей в глобальной платежной системе American Express, информационные услуги и предоставление маркетинговых инструментов для торговосервисных организаций, услуги по анализу рынка, профилактике мошенничества, разработка программ поощрения клиентов и пр.

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции American Electric Power (AEP), одной из ведущих в США электрогенерирующих компаний. Мы считаем, что значительные инвестиции AEP в ключевой, регулируемый генерирующий сегмент с целью дальнейшего увеличения объемов и улучшения качества услуг для потребителей будут способствовать дальнейшему росту прибыли в ближайшие кварталы. При этом компания достигла значительного прогресса в деле увеличения доли возобновляемых источников в общем объеме генерации.



Финансовый отчет AEP за 2-й квартал 2019 г. был в целом неплохим. Выручка уменьшилась на 10.1% г/г до $3.6 млрд. и оказалась слабее консенсус-прогноза на уровне $4.15 млрд. Снижение было обусловлено в основном эффектом высокой базы аналогичного периода прошлого года, когда AEP фиксировала существенный рост спроса на электроэнергию на фоне суровой погоды в США. Операционные расходы уменьшились на 2.7% до $1.86 млрд., и операционная прибыль просела на 21% до $585.5 млн. Скорректированная прибыль на акцию сократилась на 1% до $1.00, но на 2 цента превысила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Hasbro (HAS), одного из ведущих мировых производителей игрушек, игр, а также других различных товаров для детей. Мы рассчитываем, что сильная линейка продукции, включающая как пользующиеся все большим спросом собственные бренды, так и популярные франшизы, устойчивый баланс, а также постоянные инвестиции в новые продукты позволят Hasbro продолжать показывать хорошие результаты в среднесрочной перспективе.



Финансовые результаты Hasbro за 2-й квартал 2019 г. были сильными. Выручка увеличилась на 8.9% г/г до $984.5 млн. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $967 млн. При этом без учета негативного эффекта от колебаний обменных курсов в размере $20.7 млн. рост выручки составил 11%. Географически, продажи в США и Канаде поднялись на 14% до $510.5 млн., в международном сегменте – уменьшились на 1% до $377.4 млн. Выручка в подразделении Entertainment and Licensing выросла на 28% до $96.5 млн. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 41.5% до $186.1 млн., а скорректированная прибыль на акцию взлетела на 62.5% до 78 центов, заметно опередив среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне 51 цента.

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Costco Wholesale (COST), американского оператора оптовых складов клубного типа. Недавно компания представила хорошие операционные результаты за август. Так, чистые продажи увеличились на 6.9% г/г до $11.79 млрд. При этом продажи сопоставимых магазинов выросли на 5.5%, в том числе в Штатах и Канаде показатель увеличился на 6.4% и 3.6%, соответственно, в международном сегменте – на 2.3%. Кроме того, глобальные сопоставимые интернет-продажи подскочили на 23.9%.

Отчетность Costco за 3-й квартал 2019 фингода, завершившийся 12 мая, была неплохой. Выручка увеличилась на 7.4% г/г до $34.74 млрд. и оказалась примерно на уровне консенсус-прогноза. Чистые продажи повысились на 7.4% до $33.96 млрд., а клубные сборы поднялись на 5.3% до $776 млн. Операционная прибыль выросла на 5.2% до $1.12 млрд., и операционная рентабельность составила 3.2%. Прибыль на акцию подскочила на 20.6% до $2.05 и оказалась заметно выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $1.82. По итогам первых 9 месяцев 2019 фингода компания заработала $5.79 на акцию (рост на 22.2%) при выручке $105.21 млрд. (рост на 8.3%).

( Читать дальше )

Check Point Software Technologies (update)

 
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Check Point Software Technologies (CHKP), ведущего мирового поставщика решений в области кибербезопасности, учитывая, что траты компаний и физических лиц в мире на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут только расти. По оценкам отраслевых экспертов, рынок услуг кибербезопасности в предстоящие несколько лет будет увеличиваться в среднем на 6-7% в год, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, мы считаем, имеет все шансы стать одним из главных бенефициаров данного тренда.

 Финансовый отчет Check Point за 2-й квартал 2019 г. был в целом неплохим. Выручка увеличилась на 4.3% в годовом выражении до $488.1 млн. и оказалась примерно на уровне консенсус-прогноза. При этом позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 12.6% до $148.7 млн., чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast. В результате доля подписки в общей выручке повысилась до 30.5% по сравнению с 28.2% год назад. Географически, Северная и Южная Америка обеспечила 48% выручки, регион EMEA − 40% выручки, а оставшиеся 12% были получены в странах Азиатско-Тихоокеанского региона. Скорректированный показатель EBITDA уменьшился на 2.3% до $245.4 млн., что было в основном обусловлено увеличением затрат на продвижение продукции и маркетинг, а также на исследования и разработки. Тем не менее рентабельность компании по EBITDA на уровне 50.3% остается самой высокой в отрасли. Скорректированная прибыль на акцию поднялась на 0.7% до $1.38 и оказалась на 1 цент выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит.

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Thermo Fisher Scientific (TMO), ведущего мирового поставщика оборудования для клинических и лабораторных медицинских исследований. Мы полагаем, что запуск новых продуктов, расширение присутствия на развивающихся рынках, реализация программы по дальнейшему улучшению взаимоотношений с клиентами, а также сделки M&A и меры по оптимизации издержек останутся главными драйверами роста бизнеса компании в ближайшие годы.

Отчетность Thermo Fisher за 2-й квартал 2019 г. была неплохой. Выручка увеличилась на 3.9% г/г до $6.32 млрд. и оказалась примерно на уровне консенсус-прогноза. Органический рост продаж составил 5%, при этом вклад сделок M&A в рост выручки равнялся 1%. Негативные эффекты от неблагоприятных изменений обменных курсов уменьшили выручку на 2%. Скорректированная операционная прибыль поднялась на 5.6% до $1.48 млрд., и операционная рентабельность улучшилась на 0.4 п.п. до 23.5%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 10.5% до $3.04 и на 4 цента превысила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. По итогам первых 6 месяцев 2019 г. компания заработала $5.85 на акцию (рост на 11.6%) при выручке $12.44 млрд. (рост на 4.3%).

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Intercontinental Exchange (ICE), оператора глобальных биржевых площадок по торговле акциями, сырьевыми товарами, а также другими различными финансовыми инструментами. Мы считаем, что фокус на постоянное повышение качества услуг для клиентов, запуск новых продуктов, а также строгий контроль над затратами и грамотные сделки M&A позволят компании и далее демонстрировать устойчивый рост финансовых показателей.

Отчетность ICE за 2-й квартал 2019 г. была в целом неплохой. Чистая выручка (за вычетом транзакционных издержек) увеличилась на 4.2% г/г до $1.30 млрд. и оказалась немного выше консенсус-прогноза. Поступления от торговых комиссий и клиринговых платежей за вычетом транзакционных издержек составили $634 млн., повысившись за год на 4.1%, а доходы в сегменте услуг предоставления данных, аналитики и листинга поднялись на 4.2% до $664 млн. Скорректированная операционная прибыль выросла на 2% до $758 млн., и операционная рентабельность уменьшилась на 1.2 п.п. до 58.4%. Скорректированная прибыль на акцию поднялась на 4.4% до 94 центов и на 2 цента опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Cintas (CTAS), крупнейшего американского производителя корпоративной униформы, а также провайдера различных услуг для бизнеса. Мы положительно оцениваем фокус компании на увеличение количества рынков, на которых она работает, эффективную интеграцию активов поглощенной фирмы G&K, а также реализацию мер по реструктуризации и оптимизации бизнес-процессов.

Отчетность Cintas за 4-й квартал 2019 фингода, завершившийся 31 мая, была достаточно сильной. Выручка увеличилась на 7.4% г/г до $1.79 млрд. и оказалась немного выше консенсуспрогноза. При этом органический рост продаж составил значительные 7.6% (против 6% в предыдущем квартале). Операционная прибыль подскочила на 18.4% до $314.4 млн., и операционная рентабельность улучшилась на 1.6 п.п. до 17.5%. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 16.9% до $2.07 на 14 центов превзошла среднюю оценку аналитиков Уоллстрит. По итогам всего 2019 фингода компания заработала $7.60 на акцию (рост на 27.9%) при выручке $6.89 млрд. (рост на 6.4%).

( Читать дальше )