нмтп

💸 НМТП платит 50% от прибыли, поэтому дивиденды НМТП за 2025 год составят 1,05 руб. на 1 акцию, доходность 12,5% (мой прогноз). 

Хорошие результаты показали, но чем это лучше Сбера? С учетом рисков разрушений портовой инфраструктуры, это вопрос, на который тяжело дать ответ.

И позавчера отчиталась материнская компания НМТП — Транснефть, вот тут посчитал, какие дивиденды заплатит она: t.me/Vlad_pro_dengi/2237

     🚢 Чистая прибыль НМТП продолжает радовать акционеров, но структура этих доходов ставит под сомнение статус компании как классического стивидора. Анализ отчетности за 2025 год (и по РСБУ, и по МСФО) показывает: порт формально остался в тени, а деньги сделали «дочки» и управление ликвидностью.

📊 Ключевые показатели

РСБУ (2025 / 2024):
* Выручка: 37,34 млрд руб. (+11,1%)
* Валовая прибыль: 22,61 млрд руб. (+7,3%)
* Чистая прибыль: 40,79 млрд руб. (+5,5%)

МСФО (2025 / 2024):
* Выручка: 76,5 млрд руб. (+7,4%)
* Операционная прибыль: 46,7 млрд руб. (+12,0%)
* Прибыль до налогообложения: 52,7 млрд руб. (+8,2%)
* Чистая прибыль: 40,36 млрд руб. (против 38,0 млрд руб. годом ранее)

🤔 Что на самом деле произошло?

     Если по МСФО виден умеренный, но уверенный рост консолидированного бизнеса, то отчетность по РСБУ (отдельно юридического лица) вскрывает истинную природу успеха материнской компании.

     Рост чистой прибыли НМТП как юрлица почти не связан с перевалкой грузов. Драйверами стали две непрофильные статьи:

За 2025 год чистая прибыль порта составила 40,5 млрд рублей (рост на 7,2%). В финансах «бумажную» прибыль нарисовать легко, поэтому нужно смотреть на реальные денежные потоки.

💰 У НМТП с этим полный порядок: от своей основной работы компания получила на счета более 42 млрд рублей «ЖИВЫХ» денег. Секрет такой доходности прост — это инфраструктурная монополия. Государство сняло жесткое регулирование тарифов, и теперь порт легко перекладывает инфляцию на своих клиентов-экспортеров.

📈 В результате рентабельность бизнеса достигла почти 69%. То есть с каждых 100 рублей выручки остается 69 рублей прибыли (до налогов и амортизации). Даже повышение налога на прибыль до 25% с 2025 года компания перенесла без малейших проблем.

📉 Прибыль порта могла быть еще выше, но в отчете есть «бумажный» убыток в 3 млрд рублей из-за изменения курсов валют (рубль укрепился). Это не потерянные деньги, а просто особенность бухучета, так что реальный бизнес чувствует себя даже лучше.

Сильно разбирать отчет не буду — ничего интересного

Выручка 76,5 млрд (+7,5%)
Чистая прибыль 40,35 млрд (+6,2%)
EPS 2,16 руб
Прогнозный дивиденд 1,05 руб

Отчет в рамках ожиданий. Пару месяцев назад прогнозировал дивиденд в 1,05 руб, по факту столько и вышло. В отчете понравилось, что выросли финансовые доходы и сократились финансовые расходы. Но подкосила курсовая переоценка. (в прошлом году была прибыль по статье в 1,5 млрд, а в этом убыток в 3 млрд.)

В последние недели обострился новый риск, связанный с повреждением инфраструктуры. Во многом из-за этого акцию и пролили. Поэтому стоит сильнее следить за новостями по портам группы: Новороссийским, Приморским и Балтийским.

Особенно радует, что получилось хорошо докупить, со средней примерно по 8,3 руб, при этом публично. К данной цене ДД выходит 13%, что очень и очень интересно. Считаю, что к выплате дивиденда акцию переоценят к ~10 руб

НМТП МСФО 2025 год:

📈Выручка ₽76,52 млрд (+7,5% г/г)
📈Чистая прибыль ₽40,36 млрд (+6,2% г/г)

Кратко:  

Отчёт сильный по цифрам, история интересная, но это РСБУ — без МСФО картина неполная. Дивиденды могут быть жирными, но есть фактор, который может всё перечеркнуть — инфраструктурный риск.

Подробно:  

НМТП опубликовал отчёт за 2025 год. Правда пока это только РСБУ, а не МСФО.

То есть:  

— отчёт по юридическому лицу, а не группе  

— внутри может быть куча «бумажной» прибыли  

— ключевые денежные потоки могут сидеть в дочках и мы их пока не видим

Но кое-что видно уже сейчас.  

Чистая прибыль — 40,8 млрд (−5,2% г/г), выручка — 37,3 млрд (+10,9% г/г).

То есть выручка растёт, а прибыль — снижается. И при этом прибыль всё равно остаётся выше выручки. Это дивиденды от дочек, финансовые доходы, внутригрупповые истории. Поэтому любые выводы без МСФО — это полкартины.

Согласно стратегии до 2029 года, НМТП планирует направлять не менее 50% прибыли по МСФО на выплаты с учётом FCF. Если МСФО подтвердит цифры — дивдоходность может быть в районе 12–13%.

НМТП РСБУ 2025 г:

📈 выручка ₽37,3 млрд (+11,1% г/г)
📈 чистая прибыль ₽40,8 млрд (+5,4% г/г)

e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=3900&type=3