🚢 НМТП разбор отчета - МСФО 2025 год

За 2025 год чистая прибыль порта составила 40,5 млрд рублей (рост на 7,2%). В финансах «бумажную» прибыль нарисовать легко, поэтому нужно смотреть на реальные денежные потоки.

💰 У НМТП с этим полный порядок: от своей основной работы компания получила на счета более 42 млрд рублей «ЖИВЫХ» денег. Секрет такой доходности прост — это инфраструктурная монополия. Государство сняло жесткое регулирование тарифов, и теперь порт легко перекладывает инфляцию на своих клиентов-экспортеров.

📈 В результате рентабельность бизнеса достигла почти 69%. То есть с каждых 100 рублей выручки остается 69 рублей прибыли (до налогов и амортизации). Даже повышение налога на прибыль до 25% с 2025 года компания перенесла без малейших проблем.

📉 Прибыль порта могла быть еще выше, но в отчете есть «бумажный» убыток в 3 млрд рублей из-за изменения курсов валют (рубль укрепился). Это не потерянные деньги, а просто особенность бухучета, так что реальный бизнес чувствует себя даже лучше.

💼 Порт с замашками крупного банка.

Самое интересное кроется в структуре доходов. НМТП сегодня работает не только как порт, но и как настоящий банк.

💵 Своих долгов у компании практически нет, зато на счетах и депозитах скопилась гигантская «кубышка» — почти 62 млрд рублей. Весь 2025 год в России были дорогие деньги (ключевая ставка ЦБ хоть и снизилась с 21% до 16% к концу года, но оставалась высокой). Порт просто размещал свои миллиарды под высокие проценты, заработав на этом свыше 10 млрд рублей.

🤯 Вдумайтесь: четверть всей чистой прибыли НМТП принесла не перевалка грузов, а обычные банковские вклады!

⚠️ В чем тогда подвох? Дорогие кредиты и «стройка века».

Если все так хорошо, почему инвесторы не скупают акции? Ответ кроется в законах экономики. Чтобы бизнес создавал ценность, он должен приносить доходность выше, чем стоимость денег в стране.

Доходность самого портового бизнеса составляет около 21%. В обычное время это шикарный результат. Но сейчас надежные государственные облигации (ОФЗ) дают около 15% годовых, а требуемая доходность от бизнеса с учетом всех рисков в России достигает 24%.

🏗 Это означает, что любые новые масштабные стройки прямо сейчас математически убыточны — вложенные в бетон деньги принесут меньше, чем просто лежа на депозите. И именно в этот невыгодный момент государство, контролирующее порт (у него есть «Золотая акция» — право вето), обязывает НМТП начать грандиозную стройку.

По концессионному соглашению порт должен возвести новый перегрузочный комплекс, смета которого превышает 41 млрд рублей. 🔥В ближайшие годы эта мегастройка будет агрессивно «сжигать» свободные деньги компании, которые иначе могли бы пойти на выплаты акционерам.

🌊 Добавим к этому геополитику: порт находится в Черном море, в зоне рисков, а в отчете честно сказано, что у компании нет полной страховки имущества от повреждений...

📊 Дивиденды и итоговый вердикт.

Несмотря на будущую стройку, фондовый рынок оценивает компанию экстремально дешево — весь бизнес стоит всего 2,5 его годовых прибылей. Прямо сейчас свободных денег у НМТП с избытком. По негласному правилу госкомпании направляют на дивиденды 50% от чистой прибыли. По нашим расчетам, за 2025 год порт выплатит около 1,08 рубля на акцию. 💸 При текущей цене (около 8,5 руб.) это дает солидную дивидендную доходность — 12,7%.

💡 Что делать простому инвестору?

Покупать акции НМТП на долгие годы вперед стоит с осторожностью. Навязанная государством дорогая стройка в условиях высоких ставок будет давить на рост стоимости самой компании.

🎯 А вот для покупки на срок от 3 до 6 месяцев — это уже идея. Ключевая ставка ЦБ снижается. Вскоре люди начнут искать, куда переложить деньги с заканчивающихся банковских вкладов, чтобы получить двузначную доходность. 🚀 Надежные дивиденды НМТП обязательно привлекут внимание, что неизбежно подтолкнет котировки вверх (цель — 9,80–10,50 рублей).

❗️Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР). Покупка или продажа ценных бумаг сопряжена с рисками. Автор выражает исключительно свое личное субъективное мнение.