Открыл сегодня дневки по российским акциям — просто проверить, не появилось ли где-то живого движения: отскок, внятная формация, удержание уровня. Пролистал — понял, что ничего не пропустил. Инвесторам сейчас тяжело, их боль читается с графиков…

Кто дает импульс рынку? Это проп-компании: большие плечи, мгновенная реакция на новости, резкие влеты и такие же резкие закрытия «друг об друга». По структуре оборотов на отчетах видно, что именно они в основном и двигают рынок. Классического инвестпотока почти нет: иностранцы ушли — вместе с ними ушла и часть ликвидности.

Общий фон для рынка печальный: налоги, санкционные ограничения, истории с перераспределением активов — все это не про приток долгих денег. Рассказам про «вот-вот вернутся инвестиции» верится с трудом. Логичнее дождаться фазы нормализации и уже присоединяться к формирующемуся тренду, а не ловить «дно». Из той самой шутки: «Где заходил?» — «На дне». — «На каком?» — «На первом».

Золото

 Американо‑европейское торговое соглашение, объявленное 28 июля, уменьшило риски введения максимальных тарифов и укрепило доллар, что привело к падению цены золота к трехнедельным минимумам – около $3 310/тр. унцию. Отмечается, что спрос на «тихие гавани» уменьшился из‑за подписания сделок и ожиданий прогресса в торговых переговорах, а евро ослаб на прогнозах замедления роста в ЕС; золотой контракт на MCX снизился на 0,35 %. При этом ряд аналитиков в опросе Reuters повысил среднюю прогнозную цену золота до $3 220/унцию в 2025 г. (против $3 065 ранее) и до $3 400/унцию в 2026 г., объясняя это устойчивым спросом на безопасность на фоне тарифных споров и роста государственного долга США. Центральные банки (в том числе НБ Китая) продолжают увеличивать запасы золота, что придаёт рынку долгосрочную поддержку. В ближайшие дни внимание инвесторов сосредоточено на заседании ФРС (29–30 июля) и ходе переговоров США‑Китай; эти события могут вызвать колебания, однако общий настрой остаётся умеренно медвежьим.

Утром 6 марта 2020 года в Hilton — еще до локдаунов, делегаты ОПЕК+ без масок спорили о том, сколько баррелей следует «положить на алтарь стабилизации». Саудиты требовали дополнительных ‑1,5 млн барр./сутки, а российская делегация во главе с Александром Новаком рапортовала: «Ноль». За этим жестким «ноль» отчетливо проступал силуэт Игоря Сечина. Уже годом ранее он письменно убеждал Владимира Путина разорвать «убийственную сделку» с картелем, объясняя, что эти сокращения оплачивает Роснефть, а выигрывает только бюджет России и сланцевики Техаса, которые тут же занимают освободившиеся ниши.

Геополитические события в Сирии и изменения экономической политики Китая станут ключевыми факторами, формирующими динамику цен на нефтяных и газовых рынках в ближайшей перспективе. Эти события добавляют неопределенность и волатильность на рынках энергоносителей.

Свержение режима Асада усиливает нестабильность на Ближнем Востоке. Хоть Сирия и является малозначительным производителем нефти, её стратегическое положение и тесные связи с Россией и Ираном повышают её влияние на энергетические рынки. Эскалация конфликта в регионе способна нарушить логистику поставок нефти и вызвать рост геополитической премии в ценах на нефть.

В это же время, курс Китая на стимулирование внутреннего потребления и ослабление монетарной политики может спровоцировать ралли цен на сырьевые товары. Эти инициативы, вероятно, увеличат спрос на нефть WTI (CL). Это контрастирует с недавним снижением цен Saudi Aramco для азиатских покупателей, сигнализирующим об озабоченности слабым спросом. Тем не менее, восстановление китайской экономики способно нивелировать эти негативные сигналы и поддержать рост цен на энергоносители.

Маржа нефтепереработчиков по всему миру сокращается, что указывает на снижение прибыльности переработки сырой нефти и продажи нефтепродуктов. Снижение маржи связано с относительно слабым спросом на нефтепродукты, несмотря на увеличение мировых мощностей по переработке.

Мировая маржа переработки, измеряемая с помощью спреда 3:2:1, была ниже среднего за последние пять лет (2019–2023) с весны и еще больше упала в конце лета и начале осени. Спред 3:2:1 рассчитывается путем вычитания цены 3 баррелей сырой нефти из цены 2 баррелей бензина и 1 барреля дистиллятного топлива. В этом году средняя месячная маржа переработки в сентябре достигла своего самого низкого уровня для этого месяца с 2020 года, когда спрос на топливо для транспорта был значительно ниже из-за сокращения поездок, связанных с пандемией.

Недавнее падение маржи переработки отличается от тенденций последних двух лет. После снижения в 2020 году сокращение мощностей НПЗ в США и восстановление спроса на нефтепродукты поддерживали более высокую маржу переработки в США. Эта тенденция была особенно заметна на западном побережье, где несколько НПЗ закрылись или перешли на производство возобновляемого дизельного топлива в ответ на его растущее использование в регионе.

Геополитические риски вновь выходят на первый план в формировании цен на нефть. Развертывание американской противоракетной системы THAAD в Израиле и направление группы военнослужащих США для ее обслуживания — знаковое событие, свидетельствующее об эскалации напряженности в регионе.

Этот шаг Вашингтона — явный сигнал поддержки Израилю в противостоянии с Ираном, что особенно важно на фоне недавних массированных ракетных обстрелов израильской территории. Иран фактически остается один на один с тандемом США-Израиль, учитывая увязшую в украинском конфликте Россию и нежелание других региональных игроков открыто поддерживать Тегеран.

Казалось бы, в такой ситуации цены на нефть должны устремиться к новым вершинам, учитывая роль Ормузского пролива как ключевого маршрута транспортировки энергоресурсов. Подконтрольный Ирану пролив — настоящая «бомба» под мировым нефтяным рынком. Тем увесистее прозвучало заявление президента Байдена о нежелательности ударов по иранским энергообъектам. Этот месседж, адресованный прежде всего Израилю, пока сдерживает «бычьи» аппетиты трейдеров.

Международная ассоциация портовых рабочих (ILA) заявила о начале забастовки в портах Восточного и Южного побережий США, начиная со вторника – 1 октября. Профсоюз обвиняет Морской альянс США (USMX) в «полувековой низкой заработной платы» и отмечает, что переговоры перед истечением срока действия текущего договора не планируются.

Забастовка может затронуть порты от штата Мэн до Техаса, которые обрабатывают около половины морских грузоперевозок страны. Это будет первая общенациональная забастовка ILA с 1977 года. Несмотря на потенциальные задержки и сбои в цепочках поставок, президент Джо Байден заявил, что не намерен вмешиваться в ситуацию, ссылаясь на веру в коллективные переговоры.

Представители Белого дома призывают обе стороны прийти к справедливому соглашению в кратчайшие сроки, отражающему успехи компаний. Однако забастовка может остановить поток товаров, начиная от продуктов питания и заканчивая автомобилями, что негативно скажется на американском бизнесе, работниках и потребителях по всей стране.

По данным Бюро по безопасности и охране окружающей среды США, в ответ на ураган Хелен в Мексиканском заливе было приостановлено около 24% добычи сырой нефти и 18% добычи природного газа. Потери в добыче нефти и газа снижаются уже второй день подряд после достижения пика в 511 000 баррелей в среду.

Энергетические компании закрыли добычу нефти в объеме 427 000 баррелей в день и почти 343 миллиона кубических футов природного газа из вод Мексиканского залива, сообщило бюро. По данным отчетов производителей, по состоянию на пятницу было эвакуировано девять нефтегазовых платформ, что составляет около 2,4% от общего количества в Мексиканском заливе.

Согласно подсчетам Reuters на основе ежедневных оценок BSEE, ураган привел к потере 1,66 миллиона баррелей нефти и 1,23 миллиарда кубических футов газа, начиная со вторника, когда компании начали приостанавливать добычу на шельфе.

Chevron заявила в пятницу, что начала восстанавливать персонал и возобновлять добычу на своих платформах после урагана. Мексиканский залив США обеспечивает около 15% всей внутренней добычи нефти и 2% добычи природного газа, согласно федеральным данным.

Бразилия планирует значительно нарастить добычу нефти и природного газа в ближайшие годы, согласно прогнозу Министерства горнорудной промышленности и энергетики страны. Ожидается, что к 2034 году суточная добыча нефти достигнет 4,4 млн баррелей, что на 47% превысит уровень 2023 года. Пиковый объем добычи в 5,3 млн баррелей в сутки прогнозируется на 2030 год.

Столь амбициозные планы потребуют от Бразилии существенного расширения геологоразведочных работ для поддержания целевых показателей добычи в течение следующего десятилетия. Это создает предпосылки для активного развития нефтесервисного сектора страны и привлечения инвестиций в разведку и освоение новых месторождений.

Аналогичный рост ожидается и в сегменте добычи природного газа. По оценкам министерства, валовая добыча газа к 2034 году удвоится по сравнению с 2023 годом и составит 315 млн кубометров в сутки. Пиковый уровень в 316 млн кубометров в сутки прогнозируется на 2031 год. Чистая добыча газа, предназначенного для продажи, без учета объемов, направляемых на технологические нужды, к концу прогнозного периода достигнет 134 млн кубометров в сутки.

Администрация Байдена пока не решается на жесткие санкции против российского «теневого флота» танкеров, опасаясь скачка цен на нефть в преддверии выборов 2024 года. Однако точечные ограничения против отдельных судов вполне вероятны, что грозит локальными сбоями поставок и всплесками волатильности.

В долгосрочной перспективе санкционное давление, скорее всего, увеличит дисконт на российскую нефть, что невыгодно экспортерам, но интересно покупателям. Впрочем, на объемы экспорта из РФ это вряд ли критично повлияет. Ключевые драйверы нефтяных цен лежат вне геополитики: ситуация на Ближнем Востоке, добыча в США, спрос в Китае.