монополия

💵Облигации

Стресс-тест для рынка облигаций продолжается. Над рынков довлеет призрак дефолтов, и не безосновательно:

🔹Чистая планета «ушла» первая, но на рынок её 100 млн никак не влияет, тем более её рейтинг перед отзывом был В+

🔹Монополия их дех.дефолта ушла в полноценный. Объем её выпусков > ₽7 млрд

🔹Уральская сталь – снижение рейтинга на 7❗️ступеней с вполне инвестиционного («А») до мусорного («ВВ-»)

Также рынок ждал последнее заседание ЦБ в этом году, где прогнозы смещались от консенсуса (-0,5%) к более очевидному снижению из-за хороших данных по инфляции и плохих по экономике. Но ЦБ не спешит

👻Оферты

Откровенно непривлекательная ставка после оферты Урожай (0,1%) отправляет эмитента в 🤬Black-list. Для нас этого эмитента больше нет. Бдите и вы в 🗓Календаре оферт и не пропускайте важные

📈Акции

Широкий индекс вырос на 1,1% и его динамика остаётся нервной: из внешних факторов рынок наблюдает за геополитикой и мирными переговорами. Из внутренних – на ключевую ставку. Лидерами роста недели стали: ЮГК (+9,5%), МосЭнерго (+8,5%), Алроса (+7,2%). В лидерах падения МКБ (-8,7%), БСП (-3,8%), Система (-2,9%)

Делить людей на типы и классы – ну такое… Но в нас есть общие черты, общие боли, и общие надежды. Мы вместе начинали, вместе обжигались, реагировали на стресс… По-разному. Вместе ждали дивиденды Газпрома, смотрели сериал с дивидендами ВТБ, заработали на оферте М.Видео, и со многими обожглись на Монополии. Кто-то больше, кто-то меньше. Поэтому мы разные… Но мы попробовали укрупнить портреты. А вы скажите, получилось, или нет.

Новичок
Пришел на рынок за быстрой доходностью. Часто без плана, без понимания рисков и без ощущения, что цены могут не только расти. Слушает более опытных, но выборочно. Обычно тех, кто обещает больше. В любой ситуации чувствует себя уверенно, но до первого шторма. Отчетность не читает. Оценивает компании по ощущениям. Иногда по графику. Спорит со старожилами. Часто последнее слово за ним

Охотник
Всегда ищет максимальную доходность. Сегодня это ВДО, вчера были суборды, завтра — что угодно с красивой цифрой. Рейтинг и структура долга вторичны, важна доходность. До первого серьезного дефолта стратегия выглядит рабочей. Скорее всего, на прошлой неделе покупал Уральскую сталь, потому что 2000% годовых «на дороге на валяются»

Монополия в полноценном дефолте. Чем это все закончится никто не знает. Продолжаю размышления на тему уроков, которые могут извлечь все розничные инвесторы из этого кейса.

Вижу, что первая часть 👉 https://t.me/barbados_bond/797 вызвала большой интерес у подписчиков. Надеюсь и вторая часть мотивирует инвесторов более внимательно посмотреть на свои портфели.

1. По состоянию на 01.01.2025г. Монополия имела общий долг по кредитам, облигационным займам и ЦФА в сумме 11 641 млн. р. В том числе, на банковские кредиты и овердрафты приходилось — 10 648 млн. р. (91,5%), а на облигации и ЦФА — 993 млн. р. (8,5%).

2. По состоянию на 01.07.2025г. Монополия нарастила долг до 14 816 млн. р. (+27% за пол года), причем структура долга заметно изменилась. Долг перед банками снизился до 9 992 млн. р. (67,4%), а долг перед инвесторами в облигации и ЦФА увеличился до 4 824 млн. р. (32,6%). То есть эмитент стремительно наращивал долг, при этом погашая часть банковского долга, а весь прирост долга был за счет серийных размещений облигационных выпусков.

Собрали самое важное про экономику с Прямой линии. Ключевая ставка, дефицит бюджета, инфляция и котики… Про Монополию не было, это шутка

Макроэкономика
ВВП России вырос на 1% в 2025 году, а суммарный рост за три года составил 9,7%. Снижение темпов роста было осознанным шагом для борьбы с инфляцией и поддержания качества экономики. Инфляция к концу года ожидается около 5,7%, что является результатом целевой политики правительства и Центробанка. Президент подчеркнул, что рост реальной зарплаты составил примерно 4,5%, тогда как производительность труда выросла всего около 1,1%

Бюджет сбалансирован: дефицит на 2025 год ~2,6% ВВП, а прогноз на следующий год ~1,6%, при низком государственном долге (~7,7% ВВП). Правительство «провело большую работу» по бюджетной политике и это позволит решать социальные обязательства в полном объёме

Денежно-кредитнаяполитикаиставки
Действия Банка России «ответственные», регулятор работает без давления извне. Повышение утилизационного сбора и другие налоговые меры обсуждались в контексте влияния на промышленность и бюджет, с акцентом на то, что они должны отражаться в реальных доходах бюджета, а не только на бумаге.

Многие покупают облигации и думают, что они дают гарантированную доходность, которая больше депозита. В итоге покупают в портфель десяток бумаг с доходностью «депозит в банке +5%» и 1 дефолт съедает всю полученную премию. 

Знаю людей, которые на 100% доверяются рейтинговым агентствам и тупо покупают всё самое доходное с рейтингом, например, А и выше, но это работает не всегда. От рейтинга, который присваивает агентство, сильно зависит стоимость облигационного займа (чем выше рейтинг, тем ниже ставка), вполне логично, что периодически бывает так, что рейтинг у компании отличный во время крупных размещений, а через несколько месяцев его начинают понижать😁. Иногда это позволяет вовремя выйти, а иногда — нет и можно поймать дефолт по бумаге. 

👆 Лично я особо на рейтинг не смотрю и использую их просто для сравнения доходности. Сам я отбираю бумаги по критериям, которые я уже неоднократно расписывал. Много корпоративных бумаг никогда не набираю, так как следить за кучей непубличных эмитентов ради 5% годовых премии не рентабельно, а вот за 5-7 эмитентами следить несложно, особенно если их акции торгуются на бирже и ты за ними посматриваешь.

Спойлер для нетерпеливых: полноценный дефолт, рестракт в январе, изменения только по 2 выпуску. Серия 106 про забастовку у Телестудии. И 35% составил оборот от всего объема выпуска бумаг за 10 торговых сессий с момента тех.дефолта

Монополия тянула до последнего, сознательно не давая комментарий о своих планах, проблемах, действиях. Зато сегодня, в последний день перед завершением тех.дефолта, сказала, что [ребят, тут цитата] «будет вести процесс открыто и в диалоге с держателями Облигаций». И еще одна цитата «Также Вы всегда можете адресовать ваши вопросы на ir@monopoly.su». К слову, мы адресовали вопросы на ту почту и получали каждый раз один ответ.

Вспомнилась серия из Южного парка 🤡

Леди и джентльмены, меня зовут Джон Уорсон, и я подготовил для вас заявление от имени телекомпании:

«Идите все на ***. Благодарю вас леди и джентльмены. Если у вас есть вопросы – задавайте их вон той кирпичной стене

❌ АО «Монополия» допустила полноценный дефолт по выплате номинальной стоимости (погашению) Биржевых облигаций серии 001P-02.

Общая сумма к выплате: 260 000 000 ₽

Официальная причина неисполнения обязательств: «Обязательства перед владельцами Биржевых облигаций не исполнены по причине недостаточности оборотных средств (260 000 000 рублей 00 копеек) на дату выплаты.»

Москва, 18 декабря 2025 года — АО «Монополия» не смогло выйти из технического дефолта по облигациям серии 001Р-02. Компания готовит предложение по реструктуризации и опубликует его в январе 2026 года.

4 декабря 2025 года АО «Монополия» (далее – «Компания») не смогло осуществить погашение номинальной стоимости облигаций серии 001Р-02 (далее – «Облигации») — причиной технического дефолта стала задержка в реализации очередной партии транспортных средств, которая в моменте не позволила обеспечить необходимый объем ликвидности.

18 декабря 2025 года Компания не смогла выйти из технического дефолта и осуществить погашение номинальной стоимости Облигаций в установленный срок.

Ситуация с ликвидностью и текущее финансовое положение Компании

В текущем году АО «Монополия» столкнулось со снижением ликвидности из-за совокупности рыночных факторов.

• в конце 2024 года на рынке грузоперевозок сформировалось избыточное предложение
• одновременно произошло охлаждение потребительского спроса и сократились грузопотоки