x5 retail group

💎 Алроса – улучшение операционных результатов за 2 кв. 2021 г. Выросла средняя общая цена реализации алмазов +33% кв/кв (!), что сохранило рост выручки +1% кв/кв (или 13,5х г/г), также восстанавливается добыча алмазов +22% г/г. Улучшение операционных результатов поддерживают ожидания высокой дивидендной доходности в этом году.

🍗 Черкизово – операционные результаты за 2 кв. 2021 г. Выручка выросла +40% (!) г/г, объем продаж курицы и индейки выросли на 13% и 33% г/г соответственно, объем производства свинины в живом весе -20% г/г. Рост цен на свинину должны поддержать финансовые результаты компании. Компания может быть интересна по аналогии с Русагро, так как растут финансовые показатели, EV/LTM EBITDA = 6,3х.

🛒 X5 Retail Group – операционные результаты за 2 кв. 2021 г. Темп роста чистой выручки +10,6% г/г (выше, чем в 1 квартале, но ниже исторического 14,3%), сопоставимые LFL офлайн-продажи выросли на 4,0% (неплохой уровень!). Открыто 336 новых магазинов (с учетом закрытий), рост количества покупателей +22,6% г/г, снижение среднего чека -9,9% г/г. Выручка цифровых бизнесов выросла во 2 кв. на 105,7%.

В целом результаты компании оказались ожидаемые, основная динамика и изменение структуры продаж связаны с нетипичной базой — 2 кв. 2020 г. Текущая ситуация с ростом трафика и сокращением среднего чека сейчас наблюдается у многих ритейлеров, т.к. сравнение происходит с периодом, когда люди закупались впрок. Мы считаем, что на данном этапе компания «идет в ногу» с основными тенденциями и старается развивать сервисы, запущенные в пандемию. Сохраняем целевой уровень 2800 руб. за акцию.

X5 представила хорошие операционные результаты, достигнутые в основном за счет расширения торговых площадей и роста потока покупателей. Мы отмечаем, что динамика LfL-выручки отражает смену тренда: во 2К21 покупатели стали чаще совершать покупки, но на меньшую сумму.

Мы придерживаемся нашей рекомендации «Покупать» бумаги Х5 Retail Group с целевой ценой 2 735 руб. за акцию на горизонте следующих 9 месяцев, что соответствует апсайду от текущих ценовых уровней в размере 13,5%.

— Темп роста чистой выручки во 2 кв. 2021 г. составил 10,6% год-к-году (г-к-г) в рублях, 9,5 п.п. из которых обеспечил рост офлайн-продаж и 1,1 п.п. – рост выручки цифровых бизнесов.
— Чистые офлайн-продажи «Пятерочки» выросли на 9,9% г-к-г, на фоне расширения торговых площадей на 7,8% и роста сопоставимых (LFL) продаж на 3,7%.
— Х5 добавила 336 новых магазинов (с учетом закрытий) во 2 кв. 2021 г.
— Сопоставимые (LFL) офлайн-продажи X5 выросли на 4,0% во 2 кв. 2021 г. Начиная с апреля 2021 г., LFL трафик стал главным драйвером LFL продаж в результате смены прежнего тренда: покупатели стали чаще посещать магазины, а средний чек нормализовался в сравнении с 2020 г.
— Выручка цифровых бизнесов выросла во 2 кв. 2021 г. на 105,7%, составив 10,6 млрд руб. Доля цифровых бизнесов в выручке составила 2% во 2 кв.
— Наибольший рост доли цифровых бизнесов в консолидированной выручке Х5 наблюдался в Москве и Московской области: во 2 кв. 2021 г. она достигла 3,6%, по сравнению со средним значением в 2%.

Финансовые результаты X5 за 2 квартал, включающие чистую прибыль, долговую нагрузку и EBITDA, выйдут 12 августа. 

Дополнительную поддержку результатам отечественных ритейлеров в первой половине года могла оказать высокая продуктовая инфляция, которая превысила 7%. Мы пока сохраняем уверенность, что X5 удастся выполнить поставленную цель и увеличить выручку в 2021 г. минимум на 10% г/г. Наша рекомендация для акций X5 Retail Group «Покупать» с целевой ценой 3 152 руб. за бумагу.

Акции ритейлеров остаются дешевыми. Обе компании торгуются со средним коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» на уровне 6,0, что предполагает дисконт более 40% к аналогам как с развитых, так и развивающихся рынков. Мы полагаем, что у X5 Retail Group и «Магнита» перспективы роста лучше, чем у других представителей отрасли. По нашим прогнозам, дивидендная доходность двух российских ритейлеров в 2021 году будет на уровне соответственно 7,4% и 9,2% (у аналогов — 1,7-2,4%).

Завершилось первое полугодие 2021 года. Не самое простое, но крайне богатое на события. В этой статье решил подбить итоги в разбивке по отраслям, интересным идеям, а также составить, всеми любимую сводную таблицу по секторам на рынке РФ и комментариями.

Итак, на геополитической арене все спокойно. Президент РФ и США наконец встретились. Прорывных события мы не увидели, но все же позитивно с точки зрения восприятия. Кроме возврата послов, никаких экономических сдвигов не произошло. Но, как говориться, хуже не сделали, и на том спасибо.

Из макроэкономики можно выделить продолжающиеся стимулы для США и поднятие ставки нашего ЦБ. Последний активно возвращает ставку на средние значения за последние годы. Динамика говорит о смене вектора, что в свою очередь оказывает значительное влияние на некоторые компании, но об этом чуть позже.

С начала года Индекс Мосбиржи прибавил 18%. В основном за счет Value-историй. Сырьевые компании были на высоте. Помогали им восстановление добычи и производства, улучшение конъюнктуры продаж, а также основной вклад внес рост цен на сырье. Есть ли перегретые сектора? Конечно, но об этом поговорим далее и разберем каждый в отдельности.