qt

Всем четверг! Выпуск 414

 

Начнем сегодня с Америки, потому что вчера там была главная новость недели, ФРС понизила ставку как того рынок и ожидал на 25 б.п. ФРС тут никого не обманула и ставку понизили до минимального уровня за три года, теперь главная долларовая ставка планеты находится в диапазоне 3,5-3,75% годовых. Радость для инвесторов состоит в том, что надежда на дальнейшее снижение все еще сохраняется. Если раньше участники рынка были уверены, что в следующем году ставку понизят как минимум 2 раза и суммарно на 1 п.п., то сейчас инвесторы все еще верят в как минимум одно снижение ставки. Инвесторам не очень нравится, как Пауэлл, которого кстати могут заменить, отказался дать оценку на будущее, но отметил, что рынок труда проявляет слабость. И эту нерадость инвесторы, восприняли как возможную потенциальную паузу для дальнейших снижений. В дополнении ФРС будет в ближайшее время скупать американские трежеря, то есть проводить политику QE, практически сразу после того, как они свернули QT. ТО есть нальют в систему дополнительной ликвидности, но опять же не оч понятно сколько это продлиться. Особенно, учитывая, что глава ФРС может скора поменяться, а вместе с ним и политика американского ЦБ.

( Читать дальше )

🇺🇸 ФРС снизила ставку и объявила о покупках T-Bills: что это значит для TLT и рынка облигацийВчера ФРС сделала сразу несколько важных заявлений, усилив текущий цикл смягчения политики.
1️⃣ ФРС снизила ключевую ставку с 4.00% до 3.75%Это продолжение уже идущего цикла смягчения — регулятор последовательно ослабляет денежно-кредитную политику на фоне охлаждения экономики и снижения инфляции.
📌 Что это значит:— стоимость денег в экономике снижена;— давление на долгосрочные доходности уменьшается;— интерес к длинным облигациям постепенно растёт.
➡️ Для TLT это позитив, но эффект растянут во времени. Длинный конец реагирует не на один шаг, а на устойчивый тренд по инфляции и реальным ставкам.
2️⃣ ФРС объявила о покупках коротких казначейских бумаг (до 3 лет)Регулятор уточнил, что будет покупать:✔️ Treasury bills (векселя)✔️ Короткие облигации со сроком погашения до 3 лет
⚠️ Это НЕ покупки долгосрочных Treasuries и НЕ QE.Это технические операции по управлению ликвидностью и балансом ФРС.

( Читать дальше )

🇺🇸 ФРС перешла к мягкой политике. 

 Что это значит для облигаций и TLT.

 Совет управляющих Федеральной резервной системы единогласно проголосовал за снижение процентной ставки по резервам до 3,9%. 
Одновременно ФРС установила новый целевой диапазон ставки по федеральным фондам — 3,75–4% и поручила Нью-Йоркскому ФРБ поддерживать его через операции на открытом рынке.

Но главное — это не просто техническое решение.

 Это официальный разворот политики.

 Что конкретно делает ФРС:

🔹 Снижает ставки — впервые признаёт, что финансовые условия требуют смягчения.

🔹 Проводит крупные РЕПО-операции (до $500 млрд) — готова влить ликвидность в систему.

🔹 Снижает ставку по реверс-репо до 3,75% — делает хранение ликвидности в ФРС менее выгодным.

🔹 Практически завершает QT (сокращение баланса):с декабря все выплаты по трежерис и ипотечным бумагам будут реинвестироваться обратно.

То есть баланс перестаёт сокращаться — а значит, давление на рынок облигаций снижается.

( Читать дальше )

БУУУМмм… Борьба за потолок госдолга США рискует остановить QT (количественное ужесточение) ФРС США — Bloomberg

☝️Рынки приготовьтесь к потрясениям. Тут и кроется последний рост рынков! (читай до конца!). Кстати, вот почему важно слушать подкасты Евгена, но побочкой может быть привыкание к подкастам.

Давайте обрисую ситуацию ещё раз. Попробуйте вдуматься в суть проблемы, которая ОЧЕНЬ «неоднозначная»:

Республиканцы недавно заняли Палату Представителей, где после серии неудач решили вырвать у демократов хоть одну победу, связанную с бюджетными расходами. Республиканцы требуют от демократов, чтобы те представили план по сокращению расходов и тогда, республиканцы согласиться увеличить потолок долга. Демократы не собираются идти на поводу у республиканцев и тут НАЧАЛОСЬ.

Минфин прибегнул к чрезвычайным мерам, чтобы финансировать США. Чрезвычайных мер хватит, по оценке разных аналитиков до июня (может до сентября). Получается, что Минфин просто выпускает наличность со счетов казначейства США в экономику, когда Центробанк США пытается эту ликвидность сократить в целях борьбы с инфляцией. Вероятно, Евген ошибся немного в сроках туземуна на рынках и он как раз случился УЖЕ (но не путать с разворотом, так как тенденция медвежья и мы летим на дно) из-за введения чрезвычайных мер в США по выпуску наличности.

( Читать дальше )

ФРС предложила внести изменения в свою структуру QT, которая позволила бы QT работать в течение следующих 3 лет. Теперь ФРС рассматривает RRP и резервы как взаимозаменяемые и доступные для QT во время снижения ставок, что сделает инверсию кривой доходности еще круче, и исказит понимание распределения денег в экономике.





Другими словами, ФРС создает себе рычаг контроля банковских резервов чтобы банки, нуждающиеся в ликвидности, могли сами повысить ставки по депозитам, чтобы привлечь деньги из RRP. Это позволит при спаде ВВП оказывать значительное влияние на финансовую экономику, через потребности банков к ликвидности, но в тоже время, эта территория не изведана.

Более детально весь механизм опишу позже..

мой телеграмм -t.me/+R6moSNd20x5hMjU6

Начну с комментария статьи Е.Когана с инвесто.

Он предупреждает о возможном снижении инфляции по результатам исследования центра микроэкономических исследований ФРБ Нью-Йорка. Среди причин снижения он указывает на снижение цен на транспортировку, транспортировку, Карл! При нефти около 100! Так же снижение цен на металлы и зерна с соей. Пик роста этих товаров приходился на начало спецоперации в/на Украине. Уже сейчас вернулись к уровням до начала. О чем это говорит? Риска поставок из России всего этого уже нет, и все выдохнули.) А не снижение потребительского спроса!

Инфляция и рынок труда главные инструменты охлаждения роста экономики! А судя по последним нонфармам инфляции в сша нет в помине. Но ситуация перед выборами заставляет создавать рабочие места! Ну хоть что то позитивное какбы..

А с сентября в рамках QT ФРС начнет продавать в рынок бонды темпами уже почти по $100 млрд в месяц. А что такое QT? Это — QE (quantitative easing, количественное смягчение) и QT (quantitative tapering, количественное «убывание», сворачивание стимулов ЦБ). QE — напечатать бабла и раздать тем кто хочет. QT — вытащить деньги из экономики и не будет инфляции, чего больше всего опасаются американцы.

( Читать дальше )

   DXY всегда имел обратную корреляцию со многими активами т.к. это вопрос ликвидности, да? М2 сжимается — денежки начинают возвращаться в самые нуждающиеся в них активы. Прилив поднимает все лодки, а отлив оставляет на пузе только те, что были на тонком рынке воде (более рисковые активы). Тут все ясно..

   У нас сейчас рост DXY и это как бы отлив. QT… баланс ФРС даже на 1% еще не уменьшился, а все уже вот так трещит (наверное рынок сильно раньше начал прайсить это все в силу очевидности фактора и его влияния).

   Конечно, все капиталы хотят сохраниться и преумножиться. Тот факт, что доллар крепче остальных сейчас (хоть и имеет свою инфляцию) создает предпосылки для перекладки в долларовые/номинированные в долларе активы. То есть: уменьшение М2 через QT в какой-то степени компенсируется перекладкой из других государств. Один поток ликвидности меняется на другой. При этом фундаментальных причин на остановку тренда DXY я не вижу, а вот технические есть… При этом, перекладка явно закончится раньше, чем QT, то есть тренд по DXY будет продолжаться а поток ликвидности из-за границы остановится, это и может подтолкнуть, возьмем например ES, к резкой коррекции (никто не хочет выходить из лонга последним). То есть раньше, рост DXY означал давление на все рынки, в тч и ES, а теперь, рост DXY = рост всего что связано с $, в тч и ES.

( Читать дальше )

Биток наконец-то показывает в живую, для чего его создавали. Как горб верблюда: во время QE адсорбирует бабло, во время QT отдаёт.
Жаль, что это фуфло увязывают с ценами на компьютерное железо, а то получается уже двойная спекуляция. Кто у нас главный спекулянт на планете и продавец железа?! Вот и думайте, причём тут Сатоши Наркомойша, ведь дураку понятно, что создатели этого пузыря Джон Смит и Рональд Макдональд.

Рынок готовится в заседанию ФРС с таким выражением лица:

Главное, чтобы JP (не Morgan) как фраер не сдал назад, два года голубиного помёта сформировали кучу пузырей, и лучшим лекарством от вздутия будет CиПа по 3000 и ниже.

Ещё нормальная коррекция в США и не начиналась.
Тесла (более 2% индекса) и многие другие — на нереально высоких оценках: на сжатии ликвидности...

QE в январе ещё +$60 млрд., а когда будет QT и ставка ФРС 2+% (QT — это отрицательный QE ...).
FAANG только начали свой путь к разумной оценке (например., Р/Е 15 и т.д.).
Поэтому и не лезу пока в акции.
На долларах мизерный %, но это — временный уход от риска.
Когда экономика США пройдёт через медвежий рынок, опять появится отличная возможность сформировать портфель.

Миллионы новичков на рынке — они, возможно, все это слышали, но
или не воспринимают всерьёз, или
просто не в состоянии совершать операции: страх парализует, они же ещё себя не знают).
Об этих миллионов новичков крупняк может хорошо выйти.
Профи в чём — то другом, на финансовых рынках могут оказаться полностью несостоятельными.

Возможно, сначала облигации станут выгоднее акций, а потом, придёт и время акций.
Облигации. на предыдущих циклах, были опережающим индикатором для рынка акций.
Через месяц картина может быть виднее.
Если будут проблема в Донбассе и т.п., то, как в 2014г., ЦБ РФ может и резко поднять ставку.
Такие резкие движения — хорошая возможность покупки длинных ОФЗ:
если такое движение будет, куплю ОФЗ 26230, 26238 (самые длинные ОФЗ).

( Читать дальше )

На рынке сейчас активно нагнетаются страхи относительно значительного ужесточения денежной политики ФРС уже в ближайшее время. Однако стоит держать в уме ряд факторов, серьезно влияющих на действия Федрезерва и определяющих всю его долгосрочную политику.

Во-первых, дефицит федерального бюджета США остается крайне значительным. Правительству жизненно необходимо сохранять возможность получения новых займов и рефинансировать уже существующие на приемлемых условиях. В случае ухода ФРС с денежного рынка кто-то должен возместить эту выпадающую ликвидность. 

(Дефицит федерального бюджета США по-прежнему находится на рекордных уровнях по историческим меркам.)

Во-вторых, реальные располагаемые доходы американцев уже вернулись к своему долгосрочному трендовому значению. За этим неизбежно последует спад розничных продаж со всеми вытекающими последствиями для экономики (и для промежуточных выборов в Конгресс в этом году). Тем более электоральная позиция демократов уже выглядит достаточно слабо.

( Читать дальше )