phor

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 30.05.26 вышел отчёт по МСФО за 1 квартал 2026 года компании ФосАгро (PHOR). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

ФосАгро – российская вертикально-интегрированная компания, один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений.

УДОБРЕНИЯ · МСФО · РАЗБОР ОТЧЁТА

Июнь 2026 · ~5 мин. чтения

Май 2026 года. ФосАгро выкатила квартальный отчёт — и сразу вслед за ним Совет директоров объявил: дивидендов за 2025 год не будет. Для компании, которая платила их почти без перерывов, это как гром среди ясного неба. Цифры в отчёте за первый квартал выглядят катастрофически: прибыль упала на 99,5% — с 47 миллиардов до 221 миллиона рублей. Разбираемся, что на самом деле произошло и для кого сейчас интересен PHOR.

🌾 Российский производитель удобрений ФосАгро отчитался за первый квартал 2026 года, отразив резкое ухудшение финансовых показателей. Выручка снизилась на 17,5% до 131,5 млрд рублей, EBITDA рухнула на 58,1% до 27,3 млрд, а чистая прибыль сократилась на 99,6% до символических 0,2 млрд рублей. Детальный анализ причин падения доступен в Telegram-канале.

📉 Ключевые факторы давления: падение выручки от фосфорсодержащей и азотсодержащей продукции, укрепление рубля, а также резкий рост себестоимости (+16,2% год к году) на фоне увеличения затрат на серу и серную кислоту с 7,5 до 19,7 млрд рублей. Причина удорожания сырья — конфликт на Ближнем Востоке, который привёл к логистическим ограничениям и высокому спросу. Рентабельность EBITDA обвалилась с 40,9% до 20,8%. Дополнительным ударом стал курсовой убыток в размере 10,5 млрд рублей против прибыли 27,3 млрд годом ранее из-за переоценки валютного долга на фоне ослабления рубля в марте.

⚠️ Долговая нагрузка выросла. Чистый долг увеличился до 326,2 млрд рублей, соотношение чистого долга к EBITDA достигло 2,0x (против 1,8x годом ранее). Свободный денежный поток сократился с 34,8 до 5,3 млрд рублей. Капитальные затраты выросли на 6,4% до 17,9 млрд рублей.

Сегодня в нашем фокусе финансовые результаты по итогам 1 квартала 2026 года, российского производителя удобрений ФосАгро.

— Выручка: 131,5 млрд руб (-17,5% г/г)
— EBITDA: 27,3 млрд руб (-58,1% г/г)
— Чистая прибыль:0,2 млрд руб (-99,6% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📉 В 1 квартале 2026 года общая выручка снизилась на 17,5% г/г — до 131,5 млрд руб, что обусловлено падением выручки от фосфорсодержащей и азотсодержащей продукции, а также укреплением рубля. В свою очередь, EBITDA продемонстрировала снижение на58,1% г/г — до 27,3 млрд руб. — дополнительный негативный эффект на динамику показателя оказал рост себестоимости реализованной продукции на фоне увеличения расходов на серу и серную кислоту. Говоря о прибыли, она сильно пострадала как от вышесказанных факторов так и от курсового убытка.

— выручка от основного бизнеса снизилась на 16,6% г/г — до 126,1 млрд руб.
— себестоимость реализованной продукции выросла на 16,2% г/г — до 94,2 млрд руб.

🌾 Российский производитель удобрений подвёл итоги 2025 года, отразив двойственное влияние внешней конъюнктуры. Выручка выросла на 13% до 573,6 миллиарда рублей за счёт увеличения объёмов производства и продаж фосфорных удобрений на фоне восстановления цен на мировых рынках. Скорректированная EBITDA прибавила 16,9% до 199,4 миллиарда, а чистая прибыль увеличилась на 35,2% до 114,2 миллиарда рублей.

📊 Операционные показатели остаются сильными. Продажи агрохимической продукции выросли на 3,3%. Производство DAP увеличилось на 31,3%, NPK — на 15,6%, MCP — на 19,8%. Компания также нарастила выпуск фосфорной кислоты (+3,9%) и серной кислоты (+3,1%). Однако рентабельность по EBITDA снизилась с 34,9% до 30,7%, а операционные расходы выросли на 12,5% до 403 миллиардов рублей. Негативная динамика скорректированного показателя EBITDA до корректировок (176,3 миллиарда против 177,0 годом ранее) связана с ростом себестоимости из-за повышения цен на серу во втором полугодии и увеличения расходов на персонал. Детальный анализ финансовых показателей и отраслевых трендов мы публикуем в Telegram-канале.

Власти обсуждают введение windfall tax в 20% на прибыль 2025 года – причём считать его предлагают как разницу между прибылью 2025 и средней за 2018–2019 годы. Это уже жёстче, чем в 2023 году, когда эффективная ставка для многих была около 5%.

📊 Логика простая: чем ниже была база в 2018–2019 и чем выше прибыль в 2025 – тем сильнее удар.

📌 Кто выглядит основными кандидатами:

• Сбер: рекордная прибыль 2025 года (~1,7 трлн ₽) сильно превышает базу прошлых лет;
• Полюс: рост прибыли на фоне дорогого золота, классический “перегретый” кейс;
• Интер РАО: стабильный рост прибыли, формально попадает под изъятие$
• Акрон и ФосАгро: удобрения остаются сектором с высокой маржой и экспортной рентой.

📉 А вот металлурги неожиданно выпадают из зоны риска:
Северсталь, НЛМК и ММК уже прошли слабый цикл – прибыль просела, а у ММК вообще убыток. В текущей формуле с них просто нечего брать.

⛽️ По нефтегазу и углю – интрига. Ранее их выводили из-под налога, сейчас ясности нет. Но даже без исключений уголь уже не выглядит сектором “сверхприбыли”, а нефтянка и так перегружена налогами.

💭 Лидер агрохимии — растём стабильно и уверенно.

💰 Финансовая часть (по состоянию на крайние данные, годовые) 

💭 Масштаб бизнеса подтвержден выручкой в 578,39 млрд ₽, что подчеркивает лидерские позиции компании на рынке. Операционная прибыль EBIT составляет 172,29 млрд ₽, демонстрируя хорошую операционную эффективность и способность стабильно получать доходы от основной деятельности. Чистая прибыль в размере 115,34 млрд ₽ подчеркивает общую прибыльность бизнеса и открывает перспективы дивидендных выплат.

💳 Свободный денежный поток в объеме 46,09 млрд ₽ остается стабильным, позволяя инвестировать в рост, снижать долг и выплачивать дивиденды. Однако стоит учитывать потенциальную цикличность данного показателя. Умеренный коэффициент соотношения чистого долга к EBIT (1,48х) обеспечивает финансовую гибкость, но и здесь есть куда стремиться.

😎 Прогнозируется, что в период 2026-2027 годов спрос на удобрения останется устойчивым, обеспечивая стабильность финансовых результатов компании. Основное внимание будет уделено повышению операционных показателей и расширению производства.

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

Данные за 12 лет показывают: 8 случайных акций MOEX в равновзвешенном портфеле дают 90% максимально возможного снижения риска. Переход от 8 к 21 акции добавляет лишь ещё 1.2 п.п. снижения волатильности — с 21.89% до 20.70%. Но важно не только сколько, а какие: GMKN@MISX снижает риск портфеля вдвое эффективнее SBER@MISX, а ROSN@MISX — единственная акция из 21, которая в среднем риск немного увеличивает.

Контекст: внутри одного класса активов

Предыдущий анализ диверсификаторов показал, какие активы снижают риск портфеля акций: LQDT выигрывает по снижению волатильности, золото — единственный с отрицательной корреляцией, ОФЗ работают через низкую собственную волатильность, а не через корреляцию. Но оставался вопрос внутри самого класса акций: сколько бумаг нужно держать, и каких именно — чтобы диверсификация «насытилась»?

Акции ФосАгро ПАО на текущей неделе демонстрируют уверенный подъем.

Ранее сообщалось:
РИА Новости (7 февраля): Российские химические компании (в т. ч. ФосАгро) обсудили перспективы долгосрочного сотрудничества с Индией.
Финам (26 февраля): Сегодня «ФосАгро» проводит сбор заявок на облигации в юанях объемом от 2 млрд CNY.

Таким образом, агрохолдинг компенсирует потери постепенного ухода европейского покупателя. Сможет ли он вернуться к былому потенциалу, сохранив прежние темпы роста со стабильными выплатами дивидендов?

Долгосрочная оценка акций ФосАгро ($PHOR) демонстрирует боковик с 2022 года. Тем не менее это один из лучших показателей устойчивости на Мосбирже: компания смогла не только сохранить потенциал, накопленный до 2022 года, но и адаптировать бизнес-модель к новым макроэкономическим реалиям.